| 迈科期货早评精要 2026.2.3 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨天市场全天震荡调整，三大指数均跌超2%，科创50指数跌超3%。沪深两市成交额2.58万亿，较上一个交易日缩量2508亿。消息面，上海收购二手住房用于保障性租赁住房项目工作实质性启动。2026年1月美国ISM制造业PMI录得52.6，大幅超出预期（48.5）及前值（47.9），为2022年8月以来最高。 | 关注上证指数4034支撑有效性，中期支撑参考3900。 |
| 集运 | 盘后SCFIS欧线更新于1792.14点，跌3.6%。1月欧洲宏观数据欧元区制造业PMI终值49.5，好于12月的48.8但仍处于收缩区间；德国制造业PMI49.1，法国51.2表现稍好于12月，宏观来看欧洲需求变动可能不大。船司方面，MSK报2月下旬发运运价1900美元/FEU，其他船司保持在2000-2300美元/FEU的区间变动不大，预计欧线延续震荡格局。 | 欧线保持震荡走势，04合约区间1150-1250。 | |
| 有色 | 铜 | 受益于企业财报超预期美股大涨。美1月ISM制造业PMI指数52.6创三年半最高，环比提高4.7%。因资源类货币大跌美元指数大涨。伊朗确认与美国接触谈判，紧张情绪降温带动油价大跌。特朗普宣布与印度达成贸易协议，对印关税由25%降至15%，印度同意停止购买俄油。美建立关键矿产储备基金，首期筹资120亿美元。贵金属大跌引发的卖压持续扩散，伦铜周一探低12400美元，收于12900美元，远月CL也已转为贴水，LME在美国的库存继续增加，关注CL价差发展。国内方面周一库存较上周环比微减，昨天下游点价盘大增，远三月进口利润扩大到300元。我们认为中长期的多头逻辑并未改变，短期关注金银卖盘带动的资金离场是否结束，国内现货开始显出支撑苗头，预计进一步下跌空间有限，或低位震荡，在关税证伪之前，中期强势格局不变。 | 今日102000-99500。 |
| 铝 | 受益于企业财报超预期美股大涨。美1月ISM制造业PMI指数52.6创三年半最高，环比提高4.7%。因资源类货币大跌美元指数大涨。伊朗确认与美国接触谈判，紧张情绪降温带动油价大跌。特朗普宣布与印度达成贸易协议，对印关税由25%降至15%，印度同意停止购买俄油。美建立关键矿产储备基金，首期筹资120亿美元。贵金属大跌引发的卖压持续扩散，伦铝盘中探低2960美元，收于3050美元。沪铝库存大增4万吨，预计2月铸锭量大增，累库进一步加快，现货无法提供支撑。但海外现货趋紧势头维持，欧洲完税现货溢价上周上涨10美元并带动东亚溢价小涨。整体看随着非洲大厂停产临近，海外现货趋紧，高铜价赋予铝的低价优势亦不变，中期强势格局维持。技术上看铝价回吐1月全部涨幅，进一步下跌空间有限，短线等整体卖压情绪释放完铝价或重新震荡上行。 | 逢低多头思路。今日23800-23400。 | |
| 锌 | 截至2月2日，Mysteel社会库存11.12万吨，较1月29日增加0.43万吨，较1月26日增加0.23万吨；随着春节假期来临，国内锌锭社会库存预计显著累增。1月国内锌精矿加工费跌势暂止，但依旧维持低位，目前冶炼厂不含硫酸不含副产品的利润依旧亏损在2000元/吨左右，1月国内精炼锌产量持续低位。短期市场受宏观情绪及资金流动影响较大，预计锌价将维持高位宽幅震荡走势。 | 高位震荡，今日沪锌主力参考区间24500-25100元/吨。 | |
| 镍 | 昨日金属市场普跌，沪镍盘中一度跌停，昨夜市场情绪有所缓和。基本面看，上周印尼能矿部启动2026年度矿业工作计划与预算的审批发放工作，预计短期矿端紧张有所缓解带动市场情绪有所降温。但2026年镍矿配额目标尚未有新消息显示做出进一步调整，整体上市场对年初印尼镍矿配额维持偏紧预期。此前2025年印尼镍矿RKAB目标也经历了多次调整，从年初偏紧逐渐转向年末宽松，持续关注印尼产业政策及矿端消息进展。冶炼端看，海内外镍库存在高位继续增长。当前矿端紧缺预期与冶炼端过剩的情况并存。随着印尼镍矿RKAB目标大幅削减，市场此前的过剩预期幅度将得以削减，警惕市场波动加剧的可能。 | 震荡。沪镍主力合约参考130000-135000。 | |
| 不锈钢 | 昨日金属市场普跌，不锈钢市场盘中大跌，昨夜市场情绪有所缓和。镍不锈钢产业表现为矿端紧缺预期与冶炼端过剩的情况并存。不过上周印尼能矿部启动2026年度矿业工作计划与预算的审批发放工作，预计短期矿端紧张或有所缓解带动市场情绪有所降温。目前不锈钢厂仍然盈利，后续供给可能仍维持高位。下游地产数据仍弱，不过目前不锈钢现货库存处于往年同期中性水平，仓单水平偏低，受印尼政策扰动若矿端持续紧缺关注下游在春节前的补库力度。 | 震荡。不锈钢主力参考13400-13700。 | |
| 碳酸锂 | 昨日金属市场普跌，碳酸锂盘面跌停。目前部分下游企业已经完成春节前的备库。消息面据钢联，Pilbara表示正在评估年产能约20万吨的Ngungaju工厂复产后的新增产能潜力，目前工厂前期复产筹备工作已完成，为未来4个月内实现复产做好准备，相关复产决议预计将于2026年一季度提交董事会审议。长期看储能需求带动基本面持续改善，但需注意高价下矿端利润较好，生产积极性提高，保持关注海内外矿端消息进展，警惕市场波动放大的可能。 | 震荡，警惕市场波动放大的可能。碳酸锂主力参考120000-140000。 | |
| 工业硅 | 上周新疆地区产量大幅下降周环比下降4.61%，带动全国产量下降3.48%，此前新疆大厂月底减产的消息开始兑现，保持关注新疆开工情况。而下游淡季需求偏弱，库存维持历史高位。整体看，工业硅供需两端均受限，行业库存仍处于历史高位。而新疆大厂若持续减产或有缓解当前库存压力，带动硅价一定程度回升。整体偏震荡。 | 震荡。工业硅主力参考8600-9000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间COMEX金银跌幅收窄，昨日晚间沪金也从此前低点逐步修复，但沪银由于此前较外盘存在明显溢价，昨日晚间开盘再度大幅下行。昨日晚间COMEX黄金波动区间位于4900-4400，盘中波动幅度仍然超过10%，今日早间明显高开于4800美元/盎司附近，随着短线情绪修复，预计向上测试压力位，关注4900-5000一线压力。COMEX白银昨日波动位于71-88，盘中波动幅度同样较大，超过15%。由于此前白银跌幅较大并且已经远离此前高点，所以白银关注95-100美元/盎司附近压力。宏观影响因素方面，昨日晚间多空交织。昨日晚间美国公布的制造业PMI指数创3年以来的新高，美国经济增长仍倾向于略显稳定，这推动昨日晚间美元指数上涨，美债收益率小幅上行，美元指数延续反弹。地缘风险方面继续有缓和迹象，伊朗和美国启动核谈判，此前特朗普也表示格陵兰岛问题有望达成协议，1月份以来持续影响贵金属价格上行的地缘因素缓和，所以尽管短线贵金属价格在受到美联储货币政策预期冲击后，预计本周后期将有向上修复，但由于地缘风险的缓和，所以贵金属尤其是白银上探前期高点存在一定困难。昨日晚间利多因素来自于美国总统特朗普计划启动一项战略关键矿产储备项目“金库计划”（Project Vault），旨在保护美国制造商免受供应冲击的影响，初始资金规模达120亿美元，预计对贵金属价格形成一定提振。所以综合来看，短期多空因素交织，但预计贵金属价格从此前美联储新任主席的潜在政策冲击中逐步恢复，预计短线形成超预期流动性风险的概率在下降，白银因为此前高溢价导致的快速下行后，预计今日午后或者今日晚间开板。 | 贵金属价格倾向于在反复震荡中向上小幅修复，但仍注意短线波动较大的风险，沪金主力合约关注1005附近支撑，沪银关注19000-19500附近支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 市场需求一般，商家心态谨慎，多以观望为主，现货端保持偏弱格局。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交4.68万吨，环比减16.5%，处于假期阶段正常水平。消息方面，商务部等9部门发布文件提出，鼓励各地增加春节期间消费品以旧换新补贴数量；上海启动收购二手住房用于保障性租赁住房工作，浦东新区、静安区、徐汇区为首批试点区。关注春节期间终端消费表现以及地产端二手住房收购对地产行业是否有一定信心改善。全球宏观方面，美伊间可能进行高规格谈判，前期紧张关系或有所缓和，对商品市场或有一定推动。 | 钢材依然由市场预期和情绪主导，短期趋势性驱动不强大概率延续震荡，螺纹主力3080-3150，热卷主力3250-3330。 |
| 铁矿 | 周五青岛港61.5%pb粉矿车板价787元/湿吨（-7），价格继续回落。全国主港铁矿石成交81.70万吨，环比减9.9%，成交水平处于正常区间低位。Mysteel统计上周全球铁矿石发运总量3094.6万吨，环比增加116.2万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2521.0万吨，环比增加126.7万吨。在钢厂补库节奏保持正常的情况下，港库仍处于高位且近期发运依然稳健，铁矿上方压力明显，即使有反弹整体仍将延续弱势震荡运行。 | 铁矿近期弱势震荡运行，关注主力合约780一线支撑效果。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1470元/吨（+0）。供应端，焦企利润亏损，生产积极性回落，焦企产量下滑。焦炭首轮提涨全面落地。临近春节放假，预计焦炭产量将有所下滑。需求端，终端需求不佳，上周铁水产量变化不大，日均铁水产量为227.98万吨（-0.12）。虽然在连续提降后钢厂利润有所好转，但淡季整体需求较差，预计春节前日均铁水产量将在230万吨以下运行。总体来看，淡季需求端难有明显回暖，对盘面驱动向下。库存端，钢厂有所补库，库存环比上升，当前钢厂库存水平处于同期偏高水平，后续有一定冬储空间；焦企库存环比下滑。印度政府宣布焦煤为关键战略矿产，中长期看，这可能带动焦炭成本支撑走强。 | 震荡偏多思路，注意控制风险，焦炭指数日内参考1700-1750-1770。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1430元/吨（+0）。供应端，国内煤矿产量环比下滑，蒙煤通关处于高位水平。临近春节放假，预计国产焦煤供应将收缩。需求端，上周焦炭产量环比下滑，焦煤日耗下滑；中期来看，需求淡季，预计日均铁水产量将维持在230万吨以下，需求难有明显起色。库存端，钢厂库存环比上升；焦企库存环比上升；焦企、钢厂库存水平处于历年同期中位水平，后续有一定冬储空间。煤矿库存环比下滑，库存水平偏高。印度政府宣布焦煤为关键战略矿产，中长期看，这可能带动国际焦煤价格走强，从而对国内焦煤价格有一定支撑。 | 震荡偏多思路，注意控制风险，焦煤指数日内参考1160-1210。 | |
| 农产品 | 油脂 | 受宏观资金情绪降温及国际油价跳水影响，CBOT大豆、豆油与原油均下跌，影响国内市场。昨日宏观因素主导行情，国内油脂基本面影响不大，随着宏观情绪降温，基本面再度影响市场，春节备货很快结束，长假临近，资金外撤避险的可能性依旧较大。现货随盘下跌，基差报价稳中波动。 | 震荡调整，主力参考豆油8000-8300，棕榈油8900-9200，菜籽油9000-9300。 |
| 生猪 | 月初多数养殖场出栏节奏放缓，市场可流通猪源减少，而屠宰企业为满足节后订单需求，采购力度有所增强，导致买卖双方博弈中卖方占据主动。此外部分区域天气、物流等因素也对短期供应造成一定扰动，进一步导致猪价受到支撑。随着养殖端逐步恢复正常出栏节奏，市场供应量有望回升，而需求端若无明显增量配合，猪价震荡为主。 | 震荡调整，主力11100-11400。 | |
| 蛋白粕 | 南美大豆即将上市，丰产预期压制CBOT大豆反弹高度。国内油厂开机率提升，积极销售远月基差，现货报价维持稳。节前下游补库行为持续，提货量较高，令油厂豆粕去库存，支撑现货及基差。中加敲定关税合作，中方减免菜籽系产品关税，加菜籽有望重新进入中国市场，改善菜粕供应端结构。国内菜籽菜粕库存紧缺，但冬季水产养殖活动不旺，菜粕饲料需求较少，油厂无开机。下游少量采购远月合同，市场成交量有限，仍呈现供需双弱格局。 | 豆粕05合约2700-2860。菜粕05合约支撑2270，压力2430。 | |
| 玉米 | 节前下游仍有部分补库需求，供需相对平衡。全国13省份售粮进度60%，去年同期为58%，粮源仍积极向贸易商转移。东北产区售粮进度60%，较前一周增加4%，暗示贸易商仍积极建库，支撑产区价格。贸易商出货节奏平稳，企业门前到货量稳定。深加工企业开工率小幅上行，补库持续。南港粮源积极出货，饲料企业继续补库，库存仍同比偏低。关注节前售粮进度及下游需求承接能力。 | 高位震荡，03合约支撑2250，压力2300-2350。 | |
| 白糖 | 25/26榨季截至1月31日，印度产糖量增长18.35%至1950万吨，印度生产进程顺利对原糖构成压力。国际糖市远期潜在利好尚未兑现，ICE交投重心下移。配额外进口糖依然有利润，节前备货进入收尾阶段。糖价缺乏实质性利好。 | 05合约压力5243。 | |
| 棉花 | 周边商品市场波动剧烈，棉价走势相对平稳。进入2月份，市场将迎来一系列基本面重要数据，包括NCC美棉意向面积、USDA供需预测以及美国农业展望论坛预测。市场等待产业指引。春节前企业补库较为谨慎。 | 05合约压力14746。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美伊释放谈判信号后，燃料油估值大幅回落，高硫方面，当前俄罗斯供应低位，委内瑞拉原料有流入中国受限的可能，美伊可能转向谈判，前期偏高估值或继续回修。低硫方面，科威特常减压装置近期重启，出货增加，且尼日利亚炼厂催化裂化装置重启再度推迟，加之限排政策下船只加装脱硫塔，低硫需求长期受到高硫挤占，低硫长期承压，LU-FU价差有进一步下行动力，短期或因地缘担忧缓和有所回升。 | FU2603参考2308支撑，3000压力；LU2604参考支撑2845，压力3420。 |
| 沥青 | 截至2日，隆众沥青54家厂库58.3万吨，环比下降1.9万吨，3.2%，其中华东地区去库较为明显，区内主力炼厂间歇停产后可发资源减少，加之船发为主带动厂库去库明显。76家社库93.8万吨，环比上升4.6万吨，5.2%，多数地区社会库增加，山东及华北地区较为明显，主要原因是月底下游合同到期集中提货，厂库资源转移至社会库，带动库存增加。本周沥青总库存增加2.7万吨，延续累库节奏，当前供需面弱势，美伊冲突担忧缓和，沥青估值大幅回落，考虑地缘驱动下成本端原油同步涨跌，沥青裂解可能仍会偏强维持，但高位不过度偏多对待。 | BU2603参考支撑3100，压力3550。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1020元/吨（+0）。供应端，上周玻璃产量环比持平。当前玻璃供应变化需关注价格对冷修预期的影响，如果价格继续下行，后续将有冷修预期，如果价格回升，玻璃厂利润修复，供应可能有一定上升预期。需求端，地产依旧弱势运行导致玻璃需求难有较大向上空间，长期看需求端承压。随着春节脚步临近，加工厂多数进入赶工期，下游深加工订单天数下滑，需求端对盘面驱动向下。库存端，冷修影响下，中下游补库意愿提升，上周中游库存增加、上游库存环比去化。冷修落地后，玻璃供需格局改善。上周浮法玻璃产量105.52万吨（+0）。上周全国浮法玻璃样本企业总库存5256.4万重箱（-65.18）。 | 中长线关注偏多机会，注意控制风险，玻璃指数日内参考1070-1115。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1163元/吨（-1）。供应端，纯碱供应环比上升，处于高位水平。新产能投产背景下，长期供给压力较大。现货价格对碱厂检修意愿影响较大，如果后续价格走弱，碱厂可能检修增加。需求端，光伏玻璃产量环比下滑，浮法玻璃产量环比持稳，后续关注玻璃价格对冷修预期的影响；轻碱需求较为稳定。库存端，上周纯碱库存环比上升，春节前中下游补库意愿较好，纯碱产销较好，碱厂累库幅度不大。长期来看纯碱因新产能投放供应压力依然较大，需求端后续关注价格对玻璃冷修预期的影响，总体来看，纯碱供需格局宽松。关注供应端受利润持续下滑带来的减产预期。上周纯碱产量78.31万吨（+1.14），上周纯碱厂家总库存154.42万吨（+2.3）。 | 逢高偏空思路对待，注意控制风险，纯碱指数日内参考1200-1250。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场持稳为主，2月CP价格上调，下游刚需采购为主，短期或窄幅震荡运行。供应端本期国内商品量较上期增加，进口到港量小幅增加；需求端来看，本期PDH开工率较上期下滑，烷基化装置开工率下降，MTBE开工环比持平，化工需求整体有所下降；燃烧需求保持平稳。库存方面，本期港口到船下降，港口延续降库趋势，厂内库存小幅增加。成本端方面，地缘局势有所缓和，叠加近期美元有所走强，国际油价下跌。总体来看，国内供应有所增加，需求刚需为主，终端需求提升较为缓慢，原油下跌消息面存一定利空影响。 | 短期震荡运行，PG主力合约参考区间4150–4300。 | |
| 乙二醇 | 受到大宗商品集体回调影响，乙二醇市场再度转跌。供需方面，供应端国内装置开工维持高位，前期消息面传出的乙二醇装置转产并未实现，沙特进口到港保持充裕，华东主港库存持续累库至近年高位。需求端受春节放假影响，聚酯及终端织造开工持续下滑，刚需跟进乏力。短期基本面供强需弱，库存压力较大，期现货偏弱运行。目前价格已经大幅下跌，后续关注3650支撑线。 | 短期弱势震荡格局，后续05合约关注3650支撑线。 | |
| PTA | 中东地缘局势边际缓和，原油下行拖累聚酯链成本端走弱，地缘潜在影响尚未完全消除，短期油价走势预期仍将跟随中东地缘局势波动。聚酯供需来看，目前PTA加工利润处于相对高位，且周度库存均呈现累库迹象，而下游聚酯及终端处于需求淡季，相关装置开工率持续走低，需求的减弱可能会导致PTA进一步累库，加工利润偏压缩看待。单边价格方面，目前预计成本端原油价格对PTA价格的影响权重大于基本面影响，短期价格预计跟随油价波动。 | 跟随油价波动，建议谨慎参与。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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