| 迈科期货早评精要 2025.8.8 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日A股三大指数震荡分化涨跌不一，沪指小幅收红创下年内新高；近几日市场的量能逐步放大，但提升幅度有限。消息面，七部门发文，到2027年脑机接口关键技术取得突破，初步建立先进的技术体系、产业体系和标准体系。央行将于8月8日开展7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月。 | IH、IF继续受到MA20支撑，短期观望，长期维持逢低偏多思路。 |
| 集运指数 | 欧线集运主力合约延续弱势震荡，12合约表现稍好。目前市场对远端尤其是年底旺季预期偏强，但对8-10月航运旺季转淡季阶段的预期不佳。从当前货舱报价来看，主要船司近期持续调降价格，使得市场对10月难有乐观预期。而从时间和季节性来看，10合约也的确缺乏强势驱动，因此后续重点关注宏观预期的兑现以及12合约的相关表现。 | 延续弱势震荡运行，关注远月合约机会 | |
| 有色 | 铜 | 美国关税正式实施，但日本、欧洲等都对关税提出异议，对部分黄金进口征关税。普京确认美俄会谈，俄乌冲突结束的预期带动欧股继续上涨，原油下跌。中国7月出口增长8%，增速较上月加快0.8个百分点，出口继续强韧超预期。整体看经济强韧和降息带动的利多情绪继续主导金融市场。伦铜冲高回落，消息面中国7月铜及铜材进口环比小增，科达尔科因地震停产的矿山提出部分复工申请，可能缓解长期停产担忧。国内本周社会库存持平，但下游实际买盘保持平淡，现货升水保持缓慢回落势头。整体看现货暂时保持紧张，加上当前库存水平仍处极端低位，铜价缺乏主动做空意愿，但预期非美到货将明显增加，价格缺乏向上空间。 | 保持高位短空思路。今日78500-78000。 |
| 铝 | 美国关税正式实施，但日本、欧洲等都对关税提出异议，对部分黄金进口征关税。普京确认美俄会谈，俄乌冲突结束的预期带动欧股继续上涨，原油下跌。中国7月出口增长8%，增速较上月加快0.8个百分点，出口继续强韧超预期。整体看经济强韧和降息带动的利多情绪继续主导金融市场。伦铝小幅回落，近期库存维持增加，仓单高度集中对铝价有支撑，但向上持续性存疑。沪铝本周库存持平于周初，或反映下游逢低备货，但随着铝价反弹至高位，现货贴水扩大到60元，佛山铝棒加工费回落到250元。不过随着旺季临近，关注棒厂开始备货生产增加。总体来说虽然库存增加但绝对量仍低于极低水平，随着旺季临近铝价低位支撑逐步增强。另海关数据显示7月铝材出口54万吨，环比增加5万吨，强于预期，1-7月累计出口346万吨，同比减少30万吨。 | 总体来说仍处淡季，价格暂时缺乏持续向上动力，暂时维持近期波动区间，短线对待，关注20300下方中期支撑。今日20700-20600。 | |
| 锌 | 昨日LME锌库存续降4275吨至8.49万吨，Cash-3M贴水缩窄至4.32美元/吨。7月下旬以来LME锌库存下滑较为流畅，目前不及9万吨，为逾一年半低位。据SMM了解，华北某锌冶炼厂现推迟原计划9、10月份的检修，后续具体检修时间待定。昨日SMM七地锌锭库存11.32万吨，较8月4日增加0.59万吨。基本面供强需弱格局，后续关注库存累积情况和宏观指引。 | 区间震荡，今日沪锌主力参考区间22200-22600元/吨。 | |
| 镍 | 近期镍价走跌回吐了前期部分成本下降带来的利润空间，且近日矿价趋稳冶炼厂利润大幅收缩后可能阶段性供应收紧。关注后续矿端价格能否继续下降使得镍不锈钢行业成本支撑下降。此外，需要警惕印尼实际镍矿产量不足RKAB审批量使得市场关注矿端偏紧的情绪。 | 震荡。沪镍主力合约参考120000-122000。 | |
| 不锈钢 | 目前不锈钢仓单的高库存压力已经明显缓解，但随着钢厂复产，8月份不锈钢现货库存压力可能再次回归。向后看，8月份处于传统消费淡季的尾声阶段，金九银十传统旺季时期逐步临近，关注下游在淡旺季切换时期的备库力度如何，能否消化现货库存压力。 | 震荡。不锈钢主力参考12800-13100。 | |
| 碳酸锂 | 昨日市场大幅上涨，消息面主导盘面，市场有传有矿区皮带停止的消息（尚无法证实或证伪），供应端扰动的各类消息仍频繁在市场流传，特别是江西部分矿端的供给扰动，提醒投资者需谨慎核实。中期看冶炼端利润进一步修复后或刺激产量继续增长，关注后续仓单累积情况。整体看，消息面主导盘面，并存在市场资金情绪继续博弈矿端监管进一步严格的可能，需等待矿端消息落地。 | 消息面主导盘面，并存在市场资金情绪继续博弈矿端监管进一步严格的可能，实际情况需等待矿端消息落地。碳酸锂主力参考70000-75000。 | |
| 工业硅 | 从前期价格上涨利润回归后三大主产区均大幅增产的表现看，利润上涨对生产的激励仍然明显，且行业现货仍是高库存现状，不过目前工业硅仓单处于小幅增长但绝对水平仍低的状态，短期若价格有快速回落后容易反复，保持关注仓单增长情况。 | 宽幅震荡。工业硅主力参考8300-8900。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间黄金价格上涨，一方面受到美联储货币政策预期以及美元指数下行影响，另一方面受到美国对瑞士加征39%关税在8月7日落地，引发了市场对于前往COMEX交割的瑞士黄金将受到关税影响的担忧。不过从目前情况来看，一方面，二季度市场担忧美国对黄金加征关税，已经推动了黄金库存向COMEX转移的过程，导致了COMEX黄金持仓量的大幅回升，2025年以来COMEX黄金库存量增长超500吨，另一方面，瑞士同美国的谈判仍在进行当中，39%的关税后续仍有缓和空间，所以昨日晚间COMEX黄金冲高回落。近期黄金价格在美联储降息预期略有升温的情况下，表现略偏强，昨日晚间美国对瑞士加征关税的消息引发了短线波动，目前来看仍然有缓和余地，但后续仍关注事件进展。 | 短线偏强，沪金主力合约关注782短线支撑，沪银主力合约关注9100短线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 昨日市场情绪有所走弱，主要城市钢材价格企稳或小幅回落。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交9.70万吨，环比减8.7%，日成交跌至10万吨以下。Mysteel统计本周五大品种钢材产量869.21万吨，周环比增加1.79万吨。总库存量1375.36万吨，周环比增加23.47万吨。周消费量为845.74万吨，其中建材消费环比增3.4%，板材消费环比降2.8%。基本面数据变化有限，市场强势预期也有所缓和，钢材出现一定回落，短期可能延续震荡运行。 | 钢材基本面变化不大，延续震荡运行；螺纹主力今日3180-3240，热卷主力3370-3430。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价773元/湿吨（-3），铁矿价格继续小幅回落。成交方面，全国主港铁矿石成交108.50万吨，环比增1.7%，成交表现稳定。Mysteel统计本周247家钢企铁水产量240.32万吨/日（-0.39），铁水产量维持240万吨以上运行，铁矿需求保持高位，后续关注供给水平是否进一步增加，决定铁矿能否维持当前高位运行。 | 短期铁矿延续震荡运行；今日主力合约780-800。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1440元/吨（+20）。本周日均铁水产量240.32万吨（-0.39）。焦炭第五轮提涨落地，市场预期还有1轮提涨。焦炭产量环比持平，但环保督察影响仍存。铁水产量仍处高位，非五大材需求支撑下，预计铁水季节性下滑空间有限，或将维持高位水平，将对盘面有一定支撑。当前盘面走弱或将降低钢厂补库积极性。 | 震荡偏强思路，焦炭指数日内参考1670-1735。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1400元/吨（+0）。临汾和内蒙开始对煤矿产量进行超产核查，这对煤矿产量有影响，本周煤矿产量下滑明显，后续重点关注煤矿产量情况。受超产核查及9月3日阅兵影响，预计煤矿复产缓慢，本周523家样本矿山原煤产量188.27万吨（-5.29）。蒙煤通关恢复，甘其毛都日通关量十万吨以上。焦炭产量环比回升，对焦煤需求支撑一般。焦企、钢厂补库持续，矿山库存去化。 | 震荡偏强思路，焦煤指数日内参考1170-1230。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | BMD毛棕榈油期货维持高位震荡走势，基本面上库存大幅增长创19个月新高，出口持续下滑，后续仍有进一步趋弱走低的风险。市场对于四季度大豆进口量减少的预期依旧，对豆油有提振，不过现阶段CBOT大豆因丰产预估下跌，国内大豆进口成本可能会下降，在成本端拖累行情。现货方面，豆油现货价格小幅下跌，基差报价稳中上涨。多空并存，油脂短线窄幅震荡格局不变。 | 震荡调整，主力参考豆油8200-8500，棕榈油8900-9200，菜籽油9400-9700。 |
| 生猪 | 国内高温天气持续，消费需求支撑不足，鲜品猪肉购销处于淡季，白条购销持续冷清，主流屠企订单量偏低，多维持较低开工水平。不过下旬随着学生返校及升学宴增多，或将提振集中性消费预期。养殖端存在看涨后市的情绪，散户猪场或有压栏增重的情绪，部分二育仍有补栏标猪的意愿，对于猪价有一定支撑。短线生猪价格窄幅波动为主。 | 震荡调整，主力14000-14300。 | |
| 蛋白粕 | 美豆丰产格局继续强化，出口表现不佳，CBOT大豆承压。四季度美豆进口仍有悬念，南美大豆需求预期增加，CNF升贴水较强，支撑进口成本。油厂开机率高位，下游刚需提货为主，豆粕季节性累库。当前菜粕市场供需双弱。本年度水产养殖旺季下游仍未显现出较强提货需求，菜粕市场交投氛围清淡，周度提货量同比偏低。菜粕整体跟随蛋白粕市场震荡运行，低库存下走势相对豆粕偏强，但需求端的边际驱动仍受到豆菜价差的约束，上方空间有限。 | 震荡偏强运行。豆粕01合约MA20。菜粕01合约支撑MA20。 | |
| 玉米 | 产区天气好转，美玉米优良率稳定偏高。市场期待贸易协议达成后提振美玉米出口需求，形成一定支撑。CBOT玉米盘面400美分一线震荡。华北产区价格基本稳定，市场阶段性上量增多，部分深加工企业门前到货量上调。深加工企业开工率小幅上调，库存减少。饲料企业以消耗前期库存为主，采购意愿不强，全国饲料企业平均库存 30.58 天，较上周下降 0.29 天，环比下跌0.94%，同比上涨 1.83%。 | 震荡偏弱运行，09合约压力MA20，有进一步向下测试支撑需求。 | |
| 白糖 | 巴西中南部制糖比攀升至近十个榨季高位，北半球主产国恢复性增产预期不变；巴西糖出口情况不佳，显示消费端采购积极性不高；ICE糖价上方存在压力。后期需关注巴西制糖比变化。加工糖利润对糖价施压。 | 震荡偏空，01合约上方压力MA5。 | |
| 棉花 | 棉花新作生长良好，增产对棉价施压。市场等待USDA8月供需预测数据指引。产业链下游需求端没有明显起色，内地企业纺纱利润持续为负，开机率持续下滑。纱线、坯布的库存继续上升。8月中旬预计供应端将有进口棉做补充。 | 01合约压力13900。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美对印加征关税幅度略不及预期，原油冲高回落，能源品小幅收跌。高硫方面，7月伊朗净出口有所上升，OPEC+增产后，俄罗斯制裁问题将成为关注焦点，如果俄罗斯供应持续受限，旺季阶段裂解仍存在支撑，关注对俄二级制裁是否落地，如果制裁则原油将重新获得支撑。低硫方面，汽油需求已经不会再高，海外柴油利润有所回落，加之中质馏分油供应会在重质油供应增加下得到缓解，LU-FU价差可能偏震荡运行，价差上方仍会受到压力，压力位偏空看待。 | FU2509参考2762支撑，3000压力；LU2510参考支撑3390，压力3700。LU09-FU09区间参考620-770。 |
| 沥青 | 本周部分炼厂转产复产，沥青开工产量下降，山东区内供应减少，需求疲弱，拖累整体出货量小幅下降，下游改性开工环比小幅下降，主要由于于华东地区受降雨和资金限制，终端需求不佳，购销冷清。目前华南地区尚有台风，北方多地降雨增加，即使8月存在较强赶工预期，短期供需面好转程度也会受限，盘面继续跟随原油波动。 | BU2510参考支撑3350，压力3650。 | |
| 玻璃 | 昨日湖北5mm浮法玻璃市场价1160元/吨（+0）。当前市场情绪显著降温，盘面回归产业逻辑。玻璃周度产量显著上升，本周浮法玻璃产量111.7万吨（+0.18）。玻璃技改已经进行较长时间，我们预计技改将在旺季前结束，后续有一定供应压力。下游深加工订单天数环比走强，7月31日下游深加工厂订单天数9.55天（+0.25）。旺季来临，玻璃下游需求可能有一定上升预期。玻璃厂库存有所去化，本周全国浮法玻璃样本企业总库存6184.7万重箱（+234.8）。 | 震荡思路对待。玻璃指数日内参考1100-1150。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1257元/吨（-83）。当前市场情绪显著降温，盘面回归产业逻辑。本周纯碱产量显著回升，光伏玻璃产量将承压下行，本周碱厂累库，预计后续碱厂有较强的累库压力。本周纯碱产量74.46万吨（+4.48），其中，轻碱产量32.12万吨（+2.01），重碱产量42.34万吨（+2.47）。本周纯碱厂家总库存186.51万吨（+6.93），其中，轻碱库存71.76万吨（+2.46），重碱库存114.75万吨（+4.47）。 | 震荡思路对待。纯碱指数日内参考1285-1350。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场持稳为主，进口成本低位，原油持续走弱利空牵制加重，化工刚需支撑，短期或窄幅震荡运行。供应方面，国内企业部分装置恢复，商品量较上期小幅增加；需求方面，燃烧需求依旧平淡，化工下游PDH企业装置本期开工率较上期上升，MTBE开工率下降，烷基化开工率上升；库存方面，港口到船减少，但卸港量较上期增加，港口库存呈现累库趋势，厂内库存小幅减少；成本端方面，OPEC+增产利空氛围延续，国际油价小幅下跌。总体而言，国内供应小幅增加，下周企业装置开停工均存，预计国内商品量有所减少；燃烧需求依旧疲软，化工需求小幅增加，下周有PDH企业装置重启，预计开工率延续上升，化工需求预期有增加。 | 成本端走弱，消息面利空市场情绪。盘面短期震荡运行，今日PG主力合约参考区间3800-3950。 | |
| PX | 从当前供需基本面来看，按照平衡表计算，PX供需依然持续向好，库存预计继续去库，结合PX月度库存数据来看，PX当前库存处于中性位置。但当前PX利润依旧处于年度较高位置，但在聚酯整体产业链供需过剩的情况下，PTA和下游聚酯端利润均大幅压缩，预期PX的高利润也将无法长期持续。且目前有消息传出有PTA大厂有大规模减产的计划，需等待消息的进一步确认。PX价格震荡偏空看待。 | PX 价格震荡偏空看待，09合约 6650-7000。 | |
| PTA | 随着需求端聚酯进入传统淡季，需求预期进一步减弱，若PTA供给保持当前开工，PTA累库预期将无法改变，但当前利润已经压缩至历史低位，进一步向下的空间也有限。目前市场有消息传出8月初有PTA大厂有大规模减产的计划，目前尚无任何官方确认，需等待消息的进一步确认。若后期无减产，PTA利润可能保持低位小幅震荡，若确实减产，PTA利润将会扩张。短期预期上游带来利空权重更大，PTA价格震荡偏空看待。 | PTA价格偏空看待，09合约 4600-4900。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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