| 迈科期货早评精要 2023.4.17 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
上周上证指数震荡微涨0.3%，五周连阳；日均成交金额约1.1万亿元，北向资金上周小幅净流入47.6亿元。成长风格有所调整，创业板指、科创50单周分别下跌0.8%、2.1%。央行货币政策委员会召开2023年第一季度例会：国内经济呈现恢复向好态势，但恢复的基础尚不牢固。要精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节。短期市场轮动节奏略有加快，短期市场震荡整固。 |
IH2304合约2530-2690。 |
| 有色 |
铜 |
美3月零售销售月率下滑1%，反映高通胀对消费的影响已逐步体现，另4月通胀预期大幅提高，美元指数在连续大跌之后反弹，股市普遍回调。LME铜库存连续大跌，一周减少1.5万吨，而沪铜降库放缓，高价抑制消费，上周铜杆企业开工率连续第三周下滑。不过低氧杆库存有消化迹象，整体终端需求偏弱导致买盘缺乏追高动力，维持震荡缓慢上行格局，69000短期支撑，回调短买不追高。 |
今日70000-69500。 |
| 铝 |
供给侧仍然维持较低增速，限制价格回落幅度，海外需求偏弱，国内需求端延续复苏，但力度尚不能趋势价格突破区间上沿。短期宏观风险释放，回到基本面预计铝价有望延续小幅反弹，但力度有限。 |
今日参考运行区间18500-18800元/吨。 |
| 锌 |
锌矿加工费加速回落，锌厂冶炼利润收缩，1季度锌锭维持同比较高增速，排产来看4月产量增速有所下滑。国内库存绝对水平仍继续处于低位。海外暂无复产更新，供应区域性短缺继续，需求亦维持相对弱势。短期宏观风险释放以后，关注基本面表现，单边趋势尚需等待库存累积。 |
今日参考运行区间：22250-22450元/吨。 |
| 镍 |
金川镍升水约6850元/吨（-1050）。近日镍价企稳后，需求略回暖，硫酸镍产电积镍利润重新扩大，镍基本面偏弱利空不改。但04交割俄镍现货升水偏高，内外库存仍低持续存在，镍盘面弹性仍在。上周尾声印尼突发地震，据市场了解实际影响或有限，但短时情绪助推伦镍。 |
短期阶段性反弹，中期维持逢高空思路。沪镍参考184000-193000。 |
| 不锈钢 |
近期多家大厂减产后300系高库存得以消耗。但成本下降后部分企业利润复现，4月减产实际力度可能不及预期。部分不锈钢企业镍铁有高价成交提振市场情绪，但现货成交仍偏弱。不锈钢基本面有所改善但相对有限，持续性有待观察。整体看中期区间震荡为主，短线或有阶段性反弹。 |
前期已有高位空头头寸可持有，新进空头需谨慎，不锈钢参考14900-15600。 |
| 工业硅 |
近期减产企业偏多以西南为主，但新疆也开始出现减产，全国整体供给略减弱提供支撑。但当前全国高库存压力依旧且下游整体需求改善有限，尤其是有机硅对工业硅需求弱化；高库存弱需求抑制硅价。总体震荡为主。 |
工业硅参考14700-15500。 |
| 贵金属 |
金银 |
美元指数周四晚间跌破101后并没有继续下行，周五晚间快速收回，短线反弹概率增大，或对贵金属价格形成压力。周五晚间美国公布的4月密歇根消费者信心指数回升，更为重要的是，一年期通胀预期超预期上行，这使市场对美联储未来降息预期减弱。受此影响，周五晚间美元指数止跌反弹，美债利率延续上行，贵金属承压回落。短线上涨形态保持但压力逐步增大。关注美黄金2005美元附近支撑，如果跌破将朝1940美元/盎司附近寻求支撑。 |
沪金背靠441.5减持后的剩余多单持有，沪银背靠5600保持偏多思路，跌破后前多减持。 |
| 黑色 |
钢材 |
前期钢价下行带来利润收缩，但上周钢材产量数据未出现收缩，实际西南地区逐步降负荷，关注本周数据是否体现负反馈后的减产。据财新网报道今年粗钢产量调控政策定调未平控，即在2022年10.18一顿基础上不增不减，下半年根据实施情况动态调整、总量控制，今年1一季度粗钢产量明显正增，意味着2-3季度粗钢产量均值水平较1季度有明显回落，钢材远期供给收缩预期较强。需求端，上周表需整体依然偏弱，螺纹表需依然在310万吨但看大样本库存略有劈叉（大样本环比回升），临近51长假关注终端备货力度，以及是否带来价格企稳。 |
中期震荡运行，短期震荡企稳关注节前补库力度；螺纹指数日内参考3870-3980。 |
| 铁矿 |
澳洲飓风影响结束预计影响周发运300-450万吨，巴西强降雨影响北部港口发运关注实际影响。钢厂铁水升至246万吨，产量继续回升但从钢厂盈利占比对铁水的领先性看预计下旬见顶回落。粗钢压降政策预计下半年实行，4-6月份产量保持一定惯性在高位预计回落速度偏慢。远期转弱预期较强但现实基本面偏强，预期差在基差、月差上表现较为充分，价格节奏则跟随成材。 |
中期震荡筑顶，节前补库或有一定支撑，后续反弹空配远月；铁矿石指数日内参考780-810。 |
| 焦炭 |
上周五焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2360元/吨（+0），基差为16。2023年粗钢产量调控政策定调为平控，即在2022年10.18亿吨基础上不增不减，对原料端有一定利空影响。钢厂今日开启第三轮提降，对焦炭价格压力较大。虽然经历两轮降价，但由于焦煤下跌幅度更大，焦企利润增加，截至4月14日，独立焦化企业吨焦平均利润52元/吨（+20）。 |
中线逢高空配，短线不建议追空，焦炭指数日内参考2370-2420。多09焦化利润头寸暂持，有效跌破-70则止损离场。 |
| 焦煤 |
上周五焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2150元/吨（+0），基差为599.5。蒙煤进入新一季度的合同签订期，主要依靠前期长协发运，日均通关车辆800车左右，低于前期1000车水平。澳煤利润转好，进口增量预期较强。247家钢铁企业铁水日均产量246.7万吨（+1.53），上升空间不大，预计会高位维持一段时间，焦煤库存低位，钢厂和焦企补库消极，观望情绪较浓。 |
中线逢高空配，短线不建议追空，焦煤指数日内参考1550-1620。 |
| 农产品 |
谷物饲料 |
市场对南美产量已计价充分，关注转向北美天气。当前主要矛盾仍在巴西超强卖压，二季度月均到港超1000万吨，阶段性供给压力超强。进口大豆海关检验延误不会持续太长时间，小幅支撑现货价格。下游饲料企业仍看空后市，预计连粕仍有下行空间，维持偏空预期。国产大豆供应宽松持续，盘面维持下行趋势。气温回暖，菜粕需求将受水产养殖需求提振，下方有较强支撑。关注豆菜价差走弱机会。 |
豆粕09在20日均线承压，维持逢高偏空操作。豆一07压力5180。菜粕09合约2750-2900区间操作。 |
| 白糖 |
ICE原糖期价日K线组合在24-25美分/磅长年度压力区涨势暂缓，国际市场等待巴西压榨进度是否符合市场预期，对糖价形成节奏和幅度的指引。年度性的供应紧缺逻辑或者高糖价抑制消费的逻辑并没有出现之前，糖价的中长线向上逻辑没有改变。郑糖跟随外盘震荡修复阶段性的产业价格传导及技术形态，修复完成后仍有推高动能。 |
短线调整，中长线上涨，短线支撑6650，关键趋势支撑6500。 |
| 棉花 |
两个主线条逻辑：一个是市场预计的种植面积大幅减少不及预期。第二个是国际市场欧美库存历史高位，导致东南亚纺织订单断尾，中国方面订单只能靠内需，而内需订单页在二季度遇困。尽管周边市场提供了支撑，但供需双弱的格局，很难看到趋势性大幅上涨行情。棉价将呈现区间震荡行情走势。 |
1.5万-15380区间压力逐渐显现。 |
| 能化 |
原油 |
上周俄罗斯原油出口数据显示自3月底开始，俄油出口大幅下行；同时美国活跃钻井数量继续下行，后续美油产出将难以增长，由此供给端对油价托底依然有效。技术面上WTI和布油在突破关键位置后横盘整理，sc06合约在突破590后同样维持稳定，若前期未参与且风险偏好较强可在590一线谨慎做多。 |
今日SC06合约580-600。 |
| 燃料油 |
科威特Al-Zour炼厂突发停产两周，短暂打破低硫供应增加节奏，对盘面价格稍有支撑，但是三季度仍会有新装置上线，低硫油长期供应宽松格局不变。中东旺季备货开始后，中国投料需求不减，高硫油仍处于供应缩减（中东、俄罗斯减产），需求增加的格局。当前原油偏高拉低汽油裂解，低硫油短期支撑减弱，高低硫基本面倾向于继续驱动高低硫油价差向下运行。 |
空LU-FU价差剩余头寸持有，剩余择机高空。 |
| 沥青 |
上周沥青开工回落，库存小幅下降，出货量走高，从高频数据看沥青基本面有好转，支撑上周盘面表现偏强。开工下降与部分地区炼厂转产有关，或对4月排产落实有小幅影响。目前刚需尚未大规模恢复，下游执行合同为主，原油偏强下沥青或继续维持，前高区间仍有压力。 |
06合约大区间3555-4015，空BU06-SC06裂解价差已入场头寸持有，逢高可择机再做空。 |
| 聚烯烃 |
根据隆众资讯数据显示，上周聚丙烯产量缩减明显，厂库仍有小幅累库，下游开工小幅下降。聚乙烯产量部变，厂库小幅累库，下游开工下降明显。原油拉涨后震荡，聚烯烃涨幅有限，主要受限于下游需求。上周主力合约换月，09合约显示多单增仓。短期单边有反弹迹象。LP价差再扩大，关注基本面检修情况，寻找做缩机会。 |
PP09 7450-7750，PE09 8000-8300。 |
| 甲醇 |
根据隆众资讯数据显示，上周国内甲醇产量下降幅度明显，在此影响下，当周企业库存小幅度去库，订单待发量上升，预计短期内厂库压力不大。港口方面进港量下降2万吨，但港库下降8万余吨。下游开工率无论是烯烃还是传统下游，均环比提高，其中传统下游开工环比高位，显示需求有所好转。 |
09合约可短多持有。 |
| PTA |
汽油边际利润增长开始有所松动，调油逻辑是否还能主导PTA上涨值得关注。从基本面来看PTA目前价格支撑较弱，如果汽油利润不再支撑PX高价那么PTA价格大概率有所下行。继续准备在调油逻辑走弱后空TA。 |
今日TA09合约5700-6000。 |
年
月
