| 迈科期货早评精要 2024.12.9 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 上周五市场放量上涨，三大指数均涨超1%，创业板指以2.05%领涨。消息面，美国11月非农新增就业22.7万人，创半年来最大增幅，失业率超预期升至4.2%，12月降息概率提升。新华社称将把促进物价合理回升作为重要考量，更加注重发挥利率等价格型调控工具的作用。 | IH、IF初步获得支撑，后续移动支撑参考MA50；IC、IM仍参考10月18日低点支撑，长期保持逢低偏多思路。 |
| 有色 | 铜 | 美股继续创新高，11月新增就业略高于预期但失业率升至4.2%，平均时薪月率增长0.4%仍处较高水平，数据公布后市场定价12月降息预期提高到85%。美元小幅反弹。官媒称有较大财政和赤字提升空间，关注本周中央经济工作会议。周末叙利亚政府倒台，可能对避险品种带来扰动。伦铜窄幅震荡，沪铜上周库存减少1.1万吨，因抢出口带动消费韧性强。不过周内升水下降。另外预计12月国内精铜产量环比增加，叠加进口到货增加，可能转向累库。消息面智利与江铜达成明年精矿长单TC为21.25美元，原料紧张对铜价的支撑作用逐步体现。 | 整体看现货矛盾不明显，或随着年末需求支撑减弱重心略回落。今日75000-74400。 |
| 铝 | 美股继续创新高，11月新增就业略高于预期但失业率升至4.2%，平均时薪月率增长0.4%仍处较高水平，数据公布后市场定价12月降息预期提高到85%。美元小幅反弹。官媒称有较大财政和赤字提升空间，关注本周中央经济工作会议。铝价回落，海外氧化铝成交价急跌50美元，带动氧化铝期价大跌，电解铝价格跟随波动。上周国内社会库存小增，中原现货贴水扩大到110元，关注西北发货集中到货压力。另年末效应需求明显减弱，很可能开始年末的累库周期。 | 铝价在需求支撑减弱的情况下震荡重心回落，考验成本支撑。今日20450-20300。 | |
| 锌 | 冶炼厂原料库存增加，冶炼厂原料压力缓解，11月精炼锌产量超预期增加至50.98万吨，12月产量进一步提升至53.65万吨，冶炼厂产量不断提升，供应端对锌价的支撑减弱。昨日LME库存增加1050吨至27.9万吨，Cash-3m贴水18.6美元/吨。国内社会库存持续去化，供应端的矛盾仍存，锌价或高位震荡为主。 | 高位震荡，今日沪锌主力参考区间25100-25600元/吨。 | |
| 镍 | 纯镍海内外库存整体延续增长，整体过剩格局延续。印尼镍矿成交升水小降，菲律宾镍矿商挺价持续。供需格局持续过剩，预计价格需反复倒逼冶炼环节利润亏损而被出清，但在新低成本产能再次投放前尚不足以再次击穿矿端成本。关注会议政策预期对盘面的扰动。 | 震荡偏弱。沪镍主力参考125000-128000。 | |
| 不锈钢 | 部分大型钢厂镍铁成交价格小跌，在印尼镍矿降价情况下，成本支撑或逐渐减弱。佛山地区成交量后续可能逐渐回落回归淡季特征。不锈钢社会库存方面延续去库特征，但仓单库存仍然维持高位难降，明显高于往年同期给予盘面压力。整体看，上行驱动不足，整体供需弱势。关注会议政策预期对盘面的扰动。 | 震荡偏弱。不锈钢主力参考12850-13050。 | |
| 工业硅 | 工业硅产量和下游持续减产且减产幅度预期逐步增强，工业硅行业库存持续增长，工业硅基本面整体供需弱势。但枯水期成本逐步抬升的情况下，下方面临成本支撑，下方大幅空间或有限，但整体供需仍弱势价格低位情况下需关注主产区减产力度。 | 低位宽幅震荡。工业硅主力参考11700-12000。 | |
| 碳酸锂 | 11月碳酸锂产量快速回升，预计12月产量持续增长。但下游需求也依然较好显示韧性。短期国内需求强势背景下正极厂淡季向后推迟但临近年底需求预计仍将季节性回落，正极备库需求或领先电车需求回落。短期需求强势延续的情况下若价格低位则仍需关注可能的减产发生带来的反复，中长期产能过剩预期思路末变逢高偏短空需要等待正极备库需求回落。 | 短线宽幅震荡，中长期逢高偏短空。碳酸锂主力参考74000-78000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 上周五晚间宏观因素未能给到贵金属价格相对一致的预期。尽管美国失业率小幅上行，但11月新增非农就业人数为22.7万人，这说明10月份新增非农数据疲软，是因为罢工以及飓风等短期因素导致，美国就业市场仍然强劲。但数据公布后，美联储12月份降息概率不降反升，并且美联储官员表态也较为紧缩，其论调为降息节奏将放缓，并且开始考虑结束降息的时间。宏观因素较多但方向并不一致，美元指数小幅上行，美债收益率下行，贵金属价格波动幅度收窄，小幅震荡，短线将进行方向选择。周末叙利亚政坛变动，给市场增加不确定性，关注是否有避险情绪升温。 | 短线震荡，沪金主力合约关注612-620短线区间，沪银主力合约关注7900-7580短线区间。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货基本维持稳定，周末唐山迁安普方坯出厂累降10报3060元/吨，变化不大。成交方面周五237家主流贸易商建筑钢材成交10.43万吨，环比增15.4%。本周大概率延续弱势运行，目前市场缺乏有效驱动，淡季需求依然不足，钢材底部支撑效果如何值得进一步关注。钢联在5日-7日组织的2025年中国钢铁市场展望年会中发布的相关报告认为，明年国内宏观经济依然面临承压，地产领域用钢仍将下降，根据钢材成本矩阵推估表，明年螺纹和热轧价格大概区间分别在2800-3600元/吨以及3000-3800元/吨。 | 钢材延续偏空运行，05合约跌破3320一线前低；螺纹主力3270-3320，热卷05合约3420-3480。 |
| 铁矿 | 周五青岛港61.5%PB精粉价格783元/湿吨（-2），铁矿现货基本维持稳定；成交方面，全国主港铁矿石成交92.36万吨，环比减5.1%。铁矿跟随钢材延续回落，近月合约跌回800元/吨以下，黑色产业链商品整体开始回落。本周末“我的钢铁”召开的钢铁2025年会中预测，随着产能的全年提升，明年若维持当前价格全球铁矿石产量有望同比增加超7000万吨达到26.5亿吨，但考虑到铁矿石价格如果出现回落，将出现部分非主流矿山减产，因此保守估计，实际增量或在3600万吨以上。 | 铁矿延续回落，近月区间780-795，05合约区间765-785。 | |
| 焦炭 | 上周五日照港准一级冶金焦出库价1640元/吨（+0）。钢厂盈利率走弱，叠加冬季钢厂可能面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动。上周247家钢厂铁水日产量232.61万吨（-1.26）。当前冬储开启，钢厂有一定补库需求，但考虑到钢厂利润一般，预计冬储将不及往年水平。市场对政府会议有一定预期，这对盘面将形成一定扰动。关注后续政策能否带动终端需求。目前焦企利润为正，预计焦炭产量维持当前水平，变化不大。冬季需关注环保限产，这将对焦炭供应有一定影响。上周焦企、钢厂库存有所增加。根据季节性图显示，焦企和钢厂的库存高于去年水平，预计后续冬储补库空间有限。警惕宏观扰动对盘面带来的波动，关注钢厂生产节奏及下游补库情况。 | 追空有风险，暂观望为宜。焦炭指数日内参考1770-1830。 | |
| 焦煤 | 上周五晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1450元/吨（+0）。钢厂盈利率走弱，叠加冬季钢厂可能面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动。国内煤矿供应充足。蒙煤通关量高位，海运煤进口量较大，供应端对盘面有较强利空影响。蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存仍处于较高水平，上游库存高位将压制对焦煤向上空间。按照去年库存水平，焦企和钢厂仍有一定补库空间，关注后续下游冬储补库情况。警惕宏观扰动对盘面带来的波动，关注钢厂生产节奏及下游补库情况。 | 追空有风险，暂观望为宜。焦煤指数日内参考1140-1200。 | |
| 农产品 | 蛋白粕 | 南美天气良好提振丰产预期，CBOT大豆跌至前低附近后震荡运行，测试MA20压力。近期巴西雷亚尔汇率接连下行，产地农民存提前销售意愿，令港口CNF承压下跌，进口大豆成本端跟随下行。国内港口及油厂大豆库存仍有现实压力，关注油厂四季度及明年一季度买船进度。上一交易日全国主要油厂豆粕成交21.99万吨，较前一交易日增加3.51万吨，上周油厂豆粕库存再度累库。中加贸易关系仍具有较大不确定性。而此前由于担忧进口菜籽供应紧缩，油厂买船增加，供应端现实压力较强。当前菜粕性价比较高，提货量较大。但菜粕处于季节性需求淡季，整体跟随蛋白粕市场偏弱运行。 | 豆粕05合约跌破区间下沿，偏弱运行，压力2740。菜粕05合约偏弱运行，压力2340。当前盘面持仓较大，注意控制风险。 |
| 玉米 | 近期由于产区气温不稳定，潮粮水分较大，质量受影响，盘面下探近四年新低。中储粮集团公司宣布近期将在东北等玉米主产区继续增加2024年产国产玉米收储规模，积极入市开展收购，盘面受此提振止跌。此前中储粮曾增加收储库点，但受粮源质量不高影响，收储量一般，市场卖压依然较大。关注政策支撑力度。华北地区收购价格普遍下调，农户售粮意愿减弱。北港集港量及下海量均处于高位，库容紧张但粮源毒素不稳定，下游成交清淡。深加工企业消费量季节性回升，上周末库存384.2万吨，建库节奏趋缓。生猪价格接连下行，饲企放缓采购节奏，全国饲料企业平均库存 29.86 天，较上周增加 0.65 天。关注下游需求积极性及收储政策能否对盘面进行支撑。 | 止跌震荡，05合约支撑2120，压力MA20。 | |
| 白糖 | 国际市场目前承压于新糖的集中供应，巴西近期产量回落，11月巴西出口数据同比回落，糖价在贸易偏紧和北半球集中开榨中摆动定价。国内上榨季库存低，配额外进口利润窗口闭合，对郑糖走势带来支撑。糖价重心缓慢上移。关注11月产销数据指引。 | 偏多思路对待，支撑MA60。 | |
| 棉花 | USDA数据显示24/25年度陆地棉出口销售净增170,700包，较前一周下降47%，较前四周平均水平下降33%。在没有新的利多接力前，反弹缺乏持续性。下游需求疲软，成品库存上升，纺企备货意愿不强，市场寄期待于春节前订单提前下达。 | 05压力5日线，偏空思路对待。 | |
| 能化 | 沥青 | 上周沥青开工产量下降，出货量下降，厂库社库继续去化，改性开工环比持平并处于历史低位，个别炼厂开始冬储报价，淡季超预期去库继续支撑沥青偏强表现，或与今年初冬较暖，北方地区道路与终端需求持续时间较长有关。后续随着气温进一步下降，南北方需求均会受到抑制，库存逐渐转增，对沥青价格的支撑将会减弱，当前位置不偏多看待。 | BU2501参考支撑3150，压力3634，裂解观望。 |
| 燃料油 | OPEC+宣布延长减产后，市场仍旧担心供过于求问题，国际原油下跌，带动燃料油收跌，中东部分炼厂近期出现额外检修，导致高硫供应收紧，对盘面形成支撑，加之国内地炼仍存进料需求，高硫裂解高位或偏强维持。低硫方面，中国供应缺口仍在，科威特尼日利亚等国出口互有增减，日韩取暖季需求增加，且海外成品油利润相对稳定，高低硫油价差或有所震荡，关注OPEC+减产执行与明年新一批低硫出口配额情况。 | FU2503参考2850支撑，3220压力；LU2502参考支撑3700，压力4160。LU-FU价差逢低偏多对待。 | |
| PX | PX价格日内跟随原油价格波动，基本面保持偏空看待。周度国内PX开工和亚洲PX开工均有所下降，需求端PTA产能利用率有所上升，供减需增基本面边际好转，但预期不能改变累库的趋势。上游石脑油库存严重累库，导致石脑油裂解利润严重压缩，带动PX成本端价格重心下移。综上所述，除跟随原油价格波动之外，目前PX主要价格矛盾聚焦于成本端石脑油裂解利润的压缩，PX自身基本面带来的利多有限，PX存在进一步转弱预期，继续保持偏空看待。 | 日内跟随原油波动，继续保持偏空看待，合约参考区间6500-7100。 | |
| PTA | 周度开工略有上升，需求端聚酯和织造略有下降，PTA存在进一步累库预期。PTA盘面利润虽然连续下降，但目前仍旧处于高位，由于 PTA 生产厂商较为集中，可以通过灵活调节开工保持较好的利润，逐步挤占上游和下游加工利润，所以利润进一步下降的空间有限。单边来看，目前主要的价格矛盾聚焦在上游PX偏空的趋势，PTA保持偏空看待，盘面利润进一步向下空间有限。 | 成本端跟随PX波动，盘面利润进一步向下的空间有限，合约参考区间4600-5000。 | |
| 玻璃 | 上周五华北5mm浮法玻璃市场价1300元/吨（+0）。当前纯碱和煤炭价格持续走弱，玻璃成本支撑下移。玻璃现货价格持续走弱，玻璃厂减产意愿增加。上周玻璃企业总库存4822.9万重箱（-78.8）。上周全国浮法玻璃产量111万吨（-0.34）。短期看，下游订单环比回落，需求有所走弱，下游深加工厂11月底订单天数12.3天左右，环比减少0.6天。中期看，玻璃厂冬储政策或将带动玻璃现货销售，接下来的政府会议对市场情绪有一点扰动。长期来看，需关注房企资金回流好转是否能够带动竣工端需求。重要会议临近对市场情绪扰动较大，玻璃盘面波动幅度增加。 | 纯碱、动力煤价格下行，玻璃成本支撑走弱。玻璃短期需求承压，关注后续玻璃厂冬储政策。政府会议或带来上行扰动。暂观望为宜。玻璃指数日内参考1270-1310。 | |
| 纯碱 | 上周五沙河重质纯碱市场价1500元/吨（+0）。浮法玻璃价格走弱，有减产预期，光伏玻璃产量持续走弱，重碱需求承压，轻碱需求尚可。碱厂检修结束，供应逐渐恢复，后续供应下降需看到现货价格大幅走弱。上周纯碱产量72.58万吨（+0.05），其中，轻碱产量30.42万吨（+0.12），重碱产量42.16万吨（-0.07）。纯碱供应恢复，预计碱厂累库趋势将持续。碱厂库存处于高位水平，对盘面有较强压制。上周纯碱厂家总库存159.69万吨（-5.89），其中，轻碱库存61.59万吨（-4.93），重碱库存98.1万吨（-0.96）。 | 当前政府会议对市场情绪扰动较大，纯碱基本面偏空，关注逢高偏空机会，主力合约压力位1530、1460附近，纯碱指数日内参考1430-1480。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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