| 迈科期货早评精要 2025.8.11 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 上周五A股三大指数反复震荡收跌，成交额比上一交易日出现一定程度萎缩。消息面，证监会表示，将继续严把发行上市入口关，不会出现大规模扩容的情况；将更大力度培育壮大长期资本、耐心资本。俄美两国总统将于8月15日在美国阿拉斯加州举行会谈。北京：对符合条件家庭购买五环外住房不限套数。 | IH、IF继续受到MA20支撑，短期观望，长期维持逢低偏多思路。 |
| 集运指数 | SCFI北欧线周五更新于1961美元/TEU，地中海航线更新于2318美元/TEU。维持环比下跌趋势，目前航运转向淡季，各主要航线运价均有一定程度回落，从现货报价来看，主要船司虽然仍在维持8月下旬运价，但都较前期有所调整，因此主力合约仍持震荡偏弱观点。 | 短期缺少上行驱动，延续震荡运行观点，多头关注远月合约。 | |
| 有色 | 铜 | 美俄宣布8月15 日会议，俄乌停战预期有所上升，美联储官员放鸽暗示支持年内三次降息，世贸组织跟踪工具显示自8月7日实施新“对等”关税后美国加权平均关税税率升至20%，年初为2.4%。欧洲对美汽车出口下跌35%。美股继续上涨，欧股持稳，美元小涨，整体维持强势。伦铜上涨，消息面智利科达尔科旗下停产矿山已获批部分重启生产，关注后续情况，沪铜上周库存增加1万吨，因交割临近，下游周末备货，成交略有增加，现货升水持稳。 | 整体看国内出口强韧超预期，美国刺激政策和降息带动利多情绪，低库存对铜价有支撑但注意亚洲进口铜到货可能很快增加限制价格向上空间，保持逢高短空思路。今日79000-78500。 |
| 铝 | 美俄宣布8月15日会议，俄乌停战预期有所上升，美联储官员放鸽暗示支持年内三次降息，世贸组织跟踪工具显示自8月7日实施新“对等”关税后美国加权平均关税税率升至20%，年初为2.4%。欧洲对美汽车出口下跌35%。美股继续上涨，欧股持稳，美元小涨，整体维持强势。伦铝持平，沪铝上周停止降库，带动铝价冲高。不过随着价格上涨现货贴水扩大到60元，显示淡季缺乏追高意愿。 | 总体来说目前为止库存仍处极低水平，随着旺季临近棒厂逐步转向逢低备货，铝价下方支撑增强，关注20300下方支撑情况，回调做多思路。今日20700-20600。 | |
| 锌 | 国内矿山产量稳步释放，8月加工费继续上行至3950元/金属吨，叠加硫酸和小金属价格高位，冶炼厂综合利润再度提升，华北某大厂亦因利润好转整体检修延迟，叠加新增产能继续爬产，国内供应端延续上行态势。需求端，国内8月消费淡季延续，社会库存持续累增至11万吨以上。LME锌库存下降至8.5万吨以下，仓单集中度偏高，后续关注国内库存累积情况和宏观指引。 | 区间震荡，今日沪锌主力参考区间22200-22600元/吨。 | |
| 镍 | 近期镍价走跌回吐了前期部分成本下降带来的利润空间，且近日矿价趋稳冶炼厂利润大幅收缩后可能阶段性供应收紧。关注后续矿端价格能否继续下降使得镍不锈钢行业成本支撑下降。此外，需要警惕印尼实际镍矿产量不足RKAB审批量使得市场关注矿端偏紧的情绪。 | 震荡。沪镍主力合约参考120000-122000。 | |
| 不锈钢 | 目前不锈钢仓单的高库存压力已经明显缓解，但随着钢厂复产，8月份不锈钢现货库存压力可能再次回归。向后看，8月份处于传统消费淡季的尾声阶段，金九银十传统旺季时期逐步临近，关注下游在淡旺季切换时期的备库力度如何，能否消化现货库存压力。 | 震荡。不锈钢主力参考13000-13150。 | |
| 碳酸锂 | 消息面，8月9日据期货日报，宁德时代枧下窝矿区采矿端将于9日晚12点确定停产，自8月10日起，该矿山采矿端就不开展工作了，且短期内没有复产计划。云母端供应预期明显缩减，且市场可能预期其他7座矿山也可能面临监管进一步严格的情况。目前市场上仍然有各类关于江西矿端的消息频传，提醒投资者谨慎核实真伪。国内进口海外矿端和锂盐维持正常，冶炼端利润继续修复激励有矿的冶炼厂继续生产，不过矿端偏紧使得购矿情绪浓厚使得成本抬升。整体看，矿端偏紧抬升成本，且消息面影响盘面，并存在市场资金情绪继续博弈矿端监管进一步严格的可能。 | 矿端偏紧抬升成本，且消息面影响盘面，并存在市场资金情绪继续博弈矿端监管进一步严格的可能。碳酸锂主力参考74500-80000。 | |
| 工业硅 | 利润回归后三大主产区继续大幅增产，上周全国产量增长6.16%，利润上涨对生产的激励仍然明显，且行业现货仍是高库存现状，不过目前工业硅仓单绝对水平仍低的状态，短期若价格有快速回落后容易反复，保持关注仓单增长情况。 | 宽幅震荡。工业硅主力参考8400-8900。 | |
| 贵金属 | 金银 | 上周五晚间黄金价格冲高回落，此前周四晚间因为对瑞士黄金加征关税的担忧，推动COMEX黄金价格上涨，随后特朗普表示将发布一条新政策明确表示黄金不征收关税，市场担忧情绪回落黄金价格下跌。近期美联储货币政策预期略偏宽松，美联储理事支持降息，目前市场主流预期仍然是9月份再度降息，年内降息3次左右，随后货币政策将进入到观望期。本周美联储将公布7月份CPI数据，预计将对货币政策预期形成进一步影响，未来货币政策路径将进一步明朗。总体而言，尽管上周五晚间黄金高位略有调整，但下方仍有支撑。 | 关注短线调整后的偏多机会，沪金主力合约关注782短线支撑，沪银主力合约关注9100短线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 周末钢材市场基本维持稳定，主要城市钢材市场价变化不大。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交9.36万吨，环比减3.5%，同样维持淡季水平。目前行业内市场重点关注8-9月河北停产情况，根据根据气象条件研判8月16日至25日唐山独立轧钢企业，随时进行停产，8月25日至9月3日必须停产。Mysteel调研后认为若执行停限产措施，唐山地区35家调坯型钢企业日产量影响约9万吨，短期或对钢材有明显利多拉动。 | 钢材短期偏强运行，热卷主力合约3410-3460，螺纹主力合约3190-3240。 |
| 铁矿 | 周五青岛港61.5%pb粉矿车板价770元/湿吨（-3），铁矿价格继续小幅回落。成交方面，全国主港铁矿石成交69.70万吨，环比减35.8%，成交出现一定回落，但属正常波动区间，关注后续能否反弹。河北地区近期可能面临钢厂限产调控，对中期铁矿需求有一定利空，Mysteel统计全国47港进口铁矿石库存总量14267.27万吨，环比增加45.26万吨；钢厂进口铁矿石库存总量为9013.34万吨，环比增1.25万吨。库存小幅累积，变化有限。 | 限产可能存在短期利空，铁矿震荡偏弱运行；今日主力合约780-800。 | |
| 焦炭 | 上周五日照港准一级冶金焦出库价1440元/吨（+0）。上周日均铁水产量240.32万吨（-0.39）。焦炭第六轮提涨开启。焦炭产量环比持平，但环保督察影响仍存。铁水产量仍处高位，非五大材需求支撑下，预计铁水季节性下滑空间有限，或将维持高位水平，将对盘面有一定支撑。当前盘面走弱或将降低钢厂补库积极性。 | 震荡偏强思路，焦炭指数日内参考1680-1745。 | |
| 焦煤 | 上周五晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1400元/吨（+0）。临汾和内蒙开始对煤矿产量进行超产核查，这对煤矿产量有影响，上周煤矿产量下滑明显，后续重点关注煤矿产量情况。受超产核查及9月3日阅兵影响，预计煤矿复产缓慢，上周523家样本矿山原煤产量188.27万吨（-5.29）。蒙煤通关恢复，甘其毛都日通关量十万吨以上。焦炭产量环比回升，对焦煤需求支撑一般。焦企、钢厂补库持续，矿山库存去化。 | 震荡偏强思路，焦煤指数日内参考1170-1230。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | BMD毛棕榈油震荡整理，关注周一公布的MPOB报告和8月出口数据。现阶段国内油脂市场的影响因素并没有太大变动，下游市场需求清淡，但是需求季快要开始，并且四季度大豆进口量可能会减少，多空并存。现货方面，豆油现货价格小幅下跌，基差报价稳中上涨，油脂短线窄幅震荡格局不变。 | 震荡调整，主力参考豆油8200-8500，棕榈油8900-9200，菜籽油9400-9700。 |
| 生猪 | 高温仍在抑制消费，供应又显过剩；叠加市场信心不足、标肥价差窄、二育观望，猪价一路跌至年内新低。不过7月下旬至今连续降价后，养殖户抵触情绪升温，价格难再跌，但是也难以上涨。因为若猪价上涨，屠宰端担心后续更高成本而提前备货，屠宰量短暂上升，但肉价跟涨过快，终端消费接受度不佳。因此短期内生猪跌幅有限。 | 震荡调整，主力14000-14300。 | |
| 蛋白粕 | 美豆丰产格局继续强化，盘面天气升水削弱，CBOT大豆承压。中美贸易协定未达成，四季度美豆进口仍有悬念，南美大豆需求预期增加，CNF升贴水较强，支撑进口成本。油厂开机率高位，下游刚需提货为主，豆粕季节性累库。当前菜粕市场供需双弱。本年度水产养殖旺季下游仍未显现出较强提货需求，菜粕市场交投氛围清淡，周度提货量同比偏低。菜粕整体跟随蛋白粕市场震荡运行，低库存下走势相对豆粕偏强，但需求端的边际驱动仍受到豆菜价差的约束，上方空间有限。 | 震荡偏强运行。豆粕01合约MA20。菜粕01合约支撑MA20。 | |
| 玉米 | 产区天气好转，美玉米优良率稳定偏高。市场期待贸易协议达成后提振美玉米出口需求，形成一定支撑。CBOT玉米盘面400美分一线震荡。华北产区价格基本稳定，基层粮源不多，深加工企业门前到货量一般。深加工企业开工率小幅上调，库存减少。饲料企业以消耗前期库存为主，采购意愿不强，全国饲料企业平均库存 30.44 天，较上周下降 0.14 天，环比下跌0.46%，同比上涨 3.40%。 | 震荡偏弱运行，09合约压力MA20，有进一步向下测试支撑需求。 | |
| 白糖 | 巴西中南部恰逢开榨高峰期，但新榨季产量预估略有下降，ICE糖价在16美分/磅一线波动。商务部数据显示，2025年7月中国关税配额外原糖实际到港46.91万吨，8月预报到港20.63万吨。进口糖对盘面施压。消费数据对盘面形成一定支撑。 | 关注5600下方能否持续带来买盘提振。 | |
| 棉花 | 棉花新作生长良好，增产对棉价施压。市场等待USDA8月供需预测数据指引。产业链下游需求端没有明显起色，内地企业纺纱利润持续为负，开机率持续下滑。纱线、坯布的库存继续上升。8月中旬预计供应端将有进口棉做补充。 | 01合约压力13900。 | |
| 能化 | 燃料油 | 高硫方面，伊朗净出口有所上升，OPEC+增产后，俄罗斯制裁问题将成为关注焦点，如果俄罗斯供应持续受限，旺季阶段裂解仍存在支撑，关注对俄二级制裁是否落地，如果制裁则原油将重新获得支撑。低硫方面，汽油需求已经不会再高，海外柴油利润有所回落，加之中质馏分油供应会在重质油供应增加下得到缓解，LU-FU价差可能偏震荡运行，价差上方仍会受到压力，压力位偏空看待。 | FU2509参考2762支撑，3000压力；LU2510参考支撑3390，压力3700。LU09-FU09区间参考620-770。 |
| 沥青 | 上周部分炼厂转产复产，沥青开工产量下降，山东区内供应减少，需求疲弱，拖累整体出货量小幅下降，下游改性开工环比小幅下降，主要由于于华东地区受降雨和资金限制，终端需求不佳，购销冷清。本周北方地区降雨增加，南方地区高温，8月赶工预期或因施工条件不佳有所弱化，短期供需面好转程度也会受限，预计盘面继续跟随原油波动。 | BU2510参考支撑3350，压力3650 | |
| 玻璃 | 上周五湖北5mm浮法玻璃市场价1160元/吨（+0）。当前市场情绪显著降温，盘面回归产业逻辑。玻璃周度产量显著上升，上周浮法玻璃产量111.7万吨（+0.18）。玻璃技改已经进行较长时间，我们预计技改将在旺季前结束，后续有一定供应压力。下游深加工订单天数环比走强，7月31日下游深加工厂订单天数9.55天（+0.25）。旺季来临，玻璃下游需求可能有一定上升预期。玻璃厂库存有所去化，上周全国浮法玻璃样本企业总库存6184.7万重箱（+234.8）。 | 震荡思路对待。玻璃指数日内参考1110-1155。 | |
| 纯碱 | 上周五沙河重质纯碱市场价1239元/吨（-18）。当前市场情绪显著降温，盘面回归产业逻辑。上周纯碱产量显著回升，光伏玻璃产量将承压下行，上周碱厂累库，预计后续碱厂有较强的累库压力。上周纯碱产量74.46万吨（+4.48），其中，轻碱产量32.12万吨（+2.01），重碱产量42.34万吨（+2.47）。上周纯碱厂家总库存186.51万吨（+6.93），其中，轻碱库存71.76万吨（+2.46），重碱库存114.75万吨（+4.47）。 | 震荡思路对待。纯碱指数日内参考1280-1340。 | |
| LPG | 现货方面，周末国内液化气市场持稳为主，进口成本低位，化工刚需支撑，短期或窄幅震荡运行。供应方面，国内企业部分装置恢复，商品量较上期小幅增加，进口到港量较上期减少；需求方面，燃烧需求依旧平淡，化工下游PDH企业装置本期开工率较上期上升，MTBE开工率下降，烷基化开工率上升；库存方面，港口到船减少，但卸港量较上期增加，港口库存呈现累库趋势，厂内库存小幅减少；成本端方面，地缘局势不确定，叠加传统燃油旺季对油价的支撑延续，国际油价上涨。总体而言，国内供应小幅增加，本周企业装置开停工均存，预计国内商品量有所减少；燃烧需求依旧疲软，化工需求小幅增加，本周有PDH企业装置重启，预计开工率延续上升，化工需求预期有增加。 | 盘面短期震荡偏弱运行，今日PG主力合约参考区间3750-3900。 | |
| 乙二醇 | 供给端近期受沙特减产的消息扰动，不确定性较高，华东库存保持去库趋势。沙特装置虽已经重启，但市场对近期乙二醇的供给依然存在担忧，短期内进口预计持续减弱，为乙二醇持续利多支撑。但目前国内国内开工持续回升，且预期8月份进口会逐步提升，为乙二醇价格同样承压。多空交织下，短期乙二醇价格区间震荡看待。 | 短期震荡看待，09合约参考区间4200-4500。 | |
| 短纤 | 供给端短纤开工和需求端纯涤纱涤棉纱开工均有所回调，供需基本面边际好转，库存去库，利润小幅回升。目前短纤在库存压力不大的情况下，短期内对利润存在支撑。基差依旧相对较高，工厂惜售情绪延续，若工厂坚持挺价保利润，价格向下调整空间或受限，若挺价不及预期，当前利润有较大向下压缩空间。成本端存在偏空因素，预计对价格影响权重更大，短期短纤价格跟随成本端震荡偏空看待。 | 短期震荡偏空看待，10合约区间6300-6600。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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