| 迈科期货早评精要 2026.7.9 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日A股市场呈现震荡回调态势，三大指数全线收跌。沪深两市合计成交额降至2.56万亿元，较前一交易日缩量约176亿元。消息面上，央行表示将加大对扩大内需、科技创新及中小微企业等重点领域的金融支持力度。国际方面，特朗普在北约峰会上宣布美伊谅解备忘录“已终结”。此外，国际货币基金组织（IMF）上调了对中国经济增长的预期。 | 下降趋势延续，关注上证指数6月缺口支撑有效性。 |
| 集运 | MSK新开舱下调价格，第30周开舱价上海至鹿特丹4800美元/FEU，环比下跌700美元/FEU。市场开始反映7月底的价格调降，OOCL、MSC等船司也跟进调整7月底开舱价格。淡旺季转换阶段，市场走弱的中期趋势不变，可能会有美伊关系重新恶化等因素的扰动但不影响市场向淡季切换。 | 市场短期或有波动，中长期保持转换至淡季回落。 | |
| 有色 | 铜 | 美国加大打击伊朗，特朗普宣布临时停火结束但又说不会开启全面战争，油价冲高74美元，欧股大跌。联储会议纪要显示联储官员在6月对加息的态度更加积极，市场对9月加息的预期升至65%，美债收益率升破4.2%。此外韩国股市继续大跌，技术上进入中期调整。整体看中东紧张加强了升息预期，风险资产继续承压。伦铜震荡小跌收于13200美元，跟随美元节奏。整体看铜价仍窄幅横盘，本周更多消息传来美商务部提交的关税方案仍是2027、2028年分阶段收税，市场等待政策明朗，CL重新扩大到300美元，美进口套利窗口重开暗示后期继续加大进口，对铜价有决定性支撑。此外沪铜持续去库，目前现货已升水100元，精废差维持在替代水平附近，现货支撑信号较强。 | 预计铜价整体维持稳定，依托前两周平台逢低多头思路。 |
| 铝 | 美国加大打击伊朗，特朗普宣布临时停火结束但又说不会开启全面战争，油价冲高74美元，欧股大跌。联储会议纪要显示联储官员在6月对加息的态度更加积极，市场对9月加息的预期升至65%，美债收益率升破4.2%。此外韩国股市继续大跌，技术上进入中期调整。整体看中东紧张加强了升息预期，风险资产继续承压，但铝复产被干扰的预期对铝价利多。伦铝持稳于3140美元。消息面国内社会库存降至119万吨，去库加快，因铝价大跌后铝锭对铝棒、废铝替代，但下游开工率继续回落，淡季效应明显，预计下游追高意愿逐步减弱买盘缺乏持续性。 | 逢低短多思路。 | |
| 锌 | 国内矿紧格局不改，加工费继续下调，低加工费持续压制冶炼利润，锌冶炼厂存减产预期。6月底以来国内社库出现小幅回落，但库存绝对值仍处高位，下游镀锌、压铸锌合金等开工率淡季特征显著，现货成交偏淡。海外LME库存低位运行，昨日库存减少425吨至11.59万吨，LME 0-3升水1.42美元/吨左右。外强内弱格局延续，出口预期升温。 | 高位震荡 | |
| 镍 | 昨日美伊之间再生事端，昨夜油价再次大涨，关注市场是否会对硫磺供应紧张的预期再起，或带动中间品成本回升。菲律宾部分主矿区因持续降雨放缓出货节奏或带动港口镍矿库存累库节奏可能放缓；7月进入印尼年中镍矿配额调整时间，关注后续配额规模调整结果，这对下半年镍矿配额形成指引。冶炼端库存依旧维持高位，不过近期镍价回调利润大幅下降后，6月中国和印尼精炼镍产量继续走低，整体看市场或偏震荡，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 不锈钢 | 昨日美伊之间再生事端，昨夜油价再次大涨，关注市场是否会对硫磺供应紧张的预期再起，或带动中间品成本回升。菲律宾部分主矿区因持续降雨放缓出货节奏或带动港口镍矿库存累库节奏可能放缓；7月进入印尼年中镍矿配额调整时间，关注后续配额规模调整结果，这对下半年镍矿配额形成指引。近期菲律宾部分主矿区因持续降雨放缓出货节奏，预计港口镍矿库存累库趋势未变但后续累库节奏可能放缓；近期镍铁价格小幅回落不锈钢成本支撑略有弱化，不锈钢厂降低排产应对淡季，带动近期社会库存延续小幅回落，关注目前仍处于季节性高位的现货库存能否继续消化。 | 震荡。 | |
| 碳酸锂 | 7月以来碳酸锂周频产量有所走低，主要因锂盐厂计划检修减产所致，持续时间预计一个月，预计短期供应端或将小幅收缩；远期看，随着国内主要大矿可能复产或带动云母提锂增量在远期体现，使得远期供需略有回落预期。需求端看，动力侧关注可能的部分新能源车需求前置使得今年下半年需求预期依然较好；而储能需求仍好带动部分头部正极厂基本满产；短期市场或偏震荡略多；长期看随着国内矿端供给恢复市场对远期供需预期表现分歧或偏震荡；保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡略多。 | |
| 工业硅 | 近期下游有机硅部分大厂减负荷运行， 淡季需求偏弱备货谨慎；多晶硅方面需求延续弱势，暂难好转；整体下游需求偏弱。随着西南地区开工率提高，近期工业硅产量逐渐增长。当前现货库存仍处于历史高位，后期若西南产量持续大增，库存压力可能仍然偏高。整体看复产加快使得市场或震荡略弱，但需警惕低估值下可能的检修行为。 | 震荡。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间美伊局势再度扰动市场情绪，昨日午后美国总统特朗普在北约峰会表示，与伊朗的临时协议可能已经终结，恢复对霍尔木兹海峡的封锁但仅针对伊朗，伊朗方面随后表示与美国的谈判暂停，双方关系再度紧张主要因为近期伊朗坚持霍尔木兹海峡的权利导致的袭击商船，以及美国对伊朗的再度军事打击。昨日晚间布伦特原油一度上行至80美元上方，贵金属价格承压回落，上方面临多重压力。但昨日晚间晚些时候，特朗普表示不认为再度爆发与伊朗的战争，这显示美国也无意进一步升级军事行动。总体而言，此前美伊停火谅解备忘录，伊朗在霍尔木兹海峡通航、原油出口解封、被冻结资金解冻等方面获得了优势，但双方实际上仍然存在较大分歧，所以谅解备忘录签署后双方谈判期间出现反复可以预见。关注贵金属价格表现，短线仍倾向于低位震荡寻找底部支撑 。 | 底部震荡。 |
| 黑色 | 钢材 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价704元/湿吨（+8），铁矿价格有所反弹。全国主港铁矿石成交66.90万吨，环比减15.8%，成交量保持前期水平。Mysteel调研山西复产煤矿数量为98座，产能共计13495万吨，较7月1日增加3座；当日处于停产煤矿共计73座，产能共计9565万吨，较7月1日增加3座。双焦复产节奏较慢，注意钢材目前产出利润不断收窄，焦炭端的价格保持强势或抑制后续铁矿需求。 | 钢材短期有企稳反弹，注意后续能否维持稳定。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价704元/湿吨（+8），铁矿价格有所反弹。全国主港铁矿石成交66.90万吨，环比减15.8%，成交量保持前期水平。Mysteel调研山西复产煤矿数量为98座，产能共计13495万吨，较7月1日增加3座；当日处于停产煤矿共计73座，产能共计9565万吨，较7月1日增加3座。双焦复产节奏较慢，注意钢材目前产出利润不断收窄，焦炭端的价格保持强势或抑制后续铁矿需求。 | 铁矿依然震荡运行，上方存在一定压力。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1720元/吨（+0）。焦炭现货市场持稳运行。上周铁水日均产量243.25万吨（+0.3），铁水产量高位回升，焦炭需求支撑较强。近期钢厂下调部分钢材价格，叠加部分钢厂发布检修计划，后续需警惕钢材端形成的负反馈压力。焦企和钢厂的焦炭产量微降，预计后续焦炭产量持稳或略有上升。焦炭需求淡季到来，预计叠加钢厂利润下行，钢厂焦炭预计以去库为主，焦企焦炭预计小幅累库。中长期看焦煤供应收缩将对盘面有较强影响。 | 中长线关注偏多思路。关注焦化利润偏空思路。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1570元/吨（+0）。截止7月8日，处于停产煤矿共计73座，产能共计9565万吨，较7月1日增加3座。煤矿供应在逐渐恢复，复产进度较为缓慢，预计恢复后的产量将不及往年同期水平，中长期来看这将对盘面形成较强支撑。后续七月蒙古国那达慕放假，蒙煤通关有一定损失量，带动蒙煤口岸库存预期去化，这可能对盘面有一定支撑。焦炭产量处于历年同期低位水平，焦煤需求端支撑较弱。中长期看煤矿复产不及预期将对盘面有较强影响。 | 中长线关注偏多思路。关注焦化利润偏空思路。 | |
| 农产品 | 油脂 | 油脂期货市场整体多空博弈加剧，美豆产区高温预报引发减产担忧，CBOT大豆创逾一个月新高，叠加中东局势再度升级推动原油上涨，共同提振油脂市场情绪。但基本面利空因素依然存在，MPOA数据显示马棕6月产量环比增10.1%，市场预计6月底库存将攀升至250万吨的历史同期高位，累库压力明显；国内豆油商业库存增至125.8万吨，棕榈油库存74.1万吨，周环比均明显增加，市场整体处于天气升水与库存压力博弈之中，等待10日MPOB月报提供方向性指引。 | 震荡调整。 |
| 生猪 | 截至昨日生猪延续高位震荡回调，现货全国外三元均价报11.29-11.35元/公斤，较前日微涨0.02-0.27元/公斤，涨势明显放缓。北方市场高价走货难度加大、多地开始降价，南方部分高价区也出现松动回落。前期阶段性供应偏紧对现货的支撑正在减弱，市场预期后市规模场将恢复正常出栏节奏，供应有望逐渐恢复。短期看在消费淡季及冻品库存高位制约下，现货上涨持续性存疑，期价或以高位震荡消化升水为主。 | 高位震荡。 | |
| 蛋白粕 | 中方宣布将在对等降税框架安排下降低美豆进口关税，美豆出口需求预期显著改善。CBOT大豆盘面向上测试1200一线压力。成本端带动连粕上行，但谨防预期回落。国内进口大豆集中到港，港口库存高企，油厂开机率偏高，饲料需求整体较弱，油厂豆粕累库，基差疲软。加菜籽买船恢复，到港量增加，菜籽及颗粒粕供应整体改善。压榨厂开机率提升，供应转向宽松。水产养殖需求启动，下游现货及远月成交有好转表现。受豆粕价格低位影响，需求端的边际驱动仍受到豆菜价差的约束。盘面上方空间有限。 | 震荡偏强运行 | |
| 玉米 | 新作玉米生长良好，暂未出现不利天气影响作物。夏季气温升高，贸易商积极出货，流通量有所增加。加工利润处于偏低水平，深加工行业部分开始停机检修，开工率下降。企业滚动补库，按需采购，报价跟随到货量波动，库存水平窄幅下降。养殖端利润持续低迷，饲料企业采购新麦及进口谷物作为替代，玉米随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。需求端整体支撑有限。 | 震荡偏弱运行 | |
| 白糖 | 国际市场目前仍受到巴西生产压力影响，但中长期来看新榨季或出现供需缺口预期。印度、泰国持续干旱对国际糖价形成重要支撑。国内高库存消化仍然需要时间，消费旺季集中采购尚未出现。但随着温度升高，下方支撑也将逐渐体现。 | 震荡等待消费端表现指引。 | |
| 棉花 | 美国产棉区干旱比例虽有明显下降，但仍远高于去年同期，天气的扰动因素始终影响国际棉价走势。国内商业库存去化，机采棉基差坚挺。宏观情绪回暖，叠加天气扰动，短线利多因素提振郑棉。传统消费淡季是压制上方空间的主要因素。 | 郑棉回测支撑。 | |
| 能化 | 燃料油 | 特朗普单方面宣布谅解备忘录终结，并威胁再次打击，伊朗以关闭霍尔木兹海峡反击，美伊军事冲突有再度升级风险，隔夜能源品上涨。高硫方面，霍尔木兹海峡逐渐恢复通航后，高硫供应预期有所放松，但美伊重新开火可能导致海峡再度封闭，加之俄罗斯出口收紧，燃料油实际供应仍紧，需求端因中东旺季到来，且国内成品油裂解修复，燃料油加工利润转正，进料需求有增加可能，高硫裂解仍有支撑。低硫方面，巴西出口增加，国内低硫排产增加使紧供应预期有所缓和，海峡开放预期短期削弱低硫原料分流逻辑，但出行旺季使调油料需求有提升，仍对低硫裂解有所支撑。 | 高低硫裂解偏强维持，高低价差观望。 |
| 沥青 | 截至8日，隆众77家重交沥青开工率16.4%，环比上升3.1%，大样本产量27.3万吨，环比上升0.6万吨，2.2%，本周河北鑫海、辽宁臻德、华中个别炼厂复产沥青，带动产能利用率增加。54家样本出货22.78万吨，环比上升4.81万吨，26.8%，山东以及华北地区部分炼厂复产后带动资源供应增加，恢复正常出货后，炼厂出货增量明显。69家改性沥青产能利用率9.7%，环比减少0.7%，南方局地受台风影响，下游施工明显受阻，其他地区也伴有降水天气，终端需求减弱，企业减产以应对出货压力，国内改性沥青供应下滑。沥青供需面边际转弱，裂解承压，关注海峡通行进展。 | 裂解价差逢高偏空对待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1020元/吨（+0）。梅雨季节叠加高温，玻璃需求季节性下行，7、8月份玻璃需求将回落。6月30日下游深加工订单天数8.2天（-0.1）。玻璃仓单数量增加，盘面抛压增加，对盘面有一定利空影响。目前湖北玻璃厂家库存高位，后续有一定降价去库的可能。 | 震荡偏弱运行。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1060元/吨（+10）。个别碱厂检修，纯碱产量下滑，上周纯碱产量74.09万吨（-0.95）。值得注意的是：纯碱价格持续下行，氨碱法成本较高，亏损加剧，这将影响高成本厂家的开工意愿，氨碱法厂家或将降负荷生产，纯碱产量难恢复至高位水平。浮法玻璃价格走弱带动冷修预期增加，光伏玻璃库存高位且利润亏损，产量有下滑预期。近期动力煤价格走弱，纯碱成本支撑下移。综合来看，纯碱呈供需双弱格局，后续重点关注纯碱产量情况。 | 震荡运行。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场涨跌均存，下游按需采购为主；供应端本期国内商品量较上期环比减少，到港量环比增加；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期下滑，烷基化装置开工率环比上升，MTBE开工率均环比下降，化工需求整体有所下滑；库存方面，本期港口库存呈现去库趋势，厂内库存小幅增加。成本端方面，美国方面表示与伊朗的停火协议已经终结，地缘风险的担忧增强，国际油价上涨。总体来看，国内供应有所减少，需求端化工刚需支撑市场，气温上升燃烧需求处于淡季，整体需求端表现疲弱。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| PX/PTA | 昨日地缘局势继续恶化，双方表态强硬，美军对伊朗沿岸港口发起袭击，伊朗威胁封锁关键航运海峡，波斯湾船舶通航量环比、同比均大幅下滑，地缘不确定性大幅上升，油价上涨。本周 PX 开工率降至 74.2%，环比下滑 6.16 个百分点；PTA 开工率降至 60.71%，环比下滑 9.75 个百分点，后续仍有装置检修计划，PX、PTA 供给收缩预期不变。需求端聚酯企业存在复产计划，预计下周开工率有所回升。整体来看，PX、PTA 供给收缩、需求回暖将对二者价格形成支撑。在地缘局势扰动与国内供给收缩预期多空因素交织下，PX、PTA 价格走势将跟随原油波动。 | 单边价格跟随油价波动。 | |
| 瓶片 | 昨日地缘局势继续恶化，双方表态强硬，美军对伊朗沿岸港口发起袭击，伊朗威胁封锁关键航运海峡，波斯湾船舶通航量环比、同比均大幅下滑，地缘不确定性大幅上升，油价上涨。瓶片行业开工率小幅下滑，不过新装置投产预期仍在，市场或交易供给增量带来的利空逻辑，基差、仓单同步走弱，行业利润大幅压缩。瓶片需求端，软饮料与瓶装油企业开工率小幅回落，瓶片需求边际走弱。后续瓶片装置复产叠加新增产能投放，或将进一步放大供应压力，利润存在持续收窄的可能性。短期单边行情受上游 PX、PTA 装置减产及地缘情绪共同驱动，价格大概率跟随原油走势波动。 | 单边价格跟随油价波动。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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