| 迈科期货早评精要 2025.8.21 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 集运指数 | MSK稍上调9月初开舱价至2150美元/FEU，CMA运价跌至2620美元/FEU，OOCL将9月初运价跌至2200-2300美元/FEU。目前各船司依然在继续调降价格，虽然MSK昨日稍有提涨但整体趋势还是偏空。消息方面，美国财长贝森特称与中国就经贸问题展开良好对话，或对市场情绪有一定提振作用，但还需关注长期谈判效果。 | 欧线集运延续震荡运行，主力合约关注1300一线支撑。 |
| 有色 | 铜 | 市场静待周末央行年会给出新指引，但特朗普再对联储官员施压导致美元回落。美欧股市继续窄幅震荡，整体维持强势。伦铜小幅回升，现货贴水本周已扩大到97美元反映实货需求疲弱。昨天沪铜现货升水继续小幅回落，主流平水铜升水已回到80元，进口盈利扩大到200元，预计进口到货和交割货流出，现货升水继续回落。海关数据显示7月精铜出口达12万吨，环比增加4万吨，这解释了8月以来的现货紧张。 | 整体看到货将增加，但当前供应仍偏紧，铜价或维持震荡偏弱走势，当前位置偏空思路对待。今日波动区间78800-78500。 |
| 铝 | 市场静待周末央行年会给出新指引，但特朗普再对联储官员施压导致美元回落。美欧股市继续窄幅震荡，整体维持强势。伦铝小涨，海关数据显示7月中国进口原铝24.8万吨，环比增加29%，沪铝回落后买盘积极性提高，昨天华东现货报平水，成交较网价升水10元，佛山铝棒加工费升至300元。8月以来沪铝进口亏损也由前期的1500元以上收窄到1200元。沪铝价格结构整体有明显转强。不过特朗普再扩大铝进口关税范围，海外铝需求受抑，或暂不支持铝价大幅向上。 | 维持逢低多头思路，20300下方支撑区。今日20600-20500。 | |
| 镍 | 消息面，印尼8月（二期）镍矿内贸基准价格下跌0.03-0.04美元/湿吨。近期印尼采矿缓解也有改善，镍矿产量或有回升，关注后续矿端增产后价格能否继续下降使得镍不锈钢行业成本支撑下降。同时，需要警惕印尼实际镍矿产量不足RKAB审批量使得市场关注矿端偏紧的情绪。海内外仓单连续小幅增长后近日表现变为平稳。LME又迎来新的镍品牌申请，申请品牌是浙江路加新材料有限公司的阴极镍板“LUJIA”，年产能6000吨，后续若成功申请，预计LME镍仓单库存压力则进一步增长。 | 短期震荡略弱。沪镍主力合约参考119000-121200。 | |
| 不锈钢 | 近期不锈钢厂利润逐渐修复，外购镍铁产线利润已经明显恢复，可能刺激8月份钢厂生产扩大。目前不锈钢仓单的高库存压力已经明显缓解，仓单给予的压力并不明显。但随着钢厂复产，8月份不锈钢现货库存压力可能再次回归。成本方面近期镍铁价格小幅上涨推升不锈钢成本。7月份地产竣工数据继续走弱，地产后周期需求整体难言乐观。向后看，金九银十传统旺季时期逐步临近，关注下游在淡旺季切换时期的备库力度如何，能否消化现货库存压力。 | 震荡略弱。不锈钢主力参考12750-12920。 | |
| 碳酸锂 | 消息面，江特电机公告称其下属公司宜春银锂将于近日正式复工复产。前期锂价大涨后短线情绪上出现回落。基本面看，冶炼端利润修复激励有矿的冶炼厂扩大生产，但枧下窝停产后部分无矿需要外购矿冶炼厂的生产开始逐步受到影响。云母矿供应预期明显缩减，在枧下窝矿区停产后目前市场上矿端报价仍然强势。国内进口海外矿端和锂盐维持正常，且预计随着7、8月份碳酸锂涨价后，海外进口将进一步增强。短期看，前期锂价大涨后宜春银锂复产带动情绪回落；中期看，在矿端停产的情况下，矿端偏紧抬升成本，锂价中期延续强势。此外需注意市场消息频传仍影响盘面，提醒投资者谨慎核实。 | 短期看，前期锂价大涨后情绪上会有回落，不过中期看，在枧下窝矿端停产的情况下，矿端偏紧抬升成本，若价格回落存在市场资金情绪继续博弈矿端监管进一步严格的可能，锂价中期延续强势，此外需注意市场消息频传仍影响盘面，提醒投资者谨慎核实。碳酸锂主力参考77000-87000。 | |
| 工业硅 | 短期看，工业硅价整体回升后自7月初以来全国周产延续增长，下游多晶硅在利润修复后排产环增，整体看供需双增，现货库存压力仍大但工业硅仓单水平仍低，保持关注仓单增长情况。远期看，利润上涨对生产的激励仍然明显，而行业现货仍是高库存现状，随着去多晶硅产能（或是产能整合限产等）逐步落地则工业硅需求将逐渐下降。整体看，近强远弱格局，短期走跌后估值略低，关注后续仓单进展。 | 近强远弱格局，短期走跌后估值略低，短期震荡偏多，中期宽幅震荡。工业硅主力参考8250-8700。 | |
| 黑色 | 钢材 | 昨日价格继续回落，淡季弱势需求持续，钢材短期难改偏空趋势。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交10.22万吨，环比增12.4%，成交稍有改善或对钢材价格带来一定反弹。唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2922元/吨，与8月20日当前普方坯出厂价格3020元/吨相比钢厂平均盈利98元/吨，周环比减少117元/吨，钢材产出利润近期持续走弱，但随着利润的收窄后续钢材下方空间也相对有限。根据百年建筑调研，截至8月19日，样本建筑工地资金到位率为58.79%，周环比上升0.02个百分点。工地资金到位率改善不大，后续建材端难有显著需求提升。 | 钢材震荡运行，或有小幅反弹；螺纹主力今日3120-3160，热卷主力3390-3440。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价767元/湿吨（-1），铁矿价格继续小幅回落。成交方面，全国主港铁矿石成交119.00万吨，环比增3.5%，成交量依然处于高位运行。Mysteel进口铁矿石62%澳洲粉矿远期现货指数99.8美元/干吨，跌破100美元，目前铁矿延续弱势，主因在于近期钢材的需求不佳价格回调导致铁矿跟随下行。后续铁矿可能因限产政策短期出现一定需求减少，但预计影响和持续时间不长。 | 注意近期检修计划增多对铁矿需求影响；今日主力合约765-785。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1470元/吨（+0）。焦炭第七轮提涨开启。六轮提涨落地后焦企利润转正焦炭产量回升。铁水产量高位，上周日均铁水产量240.66万吨（+0.34）。非五大材需求支撑及钢厂盈利率较好，预计铁水产量下滑空间有限。当前钢厂焦炭库存水平偏高，预计后续补库意愿将下滑。阅兵前钢厂限产对焦炭需求走弱。 | 震荡思路对待，焦炭指数日内参考1650-1710。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1300元/吨（+0）。煤矿在超产核查影响下，产量处于偏低水平，上周523家样本矿山原煤产量187.91万吨（-0.36）。阅兵结束后，煤矿将逐渐复产，这对盘面有一定的利空影响。蒙煤通关维持高位水平。在7月份焦煤价格上涨过程中，焦煤进口利润打开，海运煤有进口增量预期，后续焦煤可能陆续到港，这可能对盘面有一定利空影响。焦炭产量处于历年同期低位水平，焦煤需求支撑一般。阅兵前焦企和钢厂限产将对焦煤需求端有一定利空影响。焦煤下游补库力度减缓，中下游库存去化，上游煤矿库存增加，上周523家样本矿山精煤库存257.67万吨（+12.01）。 | 震荡思路对待，焦煤指数日内参考1140-1190。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | CBOT豆油下跌，因市场担忧美国生物柴油政策可能会有变化，可能不利豆油的工业需求；美国大豆的丰产预估令CBOT大豆在昨日下行，国内油脂受到拖累。国内豆油方面，现阶段下游市场的需求仍不算好 ，现货随盘下跌，基差报价小幅上涨。进入下旬，中秋备货以及高校开学均会导致国内豆油消费增加，市场挺价心理加强。 | 震荡调整，主力参考豆油8300-8500，棕榈油9300-9600，菜籽油9600-9900。 |
| 生猪 | 随着价格触底反弹，部分养殖主体开始调整出栏策略，尤其是北方地区养殖户惜售情绪明显增强，主动减少出栏量。这种供应节奏的调整直接影响了市场供需平衡，使得屠宰企业收购难度有所增加，不得不在局部区域提价采购。需求端表现相对稳定，终端消费虽未出现明显改善，但随着价格企稳，部分屠宰企业开始适量增加采购，形成对价格的一定支撑。 | 震荡调整，主力13600-14000。 | |
| 蛋白粕 | USDA8月报告收紧美豆供需，外盘受支撑反弹，但中美贸易协议仍未达成，美豆需求受限，反弹高度有限。市场等待profarmer田间调查美豆单产的结果。上周商务部对加拿大菜籽反倾销初裁落地，菜粕多合约跳空高开，单边大幅上行。但受事件冲击影响盘面强势运行后存在回补缺口需求，且豆菜粕价差本已处于统计区间低位，再度迅速回落，削弱菜粕需求预期，盘面回调。中粮订购5万吨澳大利亚新作菜籽，缓解一定供应担忧。后续关注反倾销终裁确定的最终进口税率，以及相关替代品进口能否弥补进口缺口。 | 震荡偏强运行。豆粕01合约支撑MA20。菜粕01合约测试缺口支撑。 | |
| 玉米 | USDA8月供需报告偏空，上调种植面积及单产，总产量上调10.37亿蒲。低价推动美玉米需求，周度出口销售量超预期，形成一定支撑。CBOT玉米盘面400美分一线震荡。春玉米陆续上市。近期降水缓解前期高温对作物影响。产区价格偏弱调整，市场成交清淡。基层粮源不多，深加工企业门前到货量一般。深加工企业开工率小幅上调，库存减少。饲料企业以消耗前期库存为主，采购意愿不强，全国饲料企业平均库存 29.61 天，较上周下降 0.83 天，环比下跌 2.73%，同比上涨 2.07%。 | 偏弱运行，11合约压力2240。 | |
| 能化 | 燃料油 | 地缘问题暂无进展，油品需求超预期偏强，国际原油小幅反弹。高硫方面，旺季需求接近见顶，中东高硫供应将逐渐转松，关注美俄谈判进展，如果重回制裁则重油仍会存在支撑，并进一步支撑高硫裂解。低硫方面，汽油需求已经不会再高，海外柴油利润维持偏强，LU-FU价差不大幅偏空看待。 | FU2510参考2640支撑，2950压力；LU2511参考支撑3360，压力3700。 |
| 沥青 | 截至20日，隆众77家重交沥青开工率30.7%，环比下降6.7%，大样本产量54.8万吨，环比下降4万吨，6.8%，本周新疆美汇特，山东主营炼厂转产停产，加之东明石化、日照岚桥、中化泉州暂无生产计划，华东个别主营炼厂降产，整体产能利用率下降。54家样本出货39.09万吨，环比下降2.7%，华东减少最明显，其区内主力炼厂间歇生产，加之业者以社会库低价资源成交为主，厂库出货量下降明显。西北地区主力炼厂出货增加，但地炼间歇生产暂无出货压力，低价惜售心理渐起，持货观望为主。69家改性沥青产能利用率17.0%，环比下降0.1%，各地区增减不一，华东、华中下游需求提升，带动部分厂家加工积极性上升，但山东、华北路段施工阶段性完成后改性沥青需求有所下滑，企业加工量下降。关注8月下旬或需求会否超预期落地，开启旺季节奏。 | BU2510参考支撑3350，压力3650。裂解进一步上行空间有限，暂不偏多对待。 | |
| 玻璃 | 昨日湖北5mm浮法玻璃市场价1000元/吨（-40）。湖北地区玻璃价格不断走弱。当前玻璃仓单水平高位，将对盘面有较强压力。煤炭价格走弱，玻璃的成本支撑下移。玻璃供应环比持平，后续有较强供应压力。上周浮法玻璃产量111.7万吨（+0）。下游深加工订单天数仍处历年低位水平，7月31日下游深加工厂订单天数9.55天（+0.25）。金九银十旺季来临，玻璃需求预计将走强。盘面回落带动投机需求下滑，玻璃厂库存增加。上周全国浮法玻璃样本企业总库存6342.6万重箱（+157.9）。 | 关注反弹偏空机会，玻璃指数日内参考1115-1150。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1209元/吨（-26）。煤炭价格走弱，纯碱成本支撑下行。纯碱仓单高位，对盘面有较强的下行驱动。纯碱供应回升至高位水平，对盘面驱动向下。浮法玻璃产量回升，光伏玻璃产量下滑，重碱需求总体承压。纯碱供强需弱格局下，碱厂累库趋势难改。上周纯碱产量76.13万吨（+1.67），其中，轻碱产量33.16万吨（+1.04），重碱产量42.97万吨（+0.63）。上周纯碱厂家总库存189.38万吨（+2.87），其中，轻碱库存76万吨（+4.24），重碱库存113.38万吨（-1.37）。检修预计接近尾声，后续碱厂有较强累库压力。 | 关注反弹偏空机会，纯碱指数日内参考1280-1320。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场稳中小幅走高，原油反弹消息面提振市场，化工刚需支撑，短期或窄幅震荡运行。供应方面，国内企业装置开停工均存，综合商品量较上期小幅减少；需求方面，燃烧需求依旧平淡，化工下游PDH企业装置本期开工率较上期上升，MTBE开工率下降，烷基化开工率上升；库存方面，港口到船小幅增加，但卸港量较上期减少，港口库存下降，厂内库存小幅减少；成本端方面，美国商业原油库存下降，国际油价上涨。总体而言，液化气基本面有所改善。国内供应小幅减少，本周企业装置开停工均存，预计国内商品量变化不大；燃烧需求依旧疲软，化工需求小幅增加。 | 盘面短期震荡运行，今日PG主力合约参考区间4250-4400。 | |
| 乙二醇 | 煤炭影响继续发酵，原油受印度减少购买俄油消息小幅上升，共同带动乙二醇成本重心上移。供需方面，供给端近期受沙特减产的消息扰动，不确定性较高，华东库存保持低位。沙特装置虽已经重启，但市场对近期乙二醇的供给依然存在担忧，短期内进口预计持续减弱，为乙二醇持续利多支撑。但目前国内国内开工持续回升，且预期后续进口会逐步提升，乙二醇价格同样承压。多空交织下，短期乙二醇价格区间震荡看待。 | 短期区间震荡看待，09合约参考区间4200-4550。 | |
| 短纤 | 原油受印度减少购买俄油消息小幅上升，带动短纤成本上升。供需方面，供给端短纤开工和需求端纯涤纱涤棉纱开工均有所回调，供需基本面边际好转，库存去库，利润小幅回升。目前短纤在库存压力不大的情况下，短期内对利润存在支撑。基差依旧相对较高，工厂惜售情绪延续，若工厂坚持挺价保利润，价格向下调整空间或受限，若挺价不及预期，当前利润有较大向下压缩空间。短期供需方面矛盾不突出，短纤价格跟随成本端震荡看待。 | 短期震荡看待，10合约区间6300-6600。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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