| 迈科期货早评精要 2025.7.11 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日市场震荡上攻，午后冲高回落，收盘三大指数小幅上涨，沪指重回3500点上方。沪指走势较强，银行股是主要贡献力量。消息面，中国汽车工业协会数据显示，1至6月份，汽车市场延续良好态势，产销量均超过1500万辆，同比均实现10%以上较高增长。商务部已部署开展打击战略矿产走私出口专项行动。 | 期指持续偏强运行，关注上证指数3502位置方向选择，并注意短期情绪超卖随上涨累积带来回调风险。 |
| 集运指数 | 欧线集运偏强运行，但非基本面走前，主要船司没有继续提涨价格。消息方面，特朗普政府对7个国家发布最终关税通知，关税影响逐步落地，将逐步偏向长期。地缘方面，胡塞武装继续袭击商船可能对后续预期有所提振。 | 欧线集运偏强运行，今日主力合约2000-2200。 | |
| 有色 | 铜 | 美国与日本、越南、印度、巴西关税博弈激烈，而欧盟表示可望很快与美国达成协议，整体市场情绪乐观，美欧股市高位震荡，美元小涨。伦铜反弹到9700美元，库存小增1千吨，注销仓单小增到4万吨。消息称贸易商正将亚洲铜运往夏威夷，南美铜运往波多黎各以确保在关税实施前进入美国关税区，这意味着7月往美国抢运的货仍比较多。昨天铜价下跌，国内买盘逢低略有补货但整体仍清淡，平均升水回落到0元，但废铜因亏损而挺价，低氧杆对精铜扣减收窄到300多元，废铜紧张对铜价有明显支撑。SMM报周四国内铜社会库存14.4万吨，较周一微增，较上周四增加8千吨，而且国内大量出口导致LME亚洲库存增加，反映近期消费减弱幅度很大。整体看关税落地导致非美地区远期供应环比大幅增加，但7月到货仍偏少，交割前仍有一定挤仓压力。 | 适量空头，反弹加空。今日78600-78300。 |
| 铝 | 美国与日本、越南、印度、巴西关税博弈激烈，而欧盟表示可望很快与美国达成协议，整体市场情绪乐观，美欧股市高位震荡，美元小涨。伦铝回升到2600上方，库存增加5千吨，注销仓单跌至500吨，反映现货真实需求疲弱，但仓单高度集中仍对铝价有一支撑。沪铝周四社会库存46.6万吨，较周一减少1.2万吨，反映铝价回落下游补货力度较大，不过沪铝现货贴水扩大到60元，月差也在收窄，佛山铝棒加工费维持在60元的低位，价格结构暗示供应压力是持续增加的。总体来说由于可用库存极端低位，交割前略有挤仓，但三季度淡季效应较强，预计随着库存回升，铝价重心逐步回落。 | 保持逢高空头思路。今日20800-20650。 | |
| 锌 | 昨日SMM锌锭库存9.03万吨，较7月3日增加0.72万吨，较7月7日增加0.12万吨。国内锌精矿供应相对宽松致加工费上升，供应端仍有增加预期。沪锌震荡偏强，现货升水略有企稳。LME库存持续去库至10.5万吨左右，国内社库和冶炼厂库存均有一定累库，但库存绝对值仍在低位。关注宏观情绪影响和关税的影响。 | 区间震荡，今日沪锌主力参考区间22100-22600元/吨。 | |
| 镍 | 消息面，印尼镍矿协会表示2025年印尼RKAB已批准3.64亿吨配额，上半年实际产量仅1.2亿吨；值得注意的是，在印尼国内RKAB利用率不足的情况下，上半年从菲律宾进口镍矿达460万吨。近期冶炼厂利润快速修复或刺激冶炼厂恢复生产，国内库存结束近期以来的去库趋势，关注持续性。短期关注消息面对盘面情绪的带动。中期看，LME仓单维持高位小幅波动，若中国冶炼厂恢复生产，关注LME仓单能否继续上行，镍价可能仍然表现承压。 | 震荡。沪镍主力合约参考120500-122500。 | |
| 不锈钢 | 近期镍铁价格持续下行，7月份随着部分产线利润修复，减产幅度或有缓和，但在整体亏损背景下整体产量或仍有下降。交易所仓单在钢厂减产后持续下行，此前的高仓单对盘面的压制明显缓解。而随着近期钢价反弹，在钢厂利润恢复后，关注仓单能否重新累库，且在需求持续弱势背景下，钢价可能仍面临上行空间有限整体偏承压的情况。 | 短期震荡，中期钢价表现承压。不锈钢主力参考12700-12880。 | |
| 碳酸锂 | 冶炼端利润修复后或刺激产量再次恢复。矿端发运正常，预计矿端供应仍强。保持关注大厂供应情况。终端看，主机厂主动严控账期，备库谨慎；库存看，前期仓单快速下降缓解盘面压力，但近日跌至低位后，关注随着产量增长，仓单能否再次出现累库状态。但短期看，本周仓单在低位持续下降，短期仓单下降对盘面的提振情绪可能仍在。 | 短期震荡反弹，中期仍有压力。碳酸锂主力参考63300-65200。 | |
| 工业硅 | 近期工业硅下游多晶硅盘面连日快速冲高，光伏方面，7月1日中央财经委员会第六次会议强调，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退。市场关注后期光伏行业出台更具体的政策落地，使得光伏产业链走向出清，提振市场情绪。近期随着工业硅西北地区大厂减产和近期仓单快速下行，基本面有阶段性改善，短期政策预期带动情绪偏强。但工业硅方面产能过剩同样明显，中期看随着价格回升利润回归或吸引厂家继续增产，关注仓单变动情况能否重新转为累库，使得盘面压力再次回归。 | 震荡。工业硅主力参考8150-8620。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间黄金反复震荡，白银略有走高。白银价格仍然受到金银比价修复以及近期国内去产能导致部分商品价格上涨带动。美国同其他国家的关税谈判仍然未取得实质性进展，有消息称越南未同意特朗普公布的关税税率，越南方面认为关税税率是11%，而不是公布的20%。美国同其他国家的关税谈判再度遭遇波折，目前除英国外，暂未同其他国家达成协议。但自上周以来，贵金属价格未受到来自于关税方面的影响，市场更倾向于等待最后关税政策的落地，以判断对资产价格的影响，因为此前特朗普的关税政策已经数次反复，使市场稍显疲态。货币政策方面，美联储理事沃勒表示可以考虑7月份降息，美联储戴利也可以考虑在秋季降息，但另一位官员仍然表示未来通胀可能会上升，无法确定对通胀的影响是一次性的还是更持久的，美联储内部对降息存在分歧，昨日晚间美国周度初请失业金人数下降，对劳动力市场的担忧有缓和。美股上涨，美债收益率小幅上行，美元指数低位略有反弹。 | 贵金属黄金价格反复震荡，白银略有走高，沪金主力合约关注765/760短线支撑，沪银主力合约关注8900一线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 昨日出现显著反弹，夜盘期货端持续走强，有进一步上行趋势。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交11.55万吨，环比增30.4%，成交随市场情绪明显改善。Mysteel统计本周五大品种钢材产量872.72万吨，周环比减少12.44万吨；五大品种钢材总库存量1339.58万吨，周环比减少0.35万吨；五大品种钢材消费量为873.07万吨，降1.4%。虽然本周五大材供需均走弱，但由于市场消息称山西将压减粗钢产量以及其他传言对市场情绪有明显提振。从技术上看钢材整体走强，近期持偏强观点，但短期内反弹过强且基本面没有配合的实际改善，需要注意回调风险。 | 钢材偏强运行，但注意回调风险；今日螺纹主力3120-3170，热卷主力3240-3290。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价750元/湿吨（+22），铁矿价格大幅上涨。成交方面，全国主港铁矿石成交91.30万吨，环比减3.1%，成交量保持正常水平区间内运行。市场情绪大幅改善，推动铁矿价格走强，但从基本面来看，Mysteel统计本周247家钢企铁水产量239.81万吨/日（-1.04），基本面表现与过去两年相比没有明显变化，因此后续上涨需要基本面和宏观的实际改善，而不仅依赖市场情绪。 | 铁矿反弹突破740一线阻力，后续或偏强运行，但基本面目前不支持持续走前；今日主力750-775。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1260元/吨（+30）。昨日焦炭现货市场偏强运行，内贸市场现货情绪好转，受盘面影响，报价走高。市场传下周一焦炭开启第一轮提涨，后续继续跟踪。焦企利润回落叠加环保监察影响，焦炭产量下滑。钢材面临季节性淡季，铁水产量有一定下行压力，本周日均铁水产量239.81万吨（-1.04）。焦煤供应端扰动较大，关注成本端情况。 | 暂观望为宜，焦炭指数日内参考1475-1520。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格930元/吨（+0）。近日焦煤盘面上涨受市场情绪影响较大，现货价格跟随盘面走强。近日习主席在山西考察提出：“对电煤保供的前提下，将推动煤炭产业由低端向高端升级”等要求，市场预期将推高煤炭价格。短期盘面受情绪影响较大。随着6月安全检查月结束，煤矿后续有一定复产预期，这将对盘面有一定下行驱动。本周523家样本矿山原煤产量191.83万吨（+3.82），后续重点关注煤矿复产节奏。焦炭产量环比下滑，焦煤需求端承压。考虑到煤矿逐渐复产，焦煤需求下滑，焦煤供需格局进一步宽松，焦煤价格可能下滑，下游补库持续性较差，煤矿可能重回累库趋势。 | 暂观望为宜，焦煤指数日内参考890-930。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | BMD毛棕油期货维持高位震荡整理走势，因为出口大幅下降，6月底马来西亚棕榈油库存升至18个月新高，MPOB月报偏空，并且预计USDA7月供需报告偏空，拖累国内油脂。 国内豆油部分工厂胀库但现货可售合同不多，现货随盘震荡，基差报价以稳为主。7、8月大豆的进口量均在1000万吨以上，工厂开机率将会维持在高位，豆油库存仍有增加可能，基差报价短期内依旧承压。 | 震荡运行，主力参考豆油7800-8100，棕榈油8500-8800，菜籽油9300-9600。 |
| 生猪 | 从供应端来看，养殖端出栏积极性增加，但生猪体重下降，这可能限制猪价的跌幅。同时，由于猪价连续回调，养殖户存在抗跌情绪，对价格有一定支撑。从需求端来看，高温天气和院校放假导致需求减少，屠宰量难以提升，需求整体疲软。在供需双减的背景下，预计短期内生猪价格波动幅度将减小，市场趋于平稳或窄幅调整。 | 震荡调整，主力14200-14500。 | |
| 蛋白粕 | 美豆生长状况良好，天气适宜带来稳定优良率。市场担忧近期美国对外关税引发大豆需求缩减，CBOT大豆盘面上方仍有一定压力。巴西大豆需求预期增加，CNF升贴水小幅回升，支撑进口成本。油厂开机率继续回升，下游刚需提货为主。豆粕季节性累库，目前库存水平仍在历史低位。菜粕供需双弱，周度提货量同比偏低，水产养殖旺季下游仍未显现出较强提货需求。且豆粕价格回落带动豆菜价差走缩，菜粕需求端的边际驱动仍受到豆菜价差的约束。 | 震荡偏弱运行。豆粕09合约2860-3080。菜粕09合约2530-2700。 | |
| 玉米 | 美玉米生长状况良好，周度出口放缓，CBOT玉米盘面仍承压。本周进口玉米拍卖继续进行，底价成交为主，带动贸易商出货意愿上升，市场供应改善。深加工企业开工率小幅下调、库存持续下降。饲料企业以消耗前期库存为主，上周全国饲料企业平均库存 31.96 天，较上周下降 0.63 天，环比下跌1.93%，同比上涨 1.62%，绝对值仍超历史同期。玉麦价差走缩，小麦替代逐步增加。关注玉米下游需求能否提振。 | 震荡偏弱运行，09合约压力2420，测试2300支撑。 | |
| 白糖 | 国际市场多空因素交织，市场仍需关注主产国天气情况及巴西中南部生产进度。外盘对郑糖走势的指引联动性较强。现阶段国内既有替代管控，也有进口利润驱动食糖进口。尽管增产，但是库存偏低且消费数据较好。市场在这些因素间快速切换影响糖价走势，尽管区间波动不大，但走势较为反复。 | 5800附近震荡，等待方向指引。 | |
| 棉花 | 美棉优良率为52%，连续第二周上修，较去年同期高出7个百分点，丰产预期强烈。美棉周度出口数据有所回升，但本年度整体来看依然表现疲软。纺织行业淡季持续深入，转口贸易压力逐渐凸显。尽管阶段性供应偏紧，但进口配额或补充供应。谨慎对待。 | 09区间13920-13675。 | |
| 能化 | 燃料油 | 夏季出行需求接近尾声，原油短期存在下跌风险，高硫方面，俄罗斯、伊朗供应仍低，OPEC+增产虽有利空，但实际增产缓慢下利空程度有限。低硫方面，夏季出行旺季成品油利润偏强，海外柴油裂解偏强，对低硫盘面形成支撑，LU-FU价差在柴油裂解走强驱动下偏向上运行，持续上行仍会受到高硫旺季压力，加之以色列馏分油供应可能在近期回归，价差压力位偏空看待。 | FU2509参考2900支撑，3400压力；LU2509参考支撑3400，压力4000。LU09-FU09价差压力位参考620-770。 |
| 沥青 | 本周部分炼厂提产复产，沥青开工产量有所上升，出货量同步增加，下游改性开工率小幅增加，受天气影响仍呈现北强南弱态势，北方天气间歇转晴下游施工逐渐恢复，尤其东北及华中地区，项目施工加快，带动改性沥青消耗增加，厂家生产积极性提升，而南方仍无明显恢复，抑制改性供应整体增幅。 | BU2509参考支撑3400，压力3800。 | |
| 玻璃 | 昨日湖北5mm浮法玻璃市场价1000元/吨（+0）。受黑色系提振影响，玻璃盘面跟随上涨。玻璃周度产量环比回升，本周浮法玻璃产量110.7万吨（+0.36），后续有一定供应压力。下游深加工订单天数环比下滑，6月30日下游深加工厂订单天数9.5天（-0.33），玻璃需求承压。前期盘面带动投机需求上升，玻璃厂库存有所去化，本周全国浮法玻璃样本企业总库存6710.2万重箱（-198.3）。随着淡季来临，玻璃厂有较大累库压力。 | 单边暂观望为宜；FG09-SA09偏强思路对待。玻璃指数日内参考1090-1130。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1221元/吨（+37）。受市场情绪提振影响，纯碱盘面显著回升，现货价格跟随上涨。部分碱厂检修，纯碱有一定损失量。虽然短期碱厂检修，纯碱供需格局好转，但后续随着纯碱供应恢复及光伏玻璃减产落地，碱厂将面临较大的累库压力。本周纯碱产量70.89万吨（+0），其中，轻碱产量30.88万吨（-0.43），重碱产量40.01万吨（+0.43）。本周纯碱厂家总库存186.34万吨（+5.39），其中，轻碱库存79.13万吨（-1.35），重碱库存107.21万吨（+6.74）。 | 反弹偏空思路，主力合约上方压力位1250，注意控制风险；FG09-SA09偏强思路对待。纯碱指数日内参考1215-1260。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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