2024.11.20早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2024-11-20

迈科期货早评精要 2024.11.20
板块	品种	观点	结论
指数	股指	昨日A股三大指数震荡收涨，两市合计量能约1.56万亿，成交量比前一交易日继续萎缩，量能不配合或在一定程度上制约市场表现。消息面，证监会：互换便利首批500亿元操作已经落地，超过120家上市公司披露了回购增持再贷款。华夏、华柏、易方达、南方、嘉实等旗下大型宽基股票ETF降费，每年为投资者降成本约50亿。	四大期指初步下破MA20，可能进一步向下寻找10月低点支撑，长期保持逢低偏多思路，关注大小风格切换节奏。
指数	集运指数	船司还在提涨12月报价，ONE线上运价涨至6004美元/FEU；HMM涨至5906美元/FEU。船司对12月预期涨幅非常乐观。但地缘方面，据称黎巴嫩真主党同意美国提出的黎以停火协议，并对此给出了书面报告，导致远月价格有所走弱。	12月旺季开始预期较好，但地缘端再生扰动，关注后续变化，主力合约延续震荡。
有色	铜	美股多数收涨，市场聚焦大企业财报，特朗普提名财长支持强势美元和控制赤字。乌克兰首次使用美提供的导弹攻击俄罗斯本地，地缘担忧略有上升推动黄金反弹。美元指数冲高回落。欧元区 10月CPI年率增长2%，12月降息可能性上升。伦铜继续小幅收阳，铜材出口退税取消的影响初步消化。国内库存继续减少，下游逢低补货，现货升水微降至60元，价格结构整体维持全面强势。10月铜材产量同比下滑0.3%，累计下滑1.1%。消费弱势年份淡季影响或较明显。整体看特朗普上台令中期宏观利多减弱，长单需求疲弱和淡季临近限制追高意愿，价格短线反弹但年末前整体承压。	短多思路，注意75500上方压力。今日74600-74000。
	铝	美股多数收涨，市场聚焦大企业财报，特朗普提名财长支持强势美元和控制赤字。乌克兰首次使用美提供的导弹攻击俄罗斯本地，地缘担忧略有上升推动黄金反弹。美元指数冲高回落。欧元区 10月CPI年率增长2%，12月降息可能性上升。伦铝回升，中国取消铝材出口退税政策仍在消化中，由于中国铝材出口量大取消退税对国际市场供应影响非常大。10月中国铝材出口同比增长7.4%，累计同比增长8.1%，可能存在抢出口，12月以后铝材出口面临明显下滑风险。本周铝锭库存小减但铝棒库存回升，西北发货逐步恢复，铝锭库存或开始回升。此外近期海外铝土矿干扰不断，西澳氧化铝FOB价最新成交在760美元，国内氧化铝维持稳定涨势，国内电解铝行业完全平均即时成本20900元，虽然短期对电解铝生产影响不大，但低位成本强。	整体看铝价维持窄幅震荡，短多注意20800上方压力。今日20700-20550。
	锌	部分地区冶炼厂提产和检修恢复10月中国锌产环比增加。国家统计局数据，10月中锌锭产量56.5万吨，同比减少9.5%，预计11月冶炼厂产量下降。昨日LME库存增加1450吨至26万吨，Cash-3M贴水10美元/吨。供需双弱，社库小幅累库，关注地产新政策对市场的提振。	区间震荡，今日沪锌主力参考区间24600-25000元/吨。
	镍	纯镍海内外仓单整体延续增长，整体过剩格局延续。印尼镍矿升水近期持稳为主，菲律宾矿山挺价情绪较浓。国内下游整体备货需求偏弱。供需格局持续过剩，预计价格需反复倒逼冶炼环节利润亏损而被出清，但在新产能再次投放前尚不足以再次击穿矿端成本，镍价低位后狂段支撑阶段性体现。	宽幅震荡。沪镍主力参考124700-127400。
	不锈钢	在下游低价补库的背景下，佛山地区成交量继续逆季节性走高，不锈钢社会库存方面延续去库特征，但仓单库存仍然维持高位难降，明显高于往年同期给予盘面压力。考虑国内多地镍铁厂及不锈钢厂利润出现亏损，下行空间或有限。但整体供需弱势，且市场情绪悲观，上行驱动尚不足。整体或表现宽幅震荡。	宽幅震荡。不锈钢主力参考13200-13400。
	工业硅	西南电价迅速调涨，工业硅成本上升，西南产量锐减。多晶硅厂利润亏损下延续减产思路。工业硅基本面表现供需两减。但整体供需仍弱，库存保持增长，且11月底仓单集中注销，随着仓单流出预计短期内带给现货市场较多供给形成压力。中期成本抬升将带动价格重心上移，但短期需求仍弱且面临仓单抛压。	短期宽幅震荡，中期逢低短多。工业硅主力参考12100-12450。
	碳酸锂	基本面来看没有太大变化，盘面在近期大起大落波动反复剧烈，现货正极厂商在价格频繁反复波动的情况下采购态度谨慎。消息面，昨日市场消息显示长协或减量提价，暗示上游对利润过少的应对，关注实际情况如何。短期在国内终端需求较好的背景下，价格低位易引发市场对供给的担忧。但产能过剩确实存在，利润回升则刺激产量迅速回升。且国内Q1通常为电车产销季节性淡季，强劲需求短期持续但预计后续仍将季节性回落。	短线宽幅震荡。碳酸锂主力参考80000-84500。
贵金属	金银	近两日贵金属金银价格有止跌企稳迹象，主要来自美元指数和美债利率的承压回落，以及地缘政治风险的再度升温。短线美联储货币政策预期大致持稳，近两日没有改变货币政策预期的数据公布，美联储12月份降息概率在60%左右徘徊，仍然预期明年1月份有可能暂停一次降息。短线贵金属价格影响主要来自于风险事件，即美国批准乌克兰使用远程导弹，以及乌克兰已经使用远程导致攻击俄罗斯军事目标。这和之前市场预期的特朗普上台后有望结束俄乌战争，存在预期差，导致短线避险情绪升温。市场关注俄罗斯后续对应动作。	短线止跌有所反弹，沪金主力合约关注605.5/601.5支撑，沪银主力合约关注7700/7580支撑。
黑色	钢材	现货端均价反弹，唐山迁安普方坯资源出厂含税上调20元/吨，报3080元/吨。成交方面237家主流贸易商建筑钢材成交13.51万吨，环比增0.7%。政策端，据国家发改委介绍，将研究提出未来继续加大“两新”支持力度、扩大支持范围的政策举措，待履行相关程序后适时公开发布。后续可能有新的政策端预期，而目前来看钢材短期有反弹，但难言底部确认需关注成交及12月冬储情况。	钢材价格反弹接近上方压力；螺纹区间3280-3330，热卷区间3460-3500。
黑色	铁矿	昨日青岛港61.5%PB精粉价格769元/湿吨（+14），铁矿延续反弹；全国主港铁矿石成交114.00万吨，环比减2.2%。库存方面，Mysteel统计全国主港铁矿石成交114.00万吨，环比减2.2%。澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1167.8万吨，环比下降23.2万吨，整体来看库存依然延续高位，但从平衡表预期出发可以认为后续累库压力有限。	铁矿延续反弹，关注上方空间，日k关注120ma阻力，区间765-785。
农产品	油脂油料	印尼政府计划明年对50%的生物柴油或B50进行试验，在2027-28年全面实行，BMD棕油保持强劲；南美大豆播种继续推进，市场依旧预估南美大豆丰产，CBOT大豆短期内在1000-1030美分窄幅震荡调整为主，波动空间不大。国内油厂开机率提升、产量增加，近期下游需求有所好转，基差报价窄幅波动为主。	阶段性调整为主、近期波动较大，注意控制风险，棕榈油9600-9700支撑，豆油8000附近支撑，菜油9300附近震荡调整。
	蛋白粕	巴西种植天气良好，隔夜美豆小幅承压，跌幅1.14%。油料市场在交易完毕特朗普上台对美豆的影响及USDA报告利多之后，转向关注新政府上台后政策走向，美豆盘面受压制，重回1000美分附近震荡。国内港口及油厂大豆库存仍有现实压力，近期国储进口大豆将拍卖补充市场。关注油厂四季度及明年一季度买船进度。上一交易日全国主要油厂豆粕成交11.82万吨，较前一日减少14.1万吨。油厂豆粕库存去库速度边际好转。上周加拿大农业部长访华，中加经贸关系仍处于未决状态。菜粕处于季节性需求淡季，整体跟随蛋白粕市场运行。	震荡偏弱运行，豆粕05合约压力2900。菜粕01合约压力2470。盘面波动较大，注意控制风险。
	玉米	出口销售进度超预期支撑外盘玉米走势。东北地区玉米价格平稳运行，储存条件受限，基层售粮积极性较高。政策收储仍在进行，持续发挥托市作用。华北地区因前期上量较多价格下行，深加工门前到货量持续减少，企业提价促收。目前华北-东北价差小幅回升至76元/吨左右。深加工企业消费量季节性回升，库存水平稳步提升。北港累库加速。南方港口近期到船集中，饲料企业执行合同提货为主，受预期到船增多及跌价行情影响，整体继续采购意愿不高，上周平均库存 29.14 天，较上周增加 0.58 天。关注下游需求积极性对盘面的支撑。	震荡运行，01合约2160-2250。
	生猪	生猪市场供需博弈激烈，终端批发市场走货速度一般，屠企订单情况稳定，局地养户抵触低价，屠企采购难度稍有提升。由于全国猪价跌至“8元”线，养殖端挺价惜售情绪不断加重，局地惜售挺价对猪价有正面的作用，南方气温下降，需求端维持稳定。在情绪支撑下，预计猪价将在南方带动下维持稳中上涨。	震荡调整，主力15200-15500。
	白糖	食糖进入生产季，同时消费端进入淡季。供应端的压力逐渐在盘面施压。市场对新榨季的种植有担忧，因此糖价回落速度较缓，呈现明显的区间震荡下移特征。中国甘蔗糖将批量上市，但是进口糖四季度预计整体下降，因此国内糖价较外盘表现一定的抗跌性。	郑糖波动区间60日线-5800。
	棉花	11月USDA供需预测数据调增美棉产量，调增期末库存，对棉价带来压力，随后美棉周度出口数据的签约量也结束了增长的态势。短期的消费回落为国际面积带来新的利空。中国新棉预计年度增产6.8%，消费淡季已至。郑棉交割月仓单集中注销，现货市场压力将增加。	郑棉01合约1.4万附近支撑转压力，关注压制有效性。
能化	沥青	本周沥青社库继续下降，厂库小幅增加，山东去库为主，厂库部分资源外流至南方，社库因业者消耗前期社会库库存出货，库存低位保持随进随出状态，整体去库为主。后续随着气温下降，终端需求还会进一步收缩，在供应不大幅缩减基础上，沥青供需也会进一步转弱，但考虑原油偏弱的表现，沥青裂解可能仍会继续偏强维持。	BU2501参考支撑3150，压力3415，裂解观望。
	燃料油	近端高硫油供应有所收紧，国内偏强进料需求维持，燃油消费税抵扣新政未能落实，需求下滑预期弱化，叠加OPEC+延长减产计划，中期对高硫存在支撑，近日俄乌冲突预期有所升温，裂解暂不偏空看待。低硫中国供应缺口仍在，科威特出口增加，但日韩取暖季备货也开始增加，海外柴油利润低位回升对低硫盘面存在支撑，LU-FU价差可能阶段偏震荡运行，倾向于逢低偏多对待。	FU2501参考2850支撑，3220压力；LU2502参考支撑3765，压力4160。LU-FU价差偏多对待。
	PX	日内跟随原油波动，基本面继续偏空看待，基本面利空主要表现在两方面，一方面为上游石脑油利润逐步扩张，压缩PX开工利润，给PX带来价格压力；另一方面PX国内开工有所回升，供应保持宽松格局，而需求端聚酯开工逐步下降，在供增需减的情况下，供需基本面存在走弱的趋势。综上而言，基本面保持偏空趋势，日内价格跟随成本端原油波动，可等待价格反弹后伺机操作	日内跟随原油波动，可等待反弹后偏空看待。合约参考区间6600-7500。
	LPG	成本端反弹，短期震荡运行。隔夜油价小幅收涨，国际液化气价格窄幅震荡，昨日国内现货市场稳中小涨；基本面来看，供需面变化不大，下游PDH装置亏损加深，近期有企业装置停工，开工率或持续下滑，化工需求偏弱，国内气温下降，燃烧需求或有提升；炼厂库存下降，港口库存增加；油价继续上涨，消息面提振市场情绪。	PG短期震荡运行，今日PG主力合约（PG2501）参考区间4250-4500。
投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心
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