| 迈科期货早评精要 2024.12.3 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日市场早盘震荡拉升，午后维持横盘震荡，三大指数均涨超1%；市场成交环比放量，中小盘风格领涨，盘中热点轮动节奏明显加快。消息面，两部门针对国资创业投资“不敢投”、“不愿投”等问题健全符合国资央企特点的考核和尽职合规免责机制。央行明年将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向。 | IH、IF初步获得支撑，后续移动支撑参考MA50；IC、IM仍参考10月18日低点支撑，长期保持逢低偏多思路。 |
| 集运指数 | 昨日集运主力合约大涨8%，盘后SCFIS欧线更新于2828.63点下跌1.2%。目前来看集运期货受市场情绪影响显著，但前期3000点以上的相对高位短期可能很难重现，另一方面02合约交割属淡季阶段后续依然有重新下跌可能。 | 反弹后注意风险，今日主力合约2750-2900。 | |
| 有色 | 铜 | 美股持稳，11月ＩＳＭ制造业ＰＭＩ指数48.4高于预期并为5个月高位，多位联储官员暗示支持12月降息。法国因强行通过预算案引发不信任投票，欧元盘中大跌。中国11月财新制造业ＰＭＩ指数51.5，较上月提高1.2个百分点，美国发布新的对华半导体制裁方案。总体看中美经济延续改善，国内等待中央经济工作会，风险偏好回升。铜价持平，换月后下游采购略有回升，现货升水扩大到70元，进口盈利扩大到500元。不过据ＳＭＭ统计周一国内社会库存14.3万吨，环比增加1万吨。12月前期事故停产的大型炼厂复产，检修减少，精铜产量有望增加，叠加前期进口盈利空间较大，精铜供应增加。需求端则随着抢出口结束和年末到来逐步减少。不过由于废铜紧张加剧，替代消费增加，下游也有逢低备货和加关税前的抢出口，整体需求仍有韧性。 | 预计价格震荡重心逐步回落，关注75000上方压力。今日74300-73600。 |
| 铝 | 美股持稳，11月ＩＳＭ制造业ＰＭＩ指数48.4高于预期并为5个月高位，多位联储官员暗示支持12月降息。法国因强行通过预算案引发不信任投票，欧元盘中大跌。中国11月财新制造业ＰＭＩ指数51.5，较上月提高1.2个百分点，美国发布新的对华半导体制裁方案。总体看中美经济延续改善，国内等待中央经济工作会，风险偏好回升。铝价持稳，氧化铝价格继续小幅上涨，随着电解铝行业亏损加深，预计接下来检修产能将增加，低位成本支撑强。周一沪铝社会库存54.6万吨，较上周四减少0.7万吨，或暗示下游在成本区有接货意愿。不过12月抢出口结束需求有明显回落，买盘难有持续性，整体震荡重心略有下移。 | 关注20800上方压力。今日20500-20360。 | |
| 锌 | 国内社会库存持续去化。截至12月2日，SMM七地锌锭库存总量为9.99万吨，较11月28日降低0.43万吨，国内库存录减。到货无明显改善，且伴随着锌价回落，下游需求有好转。国内锌精矿加工费小幅增加，叠加12月预计冶炼厂产量环比改善且进口锌锭流入量或有增加，供应端紧缺情况小幅缓解。供应端的矛盾仍存，锌价或高位运行为主。 | 高位震荡，今日沪锌主力参考区间25200-25700元/吨。 | |
| 镍 | 纯镍海内外库存整体延续增长，整体过剩格局延续。在前期印尼内贸镍矿基价下调后，近期部分镍矿园区主流成交升水降至16美金/湿吨；菲律宾镍矿供应持续受雨季影响，矿商挺价持续。供需格局持续过剩，预计价格需反复倒逼冶炼环节利润亏损而被出清，但在新低成本产能再次投放前尚不足以再次击穿矿端成本。此外，印尼能矿部官员表示将对已发布的RKAB进行审查，保持关注后续是否有实际的进展使得再次扰动镍矿供应预期。 | 震荡偏弱。沪镍主力参考122000-126000。 | |
| 不锈钢 | 镍铁价格近期逐步走低，但上周后半周大厂成交镍铁价格企稳。在国内镍铁厂普遍亏损情况下短期或难持续迅速降价，但在印尼镍矿降价情况下，成本支撑或逐渐减弱。佛山地区成交量前期逆季节性走高，上周出现拐点下降，后续可能逐渐回落回归淡季特征。不锈钢社会库存方面延续去库特征，但仓单库存仍然维持高位难降，明显高于往年同期给予盘面压力。整体看，上行驱动不足，整体供需弱势，下方空间尚未大幅打开。 | 震荡略弱。不锈钢主力参考12800-13100。 | |
| 工业硅 | 多晶硅方面持续减产，长期亏损叠加亏损扩大减产幅度及预期持续扩大。工业硅基本面整体供需弱势，库存持续增长。11月底仓单集中注销，部分老仓单无法重新注册使得现货市场面临仓单抛压，关注本月起新标准仓单注册情况，及现货市场承接力度；待市场消化仓单后若估值低位或有短暂修复。但整体看供需仍然弱势，而价格大跌后向下则面临成本支撑，枯水期成本本就逐步抬升的情况下，下方大幅空间或有限。 | 低位宽幅震荡。工业硅主力参考12100-12500。 | |
| 碳酸锂 | 上周碳酸锂继续增产，库存数据有所分化，SMM总库存表现延续下降，百川库存转向累库。利润修复后随机刺激企业扩大生产，但需求也依然较好。短期国内需求强势背景下正极厂淡季向后推迟但临近年底需求预计仍将季节性回落，正极备库需求或领先电车需求回落。短期需求强势延续的情况下若价格低位则仍需关注可能的减产发生带来的反复，中长期产能过剩预期思路末变逢高偏短空需要等待正极备库需求回落。 | 短线宽幅震荡。碳酸锂主力参考74000-79500。 | |
| 黑色 | 钢材 | 现货端有所上涨，近期市场情绪有一定恢复，主要城市螺纹市场价上涨20-50元/吨不等。成交量方面，237家主流贸易商建筑钢材成交13.71万吨，环比增4.6%。近期地产端成交有所改善，北京、深圳、上海、杭州等地11月二手房成交量均创年内新高；新房销售也明显恢复，11月底30大中城市日平均销售达50万平米以上，明显好于过去两年，接近2021年同期水平。地产端恢复带动市场情绪有所改善。 | 钢材短期有走强可能，淡季关注市场预期变化；螺纹05合约3380-3430，热卷区间3550-3590。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格790元/湿吨（+5），铁矿价格延续小幅上涨；成交方面，全国主港铁矿石成交103.85万吨，环比减5%。Mysteel统计上周中国47港铁矿石到港总量2468.5万吨，环比减少7.1万；澳洲巴西铁矿发运总量2534.4万吨，环比减少13.2万吨。由于铁矿近期钢厂补库需求增加，到港量又出现一定回落，导致价格偏强运行。另一方面黑色产业链整体的市场情绪转好，铁矿作为产业链中强势品种也受资金推动更为明显，短期预计将维持偏强运行，但注意风险。 | 铁矿有向上突破趋势，但近期可能缺乏进一步推高驱动，05合约区间770-800。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1680元/吨（+0）。钢厂盈利率走弱，叠加冬季钢厂可能面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动。上周247家钢厂铁水日产量233.9万吨（-1.9）。当前冬储开启，钢厂有一定补库需求，但考虑到钢厂利润一般，预计冬储将不及往年水平。市场对政府会议有一定预期，这对盘面将形成一定扰动。关注后续政策能否带动终端需求。目前焦企利润为正，预计焦炭产量维持当前水平，变化不大。冬季需关注环保限产，这将对焦炭供应有一定影响。上周焦企、钢厂库存有所增加。根据季节性图显示，焦企和钢厂的库存高于去年水平，预计后续冬储补库空间有限。警惕宏观扰动对盘面带来的波动，关注钢厂生产节奏及下游补库情况。 | 震荡思路对待，焦炭指数日内参考1870-1920。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1480元/吨（+0）。钢厂盈利率走弱，叠加冬季钢厂可能面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动。国内煤矿供应充足。蒙煤通关量高位，海运煤进口量较大，供应端对盘面有较强利空影响。蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存仍处于较高水平，上游库存高位将压制对焦煤向上空间。按照去年库存水平，焦企和钢厂仍有一定补库空间，关注后续下游冬储补库情况。警惕宏观扰动对盘面带来的波动，关注钢厂生产节奏及下游补库情况。 | 震荡思路对待，焦煤指数日内参考1220-1265。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 棕榈油主产国印尼和马来遭受了致命的山体滑坡和停电，部分地区的暴雨和山洪阻碍了棕榈种植园的工作，可能加剧食用油供应紧张，BMD棕油连续上涨，提振国内油脂市场。菜油因美国可能对加拿大菜籽征税而下跌，菜系不宜过分乐观。国内近期部分工厂陆续停机，局部地区工厂豆油供应偏紧，且近期库存持续下降，对期货市场形成支撑。 | 震荡调整运行、棕榈油相对偏强，棕榈油10500附近压力，豆油上方压力8300。 |
| 蛋白粕 | 中国与巴西敲定一系列贸易协定，将在农业方面建立友好往来，减弱中美加征关税对进口大豆供应的影响。CBOT大豆跌至前低附近后技术反弹，高度有限。国内港口及油厂大豆库存仍有现实压力，关注油厂四季度及明年一季度买船进度。上一交易日全国主要油厂豆粕成交21.61万吨，较前一交易日增加1.21万吨，油厂豆粕库存去库速度好转。中加贸易关系仍具有较大不确定性。而此前由于担忧进口菜籽供应紧缩，油厂买船增加。当前菜粕性价比较高，提货量较大。但菜粕处于季节性需求淡季，整体跟随蛋白粕市场偏弱运行。 | 豆粕05合约震荡偏弱运行，压力MA20。菜粕05合约偏弱运行，技术上跌破前期震荡区间下沿，压力2400。政策因素未决，盘面波动较大，注意控制风险。 | |
| 玉米 | 东北产区东部售粮进度偏快，收储及深加工收购偏多。中储粮陆续增加收储库点，持续发挥托市作用。此前由于气温不稳定，潮粮水分较大，质量受影响，地区间价格分化。华北地区天气影响消退，到货量恢复，价格平稳运行。目前华北-东北价差70元/吨左右。北港集港量及下海量均处于高位，库容紧张但粮源毒素不稳定，下游成交清淡。深加工企业消费量季节性回升，上周末库存384.2万吨，建库节奏趋缓。饲企放缓采购节奏，全国饲料企业平均库存 29.21 天，较上周增加 0.20 天，环比上涨0.69%，同比下跌 4.20%。关注下游需求积极性及收储政策对盘面的支撑。 | 技术上玉米05合约均线呈空头排列，承压偏弱运行，压力MA20。 | |
| 生猪 | 目前北方地区报价主流稳定，养殖户的出栏积极性正常，没有出现大规模集中出栏或惜售的现象。市场消费有一定的承接能力，但生猪供应也相对充裕。北方月底降温不彻底，局部还有回温现象，这使得猪肉消费的旺季特征不够明显，对猪肉的需求没有出现大幅增长，进而导致猪价上涨动力不足，零星的腌腊灌肠活动无法给行情有效提振，短期内生猪价格波动空间有限。 | 震荡调整，主力14500-15000。 | |
| 白糖 | 国际市场目前承压与新糖的集中供应，但市场对新年度的主产国甘蔗种植及天气有担忧，巴西中南部产量低于去年同期，使得糖价在供应旺季获得支撑。国内上榨季库存低，补库需求带动销售回升，配额外进口利润闭合，替代品进口有政策面期待，糖价走势与国际市场形成背离。 | 郑糖偏多思路对待，01合约支撑6028。 | |
| 棉花 | 美棉周度出口数据连续第二周达到年度高位，销售端的回升提振美棉价格触底回升，反弹缺乏持续性。中国下游订单不及预期，市场对外部贸易环境担忧，棉价被限制在窄幅区间波动。市场寄期待于春节前订单提前下达。 | 棉价在1.4万附近反复波动，观望情绪较浓。 | |
| 能化 | 沥青 | 截至2日，隆众沥青54家厂库59.5万吨，环比下降3.1万吨，5%，东北山东明显，山东部分炼厂停产，消耗库存出货，加之资源南下较多，带动库存下降。76家社库54万吨，环比下降5.5万吨，9.2%，华东地区明显，由于存在刚需支撑，尤其部分高速项目船货消耗明显带动库存去库。需求淡季库存超预期去化，驱动沥青在成本端小幅震荡下单边、裂解走强，但后续随着气温下降，南北方需求进一步受到抑制，库存转增，对沥青价格的支撑将会减弱，当前位置不过度偏多看待。 | BU2501参考支撑3150，压力3634，裂解观望。 |
| 燃料油 | 高硫油供应阶段偏紧，国内进料需求维持基础上，俄乌冲突加剧，高硫供应有受到影响的可能，市场预期OPEC+可能延长减产计划，裂解偏强维持。低硫中国供应缺口仍在，科威特尼日利亚等国出口互有增减，日韩取暖季需求增加，近期海外柴油裂解再度走弱，LU-FU价差回落后小幅回升，倾向于逢低偏多对待。关注本周四OPEC+会议结果。 | FU2501参考2850支撑，3220压力；LU2502参考支撑3765，压力4160。LU-FU价差择机逢低偏多对待。 | |
| 尿素 | 本周尿素基本面整体变动不大，产能利用率小幅上升，其中煤制和天然气制产能利用率均有所扩张；需求端复合肥和三聚氰胺的开工有所好转，为尿素价格带来部分支撑，部分尿素库存由上游向中游传导，本周尿素厂内库存略有去库。因一般存在冬季天然气限气，12月尿素产量存在下降预期，预期月度来看，累库情况会有所改善，为尿素价格带来利好驱动，但在预期库存绝对高的水平下，价格向上的空间有限。 | 震荡偏空看待，01合约参考区间1720-1950。 | |
| 乙二醇 | 本周乙二醇国内产能利用率继续上升，周度预期到港量本周有所增加；港口库存持续减少，下游行业乙二醇原料库存也保持降低趋势，厂内库存+港口浮仓累库，社会库存总体去库；虽然供增需减，但从幅度来看，聚酯端周度乙二醇的需求仅减少0.08万吨，整体的需求依然大于供给量。从利润方面来看，平均生产毛利周度有所修复，但处于前期低点附近，进一步下行空间有限；需求端尽管当前已至传统淡季，开工率从高位下降，但预计这一下降过程将保持缓慢节奏，短期需求还将保持旺盛。综合而言，短期乙二醇供需基本结构良好，但同时缺乏更多利多驱动，价格震荡偏多看待。 | 短期震荡偏多看待，01合约参考区间4500-4900。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1320元/吨（+30）。房企资金回流好转或将带动竣工端需求，玻璃厂冬储政策或将带动玻璃现货销售，政府会议对市场情绪有一定利多影响，玻璃需求端有潜在利多影响。随着玻璃厂利润恢复，部分产线开始点火，玻璃厂上周略有累库，这对盘面有一定利空影响。上周玻璃企业总库存4901.7万重箱（+59.1）。上周全国浮法玻璃产量111.35万吨（+0.42）。下游订单环比回落，需求有所走弱，下游深加工厂11月底订单天数12.3天左右，环比减少0.6天。重要会议临近对市场情绪扰动较大，玻璃盘面波动幅度增加。 | 当前宏观扰动较大，注意控制风险，回调偏多思路对待，主力合约支撑位1250附近。玻璃指数日内参考1325-1375。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1500元/吨（+0）。浮法玻璃产量有所上升，光伏玻璃产量持续走弱，重碱需求承压，轻碱需求尚可。碱厂检修结束，供应逐渐恢复，后续供应下降需看到现货价格大幅走弱。上周纯碱产量72.5万吨（+2.54），其中，轻碱产量30.3万吨（+1.21），重碱产量42.2万吨（+1.33）。纯碱供应恢复，预计碱厂累库趋势将持续。碱厂库存处于高位水平，对盘面有较强压制。上周纯碱厂家总库存165.58万吨（+5.27），其中，轻碱库存66.52万吨（+0.5），重碱库存99.06万吨（+4.77）。 | 当前政府会议对市场情绪扰动较大，纯碱基本面偏空，关注逢高偏空机会，主力合约压力位1550附近，纯碱指数日内参考1495-1550。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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