| 迈科期货早评精要 2022.7.15 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 贵金属 | 近期各国央行继续采取加快加息步伐，继周三晚间美国公布的CPI数据超预期上涨之后，昨日公布的PPI数据同样超预期上行，这使美联储加息预期进一步升温，7月份美联储或已经不满足于加息75个bp。受美联储不断收紧货币政策影响，以及近期美元指数不断走高影响，其他国家迫于汇率压力或者资金流出压力，近期也表现出加快加息，本周加拿大加息100bp，新西兰加息50bp，连续第六次加息，韩国历史上首次加息50bp。流动性的收缩以及利率水平的抬升，将对全球经济增长造成进一步压制，商品价格普遍下行。黄金价格周三晚间的反弹并没有持续，昨日晚间继续下跌。 | 空头思路。 |
| 钢材 | 成材产量继续回落，五材-15.75万吨，螺纹-9，热卷-0.73，目前供给端结构上的矛盾在于螺纹减量已经足以缓解库存压力而热卷仍减产不足，近期将以热卷更大幅度的下跌引导热卷减产缓解供需压力，卷螺差预计将维持弱势直到热卷库存压力缓解。需求端，风险事件继续发酵，停贷楼盘数进一步增加持续跟踪，西安出台处置政策，但该事件更多是信用冲击或需要全国范围决绝方案；钢材表需整体偏弱，螺纹298.15万吨，热卷302.16万吨，板材表需的超季节下滑可能存在隐性库存显性化的问题。整体偏弱参考成本估值参考下移，今日经济数据将公布关注表现。 | 整体下行周期维持弱势，螺纹成本区间得到的日内参考为3701-3866。 |
| 铁矿 | 全球发运整体季节性摆动同比正常水平矛盾不强，进口利润回归后港口到港已经开始有贸易分流导致的超预期增量现象，后续继续关注到港异常。需求端，钢厂铁水继续减量，钢厂利润进一步下行预计增加减产应对,废钢近期领跌黑色现货，跌后体现出相对铁水明显性价比，后续减产对铁水减量或扩大，螺矿比价回归后铁矿出现补跌迹象。 | 中长期逻辑转弱，短期警惕新一轮负反馈预期；铁矿石指数参考600-665。 |
| 油脂油料 | 国际方面，MPOB月报显示，因产量和进口不及预期，马棕6月末库存未如主流机构预期般增至170万吨以上，报告略偏多。但印尼面临巨大的胀库压力，市场主要关注点落在印尼如何将消化这较正常水平高出的300多万吨库存上，预计此次MPOB报告对棕榈油市场影响有限。国内方面，疫情频发下国内植物油消费疲软，在供应预期主导下，基本面转弱预期仍在，国内高基差面临回归，上方压力依然明显，短期反弹空间或受到限制，关注印尼生柴政策的调整及美豆产区作物生长情况。 | 震荡下行，豆油09合约8800-9000；棕榈09合约7500-7800；菜油09合约10500-10900。 |
| 生猪 | 根据市场数据，昨日国内生猪均价23.04元/公斤，比上一日上涨0.32元/公斤。7-8月一般是生猪涨幅最高的月份，部分集团场出栏不足，散户出栏积极性降低，随着养殖利润的扩大，叠加非瘟传言流出，市场普遍惜售，支撑猪价上行。随着猪价反弹，生猪养殖已回归盈利区间，未来可以重点关注母猪产能去化、仔猪补栏、政府连续收储对市场情绪的影响，但目前生猪产能总体合理充裕，又是消费淡季，叠加政策干预的预期，生猪价格不具备持续大幅上涨的基础。 | 生猪09区间参考22000-22500。 |
| 白糖 | 在国际经济衰退预期下，原糖市场利多匮乏，同时巴西乙醇价格不断下行拖累原糖期价。现货市场观望气氛浓，但现货呈现升水格局主要因为旺季及中秋备货时间集中。糖价长期走弱，中短期或有反弹。 | 有效站稳5800则反弹多，反之继续维持向下的行情。 |
| 棉花 | 棉价大幅下跌后实际成交有限。下游终端订单延续疲弱。储备棉轮入开启，阶段起向市场释放积极信号，但价格反应利多兑现。9月下旬逐渐开始的新年度供应会对棉价形成压制，新棉供应预期再度调增。下游向上传导的压力将继续发酵。 | 空头趋势不改。 |
| 燃料油 | EIA库存超预期累库，且美国6月CPI再创新高可能导致紧缩加码，引发市场再次交易衰退预期，利空原油需端，美油下探90美元，后收回，燃料油夜盘大幅跟跌，日内或跟随短反。目前高低硫油供应分化、高硫进入需求季的基本面未发生巨大改变，短期低硫仍然偏强，单边原油影响为主，关注高低硫价差。 | 原油波动较大，单边观望。空LU-FU价差2210-2240入场。 |
| 沥青 | 截止 7月8日当周，沥青开工率33.8%，环比上升8.68%，炼厂综合利润与沥青加工利润走高下开工提升明显；13日当周社会库存46.34万吨，较上周减少6.8%，厂家库存64.05万吨，较上周减少5.4%，库存去化节奏平稳，供给端边际改善较大，需求端基建预期不减，等待落地。关注疫情反复对基建落地的影响。 | 原油跌势未尽，09合约短多离场后观望，多BU-SC裂解价差剩余持有，-250离场。 |
| 聚烯烃 | 最新的库存数据显示，聚烯烃近期库存下降较为明显。PE社会库存下降，PP库存各个维度均呈现下降态势。近期产量下降，库存随之下降，但是下游消费依然差强人意，下游库存小幅上升。原油价格大幅回调，除带来情绪影响外，亦会导致聚烯烃品种成本下移，提醒交易者从估值角度下移聚烯烃价格波动下边界。 | PP209 8000-8400； LLDPE209 8000-8500； L09-PP09 0线附近多单持有。 |
| 甲醇 | 最新的产量数据显示，上周国内甲醇产量小幅增加，开工率环比上升，内地小幅累库，企业待发订单环比上升，港口库小幅去库。内地煤炭价格略有企稳，甲醇生产成本相对稳定。港口与内地价差下探到相对低位。国际原油下跌趋势未改，短期甲醇依旧维持弱势。 | MA2209 2300-2600。 |
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