| 迈科期货早评精要 2024.12.2 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 上周五A股三大指数震荡上涨，沪深两市合计量能约1.71万亿元，成交量比前一交易日明显放大。上周上证指数在3200点-3350点区间震荡波动，前期高位股退潮明显。消息面，国家统计局11月份制造业PMI为50.3%，比上月上升0.2个百分点。美国拟对四个东南亚国家的进口太阳能征收高达271%的关税。 | 技术上，IH支撑下移至9月27日缺口，IF、IC、IM仍参考10月18日低点支撑，长期保持逢低偏多思路。 |
| 集运指数 | 上周五SCFI欧线更新于3039美元/TEU，大涨22.4%；但美西航线继续下行。现货方面，主要船司12价格依然延续回落，OOCL12月上半月降至5100美元/FEU，MSK12月前两周运价在4700-4900美元/FEU。地缘方面，中东局势再度紧张，以色列黎巴嫩协议破裂，再度开火冲突。 | 虽然SCFI反弹，但已处于高位，上方阻力明显，预计延续偏弱运行。 | |
| 有色 | 铜 | 美欧股市收涨，市场聚焦科技龙头股。日本央行加息概率上升和黎以停火协议达成带动美元指数夜盘下跌。中国11月官方制造业PMI指数50.3，较上月提高0.2个百分点，生产指数和新订单指数上升，抢出口或继续带动制造业活动回升，非制造业PMI指数50，环比下跌0.2个百分点，新订单指数大跌，整体看经济活动维持温和扩张。铜价持平，周五上期所库存再减1.2万吨，整体看11月炼厂检修产量影响大加铜价下跌后下游需求回升导致去库力度大，但进入12月，下游逐步进入年末回款模式，淡季效应加强，去库将放缓。 | 短暂换月后下游采购或有回升，整体还是进入淡季偏弱格局。今日74200-73600。 |
| 铝 | 美欧股市收涨，市场聚焦科技龙头股。日本央行加息概率上升和黎以停火协议达成带动美元指数夜盘下跌。中国11月官方制造业PMI指数50.3，较上月提高0.2个百分点，生产指数和新订单指数上升，抢出口或继续带动制造业活动回升，非制造业PMI指数50，环比下跌0.2个百分点，新订单指数大跌，整体看经济活动维持温和扩张。铝价收平，上期所库存小减4000吨，降库放缓。上周起随着抢出口窗口关闭，社会库存止跌转升，进入12月出口需求或有明显环比回落，加上淡季深入，进入累库期。但氧化铝价格高位持稳，随着铝价下跌，电解铝厂亏损幅度加深，部分直接成本亏损的企业或加快停槽检修，铝价下方支撑亦强。 | 整体偏弱震荡，随着库存回升考验铝厂成本。今日20450-20350。 | |
| 锌 | 国内社库继续去库，但高锌价下企业采买减少，现货市场成交惨淡，升水快速下行至平水附近。昨日LME库存增加8225吨至27.6万吨。国内锌精矿加工费小幅增加，叠加12月预计冶炼厂产量环比改善且进口锌锭流入量或有增加，供应端紧缺情况小幅缓解。供应端的矛盾仍存，锌价或高位运行为主。 | 高位震荡，今日沪锌主力参考区间25300-25700元/吨。 | |
| 镍 | 中国11月官方制造业PMI50.3，延续扩张区间。纯镍海内外仓单整体延续增长，整体过剩格局延续。印尼镍矿内贸基价下跌，但菲律宾镍矿供应持续受影响，矿商挺价持续。供需格局持续过剩，预计价格需反复倒逼冶炼环节利润亏损而被出清，但在新产能再次投放前尚不足以再次击穿矿端成本。此外关注本月市场对会议政策预期带来的节奏影响。 | 震荡偏弱。沪镍主力参考124700-127700。 | |
| 不锈钢 | 上周尾声某大厂镍铁成交价格企稳。但盘面跌破前低，不锈钢社会库存方面延续去库特征，但仓单库存仍然维持高位难降，明显高于往年同期给予盘面压力。整体供需弱势，上行驱动尚不足，下方空间不大。此外关注本月市场对会议政策预期带来的节奏影响。 | 震荡略弱。不锈钢主力参考12890-13050。 | |
| 工业硅 | 下游需求持续弱势；工业硅工厂、市场库存均继续增长。整体供需延续弱势表现，但上周价格大跌后关注成本偏高的西南产区减产是否进一步扩大。上周现货市场面临仓单抛压，关注本月起新标准仓单注册情况。 | 低位弱势震荡。工业硅主力参考11900-12500。 | |
| 碳酸锂 | 上周继续增产去库特征，利润修复后企业生产便随之而来，但需求也依然较好。短期国内需求强势背景下正极厂淡季向后推迟但临近年底需求预计仍将季节性回落。短期需求强势延续的情况下若价格低位则仍需关注可能的减产发生带来的反复，中长期产能过剩预期思路末变逢高偏短空需要等待正极备库需求回落。 | 短线宽幅震荡。碳酸锂主力参考77000-80000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 上周五晚间欧美货币政策预期相对稳定，美联储12月份降息概率维持在略高于60%的水平，从目前看美联储12月份仍大概率降息，不确定的是2025年美联储降息路径，尤其是在近期美国通胀风险有所反复的情况下。所以12月议息会议点阵图非常重要。周末中东问题再添变数，黎巴嫩以色列刚达成停火协议之际，叙利亚政府军和反政府武装在叙利亚北部城市阿勒颇市交火，中东问题有再度升级的风险。 | 短线震荡偏多，沪金主力合约关注615/609一线支撑，沪银主力合约关注7600/7500一线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货端整体变化不大，市场情绪依然表现低迷，贸易商信心不足保持谨慎操作，周末唐山迁安普方坯资源出厂含税累计下调10元/吨，报3090元/吨。宏观方面，11月份制造业PMI为50.3%，比上月上升0.2个百分点。当前制造业依然延续扩张，但Mysteel调研河北省钢铁行业PMI为44.5%，环比下降6.2个百分点，钢铁行业整体表现延续淡季回落态势，需求不佳钢材利润受到压缩，预计12月在没有新出政策推动的情况下大概率延续震荡偏弱运行。 | 钢材延续震荡运行；螺纹区间3270-3330，热卷区间3450-3500。 |
| 铁矿 | 周五青岛港61.5%PB精粉价格785元/湿吨（+8），铁矿价格延续小幅反弹；成交方面，全国主港铁矿石成交109.28万吨，环比减1.9%。Mysteel统计12月有14座高炉计划检修，涉及产能约6.2万吨/天；有2座高炉计划复产，涉及产能约1.75万吨/天。预计12月铁水将继续回落，但维持230万吨/日以上水平。此外Mysteel统计，上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率87.8%，环比减少0.73个百分点；高炉炼铁盈利率51.95%，环比减少2.6个百分点。均延续走弱状态，铁矿难有价格持续上行的驱动。 | 铁矿压力位运行，05合约区间750-790。 | |
| 焦煤 | 上周五晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1480元/吨（+0）。当前钢厂有一定减产预期，铁水处于下行通道中。国内焦煤供应维持高位，但煤矿事故扰动仍存，甘其毛都通关维持高位，海外澳煤价格承压。目前处于钢厂冬储时节，下游补库意愿增加，但考虑到上游库存压力较大，预计将压制焦煤上行空间。警惕宏观扰动对盘面带来的波动，关注钢厂生产节奏及下游补库情况。 | 当前宏观扰动较大，注意控制风险，震荡思路对待，焦煤指数日内参考1230-1270。 | |
| 焦炭 | 上周五日照港准一级冶金焦出库价1680元/吨（+10）。当前钢厂有一定减产预期，铁水处于下行通道中，上周247价钢厂铁水日产量233.9万吨（-1.9）。焦炭供应变化不大，焦化厂日均产量66.7万吨（-0.1）。目前处于钢厂冬储时节，钢厂焦炭库存继续增加，焦炭总库存增加。247家钢厂库存603.8万吨（+8.2）。警惕宏观扰动对盘面带来的波动，关注钢厂生产节奏及下游补库情况。 | 当前宏观扰动较大，注意控制风险，震荡思路对待，焦炭指数日内参考1855-1915。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 两大棕榈油主产国印尼和马来遭受了致命的山体滑坡和停电，部分地区的暴雨和山洪阻碍了棕榈种植园的工作，可能加剧食用油供应紧张，BMD棕油连续上涨，且短期内仍有上涨空间，提振国内油脂市场。近期部分工厂陆续停机，局部地区工厂豆油供应偏紧，且近期库存持续下降，对期货市场形成支撑。不过菜油因美国可能对加拿大菜籽征税而下跌，菜系不宜过分乐观。 | 震荡调整运行、棕榈油相对偏强，棕榈油10500附近压力，豆油上方压力8300-8400。 |
| 蛋白粕 | 特朗普重申加征关税预期。中国与巴西敲定一系列贸易协定，将在农业方面建立友好往来，减弱中美加征关税对进口大豆供应的影响。CBOT大豆跌至前低附近后技术反弹，高度有限。国内港口及油厂大豆库存仍有现实压力，关注油厂四季度及明年一季度买船进度。上一交易日全国主要油厂豆粕成交20.28万吨，较前一日增加8.36万吨，油厂豆粕库存去库速度好转。商务部发布会重申加入CPTPP意向，与加拿大经贸关系存调整契机，市场担忧对进口加拿大菜籽反倾销调查措施的出台可能推迟。菜粕处于季节性需求淡季，整体跟随蛋白粕市场偏弱运行。 | 豆粕05合约震荡偏弱运行，压力2900。菜粕05合约偏弱运行，压力2400。政策因素未决，盘面波动较大，注意控制风险。 | |
| 玉米 | 东北产区气温不稳定，粮源质量受影响，黑龙江部分地区霉变比例较高。气温及政策因素将影响农户售粮心态。中储粮部分仓库发布增储公告。华北地区深加工门前到货量增加，收购价偏弱运行。北港库存回升，集港量增加但粮源毒素不稳定，下游成交清淡。深加工企业消费量季节性回升，上周末库存384.2万吨，稳步提升。饲企放缓采购节奏，全国饲料企业平均库存 29.21 天，较上周增加 0.20 天，环比上涨0.69%，同比下跌 4.20%。关注下游需求积极性及收储政策对盘面的支撑。 | 震荡运行，01合约MA20一线压力，测试前低支撑。 | |
| 生猪 | 目前北方地区报价主流稳定，养殖户的出栏积极性正常，没有出现大规模集中出栏或惜售的现象。市场消费有一定的承接能力，但生猪供应也相对充裕。北方月底降温不彻底，局部还有回温现象，这使得猪肉消费的旺季特征不够明显，对猪肉的需求没有出现大幅增长，进而导致猪价上涨动力不足，零星的腌腊灌肠活动无法给行情有效提振，短期内生猪价格波动空间有限。 | 震荡调整，主力15000-15300。 | |
| 白糖 | 巴西、印度等主产国的食糖生产已经接近尾声，供应逐渐宽松，巴西新年度的生长情况变数较大，国际糖价目前依然在新塘上市的压力下震荡偏弱。中国糖价的情况阶段性背离，主要受4季度进口预计减少。销区低库存，补库带动消费回升提振。 | 偏多思路对待，支撑6078，压力6300。 | |
| 棉花 | 美棉周度出口数据连续转好，带动美棉期价在前低67.9美分/磅一线获得支撑后缓慢上行，72.5美分附近交易密集区存在阶段性压力。国内棉市受新棉平稳上市及下游淡季影响。市场等待新的驱动令棉价走出窄幅波动。 | 受外盘提振郑棉05回到1.4万上方，关注持续性。 | |
| 能化 | 沥青 | 上周沥青开工产量小幅增加，出货量增加，库存继续下降，下游改性开工率延续下降节奏，北方降温后逐渐停工，改性企业纷纷降产，东北道路终端已经停工，南方终端施工相对稳定，华南存赶工需求。月内尚未见到库存拐点，原油震荡下，库存的超预期去化对裂解提供支撑。 | BU2501参考支撑3150，压力3634，裂解观望。 |
| 燃料油 | 高硫油供应阶段收紧，国内进料需求维持基础上，俄乌冲突加剧，高硫供应有受到影响的可能，裂解偏强维持，OPEC+会议推迟，延长减产预期有所下修。低硫中国供应缺口仍在，科威特尼日利亚等国出口互有增减，日韩取暖季需求增加，但海外汽柴油裂解边际走弱，LU-FU价差再度回落，倾向于逢低偏多对待。关注本周四OPEC+会议结果。 | FU2501参考2850支撑，3220压力；LU2502参考支撑3765，压力4160。LU-FU价差择机逢低偏多对待。 | |
| PX | PX价格日内跟随原油价格波动，基本面保持偏空看待。国内PX开工和亚洲PX开工均有所上升，需求端PTA产能利用率有所下降，供增需减导致基本面进一步转弱。终端聚酯和织造产能利用率均有所下降，带来PTA需求转弱，预期将负反馈传导至PX，给PX需求带来进一步压力。本周PX利润有所改善，在自身基本面偏弱的情况下，利润可能会被进一步压缩，带来价格进一步下降的空间。综上所述，PX基本面存在进一步转弱预期，继续保持偏空看待。 | 日内跟随原油波动，基本面保持偏空看待，合约参考区间6500-7100。 | |
| PTA | 周度开工略有下降，需求端聚酯和织造共振下降，处于金九银十尾部，需求端存在进一步下降风险，基本面逐渐转弱，PTA存在累库预期。PTA盘面利润虽然连续下降，但目前仍旧处于高位，由于 PTA 生产厂商较为集中，可以通过灵活调节开工保持较好的利润，逐步挤占上游和下游加工利润，换取自身生产利润的持续上升,在PTA开工比较高位的情况下，可能通过降低开工来换取利润，所以进一步下降的空间有限。综上所述，PTA保持偏空看待，向下空间有限。 | 成本端跟随原油波动，基本面保持偏空看待，合约参考区间4600-5000。 | |
| 玻璃 | 上周五华北5mm浮法玻璃市场价1290元/吨（+0）。玻璃企业亏损幅度减弱，部分企业产线点火，上周全国浮法玻璃产量111.35 万吨（+0.42）。下游订单环比回落，需求有所走弱，下游深加工厂11月底订单天数12.3天左右，环比减少0.6天。上周玻璃企业总库存4901.7万重箱（+59.1）。供应增加，玻璃企业库存增加，对盘面有一定下行压力。重要会议临近对市场情绪扰动较大，玻璃盘面波动幅度增加。 | 当前宏观扰动较大，注意控制风险，宽幅震荡思路对待。玻璃指数日内参考1290-1330。 | |
| 纯碱 | 上周五沙河重质纯碱市场价1500元/吨（+0）。碱厂检修基本结束，碱厂产量将逐渐恢复，上周纯碱产量72.5万吨（+2.54），轻碱产量30.3万吨（+1.21）。重碱产量42.2万吨（+1.33）。玻璃产量增加，预计短期下游需求将有所增加。当前供需仍宽松，碱厂维持累库趋势。上周纯碱厂家总库存165.58万吨（+5.27）。其中，轻碱库存66.52万吨（+0.5），重碱库存99.06万吨（+4.77）。重要会议临近对市场情绪扰动较大，产业基本面偏空，关注逢高偏空机会。 | 当前宏观扰动较大，注意控制风险，关注逢高偏空机会。纯碱指数日内参考1475-1515。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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