| 迈科期货早评精要 2024.11.21 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日A股三大指数震荡收涨，两市合计量能约1.61万亿，成交量比前一交易日有所放大。AI应用、机器人、化工、固杰电池等板块表现较好。目前点位场外资金观望情绪有所上升，多空双方分歧有所加大。消息面，工信部对《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》进行了修订。10月份国内全社会用电量同比增长4.3%。 | 关注MA20支撑情况，不排除向下寻找10月低点支撑，长期保持逢低偏多思路，关注大小风格切换节奏。 |
| 集运指数 | 船司继续维持12月线上高位报价，但11月当前价格依然远不及12月预期，两者差距或达2000美元/FEU。12月能否在抢出口阶段兑现高价格是后续关注重点。另一方面中东局势需进一步关注，以色列提出若停火需要派遣军队进入黎巴嫩南部巡逻，这一点或难以满足，可能后续仍将持续冲突。 | 远月合约重新走强，但主力合约涨幅不大，整体延续偏多运行。 | |
| 有色 | 铜 | 美欧股市小幅涨跌，市场聚焦于大企业财报，美联储更多官员表态不急于降息，美元指数反弹。乌克兰称已使用英国提供的武器攻击俄罗斯，地缘紧张继续升温。美元反弹打压伦铜收跌至9080美元，消息面，ICSG最新报告显示1-9月全球精铜过剩35.9万吨，现货方面昨天随着价格反弹下游接货意愿减弱，现货升水回落到20-40美元，整体升水结构维持，最近两周略有抢出口动作，预计库存维持下降，短期现货低位支撑，年末随着淡季深入和中期供应紧张的预期减弱，价格震荡偏弱。 | 短多注意75500上方压力。今日74800-74300。 |
| 铝 | 美欧股市小幅涨跌，市场聚焦于大企业财报，美联储更多官员表态不急于降息，美元指数反弹。乌克兰称已使用英国提供的武器攻击俄罗斯，地缘紧张继续升温。伦铝回落，但供应面紧张加剧，近期海外矿供应干扰不断，供应恢复的预期推迟，矿价快速上涨带动氧化铝紧张加剧，SMM报西澳氧化铝FOB价785美元，折合国内港口销售成本6500元，国内氧化铝现货价格稳步小幅上涨，电解铝行业完全平均即时成本20900元，虽然目前电解铝停减产规模非常小，但随着亏损面加大，铝价成本支撑强。需求方面短期有抢出口，但12月以后面临出口减弱和国内淡季需求下滑双重压力，价格向上亦缺乏高度。 | 维持窄幅震荡，逢低短多，但注意20800上方压力。今日20750-20600。 | |
| 锌 | 海关数据，10月精炼锌进口5.7万吨，环比增长9.41%，同比上升19%。10月锌矿进口量环比下降18%至33万吨，同比下降23.8%。另ILZSG报告显示，9月全球锌市供应短缺7.95万吨，8月为供应短缺8.5万吨；1-9月全球锌市供应短缺0.8万吨，上年同期为供应过剩35.8万吨。供需双弱，社库小幅累库，关注地产新政策对市场的提振。 | 高位震荡，今日沪锌主力参考区间24900-25300元/吨。 | |
| 镍 | 纯镍海内外仓单整体延续增长，整体过剩格局延续。印尼镍矿升水近期持稳为主，菲律宾矿山挺价情绪较浓。国内下游整体备货需求偏弱。供需格局持续过剩，预计价格需反复倒逼冶炼环节利润亏损而被出清，但在新产能再次投放前尚不足以再次击穿矿端成本，镍价低位后矿端支撑阶段性体现。 | 震荡偏弱。沪镍主力参考125500-128000。 | |
| 不锈钢 | 在下游低价补库的背景下，佛山地区成交量继续逆季节性走高，不锈钢社会库存方面延续去库特征，但仓单库存仍然维持高位难降，明显高于往年同期给予盘面压力。考虑国内多地镍铁厂及不锈钢厂利润出现亏损，下行空间或有限。但整体供需弱势，且市场情绪悲观，上行驱动尚不足。整体或表现宽幅震荡。 | 宽幅震荡。不锈钢主力参考13250-13450。 | |
| 工业硅 | 昨日部分地区牌号现货价格小幅调涨。西南电价迅速调涨，工业硅成本上升，西南产量锐减。多晶硅厂利润亏损下延续减产思路，且减产预期幅度较大。工业硅基本面表现供需两减。但整体供需仍弱，库存保持增长，且11月底仓单集中注销，随着仓单流出预计短期内带给现货市场较多供给形成压力。中期成本抬升将带动价格重心上移，但短期需求仍弱且面临仓单抛压。 | 短期宽幅震荡。工业硅主力参考12250-12550。 | |
| 碳酸锂 | 短期国内电车产销数据在年底前预计保持强势，正极厂淡季向后推迟但临近年底正极备库需求预计仍将李书性回落。整体看，随着价格利润逐步修复刺激生产再次恢复，但短期旺季需求延续的情况下价格低位的情况下仍有减产发生的可能，中长期产能过剩预期思路末变需要等待正极备库需求回落。关注明日SMM产量库存数据。 | 短线宽幅震荡。碳酸锂主力参考80000-84500。 | |
| 贵金属 | 金银 | 短线贵金属价格延续反弹，但反弹力度有所减弱，黄金上涨白银微跌。昨日晚间欧美央行官员讲话，均表示了对货币政策采取谨慎的态度，其中美联储官员表示了通货膨胀仍然令人担忧，欧洲央行肯定了降息路径，但同时表示不应该仓促行事。美元指数上涨，美债利率上行，对贵金属价格有所承压，但贵金属价格受到近期俄乌战争的地缘政治风险影响，表现坚挺，黄金表现强于白银。短线继续关注俄乌进展。 | 短线反弹但力度减弱，倾向于震荡，沪金主力合约关注608.5/605支撑，沪银主力合约关注7700/7580支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货端继续走强，唐山迁安普方坯资源出厂含税上调10元/吨，报3090元/吨。但成交量方面有所回落，237家主流贸易商建筑钢材成交9.93万吨，环比减26.5%。据Mysteel消息部分钢厂开始给出冬储政策，目前来看钢厂给出价格相对较高，贸易商揽货兴趣可能不大。建筑端根据百年建筑网调研，截至11月19日，样本建筑工地资金到位率为64.82%，周环比下降0.08个百分点。这是近一个多月以来的首次下降，主要拖累因素在房建端，房建项目资金到位率为47.95%，周环比下降0.74个百分点，关注后续资金能否止跌改善。 | 钢材价格或有压力；螺纹区间3280-3330，热卷区间3460-3500。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格766元/湿吨（-3），铁矿价格企稳；全国主港铁矿石成交89.54万吨，环比减21.5%。钢矿成交均有所回落，或反映当前反弹已趋于结束。钢厂方面Mysteel统计唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3152元/吨（-26），与11月20日普方坯出厂价格3090元/吨相比，钢厂平均亏损62元/吨。钢厂亏损出现扩大，对后续产出可能有一定抑制作用。 | 铁矿后续反弹可能有限，日k关注120ma能否突破，区间765-785。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 数据显示上、中旬马棕出口环比减少1.4%-5.3%，马棕期货市场呈高位震荡回落调整走势，逐步回补4700-4750令吉区间缺口后有回落至4600令吉的压力；南美大豆播种继续推进，市场依旧预估南美大豆丰产，CBOT大豆短期内在1000美分窄幅震荡调整，波动空间不大。国内油厂开机率提升、产量增加，近期下游需求有所好转，基差报价窄幅波动为主。 | 阶段性调整为主、近期波动频繁，注意控制风险，棕榈油9600-9700支撑，豆油8000附近支撑，菜油9300附近震荡调整。 |
| 蛋白粕 | 巴西种植天气良好，隔夜美豆小幅承压，跌幅-0.75%。油料市场在交易完毕特朗普上台对美豆的影响及USDA报告利多之后，转向关注新政府上台后政策走向，美豆盘面受压制，重回1000美分附近震荡。国内港口及油厂大豆库存仍有现实压力，近期国储进口大豆将拍卖补充市场。关注油厂四季度及明年一季度买船进度。全国主要油厂豆粕成交87.25万吨，较前一日增加75.43万吨，基差放量成交。油厂豆粕库存去库速度好转。中加经贸关系仍处于未决状态，远期供应存在不确定性。菜粕处于季节性需求淡季，整体跟随蛋白粕市场运行。 | 震荡偏弱运行，豆粕05合约压力2900。菜粕01合约压力2470。盘面波动较大，注意控制风险。 | |
| 玉米 | 出口销售进度超预期支撑外盘玉米走势。东北地区玉米价格平稳运行，储存条件受限，基层售粮积极性较高。政策收储仍在进行，持续发挥托市作用。华北地区因前期上量较多价格下行，深加工门前到货量持续减少，企业提价促收。目前华北-东北价差小幅回升至76元/吨左右。深加工企业消费量季节性回升，库存水平稳步提升。北港累库加速。南方港口近期到船集中，饲料企业执行合同提货为主，受预期到船增多及跌价行情影响，整体继续采购意愿不高，上周平均库存 29.14 天，较上周增加 0.58 天。关注下游需求积极性对盘面的支撑。 | 震荡运行，01合约2160-2250。 | |
| 生猪 | 目前规模猪企出栏计划较多，前期补栏的二次育肥住院陆续进入出栏阶段，生猪供应仍较为充沛。不过近期全国大范围遭遇冷空气，猪肉消费有所好转，白条购销节奏加快，中大猪需求也有回暖迹象。随着天气进一步转凉，南方腌腊需求也逐渐增加，猪肉消费仍有提升空间，养殖段挺价惜售，生猪受到支撑有上涨要求。 | 震荡调整，主力15400-15700。 | |
| 白糖 | 食糖进入生产季，同时消费端进入淡季。供应端的压力逐渐在盘面施压。市场对新榨季的种植有担忧，因此糖价回落速度较缓，呈现明显的区间震荡下移特征。中国甘蔗糖将批量上市，但是进口糖四季度预计整体下降，因此国内糖价较外盘表现一定抗跌性。 | 郑糖波动区间6000-5800。 | |
| 棉花 | 11月USDA供需预测数据调增美棉产量，调增期末库存。国际棉花咨询委员会（ICAC）预计，24/25年度全球棉花消费预计将会下降导致库存增加，需求端施压。中国新棉预计年度增产6.8%，消费淡季已至。郑棉交割月仓单集中注销，现货市场压力将增加。 | 郑棉01合约1.4万附近支撑转压力，关注压制有效性。 | |
| 能化 | 沥青 | 截至20日，隆众石油沥青开工率31.8%，环比上升2.6%，大样本产量56万吨，环比上升1.6万吨，2.9%，部分炼厂间歇转产及停产，但河南丰利、日照岚桥、宁波科元、珠海华峰及中海湛江稳定生产，带动产能利用率增加。24家样本出货24.98万吨，环比下降15.3%，各地区均有减少，山东东北明显，山东部分间歇转产供应小幅下滑，部分货源限量出货，出货量减少，东北低温抑制下游施工，终端需求走弱，炼厂出货受阻。69家样本企业改性沥青产能利用率11.2%，环比降低0.6%，同比下降2.7%。随着气温降低，北方施工继续减少，南方需求表现不佳，改性企业开工积极性整体有所下降。供需面进一步转弱，但原油表现偏弱，沥青裂解可能仍会继续偏强维持。 | BU2501参考支撑3150，压力3415，裂解观望。 |
| 燃料油 | 近端高硫油供应有所收紧，国内偏强进料需求维持，燃油消费税抵扣新政未能落实，需求下滑预期弱化，叠加OPEC+延长减产计划，中期对高硫存在支撑，近日俄乌冲突预期有所升温，裂解暂不偏空看待。低硫中国供应缺口仍在，科威特出口增加，但日韩取暖季备货也开始增加，海外柴油利润低位回升对低硫盘面存在支撑，LU-FU价差可能阶段偏震荡运行，倾向于逢低偏多对待。 | FU2501参考2850支撑，3220压力；LU2502参考支撑3765，压力4160。LU-FU价差偏多对待。 | |
| 乙二醇 | 日内乙二醇价格连续两日增仓上行，但估值依旧不高，基本面保持偏多看待。开工方面，乙二醇国内产能利用率有小幅上升，但利润进一步压缩至前期较低位置，继续压缩的空间有限，且开工继续上升的驱动承压；需求端目前聚酯开工略有下降，但依旧处于高位，预期短期继续保持去库状态。综合而言，乙二醇供需基本结构良好带来利多驱动，短期内乙二醇价格走势保持震荡偏多看待。 | 震荡偏多看待。01合约参考区间4500-4900。 | |
| 尿素 | 尿素基本面整体变动不大，产能利用率小幅下降，需求端复合肥和三聚氰胺的开工情况各异，叠加期货价格下降，期现套利驱动减弱，尿素生产企业待发订单周度略有减少。当前处于农业需求淡季，在出口受限的情况下，倘若高产量的局面继续维持，其他需求方面的微小波动很难改变尿素持续累库的趋势。价格方面，周度期货价格下跌，目前价格已接近气流床成本线，若价格继续下降，可能会导致空头离场，继续向下的空间有限。综合上述情况，短期预期厂内库存继续累库，尿素市场基本面呈现偏空态势，但向下空间有限。 | 缺乏驱动窄幅震荡。01合约参考区间1720-1950。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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