| 迈科期货早评精要 2025.8.6 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日A股三大指数震荡收涨，成交额比前一交易日有所放大。消息面，央行等七部门：加强对5G、工业互联网、数据和算力中心等数字基础设施建设的中长期贷款支持；引导银行为集成电路、工业母机、医疗装备、服务器、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等制造业重点产业链技术和产品攻关提供中长期融资。 | IH、IF受到MA20初步支撑，短期观望，长期维持逢低偏多思路。 |
| 集运指数 | 欧线延续震荡，MSK八月第三周开仓价上海至鹿特丹为2600美元/FEU，继续下跌200美元/FEU。旺季逐步结束已是市场一致性预期，主力合约也充分反映这一预期，后续重点关注全球宏观变化情况。 | 欧线2510合约延续震荡偏弱运行，区间1350-1500。 | |
| 有色 | 铜 | 美国7月ISM服务业PMI指数50.1，前值为50.8，预期为51.5，其中物价指数创近三年新高，就业指数为3月以来最低，突显就业放缓和通胀压力。美联储9月降息预期上升到90%。美股高位回调，欧股则继续上涨，整体维持强势。特朗普继续对欧盟、印度进行关税威胁。原油继续下跌，受OPEC+自9月起增产政策影响。昨天伦铜库存增加1.4万吨，拖累价格回落到9630美元，因7月中国出口窗口打开，仍有炼厂出口交仓，但海外进口到货暂时仍维持紧张。沪铜本周库存回升，下游持看空观点，仅刚需采购，现货升水继续小幅回落。 | 整体看国内宏观情绪偏多，现货仍紧张，但预期8月中旬以后海外到货将迅速增加，铜价震荡偏弱格局，保持高位空头，今日78300-77800。 |
| 铝 | 美国7月ISM服务业PMI指数50.1，前值为50.8，预期为51.5，其中物价指数创近三年新高，就业指数为3月以来最低，突显就业放缓和通胀压力。美联储9月降息预期上升到90%。美股高位回调，欧股则继续上涨，整体维持强势。特朗普继续对欧盟、印度进行关税威胁。原油继续下跌，受OPEC+自9月起增产政策影响。伦铝几乎持平，总库存低位和仓单高度集中对铝价支撑。而沪铝自7月下旬以来连续两周累库加速，华东现货贴水扩大到30元，暗示价格有回调压力。 | 整体看国内宏观情绪偏多，淡季累库但绝对量仍处极低水平，价格略有回调压力，保持逢高短空急跌换手思路。今日20550-20450。 | |
| 锌 | 国内社库继续累积，但仍低于往年的正常水平。截至8月4日，SMM社会库存10.75万吨，较7月31日增加0.41万吨。LME库存昨日继续下降4725吨至9.2万吨，注销仓单集中度增加至47%以上，大LME Cash-3M贴水扩大至13.16美元/吨。基本面供强需弱格局未改，后续关注库存累积情况和宏观指引。 | 区间震荡，今日沪锌主力参考区间22100-22500元/吨。 | |
| 镍 | 昨日LME镍仓单小幅累积至21万吨以上；中国SHFE镍仓单结束此前的去库趋势逐步企稳并缓慢累库；海内外仓单均出现累库趋势可能继续压制镍价上方空间。矿价下跌后冶炼厂成本小幅下降，但镍价走跌也回吐了部分成本下降带来的利润空间，预计8月份冶炼端生产维持稳定，整体上仍然延续过剩格局。同时关注矿端价格能否持续使得镍不锈钢行业成本支撑下降。此外，需要警惕印尼实际镍矿产量不足RKAB审批量使得市场关注矿端偏紧的情绪。 | 震荡略弱。沪镍主力合约参考119000-121500。 | |
| 不锈钢 | 目前不锈钢仓单的高库存压力已经明显缓解，但随着钢厂复产，8月份不锈钢现货库存压力可能再次回归。向后看，8月份处于传统消费淡季的尾声阶段，金九银十传统旺季时期逐步临近，关注下游在淡旺季切换时期的备库力度如何，能否消化现货库存压力。 | 震荡。不锈钢主力参考12770-13100。 | |
| 碳酸锂 | 供给方面，供应端扰动的各类消息仍频繁在市场流传，特别是江西部分矿端的供给扰动，提醒投资者需谨慎核实。中期冶炼端利润进一步修复后或刺激产量继续增长，关注后续仓单累积情况。市场或以宽幅震荡为主，关注矿端消息扰动情况。 | 宽幅震荡。碳酸锂主力参考66000-70000。 | |
| 工业硅 | 短期看，近期工业硅仓单水平仍低，但在低位后近几日仓单小幅增长关注仓单能否持续出现累库状态，但短期盘面连续大跌注意反复的可能性。中期看西南地区延续增产，西北地区上周也出现明显增产，整体上周全国产量大幅增长，供给增量显著回归。8月多晶硅产量有所增长带来一定需求，但远期看去多晶硅产能=去工业硅需求，在无政策强干预下，远期基本面预期仍弱。 | 震荡偏弱。工业硅主力参考8000-8600。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间海外消息面纷杂，但未形成较为一致的预期。美国7月ISM非制造业PMI指数低于前值和预期值，新订单指数和就业指数表现不佳，但价格指数明显上行，指向服务业的疲软风险以及价格的上行风险，但标普服务业PMI指数明显上行，和ISM非制造业PMI指数表现分化。另外，美国6月份商品和服务贸易逆差大幅收窄，其原因一方面是此前抢进口因素消失后的回落，另一方面则是受到关税政策影响进口有所放缓。昨日晚间美股下跌，但近期走势并不悲观，美债收益率震荡略有回落，美元指数低位震荡，指向经济增长预期的略有下修。消息面方面，特朗普近期威胁对药品以及芯片征收高额关税，并且威胁在24小时内对印度加征关税，避险情绪略有升温。贵金属价格近期受到美国经济数据疲软影响下的降息预期略有升温，以及避险情绪仍在影响，短线表现略偏强。 | 短线偏强，沪金主力合约关注778短线支撑，沪银主力合约关注9000短线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 市场情绪有所恢复，主要钢材价格走强。成交方面，昨日237家主流贸易商建筑钢材成交11.01万吨，环比持平。目前市场依然缺乏明确驱动，基本面变化不大，主要依赖预期及对政策的乐观态度。目前来看短期市场情绪相对较强因此价格可能维持震荡偏强运行，但基本面能否配合远端预期还需要进一步关注。 | 钢材价格延续偏强观点，但注意技术回调可能；螺纹主力今日3180-3240，热卷主力3400-3460。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价780元/湿吨（+6），铁矿价格继续反弹。成交方面，全国主港铁矿石成交100.70万吨，环比增10.4%，铁矿需求依然较好。铁矿后续二至三周重点关注国内到港水平，二季度末的全球高发运并未充分反映在目前的国内铁矿到港水平，虽然年内全球铁矿有供给及发运增长的预期，但国内进口数量能否一同增长需要进一步关注，如果国内到港开始增加则铁矿后续将转空，否则将维持偏强运行。 | 关注国内铁矿到港变化，延续震荡观点；今日主力合约780-800。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1400元/吨（+20）。受消息影响，焦煤盘面大幅上涨，焦炭跟随焦煤盘面走高。焦炭第五轮提涨落地，市场预期还有1轮提涨。焦炭产量环比持平，但环保督察影响仍存。铁水产量仍处高位，将对盘面有一定支撑。上周日均铁水产量240.71万吨（-1.52）。当前盘面走弱或将降低钢厂补库积极性。 | 震荡偏强思路，焦炭指数日内参考1650-1705。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1400元/吨（+0）。昨日焦煤大涨主要受两个消息影响：应急管理部公布了新版《煤矿安全规程》自2026年2月1日起施行，对焦煤短期情绪有提振。临汾转发能源局倒查文件，且明确对辖区内所有煤矿进行核查，这可能对煤矿产量有影响，后续重点关注煤矿产量情况。受超产核查及9月3日阅兵影响，预计煤矿复产缓慢，上周523家样本矿山原煤产量193.56万吨（-1.18）。蒙煤通关恢复，甘其毛都日通关量十万吨以上。焦炭产量环比回升，对焦煤需求支撑一般。焦企、钢厂补库持续，矿山库存去化。 | 震荡偏强思路，焦煤指数日内参考1120-1190。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | BMD毛棕榈油期货高位回落展开调整，基本面上库存大幅增长创19个月新高，后续仍有进一步趋弱走低的风险。市场对于四季度大豆进口量减少的预期依旧，对豆油有提振，不过现阶段CBOT大豆因丰产预估下跌，国内大豆进口成本可能会下降，在成本端拖累行情。多空并存，连豆油短线窄幅震荡调整格局不变。现货方面，豆油现货价格小幅下跌，基差报价稳中上涨。 | 震荡调整运行，主力参考豆油8200-8500，棕榈油8800-9100，菜籽油9400-9700。 |
| 生猪 | 目前的高温天气条件使得猪场面临猪病风险增加的压力，抑制了散户猪场挺价增重情绪，加快了产能示范节奏。集团猪企减重出栏意愿偏强，市场供应较为宽松。同时，消费需求跟进较差，受炎热天气影响，居民家庭以及城市刚需不足，鲜品猪肉走货冷清，下游市场白条出货不畅，主流屠企亏损压力较大，对猪源的采购意愿不足，部分屠企有缩量收猪的现象。目前处于季节性需求淡季，猪价承压。但政策持续释放积极信号，增强了市场对猪价上涨的信心，进而对猪价有一定支撑，生猪震荡调整为主。 | 震荡调整，主力13900-14300。 | |
| 蛋白粕 | 美豆丰产格局继续强化，出口表现不佳，CBOT大豆承压。巴西大豆需求预期增加，CNF升贴水较强，支撑进口成本。油厂开机率高位，下游刚需提货为主，豆粕季节性累库。当前菜粕市场供需双弱。本年度水产养殖旺季下游仍未显现出较强提货需求，菜粕市场交投氛围清淡，周度提货量同比偏低。菜粕整体跟随蛋白粕市场震荡运行，低库存下走势相对豆粕偏强，但需求端的边际驱动仍受到豆菜价差的约束，上方空间有限。 | 震荡运行。豆粕09合约压力3100，支撑2960。菜粕09合约支撑2620。 | |
| 玉米 | 产区天气好转，美玉米优良率稳定偏高。市场期待贸易协议达成后提振美玉米出口需求，形成一定支撑。CBOT玉米盘面400美分一线震荡。华北产区贸易商出货积极性增加，市场阶段性上量增多，部分深加工企业门前到货量上调。深加工企业开工率小幅上调，库存减少。饲料企业以消耗前期库存为主，采购意愿不强，全国饲料企业平均库存 30.58 天，较上周下降 0.29 天，环比下跌0.94%，同比上涨 1.83%。 | 震荡偏弱运行，09合约压力MA20，有进一步向下测试支撑需求。 | |
| 白糖 | 巴西中南部制糖比攀升至近十个榨季高位，北半球主产国恢复性增产预期不变，ICE糖价上方存在压力。后期关注巴西制糖比变化。加工糖利润对糖价施压，广西、云南7月产销糖量持平或下降，但产销率均同比偏高。 | 短线止跌，但压力依然没有减轻。09合约上方压力5680，支撑5600。 | |
| 棉花 | 棉花新作生长良好，增产对棉价施压，市场等待USDA月度供需预测数据的指引。郑棉价格回落，目前来看下游需求没有明显起色，内地企业纺纱利润持续为负，开机率持续下滑。纱线、坯布的库存继续上升。 | 09合约压力13900。 | |
| 能化 | 燃料油 | 俄罗斯或考虑是否向特朗普做出让步，市场情绪回落，关注两国会晤结果。高硫方面，7月伊朗净出口有所上升，OPEC+增产后，俄罗斯制裁问题将成为关注焦点，如果俄罗斯供应持续受限，旺季阶段裂解仍存在支撑。低硫方面，汽油需求已经不会再高，海外柴油利润有所回落，加之中质馏分油供应会在重质油供应增加下得到缓解，LU-FU价差可能偏震荡运行，价差上方仍会受到压力，压力位偏空看待。 | FU2509参考2762支撑，3400压力；LU2510参考支撑3515，压力4000。LU09-FU09区间参考620-770。 |
| 沥青 | 8月沥青排产下降，美国恢复雪佛龙在委内瑞拉的运行许可，委内瑞拉原油可能再度被分流向美国，沥青可能面临供应收紧局面。本周沥青厂库下降，社库上升，总库存下降，延续了季节性去库节奏，8月平均降雨天数减少，施工条件改善，预计赶工需求将有所发力，并带动供需面产生一定支撑，关注台风过后需求恢复情况。 | BU2510参考支撑3350，压力3650。 | |
| 玻璃 | 昨日湖北5mm浮法玻璃市场价1160元/吨（-40）。当前市场情绪显著降温，盘面回归产业逻辑。玻璃周度产量显著上升，上周浮法玻璃产量111.52万吨（+0.71）。玻璃技改已经进行较长时间，我们预计技改将在旺季前结束，后续有一定供应压力。下游深加工订单天数环比走强，7月31日下游深加工厂订单天数9.55天（+0.25）。旺季来临，玻璃下游需求可能有一定上升预期。玻璃厂库存有所去化，上周全国浮法玻璃样本企业总库存5949.9万重箱（-239.7）。 | 震荡思路对待。玻璃指数日内参考1100-1150。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1261元/吨（+18）。当前市场情绪显著降温，盘面回归产业逻辑。检修旺季纯碱产量环比下滑，光伏玻璃产量显著下滑。上周盘面走高带动投机需求回升，纯碱库存环比下滑。上周纯碱产量69.98万吨（-2.4），其中，轻碱产量30.11万吨（-1.38），重碱产量39.87万吨（-1.02）。上周纯碱厂家总库存179.58万吨（-6.88），其中，轻碱库存69.3万吨（-4.92），重碱库存110.28万吨（-1.96）。 | 震荡思路对待。纯碱指数日内参考1300-1350。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场持稳为主，进口成本低位，化工刚需支撑，短期或窄幅震荡运行。供应方面，国内企业部分装置恢复，商品量较上期小幅增加；需求方面，燃烧需求依旧平淡，化工下游PDH企业装置开停工均存，本期开工率较上期小幅下滑，MTBE开工率下降，烷基化开工率上升；库存方面，港口到船增加，华东受台风影响船只延迟抵港，港口库存呈现累库趋势，厂内库存小幅减少；成本端方面，OPEC+在9月再次大幅增产，国际油价下跌。总体而言，国内供应小幅增加，本周企业装置开停工均存，预计国内商品量有所增加；燃烧需求依旧疲软，本周有PDH企业装置重启，预计开工率延续上升，化工需求预期有增加。 | 成本端走弱，消息面利空市场情绪。盘面短期震荡运行，今日PG主力合约参考区间3800-3950。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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