| 迈科期货早评精要 2025.8.7 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日A股三大指数震荡收涨，成交额比前一交易日继续放大。美国对多国的贸易关税政策或在一定程度上影响全球资本市场的表现。消息面，上海市具身智能产业发展实施方案印发，目标到2027年核心产业规模突破500亿元。三部门印发《新一轮农村公路提升行动方案》，目标到2027年全国完成新改建农村公路30万公里，改造危旧桥梁9000座。 | IH、IF受到MA20初步支撑，短期可能继续向上，观望，长期维持逢低偏多思路。 |
| 集运指数 | 欧线需求稳定，地缘端中东地区局势因以色列再度占领加沙的表态而重新紧张，远月合约有所走强。现货端，继MSK后CMA、OOCL等主要船司也开始下调8月下旬开仓价，目前各个船司报价在2600-3200美元/FEU区间内稳定。 | 欧线集运主力延续震荡，关注远月合约走强可能。 | |
| 有色 | 铜 | 美国就业、服务业数据弱于预期导致市场预期9月降息，美元继续回落，美欧股市上涨保持强势。消息面特朗普称与俄进行谈判，但威胁对印度、日本更高关税，原油则因美俄谈判而继续下跌。欧盟6月零售销售年率增长3.1%高于预期。国内股市连续上涨。伦铜上涨，除整体风险情绪持续乐观带动外，智利大型铜矿国事故停产借机炒作。伦铜库存继续增加，CL升水回落到50美元，关注美国铜库存回流LME的可能。沪铜昨天采购略有提升，现货升水继续小幅回落到70元，但预计下游保持低买不追高策略，铜价反弹空间有限。 | 保持逢高空头急跌换手思路。今日78500-78000。 |
| 铝 | 美国就业、服务业数据弱于预期导致市场预期9月降息，美元继续回落，美欧股市上涨保持强势。消息面特朗普称与俄进行谈判，但威胁对印度、日本更高关税，原油则因美俄谈判而继续下跌。欧盟6月零售销售年率增长3.1%高于预期。国内股市连续上涨。金融市场整体风险情绪保持乐观带动铝价。昨天伦铝大涨50美元至2620美元，库存继续增加，据报道美国6月进口铝同比下降25%，因6月美国将进口关税提高到50%。LME仓单集中对铝价仍有支撑，但终端需求疲弱或限制反弹高度。沪铝累库加速，现货贴水扩大到40元，下游采购维持淡季的平淡，预计铝价反弹后买盘进一步转弱。不过总体来说铝库存仍处极低位，随着旺季临近，下游将要开始逢低备货模式，关注20300下方强支撑。 | 20800上方近期压力，短线交易，中期等回调买入。今日20750-20650。 | |
| 锌 | 昨日LME库存继续下降3050吨至8.9万吨，Cash-3M贴水9.79美元/吨。7月下旬以来LME锌库存下滑较为流畅，目前不及9万吨，为逾一年半低位。注册仓单同步下滑，注销仓单虽有回落，但幅度有限，且由于库存下降更快，注销占比仍然维持在偏高位置。基本面供强需弱格局未改，后续关注库存累积情况和宏观指引。 | 区间震荡，今日沪锌主力参考区间22200-22600元/吨。 | |
| 镍 | 昨日海内外镍仓单继续小幅上行，海内外仓单均出现累库趋势可能继续压制镍价上方空间。整体上仍然延续过剩格局，镍价走跌回吐了前期部分成本下降带来的利润空间，且近日矿价趋稳冶炼厂利润大幅收缩后可能阶段性供应收紧。关注后续矿端价格能否继续下降使得镍不锈钢行业成本支撑下降。此外，需要警惕印尼实际镍矿产量不足RKAB审批量使得市场关注矿端偏紧的情绪。 | 震荡。沪镍主力合约参考120500-122300。 | |
| 不锈钢 | 目前不锈钢仓单的高库存压力已经明显缓解，但随着钢厂复产，8月份不锈钢现货库存压力可能再次回归。向后看，8月份处于传统消费淡季的尾声阶段，金九银十传统旺季时期逐步临近，关注下游在淡旺季切换时期的备库力度如何，能否消化现货库存压力。 | 震荡。不锈钢主力参考12800-13100。 | |
| 碳酸锂 | 供给方面，供应端扰动的各类消息仍频繁在市场流传，特别是江西部分矿端的供给扰动，提醒投资者需谨慎核实。中期冶炼端利润进一步修复后或刺激产量继续增长，关注后续仓单累积情况。盘面仍是消息面主导，并存在市场资金情绪继续博弈矿端监管进一步严格的可能，关注矿端消息扰动情况，需等待矿端消息落地。 | 宽幅震荡。碳酸锂主力参考68000-71500。 | |
| 工业硅 | 在上周至本周初工业硅连续大跌后，昨日工业硅盘面出现大幅反弹，现货方面价格持平为主。从上周数据看价格上涨利润回归后三大主产区均大幅增产，且行业现货仍是高库存现状，不过目前工业硅仓单处于小幅增长但绝对水平仍低的状态，短期价格连续大跌后容易反复，但昨日大涨后预计仍会再次刺激厂家扩大生产，保持关注仓单增长情况。 | 宽幅震荡。工业硅主力参考8200-9000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间美股上涨，美元指数下跌，美债收益率涨跌不一，近期美股持续高位震荡在消化美国新的关税风险以及美国经济的走弱风险，尽管略有承压，但整体仍保持高位，美元指数昨日晚间受到欧元走强影响再度偏弱，德国政府计划设立规模达1000亿欧元的投资基金，重点投向能源基础设施以及关键原材料，提振了欧洲市场情绪，叠加近期公布的欧元区PMI指数整体仍维持稳定，支撑了欧元表现。昨日美国方面未有非常重要的经济数据公布，市场等待下周的通胀数据。消息方面，特朗普威胁对印度加征高额关税，签署行政命令对来自印度的商品加征25%的额外关税，从而使印度面临的总关税税率达到50%，以回应印度继续“直接或间接进口俄罗斯石油”，避险情绪略有升温，但后续是否取消这部分关税存在不确定性，毕竟关税将在21天后生效，留足谈判空间。货币政策方面，预计近期预期略有宽松，联储官员讲话也表达了降息的可能性。 | 短线偏强，沪金主力合约关注778短线支撑，沪银主力合约关注9000短线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 上涨幅度有限，市场需求依然稳定，投资需求相对减弱。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交10.62万吨，环比减3.5%，日成交维持十万吨以上水平变化不大。钢坯利润方面，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2868元/吨，周环比上调25元/吨，与8月6日普方坯出厂价格3090元/吨相比，钢厂平均盈利222元/吨，周环比减少115元/吨。近期双焦价格再度反弹而钢材价格没有显著变化，导致利润有所走弱。如果后续钢材价格继续上行，需要新的市场驱动带动上涨。 | 钢材短期进一步上行驱动不足，关注今日钢联发布基本面数据；螺纹主力今日3200-3250，热卷主力3410-3460。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价776元/湿吨（-4），铁矿价格有所回落。成交方面，全国主港铁矿石成交106.70万吨，环比增6%，成交表现稳定。后续2到3周重点关注铁矿国内到港水平，国内铁矿到港水平与二季度末全球发运高位数据存在一定不匹配，关注近期国内铁矿进口水平。此外注意今晚钢联口径数据更新，铁水是否维持240万吨/日以上。 | 延续铁矿震荡观点；今日主力合约780-800。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1420元/吨（+20）。受消息影响，焦煤盘面大幅上涨，焦炭跟随焦煤盘面走高。焦炭第五轮提涨落地，市场预期还有1轮提涨。焦炭产量环比持平，但环保督察影响仍存。铁水产量仍处高位，将对盘面有一定支撑。上周日均铁水产量240.71万吨（-1.52）。当前盘面走弱或将降低钢厂补库积极性。 | 震荡偏强思路，焦炭指数日内参考1670-1735。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1400元/吨（+0）。焦煤大涨主要受两个消息影响：应急管理部公布了新版《煤矿安全规程》自2026年2月1日起施行，对焦煤短期情绪有提振。临汾转发能源局倒查文件，且明确对辖区内所有煤矿进行核查，有消息称内蒙企业开始倒查整顿。这可能对煤矿产量有影响，后续重点关注煤矿产量情况。受超产核查及9月3日阅兵影响，预计煤矿复产缓慢，上周523家样本矿山原煤产量193.56万吨（-1.18）。蒙煤通关恢复，甘其毛都日通关量十万吨以上。焦炭产量环比回升，对焦煤需求支撑一般。焦企、钢厂补库持续，矿山库存去化。 | 震荡偏强思路，焦煤指数日内参考1165-1230。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | BMD毛棕榈油期货维持高位震荡走势，基本面上库存大幅增长创19个月新高，后续仍有进一步趋弱走低的风险。市场对于四季度大豆进口量减少的预期依旧，对豆油有提振，不过现阶段CBOT大豆因丰产预估下跌，国内大豆进口成本可能会下降，在成本端拖累行情。现货方面，豆油现货价格小幅下跌，基差报价稳中上涨。多空并存，油脂短线窄幅震荡格局不变。 | 震荡调整，主力参考豆油8200-8500，棕榈油8900-9200，菜籽油9400-9700。 |
| 生猪 | 高温天气使猪场面临猪病风险增加的压力，抑制了散户猪场挺价增重的情绪，集团猪企减重出栏意愿偏强，市场供应较为宽松。消费需求跟进较差，受炎热天气影响，居民家庭以及城市刚需不足，鲜品猪肉走货冷清，下游市场白条出货不畅，主流屠企亏损压力较大，对猪源的采购意愿不足，部分屠企有缩量收猪的现象。目前处于季节性需求淡季，猪价承压。但政策持续释放积极信号，增强了市场对猪价上涨的信心，进而对猪价有一定支撑，生猪震荡调整为主。 | 震荡调整，主力13900-14300。 | |
| 蛋白粕 | 美豆丰产格局继续强化，出口表现不佳，CBOT大豆承压。四季度美豆进口仍有悬念，南美大豆需求预期增加，CNF升贴水较强，支撑进口成本。油厂开机率高位，下游刚需提货为主，豆粕季节性累库。当前菜粕市场供需双弱。本年度水产养殖旺季下游仍未显现出较强提货需求，菜粕市场交投氛围清淡，周度提货量同比偏低。菜粕整体跟随蛋白粕市场震荡运行，低库存下走势相对豆粕偏强，但需求端的边际驱动仍受到豆菜价差的约束，上方空间有限。 | 震荡运行。豆粕09合约压力3100，支撑2960。菜粕09合约支撑2620。 | |
| 玉米 | 产区天气好转，美玉米优良率稳定偏高。市场期待贸易协议达成后提振美玉米出口需求，形成一定支撑。CBOT玉米盘面400美分一线震荡。华北产区价格基本稳定，市场阶段性上量增多，部分深加工企业门前到货量上调。深加工企业开工率小幅上调，库存减少。饲料企业以消耗前期库存为主，采购意愿不强，全国饲料企业平均库存 30.58 天，较上周下降 0.29 天，环比下跌0.94%，同比上涨 1.83%。 | 震荡偏弱运行，09合约压力MA20，有进一步向下测试支撑需求。 | |
| 白糖 | 巴西中南部制糖比攀升至近十个榨季高位，北半球主产国恢复性增产预期不变；巴西糖出口情况不佳，消费端采购积极性不高；ICE糖价上方存在压力。后期需关注巴西制糖比变化。加工糖利润对糖价施压。 | 震荡偏空，01合约上方压力5650。 | |
| 棉花 | 棉花新作生长良好，增产对棉价施压。市场等待USDA8月供需预测数据指引。产业链下游需求端没有明显起色，内地企业纺纱利润持续为负，开机率持续下滑。纱线、坯布的库存继续上升。8月中旬预计供应端将有进口棉做补充。 | 01合约压力13900。 | |
| 能化 | 燃料油 | 俄罗斯可能在对乌战争上有所让步，地缘担忧情绪进一步回落，高硫方面，7月伊朗净出口有所上升，OPEC+增产后，俄罗斯制裁问题将成为关注焦点，如果俄罗斯供应持续受限，旺季阶段裂解仍存在支撑，关注对俄二级制裁是否落地，如果制裁则原油将重新获得支撑。低硫方面，汽油需求已经不会再高，海外柴油利润有所回落，加之中质馏分油供应会在重质油供应增加下得到缓解，LU-FU价差可能偏震荡运行，价差上方仍会受到压力，压力位偏空看待。 | FU2509参考2762支撑，3400压力；LU2510参考支撑3515，压力4000。LU09-FU09区间参考620-770。 |
| 沥青 | 截至6日，隆众77家重交沥青开工率31.7%，环比下降4.2%，大样本产量55.8万吨，环比下降2.2万吨，3.8%，本周克石化提产，新疆美汇特、中化泉州复产，但山东个别炼厂转产渣油，华东主营炼厂降产，带动整体产能利用率下降。54家样本出货41.75万吨，环比下降0.3%，各地互有增减，山东地区供应减少，下游需求疲软，炼厂出货受阻，区内出货量减少明显，而华东区内主力炼厂高负荷生产，加之天气好转后船发量良好，出货量增加明显。69家改性沥青产能利用率15.9%，环比下降0.3%，主要由于华东地区受天气及资金限制，终端需求不及预期，业者购销气氛冷清，个别企业改性生产间歇停产后缓慢恢复。北方多地开启降雨，华南地区尚有台风，短期供需面好转程度有限，跟随原油波动为主。 | BU2510参考支撑3350，压力3650。 | |
| 玻璃 | 昨日湖北5mm浮法玻璃市场价1160元/吨（+0）。当前市场情绪显著降温，盘面回归产业逻辑。玻璃周度产量显著上升，上周浮法玻璃产量111.52万吨（+0.71）。玻璃技改已经进行较长时间，我们预计技改将在旺季前结束，后续有一定供应压力。下游深加工订单天数环比走强，7月31日下游深加工厂订单天数9.55天（+0.25）。旺季来临，玻璃下游需求可能有一定上升预期。玻璃厂库存有所去化，上周全国浮法玻璃样本企业总库存5949.9万重箱（-239.7）。 | 震荡思路对待。玻璃指数日内参考1125-1170。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1340元/吨（+79）。当前市场情绪显著降温，盘面回归产业逻辑。检修旺季纯碱产量环比下滑，光伏玻璃产量显著下滑。上周盘面走高带动投机需求回升，纯碱库存环比下滑。上周纯碱产量69.98万吨（-2.4），其中，轻碱产量30.11万吨（-1.38），重碱产量39.87万吨（-1.02）。上周纯碱厂家总库存179.58万吨（-6.88），其中，轻碱库存69.3万吨（-4.92），重碱库存110.28万吨（-1.96）。 | 震荡思路对待。纯碱指数日内参考1310-1360。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场持稳为主，进口成本低位，化工刚需支撑，短期或窄幅震荡运行。供应方面，国内企业部分装置恢复，商品量较上期小幅增加；需求方面，燃烧需求依旧平淡，化工下游PDH企业装置开停工均存，本期开工率较上期小幅下滑，MTBE开工率下降，烷基化开工率上升；库存方面，港口到船增加，华东受台风影响船只延迟抵港，港口库存呈现累库趋势，厂内库存小幅减少；成本端方面，美国商业原油库存下降，但增产利空氛围延续，国际油价下跌。总体而言，国内供应小幅增加，本周企业装置开停工均存，预计国内商品量有所增加；燃烧需求依旧疲软，本周有PDH企业装置重启，预计开工率延续上升，化工需求预期有增加。 | 成本端走弱，消息面利空市场情绪。盘面短期震荡运行，今日PG主力合约参考区间3800-3950。 | |
| PX | 从当前供需基本面来看，按照平衡表计算，PX供需依然持续向好，库存预计继续去库，结合PX月度库存数据来看，PX当前库存处于中性位置。但当前PX利润依旧处于年度较高位置，但在聚酯整体产业链供需过剩的情况下，PTA和下游聚酯端利润均大幅压缩，预期PX的高利润也将无法长期持续。且目前有消息传出有PTA大厂有大规模减产的计划，需等待消息的进一步确认。PX价格震荡偏空看待。 | PX 价格震荡偏空看待，09合约 6650-7000。 | |
| PTA | 随着需求端聚酯进入传统淡季，需求预期进一步减弱，若PTA供给保持当前开工，PTA累库预期将无法改变，但当前利润已经压缩至历史低位，进一步向下的空间也有限。目前市场有消息传出8月初有PTA大厂有大规模减产的计划，目前尚无任何官方确认，需等待消息的进一步确认。若后期无减产，PTA利润可能保持低位小幅震荡，若确实减产，PTA利润将会扩张。短期预期上游带来利空权重更大，PTA价格震荡偏空看待。 | PTA价格偏空看待，09合约 4600-4900。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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