| 迈科期货早评精要 2021.2.19 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 昨日IF主力合约报5747.2点，下跌%，IH主力合约报4005点，下跌0.38%，IC主力合约报6579.6点，上涨1.22%，大小分化明显。现货方面，节后首个交易日市场补量，成交重回万亿，但上证50、沪深300等大盘股指数下跌，中证500等小盘股指数上涨，收盘市场中位数上涨2.58%，首次出现小盘股强势的大小分化情况。流动性上，昨日央行等额续作MLF2000亿，逆回购仅释放200亿，资金净回笼2600亿，需注意流动性继续偏紧将带来资金成本上升预期，从而影响个股估值水平，尤其影响机构核心个股。板块上，昨日市场反馈全球经济复苏预期为主，有色、石化等顺周期版块强势，此外受外围市场变动和两会预期影响，半导体版块有所表现，但持续性尚需观察。整体来看，近期热点轮动较快，市场主线仍待确认，指数在此基础上继续震荡蓄势的概率较大。技术上，昨日两市总成交重回万亿，但主要指数高开低走，收跌为主，暂不视为重回趋势。 | IF、IH、IC2103合约剩余多单持有，短线观望。 |
| 贵金属 | 短线美元指数止跌企稳、美债利率趋向上行，均对贵金属价格承压。美债名义利率水平持续上行，并且超过通胀上行预期，使实际利率水平存在上行风险，是近期黄金价格偏弱运行的主要原因。后期黄金价格要结束短线偏弱态势，需要美债利率结束持续上行，或者通胀预期明显过热导致上行幅度超过名义利率上行幅度。这两者均对应对美国中长期增长预期的改变。目前情况是尽管短线经济数据表现好坏参半，但欧美官方仍然对中长期经济增长充满信心。近期白银价格表现较黄金偏强，主要受到商品价格走强影响，但在黄金表现偏弱的情况下，白银难以走出持续性独立行情。 | 美黄金1767一线是两次下跌的低点位置，关注此处支撑，跌破后支撑位将下移至1680一线，短线上方压力下移至1815一线，背靠压力位或者跌破支撑后偏弱操作。白银价格受到商品影响偏强，但黄金价格使其价格难以上行，暂时观望。 |
| 黑色 | 成材方面，在终端提前复工以及海外需求复苏的预期下，节后商品整体强势，钢市开门红；供应端看，五材产量整体减量但在钢厂乐观的情况下减产幅度较小，且多数减量来自于短流程，高炉生产积极性仍然较高，近期有高炉开始复产，短流程也陆续进入开工状态，钢价上涨利润扩大对复产进度有支撑，预计下周开始供应整体开始触底回升。需求端，假期间表需绝对水平相对良好，螺纹底部水平较往年提升，热卷表现未出现季节性的大幅下滑，本地过年政策对消费的支撑明显；目前热卷及螺纹农历对齐的库存水平皆高于往年同期，螺卷需求的分化也导致去库压力的不同，市场目前普遍预期节后复工较早库存能快速去化，下周开始终端正式进入开工状态将得到验证，关注建材成交及表需数据是否能放量支撑这一预期，如预期兑现叠加贸易商的投机补货则价格或仍有上行的动力；反之如果提前复工带来需求放量的预期证伪，则目前钢材盘面或有所高估。铁矿方面，上周国内26港到港量2061.1万吨，到港减量符合预期，从部分发运数据看，假期整体发运水平正常，淡季下预计供应整体平稳，港口库存12706.9万吨，环比增187万吨假期正常累库；需求端，下游利润水平扩大且对后市乐观，高炉的减产不及预期且预计近期有部分复产，目前的状态对于有缺口的原料相对有利，钢厂节后或存在小幅补库但整体库存维持趋降状态支撑力度有限，后续关注钢材方向。焦炭方面，价格维持节前，焦化利润持平，产能利用率再次上涨，开工率高，日产量微增。现货市场平稳，观望氛围较为浓厚。整体库存去化显著，其中焦化库存累库较多，港口库存大幅去化，主要受春节期间汽运弱影响。需求端，钢市淡季，节后逐步复工，下游需求恢复还需要些时间，补库力度强。焦煤方面，进口端政策未变，蒙煤进口量大幅回升。需求端，焦企利润高，开工尚可，对优质主焦煤的需求强，焦厂炼焦煤库存大幅去库。整体来看，下游补库强，焦炭稳中偏紧；炼焦煤整体较为平稳，部分煤种偏紧。 | 钢材：单边观望为主，关注提前复工下需求放量情况。05-10正套继续持有；长期关注多远月利润策略。 铁矿：单边暂观望，等待旺季做多机会。05-09价差近期迅速扩大，正套继续维持。 双焦：焦炭焦煤，趋势多头，逢低做多；套利维持做空05焦化利润策略。 |
| 油脂油料 | 美国农业部在农业展望论坛上预计2021年美国大豆播种面积为9000万英亩，远远高于上年的水平，也高于预期。美国农业部预计2021/22年度大豆农场平均价格为每蒲式耳11.25美元。USDA2月供需报告中维持巴西和阿根廷大豆产量预测不变，其中巴西大豆产量达创纪录的1.33亿吨，且逐步开始收割上市，美豆期末库存也基本符合预期，市场心态谨慎，春节假期美豆跌14.25美分，但假期原油涨2.99至61.14美元，马币疲软，推动春节期间马盘却暴涨212令吉，连盘油脂也大涨，买家追高谨慎，预计成交量不大。 SGS显示马来 2月上半月出口环比增38%，及油井关闭、道路和电力中断，市场担忧美国石油供应，国际油价大涨，及美元后市看跌，均对盘面形成提振。而国内豆棕菜三大油脂现货库存均不多，且2、3月份进口大豆月均到港量或仅620万吨，可能影响后期油厂开机率，油脂底部支撑坚固，油脂节后首个交易日迎来开门红，预计短线行情将保持偏强走势，但今日马盘棕油大幅回撤，成为不确定因素，需加以关注。 | 豆油2105合约继续持有。 |
| 生猪 | 节前国内生猪价格稳中偏强。春节期间规模场生猪出栏量减少，利好局部猪价反弹，但国家为春节稳价保供，接连投放储备肉，市场供应得到增加，猪价反弹力度有限，另外新冠疫情防控升级，呼吁减少人员聚餐，需求面明显提振不足，整体来看，预计今日猪价或有稳中小幅下跌可能。生猪主流价格在27.00-32.00元/公斤。 | 以逢低做多为主，关注11合约。 |
| 白糖 | 过节期间外盘创出新高16.19美分/磅，节后首个交易日整体来看美糖上涨的趋势依然得到保持，隔夜美糖期货价格大幅上涨，主力合约上涨0.48美分/磅，涨幅2.98%，价格来到2017年3月以来的最高位。主要因为能源价格上涨，糖制乙醇需求上升，糖醇比有下降的预期，因此对于糖价来讲形成了利多支撑。国内方面节前一方面有新糖集中供应、及进口实盘压力待消化，一方面有年度平衡表利好做支撑，因为并没有像外盘一样连续创下新高，而是自春节前开始展开宽幅的区间震荡行情。郑糖预计在外盘的带动下，向上挑战前高。 | 趋势多单继续持有，踏空背靠5374进场。 |
| 棉花 | USDA报告显示，2021年1-29-2月4日，20/21年度美棉陆地棉净签约量为6.25万吨，较前周减少4%，较前四周平均值减少10%。21/22年度签约量是大增的，陆地棉的装运量创出年度新高。美国国家棉花总会（NCC）发布的调查结果，2021年美国棉花意向种植面积为1147万英亩，同比减少5.2%。USDA公布2021年美棉种植面积为1200万英亩。在上述利多因素的支持下，过节期间美棉期货守住两年半高位附近，走势强势隔夜美棉继续上涨。盘中触及2018年8月以来的新高，89.23美分/磅。接下来还是要关注新棉实际种植面积情况对盘面带来的指引。国内方面产业还没有开工，实际现货市场情况要到正月15以后逐步恢复正常，阶段性我们关注的重点依然是外围市场以及金融属性。 | 郑棉依然趋势看多，多单继续持有。 |
| 化纤 | 原料方面：价格近期受到北美寒流影响，炼油厂大多存在减产和停车的情况，加之欧佩克减产协议执行良好，促使原油价格整体创出新高，然而后期方面，伴随着沙特有意增加原油产量以及寒流随之的消解，原油价格涨幅或将存在一定程度的减缓。PTA方面：近期PTA价格受到成本方面影响较大，成本存在一定程度的支撑。伴随着ACP谈判的达成，成本方面的抬升更为其提供了更大力度的支撑。开工方面，近期华南一套220万吨/年产能设备检修，下个月PTA将集中存在检修，月产量约在440万吨左右，但伴随着整体投产，长期来看，PTA价格涨幅或将受到一定程度的制约。MEG方面：根据CCF网站资讯显示，在整体累库量都较2020年有所减少的情况下，2021年1季度MEG的累库情况较PTA累库情况相对要弱。后期伴随着MEG开工率的逐步回升情况来看，MEG价格涨幅将有所放缓，前期PTA与MEG的价差情况也将有所扩大。PF方面：欧美服装零售商目前开始削减其春季的订单，全球服装业的复苏仍将存在一定程度的严峻形势，难言乐观。伴随着国内春节假期的结束，以及公共卫生安全方面的措施的实施，聚酯大范围开工或将有所延迟，各环节开工节奏也将有所变化，因此累库方面的忧患或将制约价格大幅上涨。 | PTA：短线4150-4350之间区间操作主力合约。 MEG：背靠4920轻仓做多主力合约。 PF：短线7580-7730区间操作主力合约。 |
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