迈科期货早评精要 2025.7.10 | |||
板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
指数 | 股指 | 昨日市场冲高回落,三大指数涨跌不一, 沪指3500点得而复失。沪深两市成交1.51万亿元,环比有所放量。沪指走势较强,银行股是主要贡献力量。消息面,国家统计局:6月份全国居民消费价格同比上涨0.1%,6月份工业生产者出厂价格同比下降3.6%。国办印发《关于进一步加大稳就业政策支持力度的通知》。 | 期指偏强运行,注意短期情绪超卖随上涨累积带来回调风险。 |
集运指数 | 欧线集运延续震荡运行,市场对后续上涨持观望态度,OOCL将7月第四周运价上涨至4500美元/FEU,但MSK、MSC等船司依然没有进一步上调运价的动作。一方面欧洲主要港口近期有拥堵,另一方面需求保持较好韧性,因此短期欧线集运大概率维持偏强运行。 | 偏强运行观点,主力合约后续1950-2200区间运行。 | |
有色 | 铜 | 美继续向贸易伙伴发关税函,威胁对芯片加关税,欧盟表示可能很快与美国达成协议。美欧股市上涨,德国股市大涨持续创新高,或暗示市场整体对关税协议仍较乐观。美财政部预计美债发行潮风险大幅下降。白宫宣布将在8月1日之前实施50%的铜关税,纽铜大涨,伦铜大跌,CL升水达到25%以上。华尔街认为智利、墨西哥等将寻求特殊低关税,但无论关税最终方案如何,美国上半年已进口了几乎全年的进口量,一旦关税实施后进口都将骤降去消化库存,非美地区到货环比大幅回升。昨天LME库存增加4600吨,亚洲持续交仓,打压现货升水回落到20美元,上周沪铜增库存2万吨,反映高价严重抑制需求已导致库存外溢。昨天投机多头大量离场,下游看跌情绪重,因此虽然价格下跌但升水和精废差均继续走弱。 | 预计铜价中期拐头,适量空头,反弹继续抛空。今日78500-78200。 |
铝 | 美继续向贸易伙伴发关税函,威胁对芯片加关税,欧盟表示可能很快与美国达成协议。美欧股市上涨,德国股市大涨持续创新高,或暗示市场整体对关税协议仍较乐观。美财政部预计美债发行潮风险大幅下降。伦铝回升,昨天亚洲库存再增6500吨,反映现货需求疲弱,但仓单高度集中令铝价在交割前仍有一定挤仓支撑。沪铝本周库存微减,现货维持贴水50元,价格回落下游采购有所增加。但铝棒加工费维持低位,预计棒厂减产范围扩大,铝锭库存增长加快,但当前低库存和当月高升水仍带来一定挤仓支撑。 | 整体看随着累库进行,铝价重心回落,逢高抛空远月。今日20700-20600。 | |
锌 | 国内锌精矿供应相对宽松致加工费上升,供应端仍有增加预期。沪锌震荡偏强,现货升水略有企稳。LME库存持续去库至10.67万吨左右,国内社库和冶炼厂库存均有一定累库,但库存绝对值仍在低位,在精炼锌供应增加而需求平淡背景下,后续仍有累库预期。关注宏观情绪影响和关税的影响。 | 区间震荡,今日沪锌主力参考区间22000-22400元/吨。 | |
镍 | 近期冶炼厂利润快速修复或刺激冶炼厂恢复生产,国内库存结束近期以来的去库趋势,关注持续性。据SMM,部分新配额及配额修订的RKAB审批已取得进展。短期看,关注印尼方面镍矿价格下降持续性能否使得镍不锈钢行业成本支撑下降。中期看,LME仓单维持高位小幅波动,若中国冶炼厂恢复生产,关注LME仓单能否继续上行,镍价可能仍然表现承压。 | 震荡略弱。沪镍主力合约参考118000-120300。 | |
不锈钢 | 6月份不锈钢厂以大幅减产应对亏损,7月份随着部分产线利润修复,减产幅度或有缓和,但在整体亏损背景下整体产量或仍有下降。交易所仓单在钢厂减产后持续下行,此前的高仓单对盘面的压制明显缓解。而随着近期钢价反弹,在钢厂利润恢复后,关注仓单能否重新累库,且在需求持续弱势背景下,钢价可能仍面临上行空间有限整体偏承压的情况。据SMM,部分新配额及配额修订的RKAB审批已取得进展。关注印尼方面镍矿价格下降持续性能否使得镍不锈钢行业成本支撑下降。 | 短期震荡,中期钢价表现承压。不锈钢主力参考12700-12880。 | |
碳酸锂 | 冶炼端利润修复后或刺激产量再次恢复。矿端挺价但成交偏少,且矿端发运正常,预计矿端供应仍强。保持关注大厂供应情况。终端看,主机厂主动严控账期,备库谨慎;库存看,前期仓单快速下降缓解盘面压力,但近日跌至低位后,关注随着产量增长,仓单能否再次出现累库状态。但短期看,本周仓单在低位持续下降,短期仓单下降对盘面的提振情绪可能仍在。 | 短期震荡反弹,中期仍有压力。碳酸锂主力参考63300-65000。 | |
工业硅 | 下游多晶硅光伏方面,此前7月1日中央财经委员会第六次会议强调,依法依规治理企业低价无序竞争,引导企业提升产品品质,推动落后产能有序退。市场关注后期光伏行业能否出台更具体的政策落地,使得光伏产业链走向出清,提振市场情绪。近期随着工业硅西北地区大厂减产和近期仓单快速下行,基本面有阶段性改善。但工业方面业产能过剩同样明显,中期看随着价格回升利润回归或吸引厂家继续增产,关注仓单变动情况是否重新转为累库,使得盘面压力再次回归。 | 震荡。工业硅主力参考7900-8300。 | |
贵金属 | 金银 | 昨日晚间美联储货币政策会议纪要没有提供新的货币政策指引,显示联储内部对是否降息存在巨大分歧,有官员认为年内不需要降息,也有官员认为降息需要等待,只有少数官员认为下次议息会议即7月份会议会降息。主流预期仍然是年内降息但排除7月份。美元指数小幅下跌,美债收益率小幅下跌,美股上涨。特朗普近期仍在给别国发送关税函,日本政府表示在无法让步的事情上不会妥协,不会牺牲日本的农业,日本央行加息可能会推迟至明年3月份或者更晚,主要因为美国关税的冲击。市场情绪仍倾向于保持观望,由于此前特朗普极限施压后又有所缓和的做法,使投资者当前更倾向于观望,关注实际关税落地情况。 | 贵金属反复震荡,沪金主力合约关注765/760短线支撑,沪银主力合约关注8800一线支撑。 |
黑色 | 钢材 | 现货端维持稳定运行,期货端夜盘显著反弹。成交方面,237家主流贸易商建筑钢材成交8.85万吨,环比减7.5%,成交量依然处于低位,没有明显改善。Mysteel统计本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2759元/吨,与7月9日普方坯出厂价格2910元/吨相比,钢厂平均盈利151元/吨,周环比增加5元/吨。钢厂盈利较前期已有一定回落,关注后续原料端是否继续走强压缩利润。行业方面,百年建筑调研,截至7月8日样本建筑工地资金到位率为58.98%,周环比上升0.04个百分点。目前资金表现相对稳定,关注后续对建材成交是否有一定推动。 | 钢材继续反弹,或将突破前期高点;今日螺纹主力3070-3120,热卷主力3190-3240。 |
铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价728元/湿吨(+4),铁矿价格小幅上涨。成交方面,全国主港铁矿石成交99.90万吨,环比增16.4%,成交量保持正常水平区间内运行。Mysteel统计截至7月9日中午,江苏地区钢厂铁水与废钢价差相比,铁水比废钢价格低214元/吨。铁水依然保持性价比优势,铁矿后续需求预期较好。 | 铁矿反弹突破740一线阻力,后续或偏强运行;今日主力735-750。 | |
焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1230元/吨(+30)。昨日焦炭现货市场偏强运行,内贸市场现货情绪一般,受盘面影响,报价有所走高。焦企利润回落叠加环保监察影响,焦炭产量下滑。钢材面临季节性淡季,铁水产量有一定下行压力,上周日均铁水产量240.85万吨(-1.44)。焦煤供应端扰动较大,关注成本端情况。 | 暂观望为宜,焦炭指数日内参考1440-1490。 | |
焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤(S1.3)价格930元/吨(+0)。近日习主席在山西考察提出:“对电煤保供的前提下,将推动煤炭产业由低端向高端升级”等要求,市场预期将推高煤炭价格。短期盘面受情绪影响较大。随着6月安全检查月结束,煤矿后续有一定复产预期,这将对盘面有一定下行驱动。上周523家样本矿山原煤产量188.01万吨(+2.99),后续重点关注煤矿复产节奏。焦炭产量环比下滑,焦煤需求端承压。考虑到煤矿逐渐复产,焦煤需求下滑,焦煤供需格局进一步宽松,焦煤价格可能下滑,下游补库持续性较差,煤矿可能重回累库趋势。 | 暂观望为宜,焦煤指数日内参考860-900。 | |
农产品 | 油脂油料 | BMD毛棕榈油期货在4100令吉附近震荡整理,受库存下降的利多支撑,短线仍有向上进一步冲高的机会;CBOT大豆窄幅震荡,近期外部影响因素多空并存,美国作物天气良好以及丰产预估导致CBOT大豆承压,市场等待MPOB月报指引。国内豆油部分工厂胀库但现货可售合同不多,现货随盘震荡,基差报价以稳为主。7、8月大豆的进口量均在1000万吨以上,工厂开机率将会维持在高位,豆油库存仍有增加可能,基差报价短期内依旧承压。 | 震荡运行,主力参考豆油7800-8100,棕榈油8500-8800,菜籽油9300-9600。 |
生猪 | 北方养殖企业面临出栏压力,主动调价去库存动作增多,叠加屠宰企业采购量缩减,导致多地报价出现松动。南方市场则延续了前期的挺价策略,部分养殖主体通过控制出栏节奏维持价格稳定,但终端消费疲软限制了上涨空间。当前市场供需博弈加剧,价格体系呈现区域化特征,低价区域数量有所增加,反映出行业整体盈利压力仍在累积。当前南北价差已扩大至高位水平,区域间生猪调运可能对价格产生扰动。 | 震荡调整,主力14100-14400。 | |
蛋白粕 | 美豆生长状况良好,天气适宜带来稳定优良率。市场担忧近期美国对外关税引发大豆需求缩减,CBOT大豆盘面上方仍有一定压力。巴西大豆卖压陆续释放,CNF升贴水小幅回升。油厂开机率继续回升,下游刚需提货为主。豆粕季节性累库,目前库存水平仍在历史低位。菜粕供需双弱,周度提货量同比偏低,水产养殖旺季下游仍未显现出较强提货需求。且豆粕价格回落带动豆菜价差走缩,菜粕需求端的边际驱动仍受到豆菜价差的约束。 | 震荡偏弱运行。豆粕09合约2860-3080。菜粕09合约2530-2700。 | |
玉米 | 美玉米生长状况良好,周度出口放缓,CBOT玉米盘面仍承压。本周进口玉米拍卖继续进行,底价成交为主,带动贸易商出货意愿上升,市场供应改善。深加工企业开工率小幅下调、库存持续下降。饲料企业以消耗前期库存为主,上周全国饲料企业平均库存 31.96 天,较上周下降 0.63 天,环比下跌1.93%,同比上涨 1.62%,绝对值仍超历史同期。玉麦价差走缩,小麦替代逐步增加。关注玉米下游需求能否提振。 | 震荡偏弱运行,09合约压力2420,测试2300支撑。 | |
白糖 | 国际市场多空因素交织,市场仍需关注主产国天气情况及巴西中南部生产进度。外盘对郑糖走势的指引联动性较强。现阶段国内既有替代管控,也有进口利润驱动食糖进口。尽管增产,但是库存偏低且消费数据较好。市场在这些因素间快速切换影响糖价走势,尽管区间波动不大,但走势较为反复。 | 5800附近震荡,等待方向指引。 | |
棉花 | 美棉优良率为52%,连续第二周上修,较去年同期高出7个百分点,丰产预期强烈。美棉本年度周度出口数据依然疲软,压制国际棉价上方空间。纺织行业淡季持续深入,转口贸易压力逐渐凸显。尽管阶段性供应偏紧,但进口配额或补充供应。谨慎对待。 | 09区间13920-13675。 | |
能化 | 燃料油 | 原油受旺季基本面向好预期驱动继续偏强,高硫方面,俄罗斯、伊朗供应仍低,OPEC+增产虽有利空,但实际增产缓慢下利空程度有限。低硫方面,夏季出行旺季成品油利润偏强,海外柴油裂解偏强,对低硫盘面形成支撑。原油回落后燃料油裂解回升,LU-FU价差可能在柴油裂解走强驱动下偏向上运行,持续上行仍会受到高硫旺季压力,加之以色列馏分油供应可能在近期回归,价差压力位偏空看待。 | FU2509参考2900支撑,3400压力;LU2509参考支撑3400,压力4000。LU09-FU09价差压力位参考620-770。 |
沥青 | 截至9日,隆众77家石油沥青开工率32.7%,环比上升3.2%,大样本产量56.6万吨,环比上升1.3万吨,2.4%,西北、西南地区个别炼厂小幅提产,华南及山东主力炼厂复产沥青,导致产能利用率增加。54家样本出货39.78万吨,环比上升2.7%,华东、西南地区增加较为明显,其中华东主力炼厂船发为主带动出货增加,西南个别炼厂提产,部分货源外流,带动出货量增加。69家改性沥青产能利用率14.4%,环比增加0.4%,周内北方天气间歇转晴后下游施工逐渐恢复,尤其东北及华中地区,项目施工加快,带动改性沥青消耗增加,厂家生产积极性提升,而南方仍无明显恢复,抑制改性供应整体增幅。短期沥青供需面上行驱动不足,原油反弹下裂解仍有下行动力。 | BU2509参考支撑3400,压力3800。 | |
玻璃 | 昨日湖北5mm浮法玻璃市场价1000元/吨(+0)。受黑色系提振影响,玻璃盘面跟随上涨。玻璃周度产量环比回升,上周浮法玻璃产量110.34万吨(+1.26),后续有一定供应压力。下游深加工订单天数环比下滑,6月30日下游深加工厂订单天数9.5天(-0.33),玻璃需求承压。前期盘面带动投机需求上升,玻璃厂库存有所去化,上周全国浮法玻璃样本企业总库存6908.5万重箱(-13.1)。随着淡季来临,玻璃厂有较大累库压力。 | 单边暂观望为宜;FG09-SA09偏强思路对待,价差支撑位-180左右。玻璃指数日内参考1040-1080。 | |
纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1184元/吨(+11)。部分碱厂检修,纯碱产量环比下滑。虽然短期碱厂检修,纯碱供需格局好转,但后续随着纯碱供应恢复及光伏玻璃减产落地,碱厂将面临较大的累库压力。上周纯碱产量70.89万吨(-0.79),其中,轻碱产量31.31万吨(-1.16),重碱产量39.58万吨(+0.37)。上周纯碱厂家总库存180.95万吨(+4.26),其中,轻碱库存80.48万吨(-0.04),重碱库存100.47万吨(+4.3)。 | 反弹偏空思路,注意控制风险;FG09-SA09偏强思路对待,价差支撑位-180左右。纯碱指数日内参考1180-1230。 | |
乙二醇 | 供给端近期受沙特减产的消息扰动,不确定性较高,不过就近期价格走向来看,市场依然交易供应充足。需求端聚酯有降负计划,需求持续走低。情绪层面来看,需求端聚酯临近传统淡季,聚酯需求将会进一步转弱,下游厂家观望情绪浓厚,采购以刚需为主。但短期成本端原油价格依然存部分支撑,多空交织下,乙二醇震荡看待。 | 日内震荡看待,09合约参考区间4200-4500。 | |
短纤 | 短纤市场当前呈现成本支撑与需求疲软交织的格局,原油旺季需求预期及乙二醇海外供应风险对成本端形成支撑,但实际影响有待观察;供给端因短纤装置暂无新增检修计划而维持稳定,需求端则受传统淡季及高温天气压制,下游开工率或进一步走低,供需双弱下库存存在累积预期,不过当前物理库存低位为价格提供缓冲,若工厂坚持挺价保利润,价格向下调整空间或受限,多空因素博弈下,短期市场预期维持震荡运行。 | 日内震荡看待,08合约区间6400-6650。 | |
投资咨询业务资格:陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源:wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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