| 迈科期货早评精要 2024.12.12 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 周三市场窄幅震荡，成交缩量，热点轮动较快，总体上，市场处于震荡修复中。资金继续聚焦中小盘风格科创200指数盘中创出12月以来新高。消息面，中国1年期利率互换刷新逾四年新低。美国11月核心消费者价格指数同比增长3.3%，预估为增长3.3%，强化降息预期。 | 小盘指数继续偏强，IC、IM仍参考MA50支撑，关注IH在MA50位置表现，若有效下破，则IF、IH支撑参考下移至11月25日低点，长期保持逢低偏多思路。 |
| 集运指数 | 部分货主近期为避免1月涨价加快近期货柜订舱，使得近期价格有所反弹，MSK第52周上海至欧洲基本港订舱价格维持在4800美元/FEU以上。地缘政治方面，以色列宣称永久占领戈兰高地，真主党表示希望叙利亚后续能坚持对抗以色列，但以色列若稳定占领戈兰高地则市场可能对后续巴以和谈预期有所提升，中长期延续偏空判断不变。 | 短期可能有小幅反弹，中期延续偏空运行，今日主力合约2550-2650。 | |
| 有色 | 铜 | 美股上涨，纳指创新高，美11月CPI同比上涨2.7%，前值2.6%，核心CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.3%。数据显示通胀下行放缓但符合预期，市场对12月降息的预期提高。欧盟提出对俄石油的新一轮制裁包含对第三国船只的限制，油价大涨。此外中东地缘紧张推动美元和贵金属上涨。国内等待经济工作会正式公报，政策预期支撑情绪偏乐观。伦铜冲高回落，美元主导走势。沪铜随着铜价上涨买盘减弱，但由于本周仍在降库，持货商挺升水心态强，华南高升水对铜价有一定支撑。不过临近年末生产转弱，加上炼厂产量恢复，可能很快转向累库，价格上方空间受限。 | 仍关注76000上方压力，价格重心重新回落可能性大。今日75600-75000。 |
| 铝 | 美股上涨，纳指创新高，美11月CPI同比上涨2.7%，前值2.6%，核心CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.3%。数据显示通胀下行放缓但符合预期，市场对12月降息的预期提高。欧盟提出对俄石油的新一轮制裁包含对第三国船只的限制，油价大涨。此外中东地缘紧张推动美元和贵金属上涨。国内等待经济工作会正式公报，政策预期支撑情绪偏乐观。铝价窄幅震荡。氧化铝现货持稳，但因海外氧化铝成交价大幅回落，价格见顶的预期增强，带动投机资金离场，氧化铝远月期价大跌，暗示电解铝成本将很快回落。现货本周开始增库，随着西北到货增加，中原铝锭贴水扩大到160元。 | 估计铝进入季节性累库期，价格重心缓慢下移。今日20450-20350。 | |
| 锌 | 美国通胀数据环比上升，同比符合市场预期，美债收益率上升，美元指数偏强运行。安泰科数据，1-11月样本企业锌及锌合金产量为520.6万吨，同比下降3.2%。11月份产量为47万吨，同比下降8.4%，日均产量环比增加3.1%。昨日LME库存减少2100吨至27.5万吨，Cash-3m贴水扩大至30.6美元/吨。锌价上涨抑制消费情绪，但现货货源偏紧提振升水。国内社会库存持续去化，供应端的矛盾仍存，锌价或高位震荡为主。 | 高位震荡，今日沪锌主力参考区间25500-26000元/吨。 | |
| 镍 | 纯镍海内外库存整体延续增长，整体过剩格局延续。印尼内贸镍矿成交升水略有企稳；菲律宾镍矿供应持续受雨季影响，矿商持续挺价但部分成交价出现松动。供需格局持续过剩，预计价格需反复倒逼冶炼环节利润亏损而被出清，但在新的低成本产能再次投放前尚不足以再次击穿矿端成本。关注经济工作会议政策预期对盘面的扰动。 | 整体震荡偏弱。沪镍主力参考124000-127500。 | |
| 不锈钢 | 镍铁成交价格近期略有企稳但在印尼镍矿价格松动情况下，成本支撑或逐渐减弱，但印尼市场对明年镍矿供应有所隐忧需保持关注。不锈钢社会库存方面延续去库特征，但仓单库存仍然维持高位难降，明显高于往年同期给予盘面压力。整体看，上行驱动不足，整体供需弱势。关注经济工作会议政策预期对盘面的扰动。 | 整体震荡偏弱。不锈钢主力参考12900-13100。 | |
| 工业硅 | 价格低位亏损扩大，工业硅产量大减；但是下游多晶硅方面持续减产，利润亏损下减产预期保持，且长期亏损叠加亏损扩大减产幅度及预期持续扩大。使得工业硅库存持续增长，上周行业库存增长6.57%，工业硅基本面整体供需弱势。整体看价格大跌后跌破主产区成本，下方大幅空间或有限，但下游持续控产能减产的情况下，整体供需过于弱势。关注经济工作会议政策预期对盘面的扰动。 | 低位弱势震荡寻底。工业硅主力参考11600-11900。 | |
| 碳酸锂 | 碳酸锂产量持续回升，但短期下游需求也依然较好显示韧性，不过明年一季度将进入季节性淡季，正极备库需求或领先电车需求回落。短期需求强势延续的情况下若价格低位则仍需关注可能的减产发生带来的反复，中长期产能过剩预期思路末变逢高偏短空需要等待正极备库需求回落。 | 短线宽幅震荡，中长期逢高偏短空。碳酸锂主力参考75000-77500。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日美国11月份CPI数据基本符合预期，没有显著压制货币政策预期。美国11月份CPI同比增长2.7%，较上月回升0.1个百分点，核心CPI同比增长3.3%，较上月持平。CPI和核心CPI环比增速均为0.3%。CPI数据表现，强化美联储12月份降息的概率，因为当前CPI增速仍然相对稳定，但有弱化明年降息节奏的风险，因为环比0.3%的增速并不低，如果进一步上涨，则有降息节奏进一步趋缓甚至停止降息的风险。短线贵金属价格受到美联储延续降息影响，偏多运行，但注意明年货币政策节奏放缓风险是否体现在贵金属价格。 | 短线偏多运行，沪金主力合约关注625短线支撑，沪银主力合约关注7880短线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货价格上涨受阻，整体维持震荡运行。成交量方面，237家主流贸易商建筑钢材成交10.62万吨，环比减11.6%，整体成交水平依然不佳。成本方面，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3140元/吨，周环比下调15元/吨，与12月11日普方坯出厂价格3130元/吨相比，钢厂平均亏损10元/吨。钢厂处于盈亏平衡边缘，利润较前期有一定改善，但能否维持还需进一步关注。 | 钢材维持震荡运行，关注后续经济工作会议内容；螺纹主力今日3390-3440，热卷主力今日3540-3590。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格793元/湿吨（-5），铁矿现货有小幅回调；成交方面，全国主港铁矿石成交97.29万吨，环比增15.1%。淡水河谷公布最新铁矿石产量预估数据，2024年铁矿石产量预计可达约3.28亿吨，2030年铁矿石产量或将达到3.6亿吨。2024年，团块产量预计可达3800万吨。铁矿中长期供给增长的预期依然成立，短期可能受冬储推动有所上涨但空间有限。 | 铁矿回落震荡，上方空间有限；主力合约今日790-815。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1670元/吨（+0）。部分焦企开启提涨，关注落地情况。钢厂盈利率走弱，叠加冬季钢厂可能面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动。上周247家钢厂铁水日产量232.61万吨（-1.26）。当前冬储开启，钢厂有一定补库需求，但考虑到钢厂利润一般，预计冬储将不及往年水平。关注后续政策能否带动终端需求。目前焦企利润为正，预计焦炭产量维持当前水平，变化不大。冬季需关注环保限产，这将对焦炭供应有一定影响。上周焦企、钢厂库存有所增加。根据季节性图显示，焦企和钢厂的库存高于去年水平，预计后续冬储补库空间有限。关注钢厂生产节奏及下游补库情况。 | 暂观望为宜。焦炭指数日内参考1890-1940。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1450元/吨（+0）。钢厂盈利率走弱，叠加冬季钢厂可能面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动。国内煤矿供应充足。蒙煤通关量高位，海运煤进口量较大，供应端对盘面有较强利空影响。蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存仍处于较高水平，上游库存高位将压制对焦煤向上空间。按照去年库存水平，焦企和钢厂仍有一定补库空间，关注后续下游冬储补库情况。关注钢厂生产节奏及下游补库情况。 | 暂观望为宜。焦煤指数日内参考1185-1240。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | BMD毛棕榈油大幅下跌后，受外围美原油期货走强的支撑和影响，短线将会围绕4800令吉展开震荡，关注下周公布的出口数据表现；目前油脂移仓换月仍在进行，国内豆油性价比显现，豆油现货成交有所增加，大豆压榨处于历史同期较为偏低水平，短期豆油库存或易降难增。加菜籽产量不及预期也对菜油上涨起到推动作用，不过国内菜油供应充足，基本面偏弱，盘面上仍受美加、中加关系的不确定等多重因素影响，菜油波动加大。 | 震荡调整为主，棕榈油05合约9200附近震荡整理，豆油05合约7800-8200，菜油05合约9000附近震荡。 |
| 玉米 | 近期由于产区气温不稳定，潮粮水分较大，质量受影响，盘面下探近四年新低。中储粮集团公司宣布近期将在东北等玉米主产区继续增加2024年产国产玉米收储规模，不断增加收储库点，盘面受此提振止跌。此前中储粮曾增加收储库点，但受粮源质量不高影响，收储量一般，市场卖压依然较大。关注政策支撑力度。低质粮源积极出货，华北地区收购价格维持偏弱运行，到货量较多。深加工企业消费量季节性回升，上周末库存400.2万吨，稳步提升。生猪价格接连下行，饲企放缓采购节奏，全国饲料企业平均库存 29.86 天，较上周增加 0.65 天。关注下游需求积极性及收储政策能否对盘面进行支撑。 | 止跌震荡，05合约支撑2120，压力MA100。 | |
| 蛋白粕 | USDA12月大豆供需报告与11月持平，报告后CBOT大豆收于995.25美分，涨幅0.58%，维持1000美分附近震荡。南美天气良好提振丰产预期，近期巴西雷亚尔汇率接连下行，产地农民存提前销售意愿，港口CNF进一步下跌，进口大豆成本端跟随下行。中加贸易关系仍具有较大不确定性。而此前由于担忧进口菜籽供应紧缩，油厂买船增加，供应端现实压力较强。当前菜粕性价比较高，提货量较大。但菜粕处于季节性需求淡季，整体跟随蛋白粕市场偏弱运行。 | 豆粕05合约偏弱运行，压力MA20。菜粕05合约压力2340。盘面持仓较大，注意控制风险。 | |
| 生猪 | 东北地区散户抵触低价，惜售情绪较重，高价区出栏积极性较高。华北地区猪源外调增多，支撑猪价。华中地区需求有明显提升，养殖端挺价惜售。华东地区屠企订单情况尚可，出栏稳定。华南地区供需相对平衡，养殖端观望情绪较重。西南地区腌腊需求提升，大猪需求增加，养殖端挺价情绪较强。集团场挺价销售现象明显，带动散户跟涨，屠企被迫提价保量；终端需求近日有小幅提升，尤其是南方地区，需求提升明显，但增量难以支撑猪价持续上涨，预计猪价将逐渐转稳。 | 震荡调整，主力14500-15000。 | |
| 白糖 | StoneX预估数据将下一榨季全球食糖过剩量下调为214万吨，主要原因是主产国作物产量下调，数据已经充分交易。北半球开榨且印度存在出口的可能令糖价承压。国内新糖快速生产，供应量增加，但销售数据良好，基本面偏多。 | 郑糖偏多思路对待，05支撑10日线，压力前高。 | |
| 棉花 | USDA12月数据上调美国及全球产量和期末库存。美棉周度出口签约量回落。供应承压，需求疲软令国际棉价继续回落。进口棉利润开启，纺企采购意愿不高，新棉销售进度缓慢。国内消费端应对外贸环境压力出现年前抢出口的情况。 | 郑棉压力5日线。 | |
| 能化 | 沥青 | 截至11日，隆众石油沥青开工率29.7%，环比上升2.8%，大样本产量52.4万吨，环比上升0.5万吨，1%，辽宁华路、齐鲁石化、山东胜星复产沥青，带动开工率增加。24家样本出货25.18万吨，环比下降7.7%，华东西北下降明显，华东区内主力炼厂供应减少，可发资源有限，出货量下降，西北刚需基本停滞，业者多等待冬储政策落地，仅个别炼厂零星出货。69家样本企业改性沥青产能利用率8.5%，环比下降1.1%，除华南地区气温尚暖，终端表层施工尚可，冷空气南下，多地区施工遇阻，改性需求走弱。后续随着气温继续下降，南北方需求进一步受到抑制，库存将转增，对沥青价格的支撑将会减弱，当前位置不偏多看待。 | BU2502参考支撑3400，压力3630，裂解观望。 |
| 燃料油 | EIA原油去库，乌克兰袭击俄罗斯能源设施，隔夜原油上涨，能源品跟随。高硫方面，中东部分炼厂近期额外检修，导致供应收紧，对盘面形成支撑，加之国内地炼仍存进料需求，支撑高硫裂解短期偏强维持。但后续随着原油进口配额的下发，炼厂对于原料的焦虑缓解，叠加对消费税新政的避险心态，可能出现采购量下降，裂解回落。低硫方面，科威特出口水平进一步提高，低硫短期承压，海外成品油利润弱势，对低硫支撑不足，高低硫油价差可能见到回落，关注OPEC+减产执行与明年新一批低硫出口配额下发情况。 | FU2503参考2850支撑，3220压力；LU2503参考支撑3700，压力4000。LU-FU价差逢低偏多对待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1290元/吨（+0）。当前纯碱和煤炭价格持续走弱，玻璃成本支撑下移。玻璃现货价格持续走弱，玻璃厂减产意愿增加。上周玻璃企业总库存4822.9万重箱（-78.8）。上周全国浮法玻璃产量111万吨（-0.34）。短期看，下游订单环比回落，需求有所走弱，下游深加工厂11月底订单天数12.3天左右，环比减少0.6天。中期看，玻璃厂冬储政策或将带动玻璃现货销售，接下来的政府会议对市场情绪有一点扰动。长期来看，需关注房企资金回流好转是否能够带动竣工端需求。 | 纯碱、动力煤价格下行，玻璃成本支撑走弱。玻璃短期需求承压，关注后续玻璃厂冬储政策。暂观望为宜。玻璃指数日内参考1280-1300-1340。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1470元/吨（+0）。浮法玻璃价格走弱，有减产预期，光伏玻璃产量持续走弱，重碱需求承压，轻碱需求尚可。碱厂检修结束，供应逐渐恢复，后续供应下降需看到现货价格大幅走弱。上周纯碱产量72.58万吨（+0.05），其中，轻碱产量30.42万吨（+0.12），重碱产量42.16万吨（-0.07）。纯碱供应恢复，预计碱厂累库趋势将持续。碱厂库存处于高位水平，对盘面有较强压制。上周纯碱厂家总库存159.69万吨（-5.89），其中，轻碱库存61.59万吨（-4.93），重碱库存98.1万吨（-0.96）。 | 纯碱基本面偏空，关注逢高偏空机会，主力合约压力位1530、1460附近，纯碱指数日内参考1470-1515。 | |
| PX | 基本面边际有所改善，国内开工和亚洲开工均有所下降，需求端PTA开工有所上升，供减需增状态下，库存预期边际改善；利润方面，在PX基本面较强的情况下，PXN有所好转，但在石脑油偏弱的情况下，石脑油裂解价差大幅收缩，多空交织下PX与原油的价差保持窄幅震荡。同时我们也注意到，目前需求端PTA基本面较弱，在库存全线累库，现货加工利润收窄的情况下，恐难以支撑较高的开工，若后期PTA开工下降，将给PX价格带来向下的压力。综上所述，PX基本面存在进一步转弱预期，继续保持偏空看待。 | 日内跟随原油波动，基本面保持偏空看待，合约参考区间6500-7100。 | |
| PTA | 基本面偏弱。PTA开工较上周有所上升，需求端聚酯虽开工有所回升，但其生产利润进一步下降，是通过降价促进销售，带来产生品库存的下降；终端织造开工下降，产成品累库，订单下降。在目前的供需状态下，PTA库存全线累库，其中厂内库存、聚酯企业原料库存和仓单都累库，现货加工利润也有所下降，基本面呈现较弱状态。考虑到在聚酯传统淡季下，还存在进一步转弱的预期，因此聚酯的高开工下的降价促销预期不能长时间支撑。综上可知，PTA基本面较弱，存在较大的压力，后续偏空看待。 | 成本端跟随原油波动，基本面保持偏空看待，合约参考区间4600-5000。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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