| 迈科期货早评精要 2025.7.9 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日市场全天震荡走高，三大指数齐步上涨，沪指逼近3500点。沪深两市成交1.45万亿元，环比有所放量。消息面，乘联分会：6月全国乘用车市场零售211万辆 同比增长18.6%。特朗普称“对等关税”将于8月1日开始实施。美财长称未来数周拟与中方会谈，推动中美贸易等议题磋商。 | 期指偏强运行，注意短期情绪超卖随上涨累积带来回调风险。 |
| 集运指数 | 欧线昨日大幅上涨，主因在于CMA、OOCL等船司均大幅上调7月下旬线上报价，其中CMA将7月下旬报价调涨至3900美元/FEU，8月新开达到4700美元/FEU。MSK方面将3000美元/FEU左右的报价下线，MSC依然维持3600美元/FEU的7月下旬报价。整体来看，市场对8月情绪有明显改善，即使特朗普在宣布加征关税后，欧线依然大幅上涨，后续或将偏强运行。 | 延续偏强运行观点，关注后续涨价落地情况。 | |
| 有色 | 铜 | 特朗普继续威胁加关税，再喊话鲍威尔降息，市场预期似乎仍较乐观，美股高位小跌，欧股继续上涨，美元指数冲高回落。特朗普称将对铜进口征50%关税，纽铜跳涨超10%，美商务部长称铜关税可能在7月底或8月1日实施。电子盘伦铜跳水到9600美元。美国因铜232关税预期截至4月已进口45万吨铜，其中4月进口达20万吨，预计5、6月还有超30万吨铜进口，上半年进口量已接近过去五年平均年进口量，超额进口透支需求，一旦关税落地美国进口需求将消失，现货被转抛到LME，非美供需格局逆转，远月走跌。当然国内在6月终端需求降幅较大，价格下跌可能刺激一定补货，7月现货难明显宽松，升水扩大。 | 建议远月适量空头，今日78800-78200。 |
| 铝 | 特朗普继续威胁加关税，再喊话鲍威尔降息，市场预期似乎仍较乐观，美股高位小跌，欧股继续上涨，美元指数冲高回落。伦铝冲高回落，库存大增1.3万吨，反映非美现货需求疲弱，但仓单集中仍对价格有一定支撑。沪铝库存周增1.1万吨，铝棒增加1.1万吨，铝棒加工费维持低位，随着棒厂减产增多，铝锭累库速度会加快。 | 昨天铝现货贴水继续扩大，暗示高位压力增加，维持反弹抛空思路，今日20550-20400。 | |
| 锌 | 国内锌精矿供应相对宽松致加工费上升，供应端仍有增加预期。海外LME库存持续下降至11万吨左右，国内社库和冶炼厂库存均有一定累库，但库存绝对值仍在低位，在精炼锌供应增加而需求平淡背景下，后续仍有累库预期。关注宏观情绪影响和关税的影响。 | 区间震荡，今日沪锌主力参考区间22000-22400元/吨。 | |
| 镍 | 近期冶炼厂利润快速修复或刺激冶炼厂恢复生产，国内库存结束近期以来的去库趋势，上周周环比累库1429吨，关注持续性。据SMM，部分新配额及配额修订的RKAB审批已取得进展。短期看，关注印尼方面镍矿价格下降持续性能否使得镍不锈钢行业成本支撑下降。中期看，LME仓单维持高位小幅波动，若中国冶炼厂恢复生产，关注LME仓单能否继续上行，镍价可能仍然表现承压。 | 震荡略弱。沪镍主力合约参考118500-120000。 | |
| 不锈钢 | 6月份不锈钢厂以大幅减产应对亏损，7月份随着部分产线利润修复，减产幅度或有缓和，但在整体亏损背景下整体产量或仍有下降。交易所仓单在钢厂减产后持续下行，此前的高仓单对盘面的压制明显缓解。而随着钢价反弹，在钢厂利润恢复后，关注仓单能否重新累库，且在地产需求持续弱势背景下，钢价可能仍面临上行空间有限整体偏承压的情况。据SMM，部分新配额及配额修订的RKAB审批已取得进展。关注印尼方面镍矿价格下降持续性能否使得镍不锈钢行业成本支撑下降。 | 短期震荡，中期钢价表现承压。不锈钢主力参考12650-12800。 | |
| 碳酸锂 | 冶炼端利润修复后或刺激产量再次恢复。矿端挺价但成交偏少，且矿端发运正常，预计矿端供应仍强。保持关注大厂供应情况。终端看，主机厂主动严控账期，备库谨慎；库存看，前期仓单快速下降缓解盘面压力，但近日跌至低位后，关注随着产量增长，仓单能否再次出现累库状态。但短期看，本周仓单在低位持续下降，昨日收盘后仓单在低位大幅去库2900手至12655手，短期仓单下降对盘面的提振情绪可能仍在；且近期淘汰落后产能的相关表述提振市场情绪，使得市场对三个新能源品种的预期均有不同程度好转，市场情绪可能仍在。 | 短期震荡反弹，中期仍有压力。碳酸锂主力参考63000-65000。 | |
| 工业硅 | 近期工业硅下游多晶硅盘面连日大涨，昨日再次涨停，工业硅盘面受到提振跟涨。下游多晶硅光伏方面，此前7月1日中央财经委员会第六次会议强调，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退。市场关注后期光伏行业能否出台更具体的政策落地，使得光伏产业链走向出清，提振市场情绪。近期随着工业硅西北地区大厂减产和近期仓单快速下行，基本面有阶段性改善。但工业方面业产能过剩同样明显，中期看随着价格回升利润回归或吸引厂家继续增产，关注仓单变动情况是否重新转为累库，使得盘面压力再次回归。 | 震荡。工业硅主力参考7900-8300。 | |
| 贵金属 | 金银 | 特朗普仍然表示关税将于8月1日实施，该日期不会改变，近两日将向欧盟发征税函，英国方面表示和美国的钢铝关税预计在月底之前达成，此前特朗普威胁把英国的钢铝关税从25%提升至50%，美国同欧盟、日韩的谈判仍然没有取得实质性进展，但日韩表示了谈判的意愿，欧盟的态度略强硬。相较4月2日美国对等关税公布时，当前尽管特朗普威胁把关税提高至4月初的水平，市场整体避险情绪有所上行，但并不高涨，美股高位震荡，未出现超预期下跌，美债利率平稳略有上行，美元指数略有向上反弹，所以近期贵金属价格也没有出现避险情绪影响下的明显上行，黄金价格表现震荡，白银震荡略偏强。市场更倾向于等待并观察，观察关税最后落地的情况，以判断对全球经济形势以及宏观情绪的影响。 | 贵金属反复震荡，沪金主力合约关注765/760短线支撑，沪银主力合约关注8800一线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货端维持稳定运行，期货端夜盘有所反弹。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交9.57万吨，环比减0.2%，成交量依然处于低位。行业方面，Mysteel统计10个重点城市新建商品房成交面积总计197.23万平方米，环比下降36.6%，同比下降8.2%。地产表现依然极为不佳，对建材后市预期也不甚乐观。另一方面，根据乘联分会数据显示6月全国乘用车市场零售211万辆，同比增长18.6%，汽车等消费品需求依然是后续钢材需求的主要来源。 | 钢材小幅反弹，注意能否突破前期高点；今日螺纹主力3050-3100，热卷主力3180-3230。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价724元/湿吨（+2），铁矿价格稳定。成交方面，全国主港铁矿石成交99.90万吨，环比增16.4%，成交量保持正常水平区间内运行。Mysteel统计，中国47港进口铁矿石库存总量14403.69万吨，较上周一下降62.08万吨。澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1269.2万吨，环比增加30.8万吨。库存方面变化有限，海外港口库存提升或反映后续发运将企稳反弹。 | 铁矿反弹但注意740一线阻力；今日主力725-740。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1200元/吨（-10）。昨日焦炭现货市场暂稳运行，内贸市场现货情绪一般，市场多以观望为主。焦企利润回落叠加环保监察影响，焦炭产量下滑。钢材面临季节性淡季，铁水产量有一定下行压力，上周日均铁水产量240.85万吨（-1.44）。焦煤供应端扰动较大，关注成本端情况。 | 暂观望为宜，焦炭指数日内参考1420-1460。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格930元/吨（+0）。随着6月安全检查月结束，煤矿后续有一定复产预期，计7月份焦煤产量将逐渐回升，这将对盘面有一定下行驱动。上周523家样本矿山原煤产量188.01万吨（+2.99），后续重点关注煤矿复产节奏。焦炭产量环比下滑，焦煤需求端承压。考虑到煤矿逐渐复产，焦煤需求下滑，焦煤供需格局进一步宽松，焦煤价格可能下滑，下游补库持续性较差，煤矿可能重回累库趋势。 | 暂观望为宜，焦煤指数日内参考840-880。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | BMD毛棕榈油期货短线维持强势，受市场预期6月末库存下降的潜在利多支撑，仍存在向上继续冲高的机会；美国作物天气良好，提高了丰收的预期，CBOT大豆与豆油在昨日下跌之后止跌调整，国内豆油部分工厂胀库但是现货可售合同并不多，多空并存。现货随盘震荡，基差报价以稳为主。7、8月大豆的进口量均在1000万吨以上，工厂开机率将会维持在高位，豆油库存仍有增加可能，基差报价短期内依旧承压。 | 震荡运行，主力参考豆油7800-8100，棕榈油8500-8800，菜籽油9400-9700。 |
| 生猪 | 目前养殖端供应节奏减缓对价格形成明显支撑，而终端消费仍处季节性淡季，供需博弈加剧市场波动。北方地区受养殖企业主动缩减出栏量影响，屠宰企业收猪难度增加，被迫提价保障供应，部分区域出现二次涨价现象。南方市场则表现出区域分化，部分高价区因流通环节走货不畅，养殖主体为缓解出栏压力小幅下调报价，但低价区仍存惜售情绪，形成价格底部支撑。 | 震荡调整，主力14100-14400。 | |
| 蛋白粕 | 美豆生长状况良好，天气适宜带来稳定优良率。CBOT大豆盘面上方仍有一定压力。巴西大豆卖压陆续释放，CNF升贴水小幅回升。油厂开机率继续回升，下游刚需提货为主。豆粕季节性累库，目前库存水平仍在历史低位。菜粕供需双弱，周度提货量同比偏低，水产养殖旺季下游仍未显现出较强提货需求。且豆粕价格回落带动豆菜价差走缩，菜粕需求端的边际驱动仍受到豆菜价差的约束。 | 震荡偏弱运行。豆粕09合约2860-3080。菜粕09合约2530-2700。 | |
| 玉米 | 美玉米生长状况良好，周度出口放缓，CBOT玉米盘面仍承压。本周进口玉米拍卖继续进行，底价成交为主，带动贸易商出货意愿上升，市场供应改善。深加工企业开工率小幅下调、库存持续下降。饲料企业以消耗前期库存为主，上周全国饲料企业平均库存 31.96 天，较上周下降 0.63 天，环比下跌1.93%，同比上涨 1.62%，绝对值仍超历史同期。玉麦价差走缩，小麦替代逐步增加。关注玉米下游需求能否提振。 | 震荡偏弱运行，09合约压力2420，测试2300支撑。 | |
| 白糖 | 国际市场多空因素交织，市场仍需关注主产国天气情况及巴西中南部生产进度。外盘对郑糖走势的指引联动性较强。现阶段国内既有替代管控，也有进口利润驱动食糖进口。尽管增产，但是库存偏低且消费数据较好。市场快速通过这些因素之间的切换影响糖价走势，尽管区间波动不大，但走势较为反复。 | 5800下方震荡。 | |
| 棉花 | 美棉优良率为52%，连续第二周上修，较去年同期高出7个百分点，丰产预期强烈。美棉本年度周度出口数据依然疲软，压制国际棉价上方空间。纺织行业淡季持续深入，转口贸易压力逐渐凸显。尽管阶段性供应偏紧，但进口配额或补充供应。在终端没有明显改善的前提下，谨慎对待。 | 09压力13805。 | |
| 能化 | 燃料油 | 原油受旺季基本面向好预期驱动继续上涨，高硫方面，俄罗斯、伊朗供应仍低，OPEC+增产虽有利空，但实际增产缓慢下利空程度有限。低硫方面，夏季出行旺季成品油利润偏强，海外柴油裂解偏强，对低硫盘面形成支撑。原油回落后燃料油裂解回升，LU-FU价差可能在柴油裂解走强驱动下偏向上运行，持续上行仍会受到高硫旺季压力，加之以色列馏分油供应可能在近期回归，价差压力位偏空看待。 | FU2509参考2900支撑，3400压力；LU2509参考支撑3400，压力4000。LU09-FU09价差压力位参考620-770。 |
| 沥青 | 本周沥青厂库增加，社库减少，总库存增加，为总库存连续增加的第二周。目前仍处于传统去库周期，但容易受到阶段降雨天气影响，出货及终端施工不畅，使去库节奏有所波动。短期沥青供需面上行驱动不足，原油反弹下裂解仍有下行动力，单边跟随原油波动。 | BU2509参考支撑3400，压力3800。 | |
| 玻璃 | 昨日湖北5mm浮法玻璃市场价1000元/吨（+0）。玻璃周度产量环比回升，上周浮法玻璃产量110.34万吨（+1.26），后续有一定供应压力。下游深加工订单天数环比下滑，6月30日下游深加工厂订单天数9.5天（-0.33），玻璃需求承压。前期盘面带动投机需求上升，玻璃厂库存有所去化，上周全国浮法玻璃样本企业总库存6908.5万重箱（-13.1）。随着淡季来临，玻璃厂有较大累库压力。 | 单边暂观望为宜；FG09-SA09偏强思路对待，价差支撑位-180左右。玻璃指数日内参考1030-1060。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1173元/吨（+10）。部分碱厂检修，纯碱产量环比下滑。虽然短期碱厂检修，纯碱供需格局好转，但后续随着纯碱供应恢复及光伏玻璃减产落地，碱厂将面临较大的累库压力。上周纯碱产量70.89万吨（-0.79），其中，轻碱产量31.31万吨（-1.16），重碱产量39.58万吨（+0.37）。上周纯碱厂家总库存180.95万吨（+4.26），其中，轻碱库存80.48万吨（-0.04），重碱库存100.47万吨（+4.3）。 | 反弹偏空思路，注意控制风险；FG09-SA09偏强思路对待，价差支撑位-180左右。纯碱指数日内参考1170-1210。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场涨跌均存，持稳为主，原油走高提振市场，短期或窄幅震荡运行；供应方面，国内商品量较上期小幅减少；需求方面，燃烧需求依旧平淡，化工下游PDH企业前期预计开工企业均推迟，开工率较上期有所下滑，MTBE开工率上升，烷基化开工率下降；库存方面，港口到船减少，港口库存小幅下降，厂内库存小幅减少；成本端方面，美国可能维持对部分产油国的制裁，且市场对美国关税谈判问题的担忧减弱，国际油价上涨。总体而言，国内供应有所减少，本周部分企业外放减量，预计国内商品量将延续减少；燃烧需求依旧疲软，化工需求有所下降，本周PDH企业装置开停工均存，综合来看预计开工率将略有下滑。成本端小幅上涨，消息面存一定支撑。 | 盘面短期震荡运行，今日PG主力合约参考区间4150-4300。 | |
| PX | 供需来看，国内 PX 装置集中检修计划将落地，供应端明显收缩。需求端方面，PTA 装置重启计划增多，经平衡表测算，PX库存去化幅度将进一步扩大。成本端来看，周末OPEC+会议增产幅度未超预期，影响有限，地缘溢价消散后，需求旺季对油价存在支撑。情绪层面来看，不管是油价还是PX自身基本面来看，均存在需求不足的问题，市场悲观情绪浓厚。实际转弱预期发生在7月下旬，但近期在短期基本面良好的情况下，PX生产毛利呈现下降趋势，原油价格短期依旧存在支撑，在多空交织下，PX价格预计震荡偏弱运行。 | PX价格震荡偏空看待，09合约6500-6800。 | |
| PTA | 供需来看，下周PTA装置存重启计划，供给预期增加，需求端聚酯端存检修计划，需求可能进一步减弱，供需存边际转弱迹象。成本端来看，周末OPEC+会议增产幅度未超预期，影响有限，地缘溢价消散后，需求旺季对油价存在支撑。情绪层面来看，情绪层面来看，不管是油价还是PTA自身基本面来看，均存在需求不足的问题，市场悲观情绪浓厚。实际转弱预期发生在7月下旬，但近期在短期基本面良好的情况下，PTA生产毛利呈现下降趋势，原油价格短期依旧存在支撑，在多空交织下，PTA价格预计震荡偏弱运行。 | PTA 震荡偏弱运行，主力合约4600-4800。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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