| 迈科期货早评精要 2021.2.3 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日三大期指收涨，IF主力合约报5469.6点，上涨1.29%，IH主力合约报3756.8点，上涨0.53%，IC主力合约报6409点，上涨0.9%。现货方面，昨日主要指数延续了前一日反弹，但是成交量没有放大，两市总成交9010亿，市场中位数上涨0%，盘面再次出现大小分化现象。昨日央行公开市场操作7天期逆回购800亿，净投放780亿，今日将有1800亿到期，考虑市场的跨年流动性需求，节前短期流动性大概率保持宽松，不排除有MLF和14天期逆回购操作可能性。板块上，昨日市场热点在于以新能源车为主的前期主线反抽，同时化工、化纤、医药等板块中核心龙头个股由于于业绩确定性继续走强，但是各板块内部存在分化，没有形成明显的板块效应，也就是说仍然没有明确主线，维持市场大概率进入中期调整的判断，指数将在此基础上横盘震荡或单边向下调整，后者概率较小。技术上，主要指数在20年7-12月震荡区间上沿附近获得支撑后开启短反，连续两日反弹缩量，同时两市总成交连续4日低于万亿水平，目前指数的上涨倾向于阶段性修复行为，考虑年前剩余交易日大幅放量可能性低，短期缩量上涨仍以兑现为主。 |
IF、IH、IC2103合约剩余多单持有，短反部分兑现。
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| 贵金属 |
昨日白银价格大幅下挫，短线形态再度走弱，资金关注度减弱，并且市场讨论在监管规定下是否有人垄断该市场。短线价格波动主要受到资金影响，宏观基本面方面暂时未出现明显影响价格上行的因素。在美联储短线暂时没有退出预期的情况下，价格下方有支撑，但美国新一轮财政刺激并未出现实质性进展，所以价格走势偏震荡。后期再度提振价格的因素包括美国确定实施规模更大的财政刺激政策，关注这一因素何时强化。 |
美黄金以1850为界进行短线多空操作，白银暂时观望。 |
| 黑色 |
成材方面，近期随着黑色系的走弱，现货利润并未进一步手速，盘面利润有明显扩大，利润的小幅好转可能减缓减产的幅度，后续关注钢材利润是否会进一步对产量产生负反馈，如果减产较为顺利则对年后的供需格局有利；需求端，建材成交小幅反弹整体仍在低位，同比较为冷淡，节前高位跌价下的情况下市场暂无投机性需求释放，螺纹淡季超预期走弱下预计持弱运行，而板材类因为表需下滑速度较慢且库存压力暂未在数据上体现，盘面上略强于螺纹，但从PMI钢铁订单情况的指向看本月热卷仍有下行空间，本周关注上海地区库存开始累积对于盘面压力的加大；节前资金偏紧的问题仍对市场有负面影响，节前央行公开市场净投放属于正常操作，但是如果投放量没有超预期可能很难使得宽松预期回归；近日多地热点城市加强地产管控措施，螺纹基本面本不佳的时候对情绪略有打压。整体看，钢材跌破前期盘面支撑弱势持续，从观测趋势指标看预计仍有下行空间，前期空头头寸继续持有。铁矿方面，西澳飓风消退，且上周有飓风的情况下澳洲发运大幅回升，巴西也有明显增量，使得供应偏紧的预期被证伪，到港的超预期回升可能意味着非主流供应的增加，而压港资源的释放可能会阶段性逆转港口供需平衡；需求端，下游减产且补库临近尾声，跌价中港口成交转，目前原料跌幅强于钢材负反馈的逻辑在进行。整体看，需求端进行负反馈的逻辑，而供应偏紧的预期短期被证伪，向上的驱动被打破，弱势或将维持，钢材破位后入场的空头头寸继续持有，因为底部空间不确定不建议开新单。焦炭方面，工厂价格上调基准价格吨50元，港口贸易商有抛货心理，贸易价格小幅回落。疫情解封，运价回落，焦企去库明显，新旧产能转换，新产能释放速度较慢还需数月，供应缺口仍存。需求端，钢市周期淡季，钢厂利润收缩较多，铁水产量下滑明显，需求走弱。钢厂补库力度强，库存明显回升。焦煤方面，进口端情况没有变化。多省市明确春节复工时间大大提前，煤矿或提前复产。需求端，焦企开工积极，利润高，对优质炼焦煤的需求强。整体来看，现货焦炭供应偏紧，炼焦煤整体较为平稳，部分煤种偏紧。随着下游终端需求的继续走弱，焦炭在年后需进行多轮提降，远期新增产能也将陆续达产。目前期货盘面下跌较多，贴水大幅上涨至300以上，盘面价格或已提前到位。 |
期货：整体沽空思路持续，原料新单谨慎。螺纹、热卷05-10正套头寸持有。
期权：偏空策略。 |
| 油脂油料 |
美国农业部发布的周度出口检验报告显示，截至1月28日当周，美国大豆出口检验数量为1,792,367吨，一周前为2,102,976吨，上年同期为1,403,796吨。USDA报告美国私人出口商向中国销售了13.2万吨大豆，且向中国销售了210.8万吨玉米，当周中国总共大举买入近600万吨美国玉米，提振美玉米价格飙升，利多大豆，同时气象预报显示巴西大豆产区将会出现降雨，这可能耽搁大豆收获，令上周五晚美豆大涨，但春节临近，资金流出，大连盘油脂震荡回调整理，买家入市谨慎，市场成交不多。上周油厂压榨量增至215万吨周比增2%，而年关在即，节前备货已近尾声，豆油库存未再有明显下降，利空油脂行情。不过目前国内油脂供应仍无压力，在疫情及洪涝影响下马棕产量恢复偏慢，且印尼上调2月棕榈油产品出口税费，以及1、2月份巴西大豆装运有延迟现象，美豆保持高位运行，成本因素支持下，国内油厂也挺价。多空交织，预计短期油脂行情维持震荡走势。 |
暂时观望。 |
| 生猪 |
昨日国内生猪价格较上周五下跌。局部非洲猪瘟疫情持续复发，养养殖户被动增加出栏，增加屠企压价收购意愿，利空猪价持续下跌，不过小年将至，屠宰企业有备货操作，或限制猪价跌幅，预计今日猪价整体或跌势放缓，趋于稳定，生猪主流价格在31.00-35.00元/公斤。 |
LH2109合约空单可考虑减仓。 |
| 白糖 |
尽管原糖基本面来看，短期利多的因素较多，印度食糖减产，泰国减产，疫情导致的消费不降反增，供应缺口被机构上调，但是这些基本面已经在市场的预期内，市场主要还是跟随商品市场整体氛围的波动，缺乏新的基本面消息指引的情况下，国际原糖价格走势将进入盘整蓄势阶段。进口糖方面，配额外巴西糖到岸税后价5038元/吨，环比上涨347元/吨，比国内糖价低159元/吨，价差整体较前月缩小204元/吨，主要因为国际糖价涨幅大于国内，核心逻辑是国际市场新年度出现短缺，国内平衡，对于郑糖来讲，将形成较强的支撑。国内市场提前进入了春节前行情，现货市场的购销以清淡为主，只有广西局部地区的成交尚可。加工糖报价下调幅度超过了广西糖，一定程度上来看，反映出短期的销售压力还是比较大的。 |
反弹关注5374阻力位表现，短多参与。 |
| 棉花 |
2020/21 年度全球棉花产量小幅减少基本已成定局，市场焦点逐渐转向下年度棉花种植意向，美国、巴西棉意向植棉面积下降，全球棉花高库存压力有望逐渐缓解。中国新棉产量稳定，年度产需缺口略有扩大。新棉继续大量上市，市场购销顺畅。全国棉花工商业库存增加。东南亚主要纺织服装生产国逐渐恢复运转，部分订单再次回流至东南亚国家；由于海外疫情加速蔓延,拖累欧美服装消费恢复步伐有所放缓。近期与棉花价格低迷的不同是，棉纱价格高企，纺织企业的利润高达2000元/吨，由于普遍担心近2个月来的高利润透支后期需求，尤其是在人民币升值、海运费大涨、集装箱紧缺降低海外订单的利润，影响了棉纺企业采购棉花的积极性，因此春节前夕，我们要留意纱线生产旺盛与终端服装潜在需求下降之间的匹配关系，谨防资金避险出场带来的回调压力。 |
展开区间震荡14650-15350，区间参与。 |
年
月
