| 迈科期货早评精要 2024.12.6 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 周四市场窄幅震荡，三大指数小幅收涨，中小盘风格领涨，沪深两市全天成交额1.5万亿，环比缩量1645亿。市场风险偏好有所企稳，热点主题围绕AI应用的硬件和软件展开。消息面，财政部征求意见：在政府采购中，给予本国产品20％价格优惠。中办、国办发布关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见。 | IH、IF初步获得支撑，后续移动支撑参考MA50；IC、IM仍参考10月18日低点支撑，长期保持逢低偏多思路。 |
| 集运指数 | 集运指数昨日震荡运行，在前期期现两端持续下跌的背景下，市场开始对1月旺季开始有一定挺价预期。从现货报价来看MSK下架51周运价后盘后再开价格提升100美元/FEU，至4400美元。虽然现货有止跌企稳迹象，但偏空趋势尚未改变，关注后续船司报价情况。 | 02合约依然延续偏空观点，今日2600-2750。 | |
| 有色 | 铜 | 美股受企业财报拖累小跌，欧元兑美元反弹，但法国政府僵局仍可能持续拖累欧元。欧元区10月零售销售月率下降0.5%，德国10月工业订单月率减少1.5%。伦铜冲高回落大致持稳，SMM统计的沪铜社会库存较周一减少1.3万吨，保税库存亦减少1万吨，降幅超预期，反映换月后下游采购回升，低位消费仍有较强韧性。不过价格反弹下游追高意愿明显转弱，升水大幅回落，反映进入年末下游对价格非常敏感，买盘缺乏持续性，年末供应略有增加，现货支撑下移。 | 75000近期压力，今日74800-74200。 |
| 铝 | 美股受企业财报拖累小跌，欧元兑美元反弹，但法国政府僵局仍可能持续拖累欧元。欧元区10月零售销售月率下降0.5%，德国10月工业订单月率减少1.5%。伦铝小涨，沪铝冲高回落。消息面上期所批准新的氧化铝交割品牌打击远月氧化铝期价大跌。现货紧张，价格继续上涨，海外氧化铝现货成交价最新达810美元折合进口销售价 6900元。电解铝亏损扩大，西南高成本铝厂检修计划增多，铝价成本支撑强。但周内铝锭社会库存转增，中原现货贴水扩大到110元，预计西北发货陆续到货，年末消费减弱，铝很快转为累库，需求端支撑减弱，价格可能向下测试成本支撑。 | 20800近期压力，价格震荡重心下移。今日20650-20450。 | |
| 锌 | 国内社会库存持续去化。昨日SMM锌锭库存9.47万吨，较12月2日降低0.52万吨，国内库存录减。主因周内仓库到货持续较少，叠加周内下游企业维持生产刚需采购持续，整体库存继续下滑。国内锌精矿加工费小幅增加，叠加12月预计冶炼厂产量环比改善且进口锌锭流入量或有增加，供应端紧缺情况小幅缓解。供应端的矛盾仍存，锌价或高位运行为主。 | 高位震荡，今日沪锌主力参考区间25300-25800元/吨。 | |
| 镍 | 纯镍海内外库存整体延续增长，整体过剩格局延续。印尼镍矿成交升水小降，菲律宾镍矿商挺价持续。供需格局持续过剩，预计价格需反复倒逼冶炼环节利润亏损而被出清，但在新低成本产能再次投放前尚不足以再次击穿矿端成本。此外，印尼能矿部官员表示将对已发布的RKAB进行审查，保持关注后续是否有实际的进展使得再次扰动镍矿供应预期。 | 震荡偏弱。沪镍主力参考124000-126000。 | |
| 不锈钢 | 部分大型钢厂镍铁成交价格小跌，在印尼镍矿降价情况下，成本支撑或逐渐减弱。佛山地区成交量后续可能逐渐回落回归淡季特征。不锈钢社会库存方面延续去库特征，但仓单库存仍然维持高位难降，明显高于往年同期给予盘面压力。整体看，上行驱动不足，整体供需弱势。 | 震荡偏弱。不锈钢主力参考12800-12950。 | |
| 工业硅 | 下游持续减产且减产幅度预期逐步增强，工业硅行业库存持续增长，工业硅基本面整体供需弱势。但枯水期成本逐步抬升的情况下，下方面临成本支撑，下方大幅空间或有限，但整体供需仍弱势价格低位情况下需关注主产区减产力度。 | 低位宽幅震荡。工业硅主力参考11700-12000。 | |
| 碳酸锂 | 利润修复后随机刺激企业扩大生产，但需求也依然较好。短期国内需求强势背景下正极厂淡季向后推迟但临近年底需求预计仍将季节性回落，正极备库需求或领先电车需求回落。短期需求强势延续的情况下若价格低位则仍需关注可能的减产发生带来的反复，中长期产能过剩预期思路末变逢高偏短空需要等待正极备库需求回落。 | 短线宽幅震荡，中长期逢高偏短空。碳酸锂主力参考74000-77500。 | |
| 贵金属 | 金银 | 美国周度初请失业金人数上行，高于前期和预期，今日晚间美国将公布11月份失业率以及新增非农就业数据，预计超预期偏弱概率不大，但也没有出现显著改善的要去。总体而言，美国就业市场数据趋弱但暂无失控风险。但美联储官员仍然维持了对美国经济的乐观态度，以及对降息节奏放缓的预期，反复强调货币政策保持谨慎。昨日晚间美元指数和美债利率下行，似乎反应经济预期的偏弱，但联储官员的态度又维持了货币政策预期的相对偏紧。总体而言，市场没有给到较为一致的预期，短线情绪反复波动，贵金属价格走势震荡。关注今日晚间非农数据。 | 短线震荡，沪金主力合约关注610-617短线区间，沪银主力合约关注7900-7580短线区间。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货显著走弱，唐山迁安普方坯资源出厂含税累计下调30，报3080元/吨。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交9.04万吨，环比减12.7%。本周Mysteel统计五大钢材品种供应861.24万吨（-0.26），总库存1160.1万吨（-13.37），周表观消费量为874.61万吨（-2.9），其中螺纹227.56万吨（+2.21），热卷317.09（+1.49）。本周消费基本维持稳定，但近两日成交量持续回落，反映现实需求淡季进一步走弱，后续价格或延续偏空运行。 | 钢材价格出现回落，关注前期低位支撑效果；螺纹05合约3300-3350，热卷05合约3460-3530。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格785元/湿吨（-9），铁矿现货继续回落；成交方面，全国主港铁矿石成交97.34万吨，环比增13.7%。根据Mysteel调研本周247家钢企铁水产量232.61万吨/日（-1.26），铁水产量持续下降反映淡季钢厂检修持续，基本符合预期。前期铁矿冲高缺少基本面支撑，除钢厂有冬储利多外并无明显上行驱动，预计后续铁矿仍将回落。 | 铁矿冲高回落，现货折仓单800-810一线，远月790-800一线压力依然有效；05合约区间760-780。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1640元/吨（-30）。钢厂盈利率走弱，叠加冬季钢厂可能面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动。本周247家钢厂铁水日产量232.61万吨（-1.26）。当前冬储开启，钢厂有一定补库需求，但考虑到钢厂利润一般，预计冬储将不及往年水平。市场对政府会议有一定预期，这对盘面将形成一定扰动。关注后续政策能否带动终端需求。目前焦企利润为正，预计焦炭产量维持当前水平，变化不大。冬季需关注环保限产，这将对焦炭供应有一定影响。上周焦企、钢厂库存有所增加。根据季节性图显示，焦企和钢厂的库存高于去年水平，预计后续冬储补库空间有限。警惕宏观扰动对盘面带来的波动，关注钢厂生产节奏及下游补库情况。 | 追空有风险，暂观望为宜。焦炭指数日内参考1800-1860。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1450元/吨（+0）。钢厂盈利率走弱，叠加冬季钢厂可能面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动。国内煤矿供应充足。蒙煤通关量高位，海运煤进口量较大，供应端对盘面有较强利空影响。蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存仍处于较高水平，上游库存高位将压制对焦煤向上空间。按照去年库存水平，焦企和钢厂仍有一定补库空间，关注后续下游冬储补库情况。警惕宏观扰动对盘面带来的波动，关注钢厂生产节奏及下游补库情况。 | 追空有风险，暂观望为宜。焦煤指数日内参考1160-1230。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 目前国际基本面来看，南美大豆丰产，美国大豆出口较为强劲；下周MPOB即将公布11月供需报告，市场普遍预期11月末库存继续下降，对盘面形成了利多支撑。不过随着印度和中国需求的放缓，在报告出台后毛棕油期货有冲高回落或利多出尽后的承压调整风险。国内大豆延后进厂，但工厂豆油库存目前来看没有短缺，国内现货格局无力主导行情，盘面将继续呈现窄幅震荡调整的走势。 | 震荡调整运行、棕榈油相对偏强，棕榈油10000上方震荡整理，豆油8000-8300。 |
| 蛋白粕 | 南美天气良好提振丰产预期，CBOT大豆跌至前低附近后震荡运行。近期巴西雷亚尔汇率接连下行，产地农民存提前销售意愿，令港口CNF承压下跌，进口大豆成本端跟随下行。国内港口及油厂大豆库存仍有现实压力，关注油厂四季度及明年一季度买船进度。上一交易日全国主要油厂豆粕成交18.48万吨，较前一交易日增加1.15万吨，本周油厂豆粕库存再度累库。中加贸易关系仍具有较大不确定性。而此前由于担忧进口菜籽供应紧缩，油厂买船增加，供应端现实压力较强。当前菜粕性价比较高，提货量较大。但菜粕处于季节性需求淡季，整体跟随蛋白粕市场偏弱运行。 | 豆粕05合约跌破区间下沿，偏弱运行，压力2740。菜粕05合约偏弱运行，压力2340。当前盘面持仓较大，注意控制风险。 | |
| 玉米 | 近期由于产区气温不稳定，潮粮水分较大，质量受影响，盘面盘面大幅下行。昨日中储粮集团公司宣布近期将在东北等玉米主产区继续增加2024年产国产玉米收储规模，积极入市开展收购，盘面受此提振止跌。此前中储粮曾增加收储库点，但受粮源质量不高影响，收储量一般，市场卖压依然较大。关注政策支撑力度。华北地区天气影响消退，到货量恢复，收购价格普遍下调，令农户积极售粮。北港集港量及下海量均处于高位，库容紧张但粮源毒素不稳定，下游成交清淡。深加工企业消费量季节性回升，上周末库存384.2万吨，建库节奏趋缓。生猪价格接连下行，饲企放缓采购节奏，全国饲料企业平均库存 29.21 天，较上周增加 0.20 天，环比上涨0.69%，同比下跌4.20%。 | 关注下游需求积极性及收储政策能否对盘面进行支撑。止跌震荡，05合约支撑2120，压力MA20。 | |
| 生猪 | 目前养殖端出栏积极性较高，市场情绪略悲观，全国气温偏高，猪肉需求旺季不旺，屠企订单情况一般，终端需求提升缓慢，难以支撑猪价。但随着猪价持续下跌，北方局地养殖户对低价抵触情绪提升，部分集团企业出栏速度减缓，预计近几日猪价跌幅将会逐渐减小并转稳，周末降温后或将有所反弹。 | 震荡调整，主力14500-15000。 | |
| 白糖 | 国际市场目前承压于新糖的集中供应，市场对新年度天气有担忧使糖价在供应旺季跌势缓和。国内上榨季库存低，配额外进口利润窗口闭合，对郑糖走势带来支撑。糖价重心缓慢上移。新糖逐渐上量，产区干旱影响，关注11月产销数据指引。 | 期价回测通道线下沿，关注60日线附近的支撑。 | |
| 棉花 | USDA数据显示24/25年度陆地棉出口销售净增170,700包，较前一周下降47%，较前四周平均水平下降33%。在没有新的利多接力前，反弹缺乏持续性。下游需求疲软，成品库存上升，纺企备货意愿不强，市场寄期待于春节前订单提前下达。 | 05关注13840支撑有效性，跌破则进一步回落。 | |
| 能化 | 沥青 | 本周沥青开工产量下降，出货量下降，厂库社库继续去化，改性开工环比持平并处于历史低位，个别炼厂开始冬储报价，淡季超预期去库继续支撑沥青偏强表现，或与今年初冬较暖，北方地区道路与终端需求持续时间较长有关。后续随着气温进一步下降，南北方需求均会受到抑制，库存逐渐转增，对沥青价格的支撑将会减弱，当前位置不偏多看待。 | BU2501参考支撑3150，压力3634，裂解观望。 |
| 燃料油 | OPEC+推迟增产至明年4月，且增产速度比原计划更慢，但市场认为延迟不解决过剩的根本问题，原油小幅收跌，同时该组织也保留了减产政策灵活性，其实际减产效果仍需观察。高硫方面，随着俄罗斯供应逐渐回归，中东产油国不增产对高硫供应端有所支撑，伊朗供应低位，国内地炼仍存进料需求，高硫裂解或偏强维持。低硫方面，中国供应缺口仍在，科威特尼日利亚等国出口互有增减，日韩取暖季需求增加，且海外成品油利润相对稳定，高低硫油价差预计低位先行向上修复，关注OPEC+减产执行与明年新一批低硫出口配额情况。 | FU2503参考2850支撑，3220压力；LU2502参考支撑3765，压力4160。LU-FU价差偏多对待。 | |
| PX | PX价格日内跟随原油价格波动，基本面保持偏空看待。国内PX开工和亚洲PX开工均有所上升，需求端PTA产能利用率有所下降，供增需减导致基本面进一步转弱。虽然终端聚酯降价促销对需求有所支撑，但预期只是减缓淡季的来临，在利润大幅下降的情况下，在12月内开工会有较大幅度的下降。PX利润继续压缩，在自身基本面偏弱的情况下，还存在进一步压缩的空间，带来价格进一步下降的空间。综上所述，PX基本面存在进一步转弱预期，继续保持偏空看待。 | 日内跟随原油波动，基本面保持偏空看待，合约参考区间6500-7100。 | |
| MEG | 日内乙二醇受到原油的影响，基本面短期保持偏多看待。国内产能利用率有所上升，聚酯开工有所下滑，但港口库存持续减少。其中聚酯端周度乙二醇的需求仅减少0.08万吨，整体的需求依然大于供给量。从利润方面来看，平均生产毛利周度有所修复，但处于前期低点附近，进一步下行空间有限；需求端尽管当前已至传统淡季，开工率从高位下降，但预计这一下降过程将保持缓慢节奏，短期需求还将保持旺盛。综合而言，短期乙二醇供需基本结构良好，但同时缺乏更多利多驱动，价格震荡偏多看待。 | 短期震荡偏多看待，01合约参考区间4500-4900。 | |
| LPG | 短期跟随原油震荡运行。OPEC+正式宣布将延续减产三个月，但市场担忧需求疲软，隔夜油价下跌；昨日国内现货市场持稳为主，交投平淡；基本面来看，本周国内商品量小幅减少；下游PDH装置开工率62.34%，环比上涨0.82%，烷基化开工率下降，MTBE开工率上升。炼厂库存下降，港口库存272.15万吨，环比下降3.74万吨；整体来看，供应充裕，化工需求波动不大，下游PDH装置开工率有所修复，气温下降燃烧需求有所增加；库存下降；油价下跌，成本端利空。 | PG短期跟随原油震荡运行，今日PG主力合约参考区间4200-4400。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1300元/吨（-10）。当前纯碱和煤炭价格持续走弱，玻璃成本支撑下移。玻璃现货价格持续走弱，玻璃厂减产意愿增加。本周玻璃企业总库存4822.9万重箱（-78.8）。本周全国浮法玻璃产量111万吨（-0.34）。短期看，下游订单环比回落，需求有所走弱，下游深加工厂11月底订单天数12.3天左右，环比减少0.6天。中期看，玻璃厂冬储政策或将带动玻璃现货销售，接下来的政府会议对市场情绪有一点扰动。长期来看，需关注房企资金回流好转是否能够带动竣工端需求。重要会议临近对市场情绪扰动较大，玻璃盘面波动幅度增加。 | 纯碱盘面下行，玻璃成本支撑走弱。玻璃短期需求承压，关注后续玻璃厂冬储政策。不宜追空，暂观望为宜。玻璃指数日内参考1245-1300。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1500元/吨（+0）。浮法玻璃价格走弱，有减产预期，光伏玻璃产量持续走弱，重碱需求承压，轻碱需求尚可。碱厂检修结束，供应逐渐恢复，后续供应下降需看到现货价格大幅走弱。本周纯碱产量72.58万吨（+0.05），其中，轻碱产量30.42万吨（+0.12），重碱产量42.16万吨（-0.07）。纯碱供应恢复，预计碱厂累库趋势将持续。碱厂库存处于高位水平，对盘面有较强压制。本周纯碱厂家总库存159.69万吨（-5.89），其中，轻碱库存61.59万吨（-4.93），重碱库存98.1万吨（-0.96）。 | 当前政府会议对市场情绪扰动较大，纯碱基本面偏空，关注逢高偏空机会，主力合约压力位1530、1460附近，纯碱指数日内参考1430-1480。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
|||
| 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。 |
|||
年
月
|
||||||