| 迈科期货早评精要 2024.12.11 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 周二市场高开后持续回落，三大指数收盘涨幅低于1%；沪深两市全天成交额2.2万亿，环比放量明显。消息面，新华时评称我国货币政策从“稳健”改“适度宽松”传递积极信号。以美元计价，中国11月出口同比增长6.7%，进口下降3.9%。多地密集发布促进机器人产业发展的相关政策。 | 小盘指数偏强，IC、IM仍参考MA50支撑，关注IH在MA50位置表现，若有效下破，则IF、IH支撑参考下移至11月25日低点，长期保持逢低偏多思路。 |
| 集运指数 | 现货方面发运量有所增加，MSK第52周舱位下架，ONE51周FE2航线货舱显示售罄，MSK将上海至鹿特丹月末价格调涨至4800美元/FEU以上。各船司目前为了给货主涨价预期以提前出货，目前将1月航运费用预期保持在5000美元/FEU以上。12-1月属于传统旺季，后续大概率发运季节性回升，但增幅如何还需继续关注。 | 集运或有反弹，但维持02合约中长期偏空判断，今日2550-2650。 | |
| 有色 | 铜 | 美欧股市下跌，预计本周欧央行降息，叙利亚政府倒台引发对美元、原油、贵金属的避险需求。中概股自前日的大涨后回落，A股高开低走，市场整体对“更积极财政政策”和“适度宽松货币政策”评价是略超预期，短期对降息降准预期升温。11月中国出口同比增长6.7%，累计同比增长5.4%，增速加快，但进口降幅扩大，累计进口增速回落到1.2%，暗示内需依然偏弱，国内整体偏乐观。伦铜小跌，消息面海关公布11月中国铜材进口52.8万吨，环比增加1.2万吨达年内最高，因11月国内消费环比大增。本周国内社库继续环比减少1万吨，现货升水回落到平水附近，但华南升水仍高达360元，暗示本周可能继续去库。总的来说12月国内连续去库反映消费韧性强，但预计炼厂增产将很快体现，年末买盘减弱，不支持铜价继续上涨，反弹空间受限整体难以改变近期震荡区间。 | 仍关注76000上方近期压力。今日主要波动区间75600-75000。 |
| 铝 | 美欧股市下跌，预计本周欧央行降息，叙利亚政府倒台引发对美元、原油、贵金属的避险需求。中概股自前日的大涨后回落，A股高开低走，市场整体对“更积极财政政策”和“适度宽松货币政策”评价是略超预期，短期对降息降准预期升温。11月中国出口同比增长6.7%，累计同比增长5.4%，增速加快，但进口降幅扩大，累计进口增速回落到1.2%，暗示内需依然偏弱，国内整体偏乐观。伦铝价格小涨，但国内铝锭社会库存较上周累库0.6万吨，随着抢出口结束铝下游加工行业开工率回落，加上西北到货增加，中原现货贴水大幅走阔。 | 铝价预期震荡回落，考验2万下方成本支撑。今日20400-20300。 | |
| 锌 | 最近锌锭社会库存持续回落，现货维持高升水局面，期价表现坚挺，叠加政策面利好提振，沪锌偏强运行。锌价处于高位也带来冶炼亏损的修复，部分炼厂12月提高生产，国内产量有所提升。昨日LME库存减少1075吨至27.7万吨，Cash-3m贴水扩大至25美元/吨。国内社会库存持续去化，供应端的矛盾仍存，锌价或高位震荡为主。 | 高位震荡，今日沪锌主力参考区间25500-26000元/吨。 | |
| 镍 | 纯镍海内外库存整体延续增长，整体过剩格局延续。印尼内贸镍矿成交升水略有企稳；菲律宾镍矿供应持续受雨季影响，矿商持续挺价但部分成交价出现松动。供需格局持续过剩，预计价格需反复倒逼冶炼环节利润亏损而被出清，但在新的低成本产能再次投放前尚不足以再次击穿矿端成本。关注经济工作会议政策预期对盘面的扰动。 | 整体震荡偏弱。沪镍主力参考124000-128000。 | |
| 不锈钢 | 镍铁成交价格近期略有企稳但在印尼镍矿价格松动情况下，成本支撑或逐渐减弱，但印尼市场对明年镍矿供应有所隐忧需保持关注。不锈钢社会库存方面延续去库特征，但仓单库存仍然维持高位难降，明显高于往年同期给予盘面压力。整体看，上行驱动不足，整体供需弱势。关注经济工作会议政策预期对盘面的扰动。 | 整体震荡偏弱。不锈钢主力参考12800-13000。 | |
| 工业硅 | 价格低位亏损扩大，工业硅产量大减13.67%，三大主产区均有明显减量；但是下游多晶硅方面持续减产，上周减产8.21%，利润亏损下减产预期保持，且长期亏损叠加亏损扩大减产幅度及预期持续扩大。使得工业硅库存持续增长，上周行业库存增长6.57%，工业硅基本面整体供需弱势。整体看价格大跌后跌破主产区成本，下方大幅空间或有限，但下游持续控产能减产的情况下，整体供需过于弱势。关注经济工作会议政策预期对盘面的扰动。 | 低位弱势震荡寻底。工业硅主力参考11600-11850。 | |
| 碳酸锂 | 11月碳酸锂产量快速回升，预计12月产量持续增长，关注本周产量库存数据。但下游需求也依然较好显示韧性，短期国内需求强势背景下正极厂淡季向后推迟但明年一季度将进入季节性淡季，正极备库需求或领先电车需求回落。短期需求强势延续的情况下若价格低位则仍需关注可能的减产发生带来的反复，中长期产能过剩预期思路末变逢高偏短空需要等待正极备库需求回落。 | 短线宽幅震荡，中长期逢高偏短空。碳酸锂主力参考75000-77800。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间欧美经济基本面相对平稳，美股下跌，但美元指数和美债收益率小幅上涨，市场未形成较为一致的预期，短线表现为反复波动。昨日美国11月份小型企业信心指数略有上行，总体来看美国保持经济相对平稳，降息节奏略有放缓但情绪已有释放的状态。市场仍然认为12月份美联储议息会议大概率降息，不确定的是明年的降息节奏，预计等待本周三美国11月份CPI表现以及下周四美联储议息会议，以判定未来货币政策走向。 | 短线偏多运行，沪金主力合约关注620短线支撑，沪银主力合约关注7880短线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货价格普涨，市场情绪由弱转强，唐山迁安普方坯资源出厂含税上调30元/吨，报3130元/吨。成交量方面，237家主流贸易商建筑钢材成交12.01万吨，环比减0.3%，增长有限，属于正常淡季水平。但上周地产端表现较好，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积253.54万平方米，环比降18.7%，同比增41.8%。关注地产好转能否对钢材市场预期形成改善，从而改善冬储水平。 | 成交反映钢材淡季依旧，技术上顶部阻力效果仍在；螺纹主力今日3390-3440，热卷主力今日3540-3590。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格798元/湿吨（+2），铁矿现货上行同样遇阻；成交方面，全国主港铁矿石成交84.52万吨，环比减34.7%。库存方面，Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量15746.53万吨，较上周一增加89.15万吨。港口库存再度累积，近期钢厂检修停产增加，总库存继续累积，但铁矿价格受冬储预期及资金推动持续走强。考虑到钢材、双焦与铁矿价格走势出现的显著差异，可以认为后续铁矿无法独立走出持续上涨，上方空间可能有限。 | 铁矿再度转为回调，若后续继续不跟随钢材独立上涨，则考虑逢高偏空思路；05合约今日795-810。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1670元/吨（+30）。钢厂盈利率走弱，叠加冬季钢厂可能面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动。上周247家钢厂铁水日产量232.61万吨（-1.26）。当前冬储开启，钢厂有一定补库需求，但考虑到钢厂利润一般，预计冬储将不及往年水平。关注后续政策能否带动终端需求。目前焦企利润为正，预计焦炭产量维持当前水平，变化不大。冬季需关注环保限产，这将对焦炭供应有一定影响。上周焦企、钢厂库存有所增加。根据季节性图显示，焦企和钢厂的库存高于去年水平，预计后续冬储补库空间有限。关注钢厂生产节奏及下游补库情况。 | 暂观望为宜。焦炭指数日内参考1870-1940。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1450元/吨（+0）。钢厂盈利率走弱，叠加冬季钢厂可能面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动。国内煤矿供应充足。蒙煤通关量高位，海运煤进口量较大，供应端对盘面有较强利空影响。蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存仍处于较高水平，上游库存高位将压制对焦煤向上空间。按照去年库存水平，焦企和钢厂仍有一定补库空间，关注后续下游冬储补库情况。关注钢厂生产节奏及下游补库情况。 | 暂观望为宜。焦煤指数日内参考1185-1240。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | BMD毛棕榈油期货高位震荡回落，昨日报告出台，因库存下降的利多已提前兑现，但12月出口的改善有望限制盘面的下跌幅度，短线关注5000令吉附近支撑，下方强支撑则在4750-4800附近。目前油脂移仓换月仍在进行，国内豆油性价比显现，豆油现货成交有所增加，大豆压榨处于历史同期较为偏低水平，短期豆油库存或易降难增。加菜籽产量不及预期也对菜油上涨起到推动作用，不过国内菜油供应充足，基本面偏弱，盘面上仍受美加、中加关系的不确定等多重因素影响，菜油波动加大。 | 震荡调整为主，棕榈油01合约10000下方震荡整理，豆油05合约7800-8200。 |
| 蛋白粕 | USDA12月大豆供需报告与11月持平，报告后CBOT大豆收于995.25美分，涨幅0.58%，维持1000美分附近震荡。南美天气良好提振丰产预期，近期巴西雷亚尔汇率接连下行，产地农民存提前销售意愿，港口CNF进一步下跌，进口大豆成本端跟随下行。昨日盘面部分空头平仓离场，叠加宏观情绪向好，小幅反弹，高度有限。中加贸易关系仍具有较大不确定性。而此前由于担忧进口菜籽供应紧缩，油厂买船增加，供应端现实压力较强。当前菜粕性价比较高，提货量较大。但菜粕处于季节性需求淡季，整体跟随蛋白粕市场偏弱运行。 | 豆粕05合约小幅反弹， 测试MA20压力。菜粕05合约压力2400。盘面持仓较大，注意控制风险。 | |
| 玉米 | 近期由于产区气温不稳定，潮粮水分较大，质量受影响，盘面下探近四年新低。中储粮集团公司宣布近期将在东北等玉米主产区继续增加2024年产国产玉米收储规模，不断增加收储库点，盘面受此提振止跌。此前中储粮曾增加收储库点，但受粮源质量不高影响，收储量一般，市场卖压依然较大。关注政策支撑力度。低质粮源积极出货，华北地区收购价格维持偏弱运行，到货量较多。深加工企业消费量季节性回升，上周末库存400.2万吨，稳步提升。生猪价格接连下行，饲企放缓采购节奏，全国饲料企业平均库存 29.86 天，较上周增加 0.65 天。关注下游需求积极性及收储政策能否对盘面进行支撑。 | 止跌震荡，05合约支撑2120，压力MA100。 | |
| 生猪 | 生猪现货报价持续低迷，散户及集团猪企有缩量挺价心态。分地区来看，东北屠企压价，采购积极性不高，市场猪源充足，散户扛价情绪减弱。华北养殖端出栏积极性高，社会猪源出栏增加，市场需求不足。华中市场供应充足，散户出栏积极性较高，需求支撑不足，湖南地区养户抵触低价。华东生猪出栏增多，出栏压力大，需求难以同步支撑。华南的广东和广西由于头部企业支撑，价格上涨。西南养殖端挺价情绪较强，大猪需求尚可，支撑当地行情。短线整体来看，进入大雪节气，冬至前南方腌腊进入集中阶段，若需求好转，猪价有望继续反弹。 | 震荡调整，主力14500-15000。 | |
| 白糖 | StoneX预估数据将下一榨季全球食糖过剩量下调为214万吨，主要原因是主产国作物产量下调。但北半球开榨且印度存在出口的可能令糖价承压。国内新糖快速生产，供应量增加，但销售数据良好，基本面偏多。 | 郑糖05整数关口附近确认支撑有效性。 | |
| 棉花 | USDA12月数据上调美国及全球产量和期末库存。美棉周度出口签约量回落。供应承压，需求疲软令国际棉价继续回落。进口棉利润开启，纺企采购意愿不高，新棉销售进度缓慢。国内消费端应对外贸环境压力出现年前抢出口的情况。 | 郑棉压力5日线。 | |
| 能化 | 沥青 | 本周沥青厂库社库仍保持去化，但去库幅度明显下降，西北终端赶工项目结束，华东尚有刚需，后续随着全国大面积降温，南北方需求进一步受到抑制，库存将转增，对沥青价格的支撑将会减弱，当前位置不偏多看待。 | BU2502参考支撑3400，压力3630，裂解观望。 |
| 燃料油 | 高硫方面，中东部分炼厂近期额外检修，导致供应收紧，对盘面形成支撑，加之国内地炼仍存进料需求，支撑高硫裂解短期偏强维持。但后续随着原油进口配额的下发，炼厂对于原料的焦虑缓解，叠加对消费税新政的避险心态，可能出现采购量下降，裂解回落。低硫方面，科威特出口水平进一步提高，低硫短期承压，海外成品油利润弱势，对低硫支撑不足，高低硫油价差可能见到回落，关注OPEC+减产执行与明年新一批低硫出口配额下发情况。 | FU2503参考2850支撑，3220压力；LU2502参考支撑3700，压力4000。LU-FU价差逢低偏多对待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1290元/吨（+10）。当前纯碱和煤炭价格持续走弱，玻璃成本支撑下移。玻璃现货价格持续走弱，玻璃厂减产意愿增加。上周玻璃企业总库存4822.9万重箱（-78.8）。上周全国浮法玻璃产量111万吨（-0.34）。短期看，下游订单环比回落，需求有所走弱，下游深加工厂11月底订单天数12.3天左右，环比减少0.6天。中期看，玻璃厂冬储政策或将带动玻璃现货销售，接下来的政府会议对市场情绪有一点扰动。长期来看，需关注房企资金回流好转是否能够带动竣工端需求。 | 纯碱、动力煤价格下行，玻璃成本支撑走弱。玻璃短期需求承压，关注后续玻璃厂冬储政策。暂观望为宜。玻璃指数日内参考1280-1300-1340。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1470元/吨（+0）。浮法玻璃价格走弱，有减产预期，光伏玻璃产量持续走弱，重碱需求承压，轻碱需求尚可。碱厂检修结束，供应逐渐恢复，后续供应下降需看到现货价格大幅走弱。上周纯碱产量72.58万吨（+0.05），其中，轻碱产量30.42万吨（+0.12），重碱产量42.16万吨（-0.07）。纯碱供应恢复，预计碱厂累库趋势将持续。碱厂库存处于高位水平，对盘面有较强压制。上周纯碱厂家总库存159.69万吨（-5.89），其中，轻碱库存61.59万吨（-4.93），重碱库存98.1万吨（-0.96）。 | 纯碱基本面偏空，关注逢高偏空机会，主力合约压力位1530、1460附近，纯碱指数日内参考1450-1515。 | |
| 乙二醇 | 日内乙二醇受到原油的影响，基本面短期保持偏多看待。国内产能利用率有所上升，聚酯开工有所下滑，但港口库存持续减少。其中聚酯端周度乙二醇的需求仅减少0.08万吨，整体的需求依然大于供给量。从利润方面来看，平均生产毛利周度有所修复，但处于前期低点附近，进一步下行空间有限；需求端尽管当前已至传统淡季，开工率从高位下降，但预计这一下降过程将保持缓慢节奏，短期需求还将保持旺盛。综合而言，短期乙二醇供需基本结构良好，在聚酯端开工大幅下降之前，价格底部有支撑，短期震荡偏多看待。 | 短期震荡偏多看待，01合约参考区间4500-4900。 | |
| LPG | 基本面改善，成本端有所支撑。隔夜油价上涨，国际液化气市场小幅反弹，昨日国内液化气现货市场稳中小涨；基本面来看，本周有炼厂装置检修，国内商品量或持续减少；下游PDH装置开工率62.34%，本周有企业装置计划重启，开工率或持续上升；整体来看，供应收紧，化工下游PDH装置开工率有所修复，气温下降燃烧需求有所增加；库存下降；油价上涨，消息面提振市场。 | PG短期跟随原油震荡运行，今日PG主力合约参考区间4300-4500。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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