| 迈科期货早评精要 2026.7.10 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 集运 | 昨日主力合约开盘大幅走弱后，盘尾阶段有所收回跌幅。但市场目前已基本转向交易淡旺季转换节奏，08合约承压运行格局明确。目前市场仍在消化MSK对30周开舱价格的大幅下调，注意后续是否会有反弹，但中长期依然持偏空运行观点。 | 主力合约承压运行，关注远月合约大幅下跌是否会有贴水修复。 |
| 有色 | 铜 | 美扩大对伊朗打击范围，伊朗打击海湾多国美军基地，海峡通行骤降到零，不过特朗普称美伊不会重启全面战争，国际油价自高位回落，美元指数和2年期国债收益率微跌。美光宣布大规模资本投资计划带动纳指大涨。整体看中东局势不定，国债收益率仍处高位，风险资产整体仍偏压力。金属全面上涨，伦铜收于13480美元，技术上稳住了近两周的震荡区间，CL升水维持在套利水平之上暗示关税预期仍维持，国内逢低适量补货，加上下游为台风天备货，昨天报告社会库存17万吨，周降3.3万吨，现货升水扩大到130元。整体看关税预期主导铜价，国内现货支撑信号强，但终端需求放缓明显，买盘缺乏持续性。 | 维持逢低短多，冲高换手策略。 |
| 铝 | 美扩大对伊朗打击范围，伊朗打击海湾多国美军基地，海峡通行骤降到零，不过特朗普称美伊不会重启全面战争，国际油价自高位回落，美元指数和2年期国债收益率微跌。美光宣布大规模资本投资计划带动纳指大涨。整体看中东局势不定，国债收益率仍处高位，风险资产整体仍偏压力。海湾多国再被炸，卡塔尔宣布液化气维修暂停，伦铝大涨至3200美元。国内维持升水，社会库存106万吨，本周减少2.6万吨。大摩将今年原铝供应缺口下调到110万吨，明年过剩83万吨，此前预期为短缺80万吨，主因中东铝产能修复快于预期和印尼投产提速。整体看铝现货供应仍紧张，关注海湾库存兑现情况，但沪铝在低位已出现明确现货支撑信号，预计铝价依托前低震荡筑底。 | 逢低短多，冲高换手策略。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间贵金属价格震荡回升，此前一天由于美伊局势再度紧张导致的下行压力减弱。美伊双方的军事行动仍在持续，美国对伊朗军事基地实施打击，伊朗对美国在中东的军事基地进行反击。但原油价格昨日晚间回落，市场消息称伊朗加紧了原油的输出。能源价格未持续上行，以及美元指数和美债收益率小幅回落，使贵金属短线下跌情绪缓和，昨日晚间再度探底回升。总体而言，从货币政策端考虑，此前6月份中下旬能源价格下行有助于缓和通胀风险，有助于美联储货币政策紧缩预期降温，贵金属价格下方存在支撑，但短线美伊局势的不确定性，带来价格的反复震荡。 | 低位反复震荡。 |
| 黑色 | 钢材 | 市场近期低位震荡运行，下方有一定支撑。成交方面，昨日237家主流贸易商建筑钢材成交8.38万吨，环比减19.9%。成交改善难以持续，反映实际需求依然较差。Mysteel统计本周五大钢材品种供应847.03万吨，周环比降17.13万吨；总库存1633.92万吨，周环比增10.87万吨，增幅为0.7%；周消费量为836.16万吨，其中建材消费环比降5.4%，板材消费环比增1.8%。板材需求韧性较好，建材延续承压趋势。 | 钢材反弹后有所回落，淡季需求弱势延续震荡格局。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价702元/湿吨（-2），铁矿现货变化不大。全国主港铁矿石成交70.30万吨，环比增5.1%，成交量变化不大。Mysteel统计本周247家钢企铁水产量241.27万吨/日（-1.98），铁水产量开始出现一定回落，虽然后续大概率不会进一步下行，维持240万吨/日以上的预期依然较强，但铁水产量或已见顶，后续铁矿需求进一步增加概率不大。 | 铁矿延续震荡运行，关注后续供给变化。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1720元/吨（+0）。焦炭现货市场持稳运行。本周铁水日均产量241.27万吨（-1.98），铁水产量高位回升下滑，焦炭需求支撑走弱。钢材需求淡季叠加钢厂利润下行，后续需警惕钢材端形成的负反馈压力。焦企和钢厂的焦炭产量微降，预计后续焦炭产量持稳或略有上升。焦炭需求淡季到来，预计叠加钢厂利润下行，钢厂焦炭预计以去库为主，焦企焦炭预计小幅累库。中长期看焦煤供需偏紧将对盘面有较强影响。 | 中长线关注偏多思路。关注焦化利润偏空思路。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1570元/吨（+0）。焦煤现货价格有所松动。截止7月8日，处于停产煤矿共计73座，产能共计9565万吨，较7月1日增加3座。煤矿供应在逐渐恢复，复产进度较为缓慢，预计恢复后的产量将不及往年同期水平，中长期来看这将对盘面形成较强支撑。七月蒙古国那达慕放假，蒙煤通关有一定损失量，带动蒙煤口岸库存预期去化，这可能对盘面有一定支撑。焦炭产量处于历年同期低位水平，焦煤需求端支撑较弱。中长期看煤矿复产后产量较低将对盘面有较强影响。 | 中长线关注偏多思路。关注焦化利润偏空思路。 | |
| 农产品 | 油脂 | 截至昨日油脂市场整体呈震荡整理格局，豆油和棕榈油震荡回落，菜油相对坚挺。市场在MPOB月报公布前避险情绪升温，多头离场令连棕油看涨情绪降温；调查显示6月底马棕库存预计将增至250万吨（环比增约3%），连续三月累库并创历年同期新高；CBOT豆油夜盘下跌约1.3%也对市场形成拖累。不过中东局势再度紧张刺激原油反弹，继续提振植物油生柴需求前景，印尼B50政策正式启动且厄尔尼诺的远期减产预期进一步强化，为远月提供底部支撑。短期油脂在近端库存压力与远端政策天气预期中博弈，等待7月10日MPOB报告指引。 | 震荡调整。 |
| 生猪 | 现货方面，全国外三元均价回落至11.21-11.24元/公斤，较前日下跌0.05-0.06元/公斤，前期急速拉涨后动能明显减弱，南方高价区走货难度加大、局部加速出栏。驱动本轮上涨的短期供应偏紧因素逐步弱化，压栏及二育补栏热情降温，标肥价差走扩对猪价的边际提振减弱。当前期货仍深度升水现货，在供应宽松格局未改、终端消费疲软背景下，盘面高升水面临回调消化压力。 | 震荡调整。 | |
| 蛋白粕 | 美豆天气升水回落，CBOT大豆主力1200一线遇阻。关注7月USDA供需报告能否提供新的驱动。美豆出口至中国预期增强，但谨防预期回落。国内进口大豆集中到港，港口库存高企，油厂开机率偏高。油厂豆粕累库，基差疲软。加菜籽买船恢复，到港量增加，菜籽及颗粒粕供应整体改善。压榨厂开机率提升，供应转向宽松。水产养殖需求启动，下游现货及远月成交有好转表现。受豆粕价格低位影响，需求端的边际驱动仍受到豆菜价差的约束。盘面上方空间有限。 | 震荡偏强运行 | |
| 玉米 | 新作玉米生长良好，暂未出现不利天气影响作物。东北产区玉米价格偏弱，购销清淡。夏季气温升高，贸易商积极出货，华北市场流通量有所增加。加工利润处于偏低水平，深加工行业部分开始停机检修，开工率下降。企业滚动补库，按需采购，报价跟随到货量波动，库存水平窄幅下降。养殖端利润持续低迷，饲料企业采购新麦及进口谷物作为替代，玉米随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。需求端整体支撑有限。 | 震荡偏弱运行 | |
| 白糖 | 国际市场目前仍受到巴西生产压力影响，但中长期来看新榨季或出现供需缺口预期。印度、泰国持续干旱对国际糖价形成重要支撑。国内高库存消化仍然需要时间，消费旺季集中采购尚未出现。但随着温度升高，下方支撑也将逐渐体现。 | 考验前低平台支撑。 | |
| 棉花 | 美国产棉区干旱比例虽有明显下降，但仍远高于去年同期，天气的扰动因素始终影响国际棉价走势。国内商业库存去化，机采棉基差坚挺。宏观情绪回暖，叠加天气扰动，短线利多因素提振郑棉。传统消费淡季是阶段压制上方空间的主要因素。 | 郑棉交投重心震荡上移。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美伊再度开火带动原油大幅上涨，但市场认为情况可控，冲突终将走向平息，隔夜能源品回落。高硫方面，霍尔木兹海峡逐渐恢复通航后，高硫供应预期有所放松，但短期内还会有所反复，加之俄罗斯出口收紧，燃料油实际供应仍紧，需求端因中东旺季到来，且国内成品油裂解修复，燃料油加工利润转正，进料需求有增加可能，高硫裂解仍有支撑。低硫方面，巴西出口增加，国内低硫排产增加使紧供应预期有所缓和，海峡开放预期短期削弱低硫原料分流逻辑，但出行旺季使调油料需求有提升，仍对低硫裂解有所支撑。 | 高低硫裂解偏强维持，高低价差观望。 |
| 沥青 | 美伊和谈进展引发沥青紧供应预期松动，本周部分炼厂复产，沥青开工产量回升，资源供应增加带动出货量同步增加，下游改性沥青开工率由于南方地区台风、降水天气影响，终端需求减弱，企业应对出货压力出现环比下滑，沥青供需面边际转弱，裂解承压，但短期海峡开放进展反复，实际供应恢复仍需时间，厂库社库均降，总库存延续去化节奏，需求上升期裂解仍有托底。 | 裂解价差逢高偏空对待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1020元/吨（+0）。本周玻璃产量持稳，玻璃厂库存小幅去化，玻璃厂库存7600万重量箱（-5.9）。梅雨季节叠加高温，玻璃需求季节性下行，7、8月份玻璃需求将回落。6月30日下游深加工订单天数8.2天（-0.1）。玻璃仓单数量增加，盘面抛压增加，对盘面有一定利空影响。目前湖北玻璃厂家库存高位，后续有一定降价去库的可能。 | 震荡偏弱运行。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1058元/吨（-2）。纯碱产量上升，本周纯碱产量75.52万吨（+1.43）。值得注意的是：纯碱价格持续下行，氨碱法成本较高，亏损加剧，这将影响高成本厂家的开工意愿，氨碱法厂家或将降负荷生产，纯碱产量难恢复至高位水平。浮法玻璃价格走弱带动冷修预期增加，光伏玻璃库存高位且利润亏损，产量有下滑预期。近期动力煤价格走弱，纯碱成本支撑下移。综合来看，纯碱呈供需双弱格局，后续重点关注纯碱产量情况。 | 震荡运行。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场稳中小涨，下游按需采购为主；供应端本期国内商品量较上期环比减少，到港量环比减少；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期上升，烷基化装置开工率环比上升，MTBE开工率环比下降，化工需求整体有所增加；库存方面，本期港口库存呈现去库趋势，厂内库存去库。成本端方面，美伊有望重返和谈，地缘风险的担忧有所缓解，国际油价下跌。总体来看，国内供应有所减少，需求端化工刚需支撑市场，气温上升燃烧需求处于淡季，整体需求端表现疲弱。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| PX/PTA | 昨日美伊冲突继续，但市场在定价"双方都不想要全面战争"的底层判断，昨日国际油价大跌。本周PX开工率降至62.58%，环比下滑14.22个百分点；PTA开工率降至51.89%，环比下滑14.20个百分点，后续仍有装置检修计划，PX、PTA供给收缩预期不变。消息面传出国内超额采购中东原油，货流预计7-8月集中到港，国内原油供给偏紧预期边际缓和。受原油供应紧张、进口流通受限拖累，PX、PTA装置维持低开工，产业链加工利润修复至高位；当前国内原油供给偏紧预期缓解，各环节加工利润存在收窄压力。在地缘局势扰动与国内供给收缩预期多空因素交织下，PX、PTA单边价格走势将跟随原油波动。 | 单边价格跟随油价波动。 | |
| 瓶片 | 昨日美伊冲突继续，但市场在定价"双方都不想要全面战争"的底层判断，昨日国际油价大跌。瓶片行业开工率升至72.29%，环比上升2.55个百分点，不过新装置投产预期仍在，市场或交易供给增量带来的利空逻辑，基差、仓单同步走弱，行业利润大幅压缩。瓶片需求端，软饮料与瓶装油企业开工率小幅回落，瓶片需求边际走弱。后续瓶片装置复产叠加新增产能投放，或将进一步放大供应压力，利润存在持续收窄的可能性。短期单边行情受上游PX、PTA装置减产及地缘情绪共同驱动，价格大概率跟随原油走势波动。 | 单边价格跟随油价波动。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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