2025.6.6早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2025-06-06

迈科期货早评精要 2025.6.6
板块	品种	观点	结论
指数	股指	周四市场延续震荡反弹，科创综指领涨。沪深两市全天成交额1.29万亿，环比放量明显。市场风格向科技转移，偏防守且近期涨幅较大的大消费板块集体调整。消息面，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。证监会深化资本市场科技金融体制机制改革；不断推动科技创新和产业创新深度融合；更大力度支持服务科技创新和新质生产力发展。	震荡格局上行阶段，IC、IM或先补缺，关注方向选择。
指数	集运指数	集运主力合约出现一定减仓回落，市场目前对船运表现仍有一定观望态度。但随着中美两国元首进行通话，后续贸易对抗预期可能减弱，市场情绪或将缓和推动集运指数上涨。船司报价方面更多船司开始上调6月下旬货舱报价，此外需要注意前期对美国集中发运是否会导致部分港口出现拥堵。	今日集运指数或将反弹，但关注后续船司涨价落地情况，主力合约2150-2300。
有色	铜	继弱于预期的非制造业PMI和民间就业数据后，昨天公布的上周初请失业金人数上涨超预期。欧央行如预期降息25个基点，但拉加德称这可能是最后一次降息。美众议院议长力挺大漂亮法案中的899条款。中美两国元首通话或带来贸易对抗放缓的预期。美元回落，关注美经济放缓信号增加和大漂亮法案对美国资产的压力。铜232关税担忧继续发酵，纽铜强劲上涨带动伦铜冲高，盘中CL升水扩大到1300美元。高升水继续刺激贸易商向美国搬货，LME注销仓单昨天再度大增，交割前挤仓压力大。沪铜周内库存微降，现货升水跌至0元附近，6-7升水跌到100元，现货进口亏损扩大到1100元，结构弱化反映中国需求明显减弱，但炼厂加快出口，国内现货供应将维持紧张。整体看宏观矛盾且政策不确定性大，基本面CL价差主导，近期现货紧张格局维持，中期铜232政策不明朗，限制追高意愿。	偏强震荡，现货即采即用不追高，远月急冲短空。今日78800-78300。
	铝	继弱于预期的非制造业PMI和民间就业数据后，昨天公布的上周初请失业金人数上涨超预期。欧央行如预期降息25个基点，但拉加德称这可能是最后一次降息。美众议院议长力挺大漂亮法案中的899条款。中美两国元首通话或带来贸易对抗放缓的预期。美元回落，关注美经济放缓信号增加和大漂亮法案对美国资产的压力。美提高铝关税导致加拿大、欧盟威胁报复，非美铝需求承压，沪铝维持去库，昨天现货升水小跌10元到90元，佛山铝棒加工费跌到330元，显示消费疲弱迹象增加，不过持续去库和高升水支持交割前铝价维持稳定。	维持即买即用，远月急涨短空思路。今日20150-20000。
	锌	中美元首通话，关税预期进一步缓和。国内社库小幅累库，截至6月5日，SMM社会库存7.93万吨，较6月3日增加0.19万吨。周内上海及天津地区到货有所增加，然当前已逐步进入季节性消费淡季，两地库存均有所增加。现货市场氛围偏弱，沪锌延续震荡状态且近月价差收窄，下游观望情绪显著，刚需消费量难抬现货价格。	区间震荡，今日沪锌主力参考区间22100-22500元/吨。
贵金属	金银	昨日晚间对于中美贸易争端的情绪稍有反转，由于特朗普在上周五对进口钢铝加征关税，叠加近期美国对中国留学生签证问题以及限制对中国高科技出口等，导致6月份以来避险情绪有所升温，推动贵金属价格上行，白银由于昨日部分商品价格反弹，以及此前金银比价过高等问题，导致上涨幅度较大，美白银向上突破3月份高点，有补涨意味。但昨日晚间中美最高领导人通电话，就贸易、稀土、留学生等问题进行交谈，这说明短期中美贸易争端虽然紧张，但目前双方还有谈的想法。受此影响，贵金属金银价格冲高回落。总体而言，当前避险情绪相较5月上旬中美日内瓦共识达成时，避险情绪有所升温，但相较4月份对等关税公布后双方互加关税超过125%，情绪有所缓和。贵金属偏多运行，关注中美经贸关系带来的市场情绪变化。	维持偏多思路，但白银追高需谨慎。沪金主力合约关注777-780短线支撑，沪银主力合约关注8500附近短线支撑。
黑色	钢材	期货端夜盘出现显著反弹，现货端或有跟进。双焦夜盘大涨带动黑色系商品整体反弹，关注双焦端大涨是否为底部信号，原料价格企稳将托底钢材端。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交9.95万吨，环比减21.2%。成交水平仍然较差，符合淡季需求表现，后续关注预期是否有改善可能，尤其是盘面在充分表达弱势基本面之后市场情绪变化将主导价格走势。	短期出现反弹，但基本面保持弱势，即使出现底部但依然不支持转向多方；今日螺纹主力2960-3010，热卷主力3080-3130。
	铁矿	昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价728元/湿吨（-5），价格有小幅回落。成交方面，全国主港铁矿石成交96.20万吨，环比减9.8%，整体变化不大。Mysteel本周统计247家钢企铁水产量241.8万吨/日（-0.1），铁水产出基本没有变化。铁矿作为前期黑色商品中跌幅最小基本面最稳定的品种，在昨日夜盘表现较双焦和钢材稍弱，可能在于其跌幅不足技术性反弹空间有限，因此短期内大概率也将维持稳定震荡。	短期维持震荡运行，铁矿主力合约区间690-730。
	焦炭	昨日日照港准一级冶金焦出库价1180元/吨（-10）。焦炭第三轮提降开启。焦化利润走弱，焦炭产量下滑。铁水产量高位回落，后续钢材需求淡季，需求端对焦炭驱动向下。本周日均铁水产量241.8万吨（-0.11）。淡季来临，钢厂补库意愿较差，预计钢厂库存将下滑，焦企库存或有所增加。焦炭价格跟随焦煤价格变动，重点关注煤矿产量对盘面的驱动。	暂观望为宜，焦炭指数日内参考1330-1380。
	焦煤	昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1000元/吨（-50）。有消息称蒙古的煤炭矿产资源税将上调至20%，尚未有官方文件。国内新《矿产资源法》将于2025年7月1日正式施行。这部法案对煤矿提出更严格的生产条件，将增加煤矿生产成本，部分煤矿或将面临退出风险，供应端有一定收缩预期。6月是安全生产月，关注后续是否出台相关安全检查。国内煤矿事故导致国内焦煤产量下滑，后续关注供应减少能否带动盘面上行。蒙煤通关高位，口岸蒙煤库存高位。铁水产量高位回落，中长期看焦煤需求承压。焦煤上游库存高位，现货价格持续下滑叠加铁水处于下行周期，下游采购谨慎。	估值低位，供应端有潜在驱动，回调偏多思路对待，注意控制风险，焦煤指数日内参考760-810。
农产品	油脂油料	BMD毛棕榈油期货维持在3900-3950区间震荡，马棕库存大幅增长到200万吨，抑制盘面近期表现；CBOT大豆窄幅震荡调整，美国中西部天气良好，产量前景改善，整体供需趋于宽松，大豆市场承压。国内现货随盘窄幅震荡，基差报价稳中略有下跌，工厂豆油供应继续增加，船期预报显示，6月大豆到港量约在1050万吨，较上月预报的到港量增加了44万吨。	震荡调整，主力参考豆油7600-7900，棕榈油8000-8300，菜籽油9100-9400。
	生猪	养殖端出栏压力增加，市场低价成交占主导。当前供需矛盾仍是主导市场走势的核心因素，养殖端出栏量维持高位，出栏积极性较好，但市场对于高价生猪的接受度较低，低价成交较为普遍。随着天气逐渐变暖，终端消费缺乏实质性改善，家庭消费疲软与替代品冲击进一步抑制需求，短时市场或呈现震荡偏弱态势，部分养殖主体或通过调整出栏节奏缓解价格下行压力，但需求端缺乏利好支撑，预计整体仍将承压运行。	震荡运行，主力13300-13600。
	蛋白粕	中美元首通话释放缓和信号，CBOT大豆小幅反弹。美豆播种进度较快，作物评级相对较好。巴西大豆卖压陆续释放，CNF升贴水低位震荡。进口大豆通关后逐渐进入压榨环节，油厂开机率大幅回升，短期豆粕现货仍将处于压力之下。下游提货较快，目前油厂库存处历史低位水平。菜籽库存继续去化，油厂开机率回落。菜粕库存回落，进口颗粒粕库存仍在高位累积。天气转热后水产饲料需求渐起，受豆粕价格回落影响，菜粕需求端的边际驱动仍受到豆菜价差的约束。盘面仍处下行通道，关注上边界压力。	震荡运行，豆粕09合约2860-3050。菜粕09合约2480-2650。
	玉米	中美贸易关系或将再现紧张状态，关注会谈后续进展。产区天气理想，美玉米播种速度同比较快，市场对新作种植面积有大幅上升预期，施压盘面。国内春玉米播种自南向北陆续展开，关注产区天气及本年度种植成本。东北粮源陆续流入华北市场，余粮不多，贸易商仍有挺价心理。原料成本高企企业利润继续走缩，消费量继续下滑。压价收购为主，库存有所减少。销区市场价格平稳，饲料企业库存较上周增加 1.34 天，超历史同期。小麦替代比例逐渐增加。	震荡运行，07合约压力2400，支撑2300。
	白糖	雨季提前对亚洲主要产区的糖料生长带来改善，向上修正食糖产量预期。巴西生产逐渐增加。ICE原糖期价依然受到上方趋势线的压制。中国目前配额外进口有利润，预计5月进口糖持续回升，7月达到高峰。国内供应端宽松。	糖价连续回落后存在测压需求，09压力5日线。
	棉花	USDA出口周报数据显示美国棉花出口装船3161万包，较之前一周增加15%，较前四周均值增加1%。对ICE盘面形成支撑。中国新增订单没有明显起色，新棉采购未放量，现货市场呈谨慎态度，淡季纺织企业维持刚需补库。	郑棉将继续向上测压，压力平台上沿。
能化	燃料油	目前俄罗斯、伊朗供应仍低，中东旺季供需面还会继续为高硫提供支撑，近期俄乌事态有升温迹象，地缘问题还有反复可能。低硫方面，中东旺季科威特本土需求增加出口减少，贸易冲突暂歇后柴油需求悲观预期回修，一度支撑低硫裂解上行，LU-FU价差反弹，中美关系缓和可能再度促使低硫偏强，但高硫旺季存在需求端强支撑，价差仍倾向于逢高偏空对待。	FU2507参考2656支撑，3200压力；LU2508参考支撑3160，压力3670。LU07-FU07价差压力位参考550-710。
	沥青	本周部分炼厂提产复产，沥青开工产量有较大幅度回升，华南汽运船发顺畅，华东优惠政策，带动整体出货增加。本周改性沥青开工出现环比下降，主要由于华东、山东地区需求下滑，短期沥青供增需减，南方即将迎来梅雨，需求可能受限，加之山东燃油消费税新政推行放缓，地炼有提产可能，未来沥青有供需转弱风险，裂解高位下不宜偏多对待。	BU2507参考支撑3150，压力3580。
	玻璃	昨日湖北5mm浮法玻璃市场价1000元/吨（+0）。当前市场传闻玻璃厂限产，尚未有官方文件下达，后续继续追踪。玻璃供应下滑。下游深加工订单天数环比变化不大，仍处于历年同期低位水平，后续淡季来临，需求将承压下行。本周玻璃厂累库，考虑到供应小幅上升且淡季来临，玻璃厂后续有一定累库压力，这可能对盘面有一定下行驱动。本周浮法玻璃产量109.79万吨（-0.62）。5月30日下游深加工厂订单天数10.35天（-0.05）。上周全国浮法玻璃样本企业总库存6975.4万重箱（+209.2）。	暂观望为宜，玻璃指数日内参考980-1030。
	纯碱	昨日沙河重质纯碱市场价1243元/吨（-17）。碱厂检修接近尾声，纯碱产量开始上升。重碱需求维持刚需，轻碱需求变化不大。浮法玻璃产量上升，光伏玻璃产量持稳，重碱需求支撑尚可。纯碱中长期供需宽松格局难改。本周纯碱产量70.41万吨（+1.9），其中，轻碱产量32.19万吨（+0.66），重碱产量38.22万吨（+1.24）。本周纯碱厂家总库存162.7万吨（+0.27），其中，轻碱库存79万吨（-2.83），重碱库存83.7万吨（+3.1）。	暂观望为宜，纯碱指数日内参考1200-1240。
	LPG	现货方面，国内液化气市场稳中走跌，基本面供增需弱，短期或震荡偏弱运行；供应方面，本周国内商品量较上期有所增加，到港量增加；需求方面，燃烧需求依旧平淡，化工下游PDH企业开工率小幅上升，MTBE和烷基化开工率均上升；库存方面，本周港口到船增加明显，港口库存呈现累库趋势，厂内库存小幅增加；成本端方面，中美双方同意落实经贸会谈成果，国际油价上涨。总体而言，国内供应持续增加，本周部分企业资源停止外放，但随着前期检修企业陆续恢复，预计国内商品量先减后增；终端需求依旧疲软，化工刚需为主，下游PDH企业装置开工率有提升预期。成本端上涨，消息面提振市场情绪。	盘面短期震荡运行，今日PG主力合约参考区间4050-4200。
	乙二醇	供需基本面继续保持良好，乙二醇供给端略有上升，需求端聚酯开工维持季节性高位，港口库存继续去库，供需基本面保持良好。在关税豁免期之内，聚酯企业需求端旺盛，对乙二醇价格存在较好支撑。但考虑到近期乙二醇利润已经有较大幅度的修复，压制继续上涨空间，且受后期需求下降的悲观情绪影响，价格震荡偏弱运行。	短期震荡偏弱看待，09合约参考区间4100-4500。
	短纤	供需基本面变化不大。短纤装置开工率小幅下滑且本周暂无新增装置变动计划，预计供给端将维持相对稳定。需求端上周短纤产销率下降、下游采购活跃度减弱，尽管当前处于抢出口与抢转口关键时期，但外贸形势存在不确定性且 PTA 面临降价压力，致使下游企业普遍持观望态度，叠加终端市场实质性需求疲弱现状未根本改善，短期内需求端难以持续为价格上涨提供有力支撑。在成本端走弱、供需相对平衡、行业利润微薄等多空因素交织背景下，预计短期内短纤价格将呈现区间震荡走势。	短期震荡看待，07合约区间6240-6600。
投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心
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