| 迈科期货早评精要 2024.12.10 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 周一市场震荡收低，热点轮动切换较快，主题内部分化加大，板块强度相对一般，市场成交环比缩量。政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市。实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。 | 小盘指数偏强，IC、IM仍参考MA50支撑，关注IH在MA50位置表现，若有效下破，则IF、IH支撑参考下移至11月25日低点，长期保持逢低偏多思路。 |
| 集运指数 | 昨日盘后SCFIS欧线更新于3032.96点，上涨7.2%。但受各船司1月报价不佳影响，集运指数期货端昨日大幅下跌。MSK1月运价宣涨6000美元/FEU不及预期，EMC12月底运价更新于4920美元/FEU，不及前期宣布价格。尽管如此昨日国内会议对市场给出了十分积极的信号，可能在短期推动风险资产重新上行。 | 集运指数或有反弹，今日主力合约2500-2600。 | |
| 有色 | 铜 | 中央经济工作会议时隔14年首提适度宽松货币政策，更加积极财政政策，稳定房市股市，市场做出积极解读，公报发布后海外中国资产大涨，带动夜盘工业金属普涨。伦铜升至9200上方，对中国刺激政策做出积极反应。最新敲定的精矿长单TC在21.25美元，突显原料端紧张，周一SMM公布的社会库存较上周再减1.2万吨，国内连续两周去库超预期，突显消费韧性强，不过SMM预计12月炼厂复产将导致产量环比增加8万吨至108万吨以上，而随着年末效应加强，下游追高意愿恐大幅减弱。 | 整体看宏观预期好转与需求减弱相矛盾，上涨持续性不足，仍维持近期主要波动区间震荡。今日75800-75000。 |
| 铝 | 中央经济工作会议时隔14年首提适度宽松货币政策，更加积极财政政策，稳定房市股市，市场做出积极解读，公报发布后海外中国资产大涨，带动夜盘工业金属普涨。铝价跟涨力度弱，消息面海外氧化铝成交价出现大跌带动国内氧化铝期价大跌，对电解铝情绪有打击，但国内氧化铝紧张情况暂难缓解，周一现货价格仍持稳，行业平均利率亏损超700，低位成本支撑逐步增强。上周沪铝社会库存环比减少0.6万吨，上周加工行业平均开工率下跌1.7个百分点，抢出口已结束，西北到货节奏影响库存。随着年末效应加强，或进入传统累库期。 | 短线跟随宏观情绪反弹，力度有限，随着累库铝价偏弱震荡考验2万成本支撑。今日20500-20400。 | |
| 锌 | 中国政治局会议召开，提及“适度宽松的货币政策”，同时强调财政政策要更加积极，加强超常规逆周期调节。昨日SMM七地锌锭库存总量为9.23万吨，较12月2日降低0.76万吨，较12月5日降低0.24万吨，国内库存录减。昨日LME库存减少725吨至27.89万吨，Cash-3m贴水19.5美元/吨。国内社会库存持续去化，供应端的矛盾仍存，锌价或高位震荡为主。 | 高位震荡，今日沪锌主力参考区间25500-26000元/吨。 | |
| 镍 | 昨日会议政策发布，后续仍有会议，市场对昨日政策表态表现积极。纯镍海内外库存整体延续增长，整体过剩格局延续。印尼内贸镍矿成交升水略有企稳；菲律宾镍矿供应持续受雨季影响，矿商持续挺价但部分成交价出现松动。供需格局持续过剩，预计价格需反复倒逼冶炼环节利润亏损而被出清，但在新的低成本产能再次投放前尚不足以再次击穿矿端成本。后续仍有会议，关注会议政策预期对盘面的扰动。 | 宽幅震荡。沪镍主力参考125500-129000。 | |
| 不锈钢 | 昨日会议政策发布，后续仍有会议，市场对昨日政策表态表现积极。大厂成交镍铁价再次企稳，在印尼镍矿降价情况下，成本支撑或逐渐减弱，但印尼市场对明年镍矿供应有所隐忧需保持关注。佛山地区成交量逐渐回落回归淡季特征。不锈钢社会库存方面延续去库特征，但仓单库存仍然维持高位难降，明显高于往年同期给予盘面压力。整体看，上行驱动不足，整体供需弱势。关注会议政策预期对盘面的扰动。 | 宽幅震荡。不锈钢主力参考12950-13250。 | |
| 工业硅 | 因价格低位，亏损扩大，上周工业硅产量大减13.67%，三大主产区均有明显减量；但是下游多晶硅方面持续减产，上周减产8.21%，利润亏损下减产预期保持，且长期亏损叠加亏损扩大减产幅度及预期持续扩大。使得工业硅库存持续增长，上周行业库存增长6.57%，工业硅基本面整体供需弱势。整体看价格大跌后跌破主产区成本，下方大幅空间或有限，但下游持续控产能减产的情况下，整体供需过于弱势。昨日宏观政策市场反应积极，后续仍有会议政策，保持关注。 | 宽幅震荡。工业硅主力参考11600-12000。 | |
| 碳酸锂 | 昨日宏观政策市场反应积极，后续仍有会议政策，保持关注。上周碳酸锂产量继续大幅增长，整体看11月碳酸锂产量快速回升，预计12月产量持续增长。但下游需求也依然较好显示韧性，短期国内需求强势背景下正极厂淡季向后推迟但明年一季度将进入季节性淡季，正极备库需求或领先电车需求回落。短期需求强势延续的情况下若价格低位则仍需关注可能的减产发生带来的反复，中长期产能过剩预期思路末变逢高偏短空需要等待正极备库需求回落。 | 短线宽幅震荡。碳酸锂主力参考75500-80000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 周一海外消息面较为平稳，欧元区消费者信心指数回落，美国方面批发库存略有回升，经济表现差异推动美元指数小幅上行，美元近期整体表现为高位震荡。美国方面维持经济表现稳定但不强，降息节奏放缓预期对贵金属价格影响有所体现，但不确定货币政策预期是否进一步向下调整的状态，市场相对平静，等待本周三美国11月份CPI表现以及下周四美联储议息会议。白银受中国进一步政策稳增长预期推动商品普遍上行影响，昨日晚间表现偏强。 | 短线偏多运行，沪金主力合约关注620短线支撑，沪银主力合约关注7840短线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 受昨日中央政治局经济会议的相关利好消息影响，钢材夜盘显著走强，螺纹上涨3.34%，热卷上涨2.61%。此外包括铁矿，双焦等黑色产业链以及各类大宗商品均全面上涨，核心因素均是政策端会议的利好消息。关于中央经济会议，其主要内容包括：做好明年经济工作，要稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击。明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节。该消息使得市场情绪重新得到刺激，对明年政策推动有了更强信心，预计短期内仍将走强，关注前期阻力能否突破。 | 经济工作会议内容逆转市场预期，钢材重新转多，关注上方阻力效果；螺纹主力若3430-3440一线突破后阻力在3540一线，热卷主力合约关注3575一线能否顺利突破。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格796元/湿吨（+13），铁矿现货显著走强；成交方面，全国主港铁矿石成交129.51万吨，环比增40.2%。昨日市场受政治局经济工作会议的利好消息影响，整体转向多头运行。铁矿方面，夜盘主力合约上涨2.74%突破前高，有进一步上行趋势。短期内受会议利好将持续发挥作用，铁矿维持偏多运行。 | 铁矿逆转回调趋势，重新走强01合约810-830，05合约区间800-815。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 目前棕榈油国内外供应偏紧，市场做多情绪浓厚，加菜籽产量不及预期也对菜油上涨起到推动作用，不过目前国内菜油供应充足，基本面偏弱，盘面上仍受美加、中加关系的不确定等多重因素影响，菜油波动加大。目前油脂移仓换月仍在进行，国内豆油性价比显现，豆油现货成交有所增加，大豆压榨处于历史同期较为偏低水平，短期豆油库存或易降难增。 | 震荡偏强，棕榈油10000附近震荡整理，豆油8000-8300。 |
| 蛋白粕 | 南美天气良好提振丰产预期，CBOT大豆跌至前低附近后震荡运行，测试MA20压力。近期巴西雷亚尔汇率接连下行，产地农民存提前销售意愿，令港口CNF承压下跌，进口大豆成本端跟随下行。国内港口及油厂大豆库存仍有现实压力，关注油厂四季度及明年一季度买船进度。上周油厂豆粕库存再度累库。昨日盘面部分空头平仓离场，叠加宏观情绪向好，小幅反弹，高度有限。中加贸易关系仍具有较大不确定性。而此前由于担忧进口菜籽供应紧缩，油厂买船增加，供应端现实压力较强。当前菜粕性价比较高，提货量较大。但菜粕处于季节性需求淡季，整体跟随蛋白粕市场偏弱运行。 | 豆粕05合约小幅反弹， 测试MA20压力。菜粕05合约压力2400。盘面持仓较大，注意控制风险。 | |
| 玉米 | 近期由于产区气温不稳定，潮粮水分较大，质量受影响，盘面下探近四年新低。中储粮集团公司宣布近期将在东北等玉米主产区继续增加2024年产国产玉米收储规模，积极入市开展收购，盘面受此提振止跌。此前中储粮曾增加收储库点，但受粮源质量不高影响，收储量一般，市场卖压依然较大。关注政策支撑力度。华北地区收购价格普遍下调，农户售粮意愿减弱。北港集港量及下海量均处于高位，库容紧张但粮源毒素不稳定，下游成交清淡。深加工企业消费量季节性回升，上周末库存400.2万吨，稳步提升。生猪价格接连下行，饲企放缓采购节奏，全国饲料企业平均库存 29.86 天，较上周增加 0.65 天。关注下游需求积极性及收储政策能否对盘面进行支撑。 | 止跌震荡，05合约支撑2120，压力MA100。 | |
| 生猪 | 生猪报价连创新低，散户以及集团猪企有缩量挺价的心态，分地区来看，东北地区屠企压价，采购积极性不高，市场猪源充足，散户扛价情绪减弱。华北地区养殖端出栏积极性增大，社会猪源出栏增加，市场需求不足。华中地区市场供应充足，散户出栏积极性较高，需求支撑不足，湖南地区养户抵触低价。华东地区生猪出栏增多，出栏压力大，需求难以同步支撑。华南地区的广东和广西由于头部企业支撑，价格上涨。西南地区养殖端挺价情绪较强，大猪需求尚可，支撑当地行情。短线整体来看，进入大雪节气，冬至前南方腌腊进入集中阶段，关注届时的需求，若需求好转，猪价有望继续反弹。 | 震荡调整，主力14500-15000。 | |
| 白糖 | StoneX预估数据将下一榨季全球食糖过剩量下调为214万吨，主要原因是主产国作物产量下调。加上巴西生产进入尾声，生产及出口数据下滑，对国际糖价形成利多。当然但北半球开榨且印度存在出口的可能令糖价承压。国内新糖快速生产，但销售数据良好，基本面偏多。 | ICE原糖通道上沿压力若能有效突破，则打开上方空间；郑糖05整数关口附近确认支撑有效性。 | |
| 棉花 | ICAC月度供需数据调增全球棉花产量，期末库存上调20万吨。美棉周度出口签约量回落。供应承压，需求疲软令国际棉价没能延续反弹走势。进口棉利润开启，纺企采购意愿不高，新棉销售进度缓慢。国内消费端应对外贸环境压力出现年前抢出口的情况。 | 郑棉整数关口压力1.4万。 | |
| 能化 | 沥青 | 截至9日，隆众沥青54家厂库59.2万吨，环比下降0.3万吨，0.5%，西北地区增加，主要由于区内刚需基本停滞，终端项目赶工结束，多数业者等待冬储政策，暂无入库打算，炼厂零星出货。76家社库53.4万吨，环比下降0.6万吨，1.1%，华东增加明显，主要因区内刚需支撑，船货到货较为集中，社会库资源集中入库。本周库存去化幅度明显下降，后续随着全国大面积降温，南北方需求进一步受到抑制，库存将转增，对沥青价格的支撑将会减弱，当前位置不偏多看待。 | BU2501参考支撑3400，压力3630，裂解观望。 |
| 燃料油 | 高硫方面，中东部分炼厂近期额外检修，导致供应收紧，对盘面形成支撑，加之国内地炼仍存进料需求，支撑高硫裂解短期偏强维持。但后续随着原油进口配额的下发，炼厂对于原料的焦虑缓解，叠加对消费税新政的避险心态，可能出现采购量下降，裂解回落。低硫方面，科威特出口水平进一步提高，低硫短期承压，海外成品油利润弱势，对低硫支撑不足，高低硫油价差可能见到回落，关注OPEC+减产执行与明年新一批低硫出口配额下发情况。 | 偏多对待，FU2503参考2850支撑，3220压力；LU2502参考支撑3700，压力4000。LU-FU价差逢低偏多对待。 | |
| PX | 本周 PX 基本面边际有所改善，国内开工和亚洲开工均有所下降，需求端PTA开工有所上升，供减需增状态下，库存预期边际改善；利润方面，在PX基本面较强的情况下，PXN有所好转，但在石脑油偏弱的情况下，石脑油裂解价差大幅收缩，多空交织下PX与原油的价差保持窄幅震荡，周度PX价格跟随原油小幅上涨。同时我们也注意到，目前需求端PTA基本面较弱，在库存全线累库，现货加工利润收窄的情况下，恐难以支撑较高的开工，若后期PTA开工下降，将给PX价格带来向下的压力。综上所述，PX基本面存在进一步转弱预期，继续保持偏空看待。 | 日内跟随原油波动，基本面保持偏空看待，合约参考区间6500-7100。 | |
| PTA | 本周 PTA 基本面偏弱。PTA开工较上周有所上升，需求端聚酯虽开工有所回升，但其生产利润进一步下降，是通过降价促进销售，带来产生品库存的下降；终端织造开工下降，产成品累库，订单下降。在目前的供需状态下，PTA库存全线累库，其中厂内库存、聚酯企业原料库存和仓单都累库，现货加工利润也有所下降，基本面呈现较弱状态。考虑到在聚酯传统淡季下，还存在进一步转弱的预期，因此聚酯的高开工下的降价促销预期不能长时间支撑。综上可知，PTA基本面较弱，存在较大的压力，后续偏空看待。 | 成本端跟随原油波动，基本面保持偏空看待，合约参考区间4600-5000。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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