| 迈科期货早评精要 2026.8.19 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日A股三大指数涨跌互现，沪指呈现探底回升走势；隔夜美股则集体收跌，其中存储芯片、光通信等AI相关板块跌幅明显。消息面上，《国务院关于修改〈住房公积金管理条例〉的决定》正式发布，自2026年9月20日起施行。同时，国新办发布《关于进一步激发下沉市场活力活跃县域消费的意见》。海外方面，8月18日美国30年期国债收益率一度攀升至5.327%，创下2007年以来新高，10年期美债收益率亦升至4.739%附近。 | 上证指数反弹，关注7月缺口压力位表现。 |
| 集运 | 中东地缘局势依然紧张，特朗普表示目前并未与伊朗进行任何会谈或对话，未来也无相关计划，短期情绪推高运价后关注后续是否有回调。盘后MSK开舱9月首周运价，位于3900美元/FEU，跌幅200美元/FEU，或带动主力合约有所下行，关注后续淡季兑现情况。 | 欧线短期波动较大，注意上方空间。 | |
| 有色 | 铜 | 美伊不续签临时停火协议，并分别坚持封锁海峡，冲突升级的担忧上升，油价升至85美元。美长期国债收益率升至高位，科技巨头股价大跌，市场持续调整。LME库存大增1.5万吨，因高升水吸引交仓，现货升水回落到250美元，本月挤仓结束，价格明显回落到14000美元下方。沪铜昨天价格回落下游买盘略有提高，因现货出口窗口大开，换月后现货升水380元维持高位。中国海关公布7月中国进口铜及铜材42万吨，同比下降11%，出口铜及铜材12.5万吨，同比下降34%，但1-7月累计出口100万吨，同比增长7.5%。 | 整体看CL升水仍维持在500美元，三季度美国进口可能继续逐月提高，非美现货快速收紧，LME和SHFE现货高升水，铜价易涨难跌。 |
| 铝 | 美伊不续签临时停火协议，并分别坚持封锁海峡，冲突升级的担忧上升，油价升至85美元。美长期国债收益率升至高位，科技巨头股价大跌，市场持续调整。中东僵局长期化担忧引发风险资产普遍下跌，铝跟随下跌，但海峡持续封锁意味着海湾铝生产可能受影响，加强供应缺口预期。沪铝回落，下游买盘略有增加，佛山铝棒加工费回升至200元，铝锭升水扩大到60元。 | 整体看国内淡季超预期去库，供应短缺开始突显，随着旺季来临下游逢低备货，铝支撑较强，维持震荡小涨走势。 | |
| 锌 | 7月经济和信贷数据偏弱，内需疲软状态持续；美国长端国债利率持续走高。矿端偏紧格局延续，加工费持续下行。国内库存去化节奏持续偏缓，反映下游消费整体表现偏弱。海外市场方面，昨日LME锌库存续降300吨至8.65万吨，LME锌0-3合约升水84.49美元/吨，外强内弱格局延续。 | 高位震荡 | |
| 镍 | 美伊双方未续签临时停火协议，保持关注海峡通航预期对原料供应宽松的预期能否维持；周初印尼镍矿价格小涨，镍不锈钢产业链下方仍有支撑。冶炼端看，部分冶炼厂持续小亏，而现货市场成交依然清淡，下游需求偏弱，全球库存处于历史高位，不过旺季将至关注高位库存能否有所缓解。整体看，上有库存压力，下有成本支撑，市场或偏震荡，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 不锈钢 | 美伊双方未续签临时停火协议，保持关注海峡通航预期对原料供应宽松的预期能否维持；周初印尼镍矿价格小涨，镍铁价格维持稳定使得此前钢厂利润水平降至低位，下方仍有成本支撑。不锈钢此前的库存压力已有所减轻，关注后续能否在淡旺季切换时期继续保持去库。整体看短期淡季背景下库存或仍有压力，后期看旺季将至关注库存能否持续去化，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 碳酸锂 | 上周碳酸锂周产环比增长，库存继续下降，下游储能市场依旧维持高需求表现，铁锂厂订单良好，头部厂家基本满产满销；但目前市场对明年储能需求预期有所担忧。9月开始逐渐进入三元传统下游旺季，关注下游是否提前备货带动后续三元订单增长；供需表现依然较好。国内大矿复产程序继续推进或扰动乐观情绪不持续，但短期供需良好格局未变，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡略多 | |
| 工业硅 | 前期部分地区硅用电价小涨，工业硅丰水期成本上移，随着近期硅价上涨，西南地区利润增长，北方地区处于盈亏平衡附近，全国周产继续下降但减产幅度缩窄；目前交易所仓单处于中性水平，工业硅库存压力仍然偏高。整体看，短期情绪上硅价或仍有所抬升震荡略多，但若随着北方地区利润回归或阶段性偏震荡。 | 震荡略多 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间贵金属价格短线承压后向下测试支撑位，整体表现依然震荡。近期市场关注焦点仍在伊朗局势以及影响的货币政策预期。在美伊谅解备忘录约定的谈判期结束后，双方没有达成实质性协议，目前美国仍然对伊朗实施海上封锁，伊朗则要求在解除封锁、解冻资产以及战争赔偿等问题解决后，才考虑解封霍尔木兹海峡，双方矛盾突出，短线风险有所增大，原油价格再度上行，布伦特原油再度上行至90美元上方，如果8月下旬持续在此位置徘徊，则有进一步强化加息的风险。昨日晚间美元指数小幅反弹，美债收益率略有回落，反应美债信用风险稍有缓和，但美债长端利率仍位于高位，对经济表现和风险资产形成约束。昨日美国地产数据偏弱，反映了二季度以来利率上行的影响。总体而言，短线市场多空情绪交织，此前美联储9月份加息预期回落给贵金属提供支撑，但美债利率仍偏高，以及伊朗局势依然紧张推升能源价格，使贵金属价格面临承压风险。 | 短线表现震荡，关注下方支撑，关注伊朗局势进展。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货市场驱动不足，钢材终端需求改善有限，预计价格延续窄幅震荡。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交9.21万吨，环比减4.69%。宏观方面，7月中国出口钢铁板材602万吨，同比下降1.8%。出口水平仍处于高位，但增长乏力对价格推动有限。原料方面，河北、山西等地主流焦企发函提涨焦价，涨幅为50-55元/吨，计划于20日0时起执行，钢材下方成本支撑依然稳定。 | 钢材短期或窄幅震荡运行，缺乏进一步驱动。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价690元/湿吨（+6），铁矿价格有小幅反弹，关注后续上行空间。全国主港铁矿石成交78.6万吨，环比增23.20%。Mysteel统计澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1276.7万吨，环比增加43.4万吨，港口库存小幅回升，当前库存规模略低于年内平均。海外港库变化有限，后续供给可能有一定回调但空间不大。中东地缘重新紧张或对铁矿成本有新的推动作用。 | 铁矿关注后续反弹空间，短期仍相对偏强。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1700元/吨（+20）。焦炭首轮提涨开启，预计8月20日落地，后续仍有提涨预期。供应端，上周焦化利润降至-110元/吨，焦企限产力度增加，焦炭产量继续下滑。需求端，铁水产量小幅上升，需求支撑暂稳；钢厂盈利率小幅上升，但依旧处于偏低水平，后续不排除减产的可能。库存端，钢厂以消耗自身库存为主，焦炭库存去化；焦企限产带动焦炭库存开始去化。综合来看，焦煤价格持续上行，带动焦炭成本支撑上移。焦企限产带动焦炭基本面回暖，对盘面驱动向上，焦炭震荡偏强思路对待。 | 震荡偏强运行，注意控制风险。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1600元/吨（+0）。昨日焦煤现货竞拍市场成交较好，竞拍成交率98.87%，现货报价上涨，涨幅有所收窄。供应端，国内煤矿供应恢复依旧缓慢，煤矿事故扰动仍存。上周原煤产量上升，精煤产量下滑，后续重点关注煤矿供应恢复情况。当前蒙古国汽油供应偏紧，导致蒙煤通关下滑，后续如果汽油问题得不到解决，蒙煤通关量将明显收缩。需求端，焦企产量继续下滑，对焦煤需求有一定利空影响。库存端，焦煤现货成交较好，煤矿库存去化；焦企开始补库，焦煤库存上升；钢厂库存继续去化，当前库存降至低位水平，后续存在一定补库预期。综合来看，焦煤供应端影响权重增加，当前煤矿精煤库存降至低位放大焦煤价格弹性，蒙煤通关有下滑的可能，国内煤矿复产依旧缓慢，焦煤震荡偏强看待。 | 震荡偏强运行，注意控制风险。 | |
| 农产品 | 油脂 | 昨日油脂期货市场延续偏强态势，主要原因来自外部市场的共振驱动：国际原油走强从生物柴油需求端提振油脂情绪，美豆及加菜籽成本端强势也从进口成本及天气题材方面形成支撑。品种间延续分化，菜油领涨，棕榈油、豆油跟涨。但国内基本面宽松格局未改，三大油脂库存仍处高位，其中豆油库存约140吨、棕榈油库存约83万吨，供应充裕限制上方空间。整体来看，油脂短期在外围支撑与国内弱现实博弈下延续偏强震荡，品种间价差可能继续分化运行。 | 震荡偏强。 |
| 生猪 | 近日生猪市场呈现期现联动上行态势，全国外三元现货均价涨至11.07-11.17元/公斤，期货主力合约收涨0.56%。本轮上涨受肥标价差走扩、大猪供应偏紧带动的压栏和二育补栏热情升温，以及立秋后气温回落及开学备货预期的双重驱动，7月能繁母猪存栏环比降速加快，逼近3750万头政策红线为远期提供底部支撑，但期货较现货仍维持超1200元/吨的深度升水，高升水约束下趋势性反转条件尚不具备。 | 震荡偏强。 | |
| 蛋白粕 | 原油市场走强带动美豆油走势，CBOT大豆跟随上行。Pro Farmer首日巡查显示大豆豆荚数量减少，引发单产担忧。国内进口大豆港口库存高企，油厂开机率偏高，油厂豆粕累库。盘面跟随成本端走强，现货跟涨乏力，基差进一步走弱。进口菜籽到港量逐月增加，菜籽及颗粒粕供应整体改善，压榨厂开机率同比高位。夏季水产养殖需求旺盛，下游提货及成交有好转表现。 | 震荡偏强 | |
| 玉米 | 新作玉米处于生长关键期，天气状况及种植成本对盘面有所支撑。产区部分地区新粮逐渐上市，关注开秤价格指引。华北贸易商恢复出货，企业门前到货量上升，报价小幅下跌。深加工行业陆续恢复开机，开工率小幅上调。企业滚动补库，按需采购，库存水平延续季节性下降。饲料企业采购新麦及进口谷物作为替代，玉米随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。需求端整体支撑有限。 | 震荡筑底 | |
| 白糖 | 印度正在考虑降低或取消食糖进口100%关税的方案，以增加国内供应。此次讨论正值节日季食糖需求旺盛期前夕，这更促使印度政府采取措施控制食糖价格上涨。厄尔尼诺现象影响食糖收成亦对国际糖价带来利多。海关数据显示，2026 年7月份中国进口食糖47万吨，同比减少27万吨。 2026年1-7月我国累计进口食糖160万吨，同比减少19万吨。配额外进口糖驱动力大幅减弱。国内供应端压力减轻。国际糖价对国内糖价的指引作用增强。 | 短线偏多思路。 | |
| 棉花 | 不利天气使得北半球棉花主产区产量调减预期强烈，美国农业部8月数据调减全球棉花期末库存，国际棉价获得支撑。新棉生长情况及新棉产量预估数据对国际棉价走势影响显著。国内储备棉持续投放，成交情况良好，市场对旺季备货预期抱有期待，持相对乐观态度。北半球产区天气及宏观指引对棉价带来指引。 | 震荡偏强。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美伊延续对峙不停火状态，原油继续走强，高硫方面，霍尔木兹通航仍然受限，俄罗斯出口大减，燃料油实际供应仍紧，需求端中东、南亚尚在旺季，支撑高硫裂解表现偏强。低硫方面，巴西出口增加，国内低硫排产增加使紧供应预期有所缓和，低硫原料分流逻辑受海峡封锁支撑，裂解短期跟随海外柴油利润偏强，高低价差阶段回落，但进一步上行动力不足，仍处于偏震荡格局。 | 高硫裂解偏强看待，高低价差不过度偏多对待。 |
| 沥青 | 本周沥青厂库下降，社库小幅增加，总库存下降，延续去库节奏，华东地区因资源集中入库带动库存增加，东北、山东及西北地区由于需求端逐步回升，业者购销气氛良好，短期沥青供增需减，基本面环比走弱，使裂解承压，但考虑中东地缘局势不稳定导致原料供应预期再度收紧，裂解下方亦存在支撑。 | 裂解价差不偏多看待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价980元/吨（+0）。供应端，上周玻璃产量持稳，昨日有两条玻璃产线点火复产，每条产线设计产能600吨/日，预计浮法玻璃产量将上升，这对盘面有一定利空影响。需求端，下游深加工订单天数环比有所好转，后续需求预计将季节性回暖，可能对盘面有一定支撑作用。库存端，目前玻璃厂库存处于偏高水平，关注后续仓单是否出现上行。当前湖北库存高位，后续不排除降价去库的可能。虽然当前玻璃厂库存总量仍处于高位，但最近两周库存有所去化，库存压力略有缓解，继续关注库存去化的持续性。综合来看，新产线点火供应预计回升，对盘面有一定利空影响。后续关注需求季节性回暖能否带动现货价格止跌回升。 | 震荡运行。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价995元/吨（+8）。供应端，碱厂亏损较大，减产力度加大，纯碱产量继续下滑，上周纯碱产量72.53万吨（-2.1），这可能对盘面价格形成一定支撑。后续关注价格下跌能否带动纯碱行业产能出清。需求端，上周浮法玻璃日熔、光伏玻璃日熔均持稳，重碱需求暂弱稳，轻碱需求较为稳定。库存端，供应下滑使得碱厂累库幅度放缓，上周碱厂库存小幅增加，当前碱厂高库存对价格反弹形成压制，后续关注产量下滑能否带动库存去化。当前纯碱厂内库存和社会库存较高，关注后续仓单是否出现上行。综合来看，纯碱供需边际有所好转，但高库存对现货和盘面仍有拖累，震荡思路为主。 | 震荡运行。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场稳中局部小涨，下游按需采购为主；供应端本期国内商品量较上期环比增加，到港量环比大幅减少；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期窄幅下滑，烷基化装置开工率环比上涨，MTBE开工率环比上升，化工需求整体窄幅下降；库存方面，本期港口到船下降明显，港口呈现去库趋势，厂内库存小幅减少。成本端方面，美伊谅解备忘录到期，双方未能延期，霍尔木兹海峡通行仍然受阻，供应风险的担忧延续，国际油价小幅上涨。总体来看，国内供应整体有所减少，需求端化工刚需支撑市场，气温上升燃烧需求处于淡季，整体需求端表现疲弱。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| PX/PTA | 当前美伊核心对抗持续升级，霍尔木兹封锁延续、船舶遇袭、阿联酋暂停对伊贸易叠加，地缘主导偏多。PX供应环比上升，PX库存转为小幅累库，但库存依旧处于季节性低位；PTA供应环比下降，库存持续去库且处于季节性低位；聚酯开工小幅下降。PX及PTA基差均维持高位，预期短期现货偏紧的状态不会改变，加工利润存在扩张可能；PTA相对PX偏强，PTA与PX价差存在扩张可能。后期地缘不确定性依然较高，PX、PTA单边价格将继续跟随原油波动。 | 加工利润存扩张预期。 | |
| 瓶片 | 当前美伊核心对抗持续升级，霍尔木兹封锁延续、船舶遇袭、阿联酋暂停对伊贸易叠加，地缘主导偏多。本周瓶片开工环比下降，需求维持谨慎心态，以刚需补货为主，库存小幅下降，利润已压缩至年内低位，下方空间逐步收窄。当前供需面驱动有限，后期利润预计低位震荡为主。单边行情跟随上游PTA及乙二醇价格变化。后期重点关注瓶片装置降负计划落地情况。 | 单边行情跟随上游PTA及乙二醇价格变化，加工利润低位震荡为主。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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