2025.6.20早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2025-06-20

迈科期货早评精要 2025.6.20
板块	品种	观点	结论
指数	股指	周四市场震荡走低，前期活跃板块连续下跌，市场风险偏好低迷，盘面轮动切换较快；沪深两市全天成交1.25万亿元，环比有所放量。消息面，商务部将依法依规不断加快对稀土相关出口许可申请的审查。习总书记同普京通话，重点就中东局势提出四点主张。深交所于6月19日组织召开深市债券ETF市场高质量发展会议。	IC、IM承压回落，震荡区间运行，关注方向选择。
指数	集运指数	集运主力合约再度明显回落，主因在于部分船司下调了6月下旬运价，MSC将运价调至2600美元/FEU左右。但从7月报价来看，船司再度普遍上调运价，MSK将价格涨至接近4000美元/FEU。但涨价落地情况需要市场验证。	震荡运行格局持续，主力合约2000-2100。
有色	铜	美媒称特朗普将在两周内决定是否参与对伊打击，油价继续上涨，美国金融市场休市，欧股下跌。LME铜价小幅回落，库存继续减少，现货升水高于100美元，近期挤仓压力仍大。但沪铜社会库存本周停止下降，据了解炼厂到货有增加，而终端需求平淡，保税库存也小幅增加。周四现货升水回落到130元，隔月升水扩大，现货进口亏损仍高达1300元，比价跌无可跌。整体看CL高升水带动非美地区的挤仓仍是主要矛盾，但地缘紧张、淡季和232关税落地等诸多不利因素限制远月做多意愿。	短期内铜价偏稳运行为主，略有回调补货。今日78500-78000。
	铝	美媒称特朗普将在两周内决定是否参与对伊打击，油价继续上涨，美国金融市场休市，欧股下跌。中东冲突带动能源上涨预期和航运干扰担忧，市场传美国可能扩大铝关税豁免，美国现货贸易溢价近日连续下跌，消息面对铝价略利多，仓单持有集中也增加挤仓压力，现货维持小幅升水。不过沪铝社会库存周环比减少1万吨，反映高铝价和淡季终端需求已减弱，铝棒加工费亦跌至120元，关注是否持续，后期铸锭量或有所回升。	总体来说铝库存减少反映需求强韧，但消费减弱的迹象也越来越多，铝价维持偏强震荡，小幅回调补货。今日20450-20300。
	锌	昨日SMM锌锭库存7.96万吨，较6月12日增加0.25万吨，较6月16日增加0.15万吨。周内广东地区到货增加，然而下游需求逐渐转淡，库存明显增加。国家统计局数据，5月锌锭产量58.3万吨，同比下降2.3%；1-5月累计产量291.9万吨，同比下降3%。当前下游需求逐渐转淡，市场对供给端仍存增量，关注社库变化。	偏弱震荡，今日沪锌主力参考区间21700-22100元/吨。
	镍	消息面，市场消息显示外媒报道印尼拟对青山工业园区涉嫌环境违规的企业进行处罚可能面临整改，关注情绪上的扰动。基本面没有太大变化，镍市场仍然保持冶炼端过剩压力，印尼镍矿端资源偏紧的格局。昨日镍铁价格继续走低，印尼内贸镍矿仍然维持坚挺。下游需求弱势，矿价的坚挺难以向产业链下游传导，冶炼端亏损程度加剧，又限制冶炼厂对高价镍矿的接受程度，整体矿端价格在高位小幅波动，继续支撑镍市成本。保持关注印尼镍矿RKAB补充配额审批消息进展。	震荡略弱。沪镍主力合约参考118000-119600。
	不锈钢	昨日镍铁报价继续走低，继续下调不锈钢成本预期。近期钢厂有所减产，市场库存整体库存降至中性略高水平，而下游需求也面临季节性淡季，市场下游终端订单不多，贸易商出货仍以低价销售为主。此外，保持关注印尼镍矿RKAB补充配额审批消息进展。	震荡略弱。不锈钢主力参考12400-12615。
	碳酸锂	消息面，江西湘南新能源有限公司年产1.5万吨碳酸锂项目环评获批，锂盐产能继续兑现增长。赣锋资助旗下Mt Marion 锂辉石项目，暗示矿端继续卷，但也体现高成本矿端有资金压力。碳酸锂周产量、库存继续增长，关注本周新的数据指引。智利五月向中国出口锂盐大幅下降使得近月国内进口数量预期下降。下游终端新能源汽车5月份销量同比继续大幅增长，但后续7月份则为季节性淡季来临，正极厂方面企业依然维持的是低库存思路，整体下游需求尚无大幅新的增量。整体看，短期防范消息面对盘面的扰动。中期看，近期锂矿价格跟随碳酸锂价格出现跌幅放缓以及小幅震荡的态势，前期下跌后尚未有矿厂对产量进行调整的消息传出，锂矿大量到港预期仍在，中期供应仍强。	震荡偏弱。碳酸锂主力参考58000-60800。
	工业硅	丰水期到来后西南地区整体维持逐步复产的节奏，西南地区产量呈现震荡上行态势，价格跌至低位后供给端尚未有大厂减产的消息传出，基本面供需目前整体仍弱，关注后续大厂能否出现供给大幅减产。但考虑估值偏低，暂无新的明显利空指引，或以震荡为主略带反弹。	震荡为主略带反弹。工业硅主力参考7300-7700。
贵金属	金银	昨日美股休市，市场消息主要集中在伊以冲突以及关税、其他国家央行降息等。昨日晚间市场情绪再度经历了从紧张到缓和的过程，有消息称特朗普批准了对伊朗的军事行动，但随后白宫方面表示，特朗普将在两周内决定是否攻击伊朗。特朗普表示与伊朗谈判有很大机会。原油价格昨日晚间一度回落，但随后收回跌幅，反复窄幅震荡。总体而言，伊以冲突不确定性仍较大，但随着伊朗方面反击力度偏弱，市场倾向于采取观望态度。贵金属价格受到美联储货币政策预期仍偏紧缩影响，略有承压，短线反复高位震荡，并时刻关注地缘政治风险的走向。	震荡偏多思路，事件不确定性加剧短线波动风险。沪金主力合约关注780短线支撑，沪银主力合约关注8770附近短线支撑。
黑色	钢材	现货依然以震荡偏弱格局为主，整体变化不大。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交9.01万吨，环比减6.8%，弱势格局依然持续。本周Mysteel更新数据显示板材端需求有所改善，热卷表需330.69万吨（+10.81），五大材周消费量为884.18万吨，增1.9%，增量完全来自板材端。此外Mysteel调研6月东北建材整体发运量约65.9万吨，较5月增加6万吨，而较去年同期则仍高出37.8%。北材南调较为旺盛，反映北方当前建材需求较差。	钢材虽然底部存在一定支撑但需求端依然呈明显的淡季格局，反弹空间有限；今日螺纹主力2980-3030，热卷主力3100-3150。
	铁矿	昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价708元/湿吨（+1），铁矿价格企稳运行。成交方面，全国主港铁矿石成交102.00万吨，环比减0.9%，铁矿成交依然旺盛。Mysteel统计本周247家钢企铁水产量242.18万吨/日（+0.57），钢企高炉盈利率59.31%（+0.87%）。由于近期铁矿现货的走弱使得在双焦反弹的背景下钢企利润依然保持较好水平，因此也没有铁水产出下降的预期。但如果铁水维持旺盛，后续铁矿供给季节性下降可能推动铁矿走强抑制钢材产出利润。	铁矿震荡运行持续，区间支撑压力均明显，主力合约区间690-715。
	焦炭	昨日日照港准一级冶金焦出库价1150元/吨（-20）。焦炭第四轮提降落开启，预计下周一落地，降幅为50-55元/吨。焦企利润下滑叠加环保监察影响，焦炭产量下滑。钢材面临季节性淡季，但铁水产量高位，周度环比上升，后续重点关注铁水产量，本周日均铁水产量242.18万吨（+0.57）。上周焦炭各环节库存均下滑。焦煤供应端扰动较大，关注成本端情况。	回调偏多思路对待，注意控制风险，焦炭指数日内参考1370-1420。
	焦煤	昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格980元/吨（+0）。“三西”地区开展环保检查，煤矿产量连续五周下滑，洗煤厂产量明显下滑。供应端收缩将对盘面有一定支撑。铁水产量高位回落，中长期看焦煤需求承压。焦煤上游库存高位，现货价格持续下滑叠加铁水处于下行周期，下游采购谨慎。总体来看，供应端收缩，需求承压下行。	煤矿环保减产对盘面驱动向上，回调偏多思路，注意控制风险。焦煤指数日内参考760-810。
农产品	油脂油料	BMD毛棕榈油期货震荡上涨，期价逐步站稳4100令吉后，在基本面上产量增长放缓及出口改善的潜在利多支撑下，向上继续震荡走强。CBOT大豆休市一天，明日开市。国内油脂延续涨势，市场仍在消化美国生物柴油的提案以及中东局势，但CBOT大豆与豆油均已经上涨至技术性压力位附近，有技术性回调的可能。现货价格随盘上涨，基差报价多下跌。院校放假，油脂消费减少，工厂豆油库存维持增加态势，期货持续上涨，导致基差承压。	短线震荡偏强运行，主力参考豆油8000-8300，棕榈油8500-8800，菜籽油9700-9900。
	生猪	天气逐渐转热消费偏弱压制猪价，自6月以来，猪肉市场需求减少，养殖端仍延续减重增量策略，导致市场供大于求。屠宰端因高温影响，鲜品销售乏力，屠宰量可能下滑。商品大猪出栏（大肥）供应将继续偏宽松，气温的进一步回升大肥需求减弱，屠企对大肥的需求将进一步减弱，继续利空价格。不过养殖利润目前不算好，在这种情况下，预计猪价波动空间不大。	震荡调整运行，主力参考：13700-13900。
	蛋白粕	EPA提升2026、27年美国生物燃料掺混目标，利好美豆油需求，提振美豆盘面。提案落实情况仍待观察。USDA6月供需报告未对美豆新作供需进行调整，维持单产及种植面积预估。美豆播种进度较快，作物评级相对较好。美豆盘面上方仍有一定压力。巴西大豆卖压陆续释放，CNF升贴水小幅回升。下游提货较为积极，油厂累库速度偏慢，目前库存水平历史低位。盘面2860一线反复获得支撑。菜籽库存去化，油厂开机率回落。菜粕库存、进口颗粒粕库存继续回落。天气转热后水产饲料需求渐起，但菜粕需求端的边际驱动仍受到豆菜价差的约束。	震荡偏强运行，豆粕09合约支撑2860。菜粕09合约支撑2530。
	玉米	美玉米种植状况良好，CFTC基金净空头持仓增加，CBOT玉米盘面承压。中储粮开展小麦托市收购，提振市场。东北粮源陆续流入华北市场，余粮不多。受前期到货成本影响，贸易商仍有挺价心理。深加工门前到货量偏低，收购价小幅上调。企业开工率、库存持续下降。气温升高，饲料企业降低物理库存，本周全国饲料企业平均库存 33.07 天，较上周下降 0.41 天，绝对值仍超历史同期。关注下游需求能否提振。	震荡运行，09合约支撑2330，测试2420一线压力。
	白糖	ICE原糖受产业链基本面压制。预计25/26年度主产国印度增产，巴西生产逐渐进入加速阶段，全球食糖供给趋于宽松。随着国际糖价的回落，进口利润施压国内糖价，由于气温升高，需求端逢低采购。目前主要压力在外盘。	震荡偏弱，09压力5688。
	棉花	美棉走势疲软，市场等待最新美棉周度出口情况指引，现阶段国际消费端的压力仍在。国内订单没有改善，下游订单没有明显增加，棉价向下游传导不畅，仍需谨慎对待。	09压力13540，支撑13390。
能化	燃料油	伊以继续互相袭击，美国尚未参与其中，市场逐渐担忧霍尔木兹海峡通行受阻，对中东地区油品供应产生较大影响，原油、燃料油继续上涨。高硫方面俄罗斯、伊朗供应仍低，且中东地区战争风险还在升级，可能造成供应减量，故旺季供需面还会继续为高硫提供支撑。低硫方面，中东旺季科威特本土需求增加出口减少，短期尼日利亚供应有所回升，但夏季出行旺季成品油利润偏强，对低硫形成支撑，此外市场对伊以冲突造成霍尔木兹海峡封锁，成品油无法运输有所担忧，短期低硫也将维持偏强状态，LU-FU价差或偏震荡。	FU2509参考2900支撑，3600压力；LU2508参考支撑3400，压力4150。LU08-FU08价差压力位参考530-700。
	沥青	本周华东及华南地区个别主营炼厂间歇停产，沥青开工产量小幅下降，由于原油价格持续上涨，市场交投氛围较好，本周沥青出货量增加，整体厂库下降，社库持平，总库存维持去库节奏。但下游改性开工率有所下降，主要因为雨季南方施工条件不足，北方多地降雨也有增加，改性企业集中降量。短期南北需求均降，当前沥青估值偏高，原油走强下裂解持续回落，偏空看待。	BU2509参考支撑3365，压力3809。
	玻璃	昨日湖北5mm浮法玻璃市场价1000元/吨（+0）。本周玻璃产量上升，后续重点关注玻璃产量情况。本周浮法玻璃产量109.35万吨（+0.23）。下游深加工订单天数环比略下滑，处于历年同期低位水平，后续淡季来临，需求将承压下行。5月30日下游深加工厂订单天数10.35天（-0.05）。当前玻璃厂库存处于偏高水平，随着淡季来临，玻璃厂有较大累库压力。本周全国浮法玻璃样本企业总库存6988.7万重箱（+20.2）。	暂观望为宜，玻璃指数日内参考985-1020。
	纯碱	昨日沙河重质纯碱市场价1213元/吨（+1）。纯碱产量接近历年同期高位水平。重碱需求维持刚需，轻碱需求变化不大。随着供应恢复，纯碱继续累库，这将对盘面有较强拖累。本周纯碱产量75.37万吨（+1.36），其中，轻碱产量33.84万吨（+0.41），重碱产量41.53万吨（+0.95）。本周纯碱厂家总库存172.67万吨（+4.04），其中，轻碱库存81.26万吨（+0.13），重碱库存91.41万吨（+3.91）。	反弹偏空思路，注意控制风险，纯碱指数日内参考1150-1190。
	LPG	国内液化气市场涨跌均存，原油走高提振市场，但需求平淡，短期或窄幅震荡运行；供应方面，国内商品量较上期有所减少；需求方面，燃烧需求依旧平淡，化工下游PDH企业开工率上升，MTBE和烷基化开工率均上升；库存方面，港口到船减少，叠加化工需求小幅增加，港口库存呈现下降趋势，厂内库存小幅增加；成本端方面，因伊朗和以色列局势加剧紧张，且美国可能直接参与造成供应中断的担忧，国际油价上涨。总体而言，本周国内供应有所减少，后期部分企业装置计划恢复，预计国内商品量将有所增加；燃烧需求依旧疲软，化工需求小幅增加，对市场提振有限。地缘局势紧张，成本端收高，消息面有一定支撑，需关注极端风险。	短期震荡运行，今日PG主力合约参考区间4500-4650。
	乙二醇	原油价格震荡依旧占据主导。供需来看，国内供给端将呈现继续抬升趋势，国外因以伊冲突导致到港量大幅下降，华东地区港口库存大幅去库，市场担忧后期进口依旧不畅，为乙二醇价格提供利多支撑，乙二醇利润大幅回升。综合来看，基本面为乙二醇价格提供支撑，但短期成本端原油价格影响也较大，短期震荡偏强看待。	日内震荡偏强看待，09合约参考区间4350-4650。
	短纤	成本端价格震荡依旧占据主导。供需格局上，本周短纤装置减产带动开工率持平，价格走高带动下游补库，行业低利润改善。但考虑到前期抢出口和转口贸易带来的利好已消耗，需求缺乏新的增长点；同时，外贸形势的不确定性加剧，下游企业普遍持观望态度；加之当前处于传统需求淡季，预计短纤需求将进一步下滑。短期成本端原油表现偏强存在支撑，多空交织下短纤价格震荡看待。	日内跟随成本端震荡看待，07合约区间6650-6950。
投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心
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