| 迈科期货早评精要 2021.2.5 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日三大期指中IF主力合约报5472点，下跌0.13%，IH主力合约报3791.2点，上涨0.52%，IC主力合约报6320.8点，下跌1.01%。现货方面，昨日两市总成交9425亿，市场中位数下跌2.2%，昨日央行开启首日跨节流动性投放，但净投放额度为0，态度维持中性，引导市场收敛过度宽松的预期。短期宽松无望会进一步降低市场风偏水平，促使资金更加向防御板块收缩。板块上，前期主线版块已形成事实上的区间震荡，难以引领指数方向，当下持续走强的化工、医疗服务、白酒版块内部分化较大，且不能起到整体情绪的带动作用（两市上涨个股仅867家），故继续维持市场大概率进入中期调整的判断，指数将在此基础上横盘震荡或单边向下调整，后者概率较小。技术上，昨日上证、深证、创业板指收宽幅十字星，多空分歧较大，指数的阶段性修复大概率结束，观望为主。 |
IF、IH、IC2103合约剩余多单持有，暂不加仓。 |
| 贵金属 |
市场交易美国经济复苏预期。美国截止1月30日当周初请失业金人数出现明显下行，美国新一轮财政刺激政策取得重要进展，美元指数持续上行，美债收益率上行，美股本周以来表现偏强。美黄金1760-1780美元/盎司是上一轮上涨过程起点，对应美国经济短期再度受到疫情不利影响以及货币宽松预期的强化，此位置存在重要支撑，如果跌破将有中长线下跌风险。中线来看，贵金属价格影响将转化为经济复苏预期导致的通胀预期升温，以及经济好转导致的货币政策退出预期之间的博弈。我们仍然认为如果美国新一轮财政刺激政策很快得以实现，对商品价格普遍提振造成的通胀预期升温，对贵金属价格价格仍然有支撑。这种情况下，在美联储提及退出之前，对价格有利多影响，但一旦美联储明确提及退出，对价格影响将有压制。 |
美黄金短线偏空操作，至1760-1780附近逐步减仓。急跌至支撑位附近可短买，上方压力位1830-1850附近。美白银暂时观望。 |
| 黑色 |
成材方面，上周螺纹产量降11.72万吨，热卷降2.76万吨，五材产量降19.36万吨，随着板材产量回落整体供应收缩幅度扩大，其中主要减量仍来自于建材；需求端，现货市场进入放假模式，成交冷淡现货流动性较差，也因此盘面前期的下跌更多是扩大基差方式进行，节前现货稳的情况下预计盘面围绕预期波动难有趋势行情，节后关注现货流动性恢复后下行风险能否释放；昨日内蒙限电的消息，引发市场做多情绪，目前看来对于铁合金影响较大成本理论上有明显抬升，对于钢材供应影响相对有限但关注政策是否会扩大至其他地区。整体看，钢材下行风险仍未释放，维持逢高沽空的策略，但节前围绕预期交易波动较大注意防守。铁矿方面，淡水河谷季报出炉产量水平仅达到最低目标低于市场预期水平，但近期巴西整体发运水平良好，澳洲发运平稳，后续仍是关注极端天气对发运造成影响的可能性；本月整体到港压力不大，本周港口库存在疏港高增的状态小幅累积19万吨左右，预计高压港资源开始释放；需求端，下游减产未能持续，铁水产量回升略超预期，负反馈的逻辑短期未能持续，原料反弹较为明显，但后续预计仍以降为主，本周补库较为明显港口疏港升至328万吨水平，春节临近补库基本结束，预计后续季节性回落。整体看，暂无向上驱动，铁水回升以及淡水河谷产量不及预期的扰动下盘面悲观预期修复大幅反弹，建议维持观望状态。焦炭方面，日照准一已涨至吨3000元。港口贸易商多观望有抛货心理，交投氛围较弱。焦企新旧产能转换，新产能释放速度较慢还需数月，供应缺口仍存。需求端，钢市周期淡季，多数钢厂利润亏损，如唐山地区钢厂钢坯均毛利吨-106元。节前钢厂补库力度强，焦炭库存本周再次上涨。焦煤方面，进口端情况没有变化。多省市明确春节复工时间大大提前，煤矿提前复产，产量较往年有增。需求端，焦企利润高，开工积极，对优质炼焦煤的需求强。整体来看，现货焦炭供应偏紧未变，炼焦煤整体较为平稳，部分煤种偏紧。目前期货盘面止跌反弹，贴水高于历史同期，年后提降预期较强，远期新产能达产明确，目前位置已至较低位置。 |
期货：成材整体维持沽空思路，原料观望为主。螺纹、热卷05-10正套头寸持有；后续关注原料正套、做多远月钢材利润、做空远月焦炭利润策略。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2021年1月28日的一周，美国2020/21年度大豆销售量为824,000吨，比上周高出77%，比四周均值高出4%。2021/22年度净销售量为633,400吨。美豆供应或将紧缺、巴西降雨较多影响收割及阿根廷卡车司机罢工影响出口，虽然出口下降令昨晚马盘暴跌，但市场预计马棕1月产量环比降13%-17%，今日内盘油脂表现也抗跌，加上目前国内油脂供应仍无压力，及1、2月份巴西大豆装运有延迟现象，以及盘面榨利仍为负，油脂自身基本面继续为行情提供良好支撑。不过考虑到上周油厂压榨量增至215万吨周比增2%，节前备货已近尾声，且年前资金有回笼要求，春节前油脂行情或继续跟盘频繁波动为主。 |
暂时观望。 |
| 生猪 |
昨日国内生猪价格继续下跌。全国均价31.7元/公斤，较昨日下跌1.64%。终端猪肉需求不及往年同期，且局部地区非洲猪瘟疫情频发养殖端恐慌性出栏小体重猪源冲击市场，叠加养殖户对于后市持悲观预期，出栏积极性较高，整体市场猪源供应较为充足，屠宰企业收猪难度不大压价意愿强，且中央储备冻肉频繁投放市场打压猪价行情，因此猪价继续高位下跌，但春节进一步临近，终端有备货需求，猪肉需求增加对猪价形成支撑，总的来说，多空因素交织，预计短线猪价或继续下跌。 |
LH2109合约空单可考虑减仓。 |
| 白糖 |
尽管原糖基本面来看，短期利多的因素较多，印度食糖减产，泰国减产，疫情导致的消费不降反增，供应缺口被机构上调，但是这些基本面已经在市场的预期内，市场主要还是跟随商品市场整体氛围的波动，缺乏新的基本面消息指引的情况下，国际原糖价格走势将进入盘整蓄势阶段。进口糖方面，配额外巴西糖到岸税后价5038元/吨，环比上涨347元/吨，比国内糖价低159元/吨，价差整体较前月缩小204元/吨，主要因为国际糖价涨幅大于国内，核心逻辑是国际市场新年度出现短缺，国内平衡，对于郑糖来讲，将形成较强的支撑。国内市场提前进入了春节前行情，现货市场的购销以清淡为主，只有广西局部地区的成交尚可。加工糖报价下调幅度超过了广西糖，一定程度上来看，反映出短期的销售压力还是比较大的。 |
短多关注5374阻力位表现，接近逐步平仓。 |
| 棉花 |
隔夜美棉期货大涨3.29美分/磅，涨幅3.47%，期价涨至2018年8月以来最高，市场对于下周二美国农业部的供需报告数据预估较为乐观，认为美棉出口预估将要被上调，年末期末库存预估将要被下调，因此，美棉期价形成技术突破。2020/21 年度全球棉花产量小幅减少基本已成定局，市场焦点逐渐转向下年度棉花种植意向，美国、巴西棉意向植棉面积下降，全球棉花高库存压力有望逐渐缓解。中国新棉产量稳定，年度产需缺口略有扩大。新棉继续大量上市，市场购销顺畅。全国棉花工商业库存增加。近期与棉花价格低迷的不同是，棉纱价格高企，纺织企业的利润高达2000元/吨，由于普遍担心近2个月来的高利润透支后期需求，尤其是在人民币升值、海运费大涨、集装箱紧缺降低海外订单的利润，影响了棉纺企业采购棉花的积极性，因此春节前夕，我们要留意纱线生产旺盛与终端服装潜在需求下降之间的匹配关系，谨防资金因长假避险出场带来的回调压力。而接下来的交易日来自于中国市场的影响将逐渐下降，来自于国际市场对盘面的影响将逐渐成为主要因素。在外盘的带动下郑棉上涨，但涨幅不及美棉。 |
展开区间震荡14610-15350，关注前高能否突破，突破则顺势持有。 |
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