| 迈科期货早评精要 2025.1.7 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 周一市场全天缩量震荡，三大指数午后探底回升最终仍小幅收跌。在连续下跌后，监管层对股市或有持续的呵护政策，后续需要关注财政刺激的力度和方向。消息面，财政部延长设备更新贷款财政贴息政策实施期限。中国12月财新服务业PMI升至52.2，为2024年6月来最高。市场关注特朗普关税计划，30年期美债收益率创14个月新高。 | IC、IM、IF考验10月低点，IH考验11月低点支撑，一旦有效突破将向下打开空间，短期观望。 |
| 集运指数 | SCFIS盘后更新于3387.69点，环比下跌3.6%。现货方面，ONE联盟昨日跟随2M调降价格，目前第四周报3800美元/FEU。MSK盘后再降价值3400美元/FEU，现货端价格持续下跌，预计将带动期货端进一步下行。此外巴以停火谈判似有又有进展，多个巴方派别与以色列“接近”达成停火协议。对远月合约有一定利空。 | 延续空头运行，关注2000一线能否跌破，若跌破向下关注1800。 | |
| 有色 | 铜 | 美媒体报道称特朗普将仅对关键产业加关税，消息引发美欧股市普涨，美元大跌，但随着特朗普反驳了这一报道。美12月标普服务业PMI指数终值55.4，综合PM终值56.8，较初值小幅提高，欧元区12月服务业PMI指数终值51.6，较前值小幅提高。中国12月财新服务业PMI指数52.2，为半年最高。美元大跌刺激伦铜大涨，但随着收回部分涨幅，沪铜亚洲盘减仓小幅回落，现货进口盈利收窄，表现被动跟随。周一铜社会库存环比增加1万吨，不过跨年后下游恢复生产，估计本周又将小幅降库，整体看现货供需两弱，绝对低库存下并无明显矛盾，只是随着春节临近消费减弱略有回落空间。中期看原料端紧张对铜价有强支撑，容易吸引资金做多，但特朗普政策是最大的不确定性。 | 整体维持震荡重心小幅回落判断，今日74500-73800。 |
| 铝 | 美媒体报道称特朗普将仅对关键产业加关税，消息引发美欧股市普涨，美元大跌，但随着特朗普反驳了这一报道。美12月标普服务业PMI指数终值55.4，综合PM终值56.8，较初值小幅提高，欧元区12月服务业PMI指数终值51.6，较前值小幅提高。中国12月财新服务业PMI指数52.2，为半年最高。美元大跌但铝价几乎不为所动，预计淡季深入，下游开工率持续下滑，新疆货源可能集中到货从而开始累库，另外近期氧化铝现货价格持续阴跌，期价连续大跌拖累电解铝走势。不过当前铝库存仍处极端低位，加上炼厂即时成本仍亏损较大，铝价下跌可能令炼厂持货挺价。 | 整体看价格随着消费减弱略有回落，但幅度有限。今日19700-19600。 | |
| 锌 | 市场关注特朗普关税计划，30年期美债收益率创14个月新高。中国12月财新服务业PMI升至52.2，为2024年6月来最高。近期进口锌锭流入港口较多，且新的长单执行周期，现货紧张的情况有所缓解，同时临近年底企业订单小幅走弱叠加前期下游低价补库较为积极。原料供应缓解，消费端延续淡季表现，预计锌价呈现区间震荡。 | 弱势整理，今日沪锌主力参考区间24300-24700元/吨。 | |
| 镍 | 昨夜特朗普社媒辟谣华盛顿邮报的“特朗普关税计划只涵盖关键商品”，海外继续关注特朗普正式上台政策预期。镍矿方面则关注印尼政策，近期印尼官方多次表示正在审查镍矿开采配额，但也没有透漏2025年将允许生产多少镍矿。冶炼端的产能过剩压力保持，1月产量因季节性检修排产预估环比下降4.11%。关注国内对节后政策预期的补库力度。 | 震荡略弱。沪镍主力参考122000-125000。 | |
| 不锈钢 | 据中联金1月份中国不锈钢粗钢排产278万吨，环比下降17.5%，同比增长2.2%，其中300系环比下降32万吨至145万吨；印尼排产300系环比增长3万吨至44万吨。高镍铁价格近期持稳为主，不锈钢现货库存继续去库表现，仓单库存维持高位难降给予盘面压力。矿端资源处于市场对印尼镍市政策的不确定性之中。关注不锈钢价格低位后，市场对春节节前备库表现。 | 震荡。不锈钢主力参考12750-13000。 | |
| 工业硅 | 现货市场交投清淡，下游备库意愿不高。但上周新疆地区供给减量明显带动全国产量大减4.63%，主因环保减产所致，关注后续恢复节奏。整体供需弱势下库存继续增长，但产量迅速走低使得库存累库幅度放缓。 | 低位偏弱震荡寻底。工业硅主力参考10650-11000。 | |
| 碳酸锂 | 上周百川碳酸锂产量16901吨，环比增长4.78%；工厂库存20122吨，环比增长2%；市场库存41501吨，环比下降4.95%。1月份下游进入季节性淡季，但目前消息显示下游排产相对往年同期较好，带来一定提振。而冶炼端产量增长明显，仓单库存高位持续增长，整体压力依旧。 | 宽幅震荡。碳酸锂主力参考76500-80000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间受特朗普关税消息影响，贵金属价格出现明显波动。先有外媒报道称特朗普政府考虑仅针对关键进口商品实施普遍关税，这使投资者对因加征关税导致的美国经济的担忧以及再通胀担忧缓和，美国相关商品价格上行，贵金属价格反弹，但随后特朗普否认了这一消息，美元指数收回大部分跌幅，美债利率再度走高。10年期国债收益率再度来到4.6%上方，美元指数则关注108附近的关键位置。总体而言，近期市场主要关注特朗普相关政策的落地情况，这将影响再通胀预期有所缓和还是进一步强化，也是影响美元指数和美债利率表现，进而影响美联储货币政策的关键因素。 | 短线偏多运行，中线宽幅震荡。COMEX黄金主力合约关注2650一线得失，沪金主力合约关注620短线支撑，沪银主力合约关注7600短线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货市场继续下跌，市场情绪较为悲观，冬储意愿较为一般；昨日午后唐山迁安普方坯资源出厂含税下调20元/吨，报2990元/吨。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交9.56万吨，环比增2.3%，依然处于10万吨以下的日成交水平。宏观方面，多地已披露的一季度地方债发行计划规模合计达6800亿元，其中新增专项债发行计划2400亿元。数量已接近去年一季度的一半左右，关注后续是否能够有更多增量。 | 钢材挑战短期支撑位，或有进一步下行；螺纹主力今日3240-3290，热卷主力今日3340-3390。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格755元/湿吨（-10），铁矿价格继续回落；全国主港铁矿石成交103.00万吨，环比减28.8%。发运方面Mysteel统计上周澳洲巴西铁矿发运总量2624.1万吨，环比减少314.1万吨。发运量年末冲高后回落，但回落幅度符合预期，供给端基本稳定。Mysteel调研昨日江苏地区钢厂铁水与废钢价差相比，铁水比废钢价价格低44元/吨。目前仍是铁水相对优势，且随着春节假期临近，电炉开工将有进一步下跌。 | 铁矿基本面平淡，刚需韧性强，技术上跌破短期支撑，或延续弱势运行；主力合约735-760-785。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | BMD毛棕榈油期货高开低走，主要受产量下降幅度不及预期的潜在利空影响，短线测试4250-4300令吉区间的支撑作用；美豆方面，出口高峰基本结束，巴西大豆播种基本完成，阿根廷大豆播种了近9成，关注天气。国内基本面来看，高价对于棕榈油消费需求明显抑制，国内棕榈油库存持续偏紧，工厂豆油库存因春节备货期而减少，新需求不多。 | 震荡调整，豆油7500-7600附近震荡，棕榈油下方支撑8300。 |
| 玉米 | 美玉米出口销售步伐强劲，本年度供需格局向紧张转变。CBOT玉米盘面震荡上行，向上突破450美分压力。中储粮新一年度继续增开收储库点。春节前东北产区潮粮仍处于上市高峰期，本年度售粮进度偏快，部分收储库入库指标降低。节假日即将来临，基层农户购销较为清淡。市场供需维持相对平衡的状态，部分企业有补库需求。南方港口库存累积至历史高位，下游提货一般。贸易商及下游饲料企业做库存意愿有限。关注下游在盘面推涨的情况下能否开启集中建库。 | 震荡偏强运行，05合约支撑2120，测试2250压力。 | |
| 蛋白粕 | 阿根廷天气升水及巴西丰产带来的卖压成为制约进口大豆成本端的重要因素，需要继续跟踪。同时1月美国新政府即将上台，贸易政策变化将带来宏观情绪波动。国内豆粕市场变化不大，上周油厂豆粕库存重新累库，回到70.3万吨。关注下游春节前备货启动以及备货节奏。此前由于担忧进口菜籽供应紧缩，油厂买船增加，菜粕供应端现实压力较强，基本面仍偏弱。关注政策端的不确定因素为盘面带来的支撑。 | 震荡运行，豆粕05合约支撑2620，压力2770。菜粕05合约支撑2315，压力2420，等待政策确认。 | |
| 生猪 | 目前东北地区散户对低价较为抵触，惜售情绪较重，大体重生猪猪源紧缺，其它地区养殖端出栏积极性较高，集团场出栏量有明显提升，市场生猪供给整体充足。屠企订单情况有所下降，屠宰量缩减。腊八将至，节前备货期基本结束，腌腊需求也接近尾声，市场短时失去需求的利好支撑，而养殖端出栏积极性提升，供给充足，生猪承压。 | 窄幅震荡，主力12800-13100。 | |
| 白糖 | 印度2024/25榨季截至12月末累计产糖951万吨，同比减少177万吨，对ICE糖价带来阶段性提振，但北半球产糖国进入压榨高峰期依然是糖价的主要压力。定产前，预计印度的出口政策将很难清晰。国12月产销数据基本符合预期，基本面进入平静期，糖价阶段性区间震荡偏强。 | 糖价下方支撑较强，短线整数关口压力位反复震荡。 | |
| 棉花 | 全球棉市的消费情况整体表现较为拘谨，市场对未来的贸易环境进行观望，采购的积极性不高。企业降价销售变现的意愿导致国际棉价重心下移。国内订单不佳，中间产品库存有所回升，补库采购谨慎。但由于原料库存不高，需要关注消费端变化带来的指引。 | 郑棉窄幅波动等待指引。 | |
| 能化 | 燃料油 | 高硫供应维持偏紧格局，国内燃料油进口关税可能调涨，地炼进口成本上升或对进料需求有所抑制，高硫估值与裂解高位，存在回调风险，但其供需面存在支撑，预计调整幅度有限。低硫由于国内下发800万吨出口配额，供应紧张局面将缓解，海外成品油利润弱势，低硫缺乏明确上行驱动，但目前高低硫价差继续下行空间有限，未来或跟随FU回落而反弹，但空间有限，观望为主。 | FU2503参考2850支撑，3400压力；LU2503参考支撑3700，压力4100，LU-FU价差观望。 |
| 沥青 | 截至6日，隆众沥青54家厂库59.1万吨，环比增加1.2万吨，2.1%，华北地区明显，主要由于区内主力炼厂日产提升，供应有所增加，叠加区内刚需持续减弱，业者接货意愿不强，带动厂库持续累库。76家社库51.8万吨，环比增加1.9万吨，3.8%，山东明显，随着山东河北炼厂1-2月远期合同执行，部分业者集中提货，资源进入社会库，此外进口资源有到港入库，带动库存增加。后随着冬季需求下降，冬储逐步开启，库存将转增，其对盘面支撑将减弱，且沥青盘面出现量价背离，当前位置不过度偏多看待。 | BU2502参考支撑3400，压力3700，裂解观望。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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