| 迈科期货早评精要 2021.2.4 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日三大期指中IF主力合约报5473.8点，上涨0.12%，IH主力合约报3772.4点，上涨0.39%，IC主力合约报6379点，下跌0.51%。现货方面，两市总成交9537亿，市场中位数下跌1.82%，仅900余只个股上涨，市场做多力量主要集中在核心抱团资产。昨日央行操作7天期逆回购1000亿，净回笼800亿，截止昨日本周净释放流动性960亿，相对宽松。明日开始，7天期逆回购已经可以覆盖春节，央行此后的公开市场操作将彰显其对春节流动性的调控态度，并较大程度影响市场情绪。目前预计流动性调控将以适度宽松为主，不排除有MLF和14天期逆回购操作可能性。板块上，市场延续了近期的无主线状态，光伏、新能源车反抽后回落，暂未能重回趋势，化工板块多个细分龙头持续走强，但板块容量有限难以引领整个市场，继续维持市场大概率进入中期调整的判断，指数将在此基础上横盘震荡或单边向下调整，后者概率较小。技术上，指数前两个交易日表现为反弹缩量，昨日放量却滞涨，整体信号偏空，指数的阶段性修复可能结束，观望为主。 |
IF、IH、IC2103合约剩余多单持有，短反部分兑现后暂不加仓。 |
| 贵金属 |
继周二金银价格大幅下跌之后，周三晚间偏弱震荡，短线形态再度走弱，美黄金关注1830附近支撑，如短线有效跌破将向1790附近靠拢。短线价格波动主要受到资金影响，宏观基本面方面暂时未出现明显影响价格上行的因素。昨日欧元区公布的综合PMI指数以及服务业PMI指数较初值向上修正，但仍位于低位，经济增长预期未进一步弱化。在美联储短线暂时没有退出预期的情况下，价格下方有支撑，但美国新一轮财政刺激并未出现实质性进展，所以价格走势偏震荡。后期再度提振价格的因素包括美国确定实施规模更大的财政刺激政策，关注这一因素何时强化。 |
美黄金以1850为界进行短线多空操作，白银暂时观望。 |
| 黑色 |
成材方面，目前供应端处于正常季节性回落状态，暂无明显加速迹象，预计今年产量同比高于往年，同样后续的库存高点可能仅低于2020年初水平，但旺季时的库销比相对健康；需求端，节前需求维持放假下的冷淡状态，建材成交收至低位，板材相对强于建材但后续同样存在季节性走弱，后续关注板材需求走弱幅度；本月现货存在下行压力，但春节前市场流动性较差，现货价格变动较小，近期更多是盘面预期先行，基差明显扩大，预计期现难共振的情况下盘面偏弱震荡，节后关注现货下行风险的释放。整体看，维持沽空思路，但节前的下跌空间可能相对有限。铁矿方面，海外发运回升较为明显，供应偏紧的预期被证伪，到港的超预期回升可能意味着非主流供应的增加，从北方港口库存看本周有一定降库，后续关注压港资源的释放；需求端，下游减产且补库临近尾声，港口成交转弱，近期外需走弱明显，东南亚废钢大幅下挫，目前国内进口利润处于持续扩大的态势。整体看，暂无向上的驱动预计弱势运行，维持空配思路底部空间待观察。焦炭方面，工厂价格上调基准价格吨50元，日照准一已涨至3000元。港口贸易商多观望有抛货心理。焦企新旧产能转换，新产能释放速度较慢还需数月，供应缺口仍存。需求端，钢市周期淡季，钢材社库快速上涨，多数钢厂利润亏损，如唐山地区钢厂钢坯均毛利吨-106元。节前钢厂补库力度强，焦炭库存明显回升。焦煤方面，进口端情况没有变化。多省市明确春节复工时间大大提前，煤矿或提前复产。需求端，焦企利润高，开工积极，对优质炼焦煤的需求强。整体来看，现货焦炭供应偏紧，炼焦煤整体较为平稳，部分煤种偏紧。随着下游终端需求的继续走弱，焦炭在年后需进行多轮提降，远期新增产能也将陆续达产。目前期货盘面下跌较多，贴水高于历史同期，空头获利空间较小，观望为宜。 |
期货：沽空思路维持。螺纹、热卷05-10正套头寸持有；后续关注原料正套、做多远月钢材利润、做空远月焦炭利润策略。
期权：偏空策略。 |
| 油脂油料 |
报告显示，今年巴西大豆产量预计为1.33亿吨，阿根廷大豆产量预计为4800万吨。美国农业部将于2月9日发布2月份供需报告，目前仍有待观察美国农业部是否会再度下调大豆期末库存数据，上调出口数据。南美天气改善，加快大豆收获进度，叠加出口不佳及技术性回调需求，美豆继续回落，连盘油脂也延续跌势。近期美国针对新冠疫情的援助计划令市场对其经济复苏信心增长，美元指数从低位反弹，打压大宗商品，同时印度调增毛棕榈油进口关税，削弱产地棕油出口竞争力，均令盘面施压。另外上周油厂压榨量增至215万吨周比增2%，而节前备货已近尾声，短线油脂现货或继续跟盘回调。但目前国内油脂供应仍无压力，及1、2月份巴西大豆装运有延迟现象，2、3月份大豆月均到港量或仅620-640万吨，以及盘面榨利仍为负，油脂自身基本面尚好，有利于限制下方空间。 |
暂时观望。 |
| 生猪 |
昨日国内生猪价格下跌。全国均价32.23元/公斤，较昨日下跌0.74%。终端猪肉需求不及往年同期，且局部地区非洲猪瘟疫情频发养殖端恐慌性出栏小体重猪源冲击市场，叠加养殖户对于后市持悲观预期，出栏积极性较高，整体市场猪源供应较为充足，屠宰企业收猪难度不大压价意愿强，但春节进一步临近，终端有备货需求，猪肉需求增加对猪价形成支撑，总的来讲，多空因素交织，预计短线猪价或继续下跌。 |
LH2109合约空单可考虑减仓。 |
| 白糖 |
尽管原糖基本面来看，短期利多的因素较多，印度食糖减产，泰国减产，疫情导致的消费不降反增，供应缺口被机构上调，但是这些基本面已经在市场的预期内，市场主要还是跟随商品市场整体氛围的波动，缺乏新的基本面消息指引的情况下，国际原糖价格走势将进入盘整蓄势阶段。进口糖方面，配额外巴西糖到岸税后价5038元/吨，环比上涨347元/吨，比国内糖价低159元/吨，价差整体较前月缩小204元/吨，主要因为国际糖价涨幅大于国内，核心逻辑是国际市场新年度出现短缺，国内平衡，对于郑糖来讲，将形成较强的支撑。国内市场提前进入了春节前行情，现货市场的购销以清淡为主，只有广西局部地区的成交尚可。加工糖报价下调幅度超过了广西糖，一定程度上来看，反映出短期的销售压力还是比较大的。 |
短多关注5374阻力位表现，接近逐步平仓。 |
| 棉花 |
2020/21 年度全球棉花产量小幅减少基本已成定局，市场焦点逐渐转向下年度棉花种植意向，美国、巴西棉意向植棉面积下降，全球棉花高库存压力有望逐渐缓解。中国新棉产量稳定，年度产需缺口略有扩大。新棉继续大量上市，市场购销顺畅。全国棉花工商业库存增加。东南亚主要纺织服装生产国逐渐恢复运转，部分订单再次回流至东南亚国家；由于海外疫情加速蔓延,拖累欧美服装消费恢复步伐有所放缓。近期与棉花价格低迷的不同是，棉纱价格高企，纺织企业的利润高达2000元/吨，由于普遍担心近2个月来的高利润透支后期需求，尤其是在人民币升值、海运费大涨、集装箱紧缺降低海外订单的利润，影响了棉纺企业采购棉花的积极性，因此春节前夕，我们要留意纱线生产旺盛与终端服装潜在需求下降之间的匹配关系，谨防资金避险出场带来的回调压力。 |
展开区间震荡14650-15350，区间参与。 |
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