2026.2.2早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2026-02-02

迈科期货早评精要 2026.2.2
板块	品种	观点	结论
指数	股指	上周五A股市场探底回升，三大股指涨跌不一；沪指盘中一度跌破4100点，最终收跌近1%，创业板指则在探底后显著反弹收涨超过1%。沪深两市成交额2.84万亿，较上个交易日缩量3945亿。消息面，统计局数据，1月官方制造业PMI为49.3%，比上月下降0.8个百分点。美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什担任下任美联储主席。	上证指数短期压力参考4200，支撑参考4034。
指数	集运	市场同样趋于保守，04合约近期有小幅反弹但上方空间存疑，MSK对AE1航线1900美元/FEU沿用至2月末，AE3航线仍有差价位于1995-2005美元/FEU周中上线后下架。整体来看船司对2月发运持悲观保守态度，较1月价格有明显下调，即使地缘方面中东局势再度紧张但对运价推动影响相对有限。	欧线上方空间不足，04合约注意1300一线阻力。
有色	铜	特朗普任命沃什为下任联储主席，其主张为缩表和降息，任命公布后利率市场仍预期今年降息两次。但市场借口沃什偏鹰派展开回调，美元指数单日上涨超1%，贵金属大跌，白银单日跌掉全月涨幅，带动有色全面大跌。美股小跌，科技股承诺加大投资，AI投资预期仍正面。美通过支出法案，引发争议的涉国土安全局的支出法案被独立讨论，政府部分关门。中国1月制造业和非制造业PMI分别为49.3和49.4，环比回落，主因季节性和北方寒潮影响。受贵金属卖盘溢出影响铜价超8%，周五大跌刺激下游买盘略有增加，但库存仍增加7千吨。整体看关税动摇和高价、春节导致现货有回调需求，短期大涨大跌主要受地缘避险情绪和贵金属的买盘溢出带动。中期看地缘风险并未解除，关税证伪之前非美未来供应收紧的基本预期维持，中期强势格局不变，关注下游逢低买盘情况，技术上看100000-98500近期支撑区。	今日101500-99500。
	铝	特朗普任命沃什为下任联储主席，其主张为缩表和降息，任命公布后利率市场仍预期今年降息两次。但市场借口沃什偏鹰派展开回调，美元指数单日上涨超1%，贵金属大跌，白银单日跌掉全月涨幅，带动有色全面大跌。美股小跌，科技股承诺加大投资，AI投资预期仍正面。美通过支出法案，引发争议的涉国土安全局的支出法案被独立讨论，政府部分关门。中国1月制造业和非制造业PMI分别为49.3和49.4，环比回落，主因季节性和北方寒潮影响。伦铝受益于低价和涨幅偏小，周五跌幅不大收于3130美元，上升形态不坏。周五沪铜库存增加2万吨，伦铝库存继续减少2000吨。整体看随着非洲大厂停产临近，海外现货趋紧格局不变。但临近春节国内累库加快，现货暂无驱动，技术上看24000小平台近期支撑，关注下游补货情况。	今日24600-24300。
	锌	LME库存维持在11万吨左右低位，国内春节前锌价大幅上涨，但下游陆续放假背景下仍未见明显累库，库存支撑显著。虽然2月因春节假期和天数减少，预计精炼锌产量环比下降约5万吨，但原生冶炼厂受益于硫酸及小金属价格，综合利润良好，生产积极性较高，对矿的需求维持强势，国内加工费短期难有明显回升。短期市场受宏观情绪及资金流动影响较大，预计锌价将维持高位宽幅震荡走势。	高位震荡，今日沪锌主力参考区间25400-26000元/吨。
	镍	上周尾声金属市场普遍走弱，镍不锈钢市场同步走弱。矿端看，上周印尼能矿部启动2026年度矿业工作计划与预算的审批发放工作，预计短期矿端紧张有所缓解带动市场情绪有所降温。但2026年镍矿配额目标尚未有新消息显示做出进一步调整，整体上市场对年初印尼镍矿配额维持偏紧预期。此前2025年印尼镍矿RKAB目标也经历了多次调整，从年初偏紧逐渐转向年末宽松，持续关注印尼产业政策及矿端消息进展。冶炼端看，海内外镍库存在高位继续增长。矿端紧缺预期与冶炼端过剩的情况并存。随着印尼镍矿RKAB目标大幅削减，市场此前的过剩预期幅度将得以削减，警惕市场波动加剧的可能。	震荡。沪镍主力合约参考138000-142500。
	不锈钢	上周尾声金属市场普遍走弱，镍不锈钢市场同步走弱。镍不锈钢产业表现为矿端紧缺预期与冶炼端过剩的情况并存。不过上周印尼能矿部启动2026年度矿业工作计划与预算的审批发放工作，预计短期矿端紧张或有所缓解带动市场情绪有所降温。目前不锈钢厂仍然盈利，后续供给可能仍维持高位。下游地产数据仍弱，不过目前不锈钢现货库存处于往年同期中性水平，仓单水平偏低，受印尼政策扰动若矿端持续紧缺关注下游在春节前的补库力度。	震荡。不锈钢主力参考13850-14200。
	碳酸锂	上周碳酸锂加权持仓持续减少，上周尾声金属市场普遍走弱，碳酸锂盘面大跌。消息面据钢联，Pilbara表示正在评估年产能约20万吨的Ngungaju工厂复产后的新增产能潜力，目前工厂前期复产筹备工作已完成，为未来4个月内实现复产做好准备，相关复产决议预计将于2026年一季度提交董事会审议。早间期现价格均大幅回落，下游采购暂无明显好转。储能侧需求整体仍好，动力侧维持季节性回落，碳酸锂延续去库。锂盐厂春节前有检修计划，预计供应仍然受到限制。长期看储能需求带动基本面持续改善。但需注意目前高价下矿端利润较好，生产积极性提高，保持关注海内外矿端消息进展。仍需警惕市场波动放大的可能。	震荡，警惕波动放大的可能。碳酸锂主力参考142000-153000。
	工业硅	上周新疆地区产量大幅下降周环比下降4.61%，带动全国产量下降3.48%，此前新疆大厂月底减产的消息开始兑现，保持关注新疆开工情况。而下游淡季需求偏弱，库存维持历史高位。整体看，工业硅供需两端均受限，行业库存仍处于历史高位。而新疆大厂若持续减产或有缓解当前库存压力，带动硅价一定程度回升。整体偏震荡。	震荡。工业硅主力参考8700-9100。
贵金属	金银	上周五晚间贵金属金银价格大幅下挫，其中COMEX白银创下单日最大跌幅，黄金跌幅也较大，短线价格走势，主要受到美联储新任主席人选有望落定影响。特朗普提名沃什为美联储新任主席，后期还需要参议院批准。沃什此前政策倾向于鹰派，但特朗普上台后，沃什发表了一些略偏向鸽派的观点，但相较其他美联储潜在主席人员，其政策倾向要偏中性许多。沃什政策观点总结为“缩表+降息”，其中缩表主要是为了应对通胀，为降息创造条件，压低利率促进美国企业增长。市场担忧缩表带来的流动性减少风险，受此影响，风险资产价格普遍有所承压，金银价格大幅下挫。实际上，上周初期贵金属尤其是白银价格就已经反复宽幅震荡，数次盘中调整后尾盘再度拉起，其中超过两个交易日波动幅度超过10%，这显示多头有所松动，所以在上周五市场一旦出现利空消息，导致价格出现快速大幅调整。今日早间COMEX金银开盘短暂下挫后，已经逐步远离此前低点，其中COMEX黄金从最低4705附近最高反弹至4900美元/盎司附近，白银从最低77附近反弹至88附近，盘中波动幅度依然较大。对于后市走势，短线预计随着ETF等实物基金的减仓风险依然存在，预计短线依然有再度下探风险，所以COMEX金银关注此前低点4700以及77附近短线支撑，中线来看，即使白银价格构建中期顶部，从历史经验来看，贵金属中线头部的构建也是反复宽幅震荡的过程，所以预计后续月度级别来看，将以宽幅震荡方面来进行价格调整，直到波动率逐步降低，进行新的方向选择。	预计短线波动幅度仍然较大，注意规避风险。沪金关注1050下方支撑，沪银关注23500下方支撑。
黑色	钢材	现货端基本没有变动，下游厂商基本开始进入假期，短期更多跟随宏观和市场预期运行。周五237家主流贸易商建筑钢材成交5.60万吨，环比减23.1%，也属于假期阶段正常水平。Mysteel调研川渝地区17家建筑钢材生产企业春节生产情况，仅1家钢厂不饱和生产，其余或处于长期停产或处于春节假期停产；河南建筑钢材生产企业调研同样显示，5家长流程钢厂中仅1家不饱和生产，其余均停产。市场上下游均十分冷清，短期延续震荡格局。	市场延续弱势震荡格局，螺纹主力3080-3150，热卷主力3250-3330。
	铁矿	周五青岛港61.5%pb粉矿车板价794元/湿吨（-6），价格近期持续回落。全国主港铁矿石成交90.70万吨，环比增4.9%，成交水平保持正常区间运行。Mysteel统计上周247家钢企铁水产量227.98万吨/日（-0.12），铁水产出处于稳定格局，钢厂和下游均处于放假休息状态，临近春节铁矿需求端不会有太大变化，即使有钢厂补库需求高港库也能够实现对冲。	铁矿近期弱势运行，今日主力合约780-795。
	焦炭	上周五日照港准一级冶金焦出库价1470元/吨（+0）。印度政府宣布焦煤为关键战略矿产，这可能带动焦炭成本支撑走强。供应端，焦企利润亏损，生产积极性回落，焦企产量下滑。焦企亏损明显，后续可能有一定提涨预期。当前处于采暖季，环保因素对焦炭产量影响较大，后续需重点关注。需求端，终端需求不佳，上周铁水产量变化不大，日均铁水产量为227.98万吨（-0.12）。虽然在连续提降后钢厂利润有所好转，但淡季整体需求较差，预计春节前日均铁水产量将在230万吨以下运行。总体来看，淡季需求端难有明显回暖，对盘面驱动向下。库存端，钢厂有所补库，库存环比上升，当前钢厂库存处于同期偏高水平，后续有一定冬储空间；焦企库存环比下滑；港口库存环比上升；焦炭总库存环比上升。	震荡偏多思路，注意控制风险，焦炭指数日内参考1730-1780。
	焦煤	上周五蒙5精煤唐山自提价1430元/吨（+40）。印度政府宣布焦煤为关键战略矿产，这可能带动国际焦煤价格走强。供应端，国内煤矿产量继续上升，对盘面有一定利空影响；蒙煤通关处于高位水平。总体来看，供应回升对盘面驱动向下。但当前政策端对煤矿供应影响较大，需警惕政策端扰动。需求端，上周焦炭产量环比上升，焦煤日耗上升；中期来看，需求淡季，预计日均铁水产量将维持在230万吨以下，需求难有明显起色。库存端，钢厂库存环比上升；焦企库存环比上升；焦企、钢厂库存水平处于历年同期中位水平，后续有一定冬储空间。煤矿库存环比上升，库存水平偏高。需警惕临近春节放假，焦煤产量或将收缩。	震荡偏多思路，注意控制风险，焦煤指数日内参考1175-1225。
农产品	油脂	BMD毛棕榈油期货周一休市，上周末受到国际关联品种全面下跌的拖累，CBOT大豆（出口数据疲软、美元反弹）、豆油（美元反弹）、国际原油（美元反弹）、BMD棕油（技术性回调）均下行。国内油脂方面，市场需求极为清淡，豆油价格高，下游不接货，基差报价近期快速下跌，拖累期货市场。现货随盘下跌，基差报价稳中波动。	震荡调整，主力参考豆油8200-8500，棕榈油9100-9400，菜籽油9200-9500。
	生猪	生猪市场整体行情表现疲软，多地价格加速下探。当前市场正处于阶段性供应高峰，而终端消费未能同步跟进，导致供需矛盾进一步加剧，猪价承压明显。当前供应端处于相对宽松状态，一方面规模场按计划稳定出栏，另一方面部分散户因担忧后市而加快销售节奏，整体猪源供给充足。反观需求端，尽管临近周末，但终端消费提振有限，屠企开工率提升幅度不大，白条走货速度偏慢，难以形成有效支撑。短期内猪价继续下行。	震荡调整，主力11100-11400。
	蛋白粕	南美大豆即将上市，丰产预期压制CBOT大豆反弹高度。国内油厂开机率提升，积极销售远月基差，现货报价维持稳。油厂豆粕库存去库节奏放缓，整体仍在高位，供应偏宽松的局面仍维持。中加敲定关税合作，中方减免菜籽系产品关税，加菜籽有望重新进入中国市场，改善菜粕供应端结构。国内菜籽菜粕库存紧缺，但冬季水产养殖活动不旺，菜粕饲料需求较少，油厂无开机。下游少量采购远月合同，市场成交量有限，仍呈现供需双弱格局。	豆粕05合约2700-2860。菜粕05合约支撑2280，压力2430。
	玉米	节前下游仍有部分补库需求，供需相对平衡。全国13省份售粮进度60%，去年同期为58%，粮源仍积极向贸易商转移。东北产区售粮进度60%，暗示贸易商积极建库，支撑产区价格。春节前农户仍有售粮回款需求，但本年度春节较晚，集中卖粮压力或被分散。贸易商出货节奏平稳，企业门前到货量稳定。深加工企业开工率小幅上行，补库持续。南港粮源积极出货，饲料企业继续补库，库存仍同比偏低。关注节前售粮进度及下游需求承接能力。	高位震荡，03合约支撑2250，压力2300-2350。
	白糖	当前国际糖价仍远低于印度出口成本，使得增产压力未能有效传导至国际市场，巴西乙醇折糖溢价使得市场预判新榨季制糖比有望下调，ICE原糖区间震荡。替代糖进口量回落，节前备货进入收尾阶段。	05合约压力5313。
	棉花	USDA1月供需报告将本年度全球棉花产量调减7.7万吨至2600.4万吨，期末库存调减32.4万吨至1621.7万吨，整体供应压力缓解但延续宽松态势。春节前企业补库较为谨慎。等待春播面积年后消费订单指引趋势方向。	05合约再次测试前高附近压力。
能化	燃料油	高硫方面，当前俄罗斯供应低位，委内瑞拉原料有流入中国受限的可能，美伊仍处于对峙状态，但冲突暂未爆发，且有释放谈判信号倾向，周末海外能源品下跌，高硫裂解或有调整。低硫方面，科威特常减压装置近期重启，出货增加，且尼日利亚炼厂催化裂化装置重启再度推迟，加之限排政策下船只加装脱硫塔，低硫需求长期受到高硫挤占，低硫长期承压，LU-FU价差有进一步下行动力，短期或因地缘担忧缓和有所回升。	FU2603参考2308支撑，3065压力；LU2604参考支撑2845，压力3560。
	沥青	上周部分炼厂间歇降产，沥青开工产量环比下降，周度出货量下降，库存继续上升，下游改性沥青开工率环比下降，改性供应南北分化仍在，但寒潮影响下游施工进度，改性供应量有所减少，企业产能利用率延续下降趋势。沥青供需面季节性弱势，短期因地缘问题盘面表现偏强，考虑地缘驱动下成本端原油同步涨跌，沥青裂解高位不过度偏多对待。	BU2603参考支撑3100，压力3582。
	玻璃	上周五华北地区5mm浮法玻璃市场价1020元/吨（+0）。供应端，上周玻璃产量环比上升。当前玻璃供应变化需关注价格对冷修预期的影响，如果价格继续下行，后续将有冷修预期，如果价格回升，玻璃厂利润修复，供应可能有一定上升预期。重点关注玻璃供应情况。需求端，地产依旧弱势运行导致玻璃需求难有较大向上空间，长期看需求端承压。由于供应端走弱，玻璃中下游补库意愿提升，短期投机需求好转。总体来看，临近年底玻璃终端需求继续承压，投机需求回暖。库存端，冷修影响下，中下游补库意愿提升，上周中游库存增加。冷修落地后，玻璃供需格局改善。上周浮法玻璃产量105.52万吨（+0）。上周全国浮法玻璃样本企业总库存5256.4万重箱（-65.18）。	中长线关注偏多机会，注意控制风险，玻璃指数日内参考1070-1115。
	纯碱	上周五沙河重质纯碱市场价1164元/吨（-20）。供应端，纯碱供应环比下滑，处于高位水平。新产能投产背景下，长期供给压力较大。现货价格对碱厂检修意愿影响较大，如果后续价格走弱，碱厂可能检修增加，后续重点关注供应情况。需求端，光伏玻璃产量环比持稳，浮法玻璃产量环比上升，后续关注玻璃价格对冷修预期的影响。总体来看，重碱需求暂持稳看待；轻碱需求较为稳定。库存端，上周纯碱库存环比下滑，春节前中下游采购意愿较好，纯碱产销较好，碱厂库存去化。长期来看纯碱因新产能投放供应压力依然较大，需求端暂持稳看待，后续关注价格对玻璃冷修预期的影响，总体来看，纯碱供需格局宽松。关注供应端受利润持续下滑带来的减产预期。上周纯碱产量78.31万吨（+1.14），上周纯碱厂家总库存154.42万吨（+2.3）。	逢高偏空思路对待，注意控制风险，纯碱指数日内参考1200-1250。
	LPG	现货方面，周末国内液化气市场持稳为主，2月CP价格上调，下游刚需采购为主，短期或窄幅震荡运行。供应端本期国内商品量较上期增加，进口到港量小幅增加；需求端来看，本期PDH开工率较上期下滑，烷基化装置开工率下降，MTBE开工环比持平，化工需求整体有所下降；燃烧需求保持平稳。库存方面，本期港口到船下降，港口延续降库趋势，厂内库存小幅增加。成本端方面，地缘局势有所缓和，国际油价小幅下跌。总体来看，国内供应有所增加，需求刚需为主，终端需求提升较为缓慢。	短期震荡运行，PG主力合约参考区间4300–4450。
	PX	隔夜原油价格下跌，带动聚酯链成本下降。PX自身供需来看，PX 前期加工费已得到显著修复，且近期供给端有装置重启计划，需求端PTA开工存下降预期，近期可能存在累库预期，PX自身加工利润可能承压。短期来看，成本端原油价格对PX价格影响权重可能更大，价格跟随油价波动。	跟随油价波动，建议谨慎参与。
	PTA	隔夜原油价格下跌，带动聚酯链成本下降。PTA自身供需来看，当前PTA加工费已经处于较高位置，虽然近期PTA依然存在装置大幅检修预期，但下游聚酯开工也处于传统淡季，预计需求将会减少，PTA实际的累库预期并未得到改变，后期PTA加工费保持偏压缩看待。单边价格方面，短期来看，成本端原油价格对PTA价格影响权重可能更大，价格跟随油价波动。	跟随油价波动，建议谨慎参与。
投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心
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