| 迈科期货早评精要 2024.12.13 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 周四市场延续震荡修复，创业板指领涨。沪深两市全天成交额约1.87万亿，环比有所放量。消息面，中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议强调，要实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求。个人养老金全面实施，首批85只权益类指数基金纳入投资范围。美国将从明年年初开始提高对自中国进口的太阳能硅片、多晶硅和部分钨产品的进口关税。 | 小盘指数继续偏强，IC、IM仍参考MA50支撑，关注IH在MA50位置表现，若有效下破，则IF、IH支撑参考下移至11月25日低点，长期保持逢低偏多思路。 |
| 集运指数 | 集运指数主力合约空头部分减仓，短期下行可能缺乏进一步动力。12月中旬起逐步进入旺季加速期，主要船司开始提涨价格，EMC17日上海至鹿特丹价格5320美元/FEU，MSK上涨至4861美元/FEU。地缘方面，巴以新停火方案由埃及提出并得到美国支持，以色列在占领戈兰高地后也有所缓和行动，关注后续停火可能。 | 短期可能有一定反弹，但中长期依然偏空，今日主力合约2450-2600。 | |
| 有色 | 铜 | 美股小幅回调，11月PPI环比上升0.4%高于预期，市场目前认为12月降息明年1月不会降息，美元指数继续上涨。欧洲央行降息25个基点符合预期，加拿大宣布将对出口美国的石油等商品加税以对抗美国的加税措施。中国中央经济工作会结束，提出要明年要稳经济、稳就业，稳房事，提高赤字率，加大超长期国债规模，适时降息降准，不过没有更具体的信息，市场炒作情绪可能略有降温。铜价回落，跟随美元波动。国内升水回落，广东升水大幅回落到240元，对铜价支撑减弱。SMM统计周四社会库存12.2万吨，环比减少0.8万吨，保税库存3万吨，环比减少1.6万吨，反映下游消费确实韧性超预期。 | 不过随着年末下游逐步转向回款模式，加上炼厂产量恢复，估计发货逐步增加，铜逐步进入累库期，价格重心逐步回落。今日75000-74500。 |
| 铝 | 美股小幅回调，11月PPI环比上升0.4%高于预期，市场目前认为12月降息明年1月不会降息，美元指数继续上涨。欧洲央行降息25个基点符合预期，加拿大宣布将对出口美国的石油等商品加税以对抗美国的加税措施。中国中央经济工作会结束，提出要明年要稳经济、稳就业，稳房事，提高赤字率，加大超长期国债规模，适时降息降准，不过没有更具体的信息，市场炒作情绪可能略有降温。伦铝微跌，沪铝昨天小幅回升，跟随氧化铝的节奏。氧化铝现货价格昨天继续小涨，带动期价大跌后反弹，据报道西南电解铝因氧化铝成本高企停槽检修，涉及30万吨产能。昨天铝社会库存55.7万吨，环比增加1万吨，中原贴水扩大到200元。 | 现货进入年末累库期，预计震荡重心逐步下移，考验2万下方成本支撑。今日20500-20350。 | |
| 锌 | 美元指数延续上涨，中央经济工作会议维持对于经济支持的表态。截至12月12日，SMM锌锭库存9.14万吨，较12月9日降低0.09万吨，国内去库有所放缓。锌价持续上涨抑制消费情绪，区间高位附近涨幅放缓，下游偏谨慎刚需采购为主。昨日LME库存减少1300吨至27.4万吨，Cash-3m贴水29.7美元/吨。国内社会库存持续去化，供应端的矛盾仍存，锌价或高位震荡为主。 | 高位震荡，今日沪锌主力参考区间25500-25900元/吨。 | |
| 镍 | 基本面过剩格局，海内外库存持续攀升。但在菲律宾矿山雨季镍矿外供有限情况下，昨日据百川盈孚，印尼矿业部有官员表示，将对某些镍产品进行监管。引发市场猜测对可能的明年印尼镍矿配额的担忧，目前尚未有更多实际数据向外释放。考虑此前印尼曾因配额紧缺引发过价格上行，后续保持关注印尼镍产业政策。但目前市场整体需求仍显弱势。 | 宽幅震荡。沪镍主力参考128000-131500。 | |
| 不锈钢 | 镍铁成交价格近期略有企稳但在印尼镍矿价格松动情况下，成本支撑或逐渐减弱，但印尼市场对明年镍矿供应有所隐忧需保持关注。不锈钢社会库存方面延续去库特征，但仓单库存仍然维持高位难降，明显高于往年同期给予盘面压力。整体看，上行驱动不足，整体供需弱势。 | 震荡。不锈钢主力参考13000-13200。 | |
| 工业硅 | 工业硅产量大减，下游多晶硅方面同样持续减产，且长期亏损叠加亏损扩大减产幅度及预期持续扩大。使得工业硅库存持续增长，工业硅基本面整体供需弱势。整体看价格大跌后跌破主产区成本，下方大幅空间或有限，但下游持续控产能减产的情况下，整体供需过于弱势。此外，消息面，美国将从明年初开始对中国多晶硅太阳能硅片关税税率提高到50%。这将一定程度削弱出口需求，打击下游本就弱势的需求。 | 低位弱势寻底。工业硅主力参考11600-11800。 | |
| 碳酸锂 | 碳酸锂产量持续回升，但短期下游需求也依然较好显示韧性，不过明年一季度将进入季节性淡季，正极备库需求或领先电车需求回落。短期需求强势延续的情况下若价格低位则仍需关注可能的减产发生带来的反复，中长期产能过剩预期思路末变逢高偏短空需要等待正极备库需求回落。 | 短线宽幅震荡，中长期逢高偏短空。碳酸锂主力参考75500-78000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间美国公布的11月份PPI增速显著高于预期，美联储12月份议息会议降息概率保持不变，但明年降息预期向下调整，明年3月份进一步降息25bp的概率有所下调，但仍略高于50%。美元指数和美债收益率延续上行，10年期美债利率上行至4.3%左右。受此影响，贵金属价格明显下跌。在美国CPI和PPI数据公布后，市场等待下周四美联储议息会议结果。昨日晚间下跌使短线贵金属有再度陷入震荡风险。 | 短线震荡，沪金主力合约关注618-631短线区间，沪银主力合约关注7730-7980短线区间。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货价格涨跌互现，市场以情绪驱动为主。成交量方面，237家主流贸易商建筑钢材成交12.30万吨，环比增15.9%，成交水平有所提升。消息面上，中央经济工作会议确认，明年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率。对明年国内大宗商品需求有利多，但短期表现可能相对有限。基本面数据方面，Mysteel统计五大钢材品种供应860.70万吨（-0.54）；总库存1139.13万吨（-20.97），降幅1.81%；周消费量为881.67万吨（+7.06)，增幅为0.81%。本周螺纹表需超预期上行，市场前期对提高财政赤字率有一定预期并反映在成交水平上。 | 钢材冲高回落，财政赤字提升利好短期兑现；螺纹主力今日3370-3210，热卷主力今日3500-3550。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格799元/湿吨（+6），铁矿现货再度反弹；成交方面全国主港铁矿石成交102.63万吨，环比增5.5%，成交量依然稳定。Mysteel统计本周247家钢企铁水产量232.47万吨/日（-0.14），铁水产量没有进一步下行。本周钢厂库存9431.9万吨（+59.75），45港库存15067.37万吨（+30.78），依然延续整体累库节奏，铁矿需求支撑较好。 | 铁矿延续震荡运行；主力合约今日795-810。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1670元/吨（+0）。部分焦企开启提涨，关注落地情况。钢厂盈利率走弱，叠加冬季钢厂可能面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动。本周247家钢厂铁水日产量232.47万吨（-0.14）。当前冬储开启，钢厂有一定补库需求，但考虑到钢厂利润一般，预计冬储将不及往年水平。关注后续政策能否带动终端需求。目前焦企利润为正，预计焦炭产量维持当前水平，变化不大。冬季需关注环保限产，这将对焦炭供应有一定影响。上周焦企、钢厂库存有所增加。根据季节性图显示，焦企和钢厂的库存高于去年水平，预计后续冬储补库空间有限。关注钢厂生产节奏及下游补库情况。 | 暂观望为宜。焦炭指数日内参考1890-1950。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1430元/吨（-20）。钢厂盈利率走弱，叠加冬季钢厂可能面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动。国内煤矿供应充足。蒙煤通关量高位，海运煤进口量较大，供应端对盘面有较强利空影响。蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存仍处于较高水平，上游库存高位将压制对焦煤向上空间。按照去年库存水平，焦企和钢厂仍有一定补库空间，关注后续下游冬储补库情况。关注钢厂生产节奏及下游补库情况。 | 暂观望为宜。焦煤指数日内参考1185-1240。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | BMD毛棕榈油期货继续震荡整理，短线仍会维持在4800-4900令吉区间震荡整理，关注下周出口数据和产量数据出台能否给予支撑，后续关注点在印尼B40生柴政策及马来产量下降导致供应紧张的题材，期价有重新向上展开一轮震荡上涨行情的机会；目前油脂移仓换月仍在进行，国内豆油性价比显现，豆油现货成交有所增加，大豆压榨处于历史同期较为偏低水平，短期豆油库存或易降难增。加菜籽产量不及预期也对菜油上涨起到推动作用，不过国内菜油供应充足，基本面偏弱，盘面上仍受美加、中加关系的不确定等多重因素影响，菜油波动加大。 | 震荡调整，棕榈油05合约下方9000-9200区间支撑，豆油05合约7800-8200，菜油05合约9000附近震荡。 |
| 玉米 | 近期由于产区气温不稳定，潮粮水分较大，质量受影响，盘面下探近四年新低。中储粮集团公司陆续开展国产玉米增储，盘面受此提振止跌。此前中储粮曾增加收储库点，但受粮源质量不高影响，收储量一般，市场卖压依然较大。关注政策支撑力度。低质粮源积极出货，华北地区收购价格维持偏弱运行，到货量较多。节日前下游企业预计仍有一定备货需求，盘面拉锯。关注下游需求积极性及收储政策能否对盘面进行支撑。 | 止跌震荡，05合约支撑2120，压力MA100。 | |
| 蛋白粕 | USDA12月大豆供需报告与11月持平，丰产格局强化。报告后CBOT大豆收于995.25美分，涨幅0.58%，维持1000美分附近震荡。南美天气良好提振丰产预期，产地农民存提前销售意愿，港口CNF进一步下跌，进口大豆成本端跟随下行。中加贸易关系仍具有较大不确定性。而此前由于担忧进口菜籽供应紧缩，油厂买船增加，供应端现实压力较强。当前菜粕性价比较高，提货量较大。但菜粕处于季节性需求淡季，整体跟随蛋白粕市场偏弱运行。 | 豆粕05合约偏弱运行，MA20压力。菜粕05合约压力2340。盘面持仓较大，注意控制风险。 | |
| 生猪 | 东北地区由于养殖端出栏量增加，市场猪源充足，屠企压价采购。华北地区市场散户出栏积极性大幅提升，但需求跟进不力。华东地区供需持稳，猪价大稳小动，但江苏和安徽由于屠企计划完成较快，压价收猪。华中地区供应偏宽松，行情小幅偏弱。华南地区市场整体供应充足，但需求偏弱，上涨乏力。西南地区需求增加，腌腊活动热度提升，市场偏强运行。养殖端出栏积极性较强，猪源供给充足，猪价整体偏弱，仅西南地区受腌腊活动支撑，大猪需求提升，市场偏强运行，预计现货猪价整体趋向稳定。 | 震荡调整，主力14300-14700。 | |
| 白糖 | StoneX预估数据将下一榨季全球食糖过剩量下调为214万吨，主要原因是主产国作物产量下调，数据已经充分交易。北半球开榨且印度存在出口的可能令国际糖价承压。同样国内新糖快速生产，供应量增加，但是需要注意销售数据良好，下游补库积极，内盘基本面偏多。 | 郑糖偏多思路对待，05支撑6083。 | |
| 棉花 | USDA12月数据上调美国及全球产量和期末库存。截止12月5日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增153万包，较之前一周减少10%，较前四周均值减少37%。进口棉利润开启，纺企采购意愿不高，新棉销售进度缓慢。国内消费端应对外贸环境压力出现年前抢出口的情况。 | 郑棉压力5日线，趋势压力10日线。 | |
| 能化 | 沥青 | 本周沥青部分炼厂复产，带动开工产量增加，出货量有所下降，厂库社库继续去化，但去库幅度大减，下游改性开工继续下降，当前西北刚需基本停滞，业者多等待冬储政策落地，除华南地区气温尚暖，终端表层施工尚可，冷空气南下，多地区施工遇阻，改性需求走弱。后续随着气温继续下降，南北方需求进一步受到抑制，库存将转增，对沥青价格的支撑将会减弱，当前位置不偏多看待。 | BU2502参考支撑3400，压力3630，裂解观望。 |
| 燃料油 | 高硫方面，中东部分炼厂近期额外检修，导致供应收紧，国内地炼仍存进料需求，支撑高硫裂解偏强。但后续随着原油进口配额的下发，炼厂对于原料的焦虑缓解，叠加对消费税新政的避险心态，可能出现采购量下降，裂解回落。低硫方面，科威特出口水平进一步提高，低硫短期承压，海外成品油利润弱势，对低硫支撑不足，高低硫油价差有所回落。 | 偏多对待，FU2503参考2850支撑，3220压力；LU2503参考支撑3700，压力4000。01合约或因交割品不足继续偏强，LU-FU价差或创新低，观望。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1280元/吨（-10）。当前纯碱和煤炭价格持续走弱，玻璃成本支撑下移。玻璃现货价格持续走弱，玻璃厂减产意愿增加。本周玻璃企业总库存4762.5万重箱（-60.4）。本周全国浮法玻璃产量111.3万吨（+0.3）。短期看，下游订单环比回落，需求有所走弱，下游深加工厂11月底订单天数12.3天左右，环比减少0.6天。中期看，玻璃厂冬储政策或将带动玻璃现货销售，接下来的政府会议对市场情绪有一点扰动。长期来看，需关注房企资金回流好转是否能够带动竣工端需求。 | 纯碱、动力煤价格下行，玻璃成本支撑走弱。玻璃短期需求承压，关注后续玻璃厂冬储政策。暂观望为宜。玻璃指数日内参考1315-1350。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1470元/吨（+0）。浮法玻璃价格走弱，有减产预期，光伏玻璃产量持续走弱，重碱需求承压，轻碱需求尚可。碱厂检修结束，供应逐渐恢复，后续供应下降需看到现货价格大幅走弱。本周纯碱产量73.18万吨（+0.6），其中，轻碱产量30.71万吨（+0.29），重碱产量42.47万吨（+0.31）。纯碱供应恢复，预计碱厂累库趋势将持续。碱厂库存处于高位水平，对盘面有较强压制。本周纯碱厂家总库存163.45万吨（+3.76），其中，轻碱库存62.08万吨（+0.49），重碱库存101.37万吨（+3.27）。 | 暂观望为宜，纯碱指数日内参考1470-1515。 | |
| LPG | 基本面有所改善，短期震荡运行。隔夜油价下跌，国际液化气市场窄幅波动，昨日国内液化气现货市场稳中小涨；基本面来看，本周国内商品量小幅减少；下游PDH装置开工率65.53%，环比上涨3.19%，烷基化开工率下降，MTBE开工率上升；炼厂库存下降，港口库存278.62万吨，环比提升6.47万吨。整体来看，供应收紧，化工下游PDH装置开工率有所修复，气温下降燃烧需求有所增加；港口累库；油价下跌，消息面提振消失。 | PG短期跟随原油震荡运行，今日PG主力合约（PG2502）参考区间4200-4400。 | |
| 乙二醇 | 日内乙二醇受到原油的影响，基本面短期保持偏多看待。国内产能利用率有所上升，聚酯开工有所下滑，但港口库存持续减少。其中聚酯端周度乙二醇的需求仅减少0.08万吨，整体的需求依然大于供给量。从利润方面来看，平均生产毛利周度有所修复，但处于前期低点附近，进一步下行空间有限；需求端尽管当前已至传统淡季，开工率从高位下降，但预计这一下降过程将保持缓慢节奏，短期需求还将保持旺盛。综合而言，短期乙二醇供需基本结构良好，在聚酯端开工大幅下降之前，价格底部有支撑，短期震荡偏多看待。 | 短期震荡偏多看待，01合约参考区间4500-4900。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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