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迈科金属论道2016.12.16

作者:迈科期货 来源:迈科期货 2016-12-16

宏观预期强化,短线矛盾加剧

    本周,美联储年内最后一次议息会议终于坐实加息,但非简单的靴子落地,联储态度鹰派,美元再度大涨,全球国债一片哀鸿,国内债券期货盘中惊现跌停,经济走强与流动性收紧正面对撞。外盘以美国经济预期炒作为主,宏观基金仍在买买买,但受国内资金紧张以及年末因素影响,需求减弱,伦敦库存大增,国内资金离场,短期现货压力增加,价格有幅回落,有可能进入年末的震荡回调阶段。
本周美联储宣布加息25个基点,但预期明年将加息三次,这超出市场一直预期加息两次的节奏,因对美国经济增长更有信心。本周公布的美国和欧元区12月马基特制造业PMI初值大涨,分别创三年和六年高位,证实自三季度以来的反弹力度不断增强。特朗普推出了堪称史上最土豪的由财团和行业巨头组成的内阁,市场欢欣鼓舞,相信富豪们有能力带领美国进入繁荣时代。诸多利好推动美股持续新高,美元指数也升至103,宏观基金看多美国经济和商品的逻辑继续强化。中国的情况就比较复杂了。经济数据方面,11月数据整体向好,其中房地产销售受限购影响而环比大跌,房地产投资增速环比开始回落,工业增加值小幅提速,制造业投资增速环比提高5.4%。这说明房地产投资已经见顶,有可能在明年快速回落,但企业利润好转推动制造业投资回升。本周另一件大事是资金利率继续大涨,债券价格暴跌,甚至出现恐慌踩踏,流动性收紧周期已经到来。对比2013年的去杠杆,曾引发房地产投资以及工业投资的持续下滑。因此国内经济阶段性反弹,但长期压力的基本格局很难改变,市场预期不可盲目乐观。美国经济体量巨大,决定了国际金融市场仍以美国经济预期为主要交易逻辑,这一逻辑仍在强化。从历史上看,美元刚进入加息周期时,流动性还较充足,市场的主要交易逻辑在经济增长,利率、股市、商品同升的情况还会维持一段时间。但国内流动性风险暴发则提示中期逻辑矛盾和短期风险,市场进入震荡期。
    现货价格本周仅小幅回调,看似仍然稳定,但伦敦库存增加了6万吨,反映11月以来价格上涨导致废铜替代电铜,加上下游消费减少,现货出现阶段性过剩。因国内资金紧张影响到进口,本周港口贸易升水已降到65美元以下,而估计库存还会继续增加。国内因进口减少,加上最近环保检查严格,华北废铜使用大减,电铜库存下降,现货维持升水。但工厂多以回款为主,下游实际消费下降,现货进入供需两淡的年底模式,沪铜持仓也是持续减少,现在低于50万手,说明资金离场,缺乏主动的力量。今年元旦与春节时间很接近,加上资金紧张,年末效应估计会比较明显,近期现货存在回落压力。但消费的惯性很强,预期开春后消费回升也较快,下游库存处于低位,补库的压力也很大,因此价格回落的空间也不会很大。从投机因素考虑,伦铜持仓和净多头寸都创历史新高,说明基金基于宏观逻辑的买入仍稳定,其可能忽略现货方面的节奏波动,对铜价的支撑也较强。因此对铜价我们持近期谨慎,中期乐观的判断。下游企业近期保持即用即买的原则,耐心等待年底回调,价格重新寻找到均衡点后为春节备货的机会。
    技术上年,铜价在11月暴涨之后,长期下跌压力已突破转入涨势,中线策略以买入为主。日线震荡回落,48000上方的压力较明显,如跌破46000则短线转入弱势,更主要的支撑在43500-44500区域。操作上,参与年末回调,短线可尝试轻空,但主要思路则是耐心等待回调后中线买入机会。

迈科期货
2016-12-16

 

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