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2025.1.6早评精要

作者:迈科期货 来源:迈科期货 2025-01-07
迈科期货早评精要  2025.1.6
板块 品种 观点 结论
指数 股指 上周五市场全天震荡下行,沪指逼近3200点。开年两个交易日,债券上涨而股市深度调整,股债跷跷板效应显现;另外市场对特朗普即将上台带来贸易保护主义的担忧,A股出现了连续大跌走势。消息面,2025年中国央行工作会议:实施适度宽松的货币政策,为经济稳定增长创造适宜的货币金融环境。沪、深交易所召开外资机构座谈会,充分听取意见建议。 期指价格收敛后选择向下运行,关注IC、IM、IF10月低点,IH11月低点支撑情况。
集运指数 SCFI本周更新于2851美元/TEU,环比下跌3.7%;但美线延续走强。盘面来看,周五主力合约下探2050一线后收回,但整体来看弱势运行持续。现货端船司报价还在下跌,2M上海至鹿特丹、费利克斯托1月23日报价已经跌至3800美元/FEU;EMC和OOCL也下调至4280-4460美元/FEU不等。地缘方面虽然停火陷入僵局但局势也未进一步恶化,关注中东局势变化对远月合约的影响。 海运价格延续弱势,注意美洲航线扰动,主力合约跌破2100后注意下方空间,今日2050-2150。
有色 美股受益于科技股回升大幅反弹,美国12月ISM制造业PMI指数49.3环比上涨0.9个百分点创3月以来最高,美元在创新高后小幅回落。特朗普表示一旦就任将立刻实施关税和刺激经济政策,美国相关资产整体风险偏好较高。中国央行召开四季度例会表示将适时降准降息,用好互换便利、股票回购再贷款等新调工具,维护资本市场稳定,稳定汇率预期。发改委表示将增加超长期特别国债规模,拓展“两重”建设支持范围。近期关注特朗普政策对资金信心的影响。伦铜夜盘小幅反弹至8870美元,沪铜回升至73800元,持仓增加反映逢低购买兴趣。周内交易所库存增加9000吨,元旦后现货升水大幅回升,下游逢低采购增加,新年开门红需求略有增加,但春节将至,预计买盘缺乏持续性。 总体来说市场逐步转向对春节以后的旺季预期,现货整体缺乏驱动性,或随着现货买盘减少价格重心略有回落,今日74000-73500。
美股受益于科技股回升大幅反弹,美国12月ISM制造业PMI指数49.3环比上涨0.9个百分点创3月以来最高,美元在创新高后小幅回落。特朗普表示一旦就任将立刻实施关税和刺激经济政策,美国相关资产整体风险偏好较高。中国央行召开四季度例会表示将适时降准降息,用好互换便利、股票回购再贷款等新调工具,维护资本市场稳定,稳定汇率预期。发改委表示将增加超长期特别国债规模,拓展“两重”建设支持范围。近期关注特朗普政策对资金信心的影响。铝价继续回落创近期新低,上周期货库存继续减少,铝价冲高回落,华东现货转为平水至升水20元,可用货源偏少下游接货较积极,不过铝棒库存已连续回升,加工费逐步回落,说明终端需求减弱。氧化铝现货价格持续小幅阴跌,国内新产能投产等消息令期价大跌,炼厂即时现金成本逐步回落或影响成本支撑。 整体看即将进入传统累库期,但基础库存过低,实际压力不大,随着需求支撑减弱,价格重心震荡小幅回落。今日19850-19750。
市场流通货量增加,整体加工费上涨明显。进口加工费主流亦上涨至-20美元/干吨,国内加工费部分上调至2000元/金属吨左右。近期进口锌锭流入港口较多,且新的长单执行周期,现货紧张的情况有所缓解,同时临近年底企业订单小幅走弱叠加前期下游低价补库较为积极,周内采购相对谨慎,SMM库存环比增加,库存对价格的支撑减弱。 弱势整理,今日沪锌主力参考区间24300-24800元/吨。
消息面,印尼方面于近期再次对镍政策作出表态,财联社1月3日电印尼能源部长表示,印尼正在审查镍矿开采配额,以防止价格进一步下跌;但其也没有透漏2025年将允许生产多少矿石。仍需继续保持对资源端政策的关注。周五,LME镍库存增长1554吨至164028吨,沪镍库存小计降低1444吨至34680吨。据SMM12月中国精炼镍产量环比增长2.2%,同比增长27.6%,开工率基本持稳有小幅上升。整体冶炼端过剩累库趋势继续保持,上方压力显著,但国内低价后也有逢低备库需求。而矿端资源处于市场对印尼镍市政策的不确定性之中,尚不足以再次击穿矿端成本。海外宏观关注特朗普正式上台政策预期。 震荡略弱。沪镍主力参考122000-124500。
不锈钢 据中联金,1月份中国不锈钢粗钢排产278万吨,环比下降17.5%,同比增长2.2%,其中300系环比下降32万吨至145万吨;印尼排产300系环比增长3万吨至44万吨。高镍铁价格近期持稳为主,不锈钢现货库存继续去库表现,仓单库存维持高位难降给予盘面压力。矿端资源处于市场对印尼镍市政策的不确定性之中。关注不锈钢价格低位后,市场对春节节前备库表现。 震荡。不锈钢主力参考12650-12850。
工业硅 目现货市场交投清淡,下游备库意愿不高。但上周新疆地区供给减量明显带动全国产量大减4.63%,主因环保减产所致,关注后续恢复节奏。整体供需弱势下库存继续增长,但产量迅速走低使得库存累库幅度放缓。 低位震荡寻底。工业硅主力参考10750-11250。
碳酸锂 上周百川碳酸锂产量16901吨,环比增长4.78%;工厂库存20122吨,环比增长2%;市场库存41501吨,环比下降4.95%。1月份下游进入季节性淡季,但目前消息显示下游排产相对往年同期较好,带来一定提振。而冶炼端产量增长明显,仓单库存高位持续增长,整体压力依旧。 宽幅震荡。碳酸锂主力参考75500-79000。
贵金属 金银 上周五晚间美国ISM制造业PMI指数高于预期和前值,推动美债利率小幅走高,美元指数则冲高后略有回落,偏高位的美债利率和美元指数,使周五晚间贵金属价格再度承压,但12月底以来的短线反弹结构仍然维持。美黄金短线关注2650一线得失,如果跌破将朝2600一线寻求支撑。基于对特朗普上台后再通胀导致货币政策有紧缩风险的担忧,当前美债利率维持高位,美元指数也位于偏高水平。当前美债利率偏高,后期有望向下调整,但需要等待美国经济数据以及特朗普上台后相关政策的验证。 短线偏多运行,中线宽幅震荡。COMEX黄金关注2680一线压力以及2650一线支撑,沪金主力合约关注624短线支撑,沪银主力合约关注7600短线支撑。
黑色 钢材 现货市场稳定,当前冬储格局基本确定,卖方跌价出货意愿不强,下跌空间不大。唐山迁安普方坯资源出厂含税稳,报3010元/吨。成交方面,237家主流贸易商建筑钢材成交9.34万吨,环比减16.5%。消息面上,中国人民银行工作会议周末结束,会议表示要择机降准降息,保持流动性充裕、金融总量稳定增长,该消息可能对市场有一定利多影响。此外近期华东、华北及西南部分地区空气污染较为严重,部分地区启动空气污染应急响应,对钢材短期产出有一定扰动。 钢材短期支撑似有维持,延续震荡运行;螺纹主力今日3250-3300,热卷主力今日3380-3430。
铁矿 周五青岛港61.5%PB精粉价格765元/湿吨(-15),铁矿价格显著回落,整体维持弱势运行;全国主港铁矿石成交144.70万吨,环比增13.5%。Mysteel调研上周247家钢厂高炉开工率78.1%,环比减少0.61个百分点。47个港口进口铁矿库存为15610.44万吨,环比增14.38万吨。铁水产出后续可能会有进一步下降,但预计在月底春节阶段有所反弹。周六河北省召开安全生产工作会议,强调矿山、建筑施工等领域的安全生产;江苏苏北5市、山东聊城启动重污染天气应急响应。预计对短期矿山产出和铁水产出均有一定影响。 铁矿弱势运行持续,760一线有支撑;主力合约760-785-810。
农产品 油脂油料 BMD毛棕榈油期货在大幅下跌后,短线在4300令吉附近有止跌企稳迹象,强支撑看4100令吉,随着印尼B40政策尘埃落定,1月出口数据陆续出台及12月底库存偏紧的支撑,短线或小幅回弹;美豆方面,美豆出口高峰基本结束,巴西大豆播种基本完成,阿根廷大豆播种了近9成。国内基本面来看,高价对于棕榈油消费需求明显抑制,国内棕榈油库存持续偏紧,工厂豆油库存因春节备货期而减少,新需求不多。 震荡调整,豆油7500-7600附近震荡,棕榈油下方支撑8300。
玉米 美玉米出口销售步伐强劲,本年度供需格局向紧张转变。CBOT玉米盘面震荡上行,向上突破450美分压力。国内市场传闻央企将获补贴增加商业库存。继中储粮宣布在东北等玉米主产区继续增加2024年产国产玉米收储规模后,再度宣布近期停止进口玉米拍卖。春节前东北产区潮粮仍处于上市高峰期,本年度售粮进度偏快,部分收储库入库指标降低。节假日即将来临,基层农户购销较为清淡。市场供需维持相对平衡的状态,部分企业有补库需求。南方港口库存处于较高水平,而现货端市场氛围持续偏弱,贸易商及下游饲料企业做库存意愿有限。关注下游在盘面推涨的情况下能否开启集中建库。 震荡偏强运行,05合约支撑2120,测试2250压力。
蛋白粕 上周因阿根廷部分地区天气干燥引发市场担忧,节后外盘持续反弹,上破1000美分一线。由于当周美豆出口销售不及预期,外盘再度承压下行。国内豆粕市场变化不大,上周油厂豆粕库存重新累库,回到70.3万吨。关注下游春节前备货启动以及备货节奏。此前由于担忧进口菜籽供应紧缩,油厂买船增加,菜粕供应端现实压力较强,基本面仍偏弱。关注政策端的不确定因素为盘面带来的支撑。 偏多思路结束,豆粕05合约支撑2620,压力2700。菜粕05合约支撑2315,压力2420,等待政策确认。
生猪 由于市场普遍对年后的猪价持谨慎态度,预计在1月份养殖户可能加快出售标猪,或导致标猪的价格继续下降。与此同时春节前是大体重生猪需求的高峰期,加之节日前市场备货的需求,大体重生猪的价格可能会保持在较高水平。因此随着春节临近,大体重生猪与标猪之间的价格差距可能会进一步扩大。 窄幅震荡,主力12700-13100。
白糖 印度2024/25榨季截至12月末累计产糖951万吨,同比减少177万吨,对ICE糖价带来阶段性提振,北半球产糖国进入压榨高峰期依然是糖价的主要压力。定产前,预计印度的出口政策将很难清晰。国内需要关注12月产销数据,以及甘蔗主产区干旱影响情况,叠加替代进口的相关政策,糖价震荡偏强走势。 糖价下方支撑较强,支撑10日线。
棉花 全球棉市的消费情况整体表现较为拘谨,市场对未来的贸易环境进行观望,采购的积极性不高。企业降价销售变现的意愿导致国际棉价重心下移。国内订单不佳,中间产品库存有所回升,补库采购谨慎。但由于原料库存不高,需要关注消费端的变化。 郑棉窄幅波动等待指引。
能化 燃料油 高硫供应维持偏紧格局,国内燃料油进口关税可能调涨,地炼进口成本上升或对进料需求有所抑制,高硫估值与裂解高位,存在回调风险,但其供需面存在支撑,预计调整幅度有限。低硫由于国内下发800万吨出口配额,供应紧张局面将缓解,海外成品油利润弱势,低硫缺乏明确上行驱动,但目前高低硫价差继续下行空间有限,未来或跟随FU回落而反弹,但空间有限,观望为主。 FU2503参考2850支撑,3400压力;LU2503参考支撑3700,压力4100,LU-FU价差观望。
沥青 上周部分炼厂停产转产,沥青开工产量下降,出货量下降,下游改性开工继续下降,虽然华东地区天气尚可部分下游间歇赶工,但北方施工需求继续走弱,拉低企业整体改性加工水平。整体供减需减,但库存仍在去化,目前低库存支撑沥青盘面表现偏强,后随着冬季需求下降,冬储逐步开启,库存将转增,其对盘面支撑将减弱,且沥青盘面出现量价背离,当前位置不过度偏多看待。 BU2502参考支撑3400,压力3700,裂解观望。
PX PX价格跟随海外调油逻辑加工费用抬升后连续压缩,目前还有继续下降的空间,PX自身基本面来看,PX开工虽有所下降,但需求端PTA开工幅度下降更大,预期短期PX库存继续累库。综合而言,目前PX交易的主要矛盾为原油及调油逻辑带来的利空驱动,短期继续保持偏空看待。 单边价格跟随原油震荡,加工利润偏空看待,合约参考区间6600-7200。
PTA PTA自身基本面来看,虽开工有所下降,但近期存在新装置投产预期,且下游需求端聚酯开工也有所下降,尚不能改变PTA累库的预期。综合而言,目前PTA交易的主要矛盾除了成本端波动外,自身基本面偏空看待。 单边价格跟随原油震荡,加工利润震荡偏空看待,合约参考区间4600-5200。
投资咨询业务资格:陕证监许可[2015]17号
屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058
数据来源:wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心
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