| 迈科期货早评精要 2024.11.19 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日A股三大指数震荡收跌，其中创业板指数领跌；沪深两市交额约1.76万亿元，较上一交易日继续缩量。破净股逆势爆发，钢铁、银行、中字头等多股方向走强。消息面，北京和上海取消普通住房和非普通住房标准，扩大住房交易优惠税收政策覆盖面。财政部已将6万亿元债务限额下达各地，部分省份已经启动发行工作。 | 四大期指初步下破MA20，可能进一步向下寻找10月低点支撑，长期保持逢低偏多思路，关注大小风格切换节奏。 |
| 集运指数 | SCFIS更新于2771.7点，环比上涨9.7%，基本反映11月已有涨幅。THE联盟12月线上价格宣涨至6100美元/FEU，OCEAN联盟同样提涨12月运价至6200美元/FEU。整体来看12月预期依然较好，市场延续偏多运行。 | 延续偏多运行，短期近远月差可能有所拉开，关注12月旺季需求兑现。 | |
| 有色 | 铜 | 美元回调，欧美股市小涨，美批准乌克兰使用远程武器攻击，风险情绪回升带动黄金大涨。财政部已将6万亿债务限额下达，部分省份已启动发行。美元大跌后铜价回升，市场也在消化铜材出口退税取消的影响。业界认为对铜材出口实际影响或不大，短线或存抢出口行为但后期存在出口退潮可能。沪铜周一库存降至15.9万吨，下游逢低补货，价格结构全线强势，现货短期支撑。不过淡季逐渐深入，下游订单持续性不强，关注75500上方压力。 | 逢低短多，年末整体震荡回落为主。今日74300-73800。 |
| 铝 | 美元回调，欧美股市小涨，美批准乌克兰使用远程武器攻击，风险情绪回升带动黄金大涨。财政部已将6万亿债务限额下达，部分省份已启动发行。伦铝回落，铝材出口退税取消对海外供应影响巨大，需要较长期的博弈重新分配供应链。短线国内有抢出口，但12月以后出口或大降。下游消费淡季渐显，企业开工率逐步下跌，降库转弱或逐步过渡为小幅增库。但海外铝土矿供应干扰不断，西澳氧化铝FOB价最新成交涨至730美元，国内行业完全平均即时成本已升至20900元，开始出现小规模减产和投产推迟，成本支撑限制淡季价格跌幅。 | 维持窄幅震荡，短线或略有反弹，关注20800上方压力。今日20550-20400。 | |
| 锌 | 锌供应端的问题较难解决，矿加工费维持低位。年底冬储和部分冶炼厂年底计划完成，锌锭产量有所回升但不明显，供应端仍维持低位。昨日LME库存增加1.1万吨至25.9万吨，Cash-3M升水5.4美元/吨。根据SMM数据，国内社会库存录增至12.79万吨，消费端虽有政策提振，但仍呈现淡季表现，社库小幅累库。关注地产新政策对市场的提振。 | 区间震荡，今日沪锌主力参考区间24500-25000元/吨。 | |
| 镍 | 纯镍海内外仓单整体延续增长，昨日LME镍库存大增4722吨，上海下降251吨。整体过剩格局延续。印尼镍矿升水近期持稳为主，但部分矿山年内RKAB配额仍有剩余，市场关注年底前能否消耗完毕；菲律宾主流发货中心从苏里高转向北部矿山，发货数量下滑，矿山挺价情绪较浓。供需格局持续过剩，预计价格需反复倒逼冶炼环节利润亏损而被出清，但在新产能再次投放前尚不足以再次击穿矿端成本。 | 震荡偏弱。沪镍主力参考123000-126000。 | |
| 不锈钢 | 上周原料端镍铁大量低价成交消息传出，使得不锈钢成本支撑松动，带动钢价重心下移。在下游低价补库的背景下，佛山地区成交量继续逆季节性走高，不锈钢社会库存方面延续去库特征，但仓单库存仍然维持高位难降，明显高于往年同期给予盘面压力。考虑国内多地镍铁厂及不锈钢厂利润出现亏损，下行空间或有限。但整体供需弱势，且市场情绪悲观，上行驱动尚不足。整体或表现宽幅震荡。 | 宽幅震荡。不锈钢主力参考13200-13400。 | |
| 工业硅 | 西南电价迅速调涨，工业硅成本上升，西南产量锐减。多晶硅厂利润亏损下延续减产思路。工业硅基本面表现供需两减。但整体供需仍弱，库存保持增长，且11月底仓单集中注销，随着仓单流出预计短期内带给现货市场较多供给形成压力。中期成本抬升将带动价格重心上移，但短期需求仍弱且面临仓单抛压。 | 短期宽幅震荡，中期逢低短多。工业硅主力参考12100-12550。 | |
| 碳酸锂 | 短期国内电车产销数据在年底前预计保持强势，正极厂淡季向后推迟但临近年底正极备库需求预计仍将季节性回落。整体看，前期价格大涨利润修复后刺激生产再次恢复，短期旺季需求延续的情况下价格低位后仍需关注可能的减产发生带来的反复，中长期产能过剩预期思路末变。 | 短线宽幅震荡，中期逢高偏短空。碳酸锂主力参考77000-82500。 | |
| 黑色 | 钢材 | 现货端建材全国均价继续回落，但部分城市报价有所反弹，唐山迁安普方坯资源出厂含税上调20元/吨，报3060元/吨。成交方面237家主流贸易商建筑钢材成交13.42万吨，环比增34%。冬储方面，据Mysteel调研占比最大约42.67%的贸易商心理价位在3100元/吨以下，占比31.68%钢厂心理价位在3200元/吨以下。当前华东价格尚在3400元/吨左右，但中西部部分地区已跌至主要的心理价位，因此后续下跌空间可能有限。 | 钢材价格延续偏弱运行，虽有短期反弹但难有进一步空间；螺纹区间3270-3310，热卷区间3470-3510。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格755元/湿吨（+19），铁矿反弹显著；全国主港铁矿石成交116.55万吨，环比增16%。Mysteel统计澳洲巴西铁矿发运总量2558.8万吨，环比减少85.3万吨。发运延续整体稳定，供给端变化不大。此外据Mysteel调研截至11月18日，江苏地区钢厂铁水与废钢价差相比，铁水比废钢价格低55元/吨。铁水依然延续对废钢成本优势，短期铁水产量或延续相对高位运行。 | 铁矿反弹显著，但上方空间可能有限，750一线支撑收回，今日755-770。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 临近召开对加拿大菜籽反倾销立案调查新闻发布会的关键节点，市场对中加贸易关系缓和不看好，菜油期价相对抗跌，维持震荡调整为主；南美大豆播种继续推进，市场依旧预估南美大豆丰产，CBOT大豆短期内在980-1000美分窄幅震荡调整为主，波动空间不大。国内油厂开机率提升、产量增加，近期下游需求有所好转，基差报价窄幅波动为主。 | 阶段性调整为主、近期波动较大，注意风险。棕榈油9600-9700支撑，豆油8000附近支撑，菜油9300附近震荡调整。 |
| 蛋白粕 | 油料市场在交易完毕特朗普上台对美豆的影响及USDA报告利多之后，转向关注新政府上台后政策走向，美豆盘面受压制，重回1000美分附近震荡。国内港口及油厂大豆库存仍有现实压力，近期国储进口大豆将拍卖补充市场。关注油厂四季度及明年一季度买船进度。上一交易日全国主要油厂豆粕成交25.92万吨，较前一日增加7.13万吨。油厂豆粕库存去库速度边际好转。上周加拿大农业部长访华，中加经贸关系仍处于未决状态。菜粕处于季节性需求淡季，整体跟随蛋白粕市场运行。 | 震荡偏弱运行，豆粕05合约压力2900。菜粕01合约压力2470。盘面波动较大，注意控制风险。 | |
| 玉米 | USDA11月供需报告调减美玉米单产至183.1蒲/英亩，最终结转库存下调至19.38亿蒲。上周东北地区温度较高且多阴雨天气，潮粮不易保管，部分粮源出现发热问题，霉变风险加大，基层售粮积极性较高。政策收储仍在进行，持续发挥托市作用。华北地区因前期上量较多价格下行，深加工门前到货量持续减少，企业提价促收。目前华北-东北价差小幅回升至76元/吨左右。深加工企业消费量季节性回升，库存水平稳步提升。北港累库加速。南方港口近期到船集中，饲料企业执行合同提货为主，受预期到船增多及跌价行情影响，整体继续采购意愿不高，上周平均库存 29.14 天，较上周增加 0.58 天。关注下游需求积极性对盘面的支撑。 | 震荡运行，01合约2160-2250。 | |
| 生猪 | 近两日南北猪价均加速下跌，全国生猪均价部分地区甚至逼近8元关口，这主要受前期中大猪存栏增加、集团提前出栏、二育出栏、恐慌抛售、疫情传言等影响，而消费端需求有限，造成猪价承压下行。短期市场可能延续震荡偏弱的走势，随着价格走低，集团猪企认卖意愿减弱，养殖端也存在扛价情绪，同时气温逐步下降，消费需求改善，市场潜藏触底回升的契机。 | 震荡调整，主力15100-15400。 | |
| 白糖 | 食糖进入生产季，同时消费端进入淡季。供应端的压力逐渐在盘面施压。市场对新榨季的种植有担忧，因此糖价回落速度较缓，呈现明显的区间震荡下移特征。中国甘蔗糖将批量上市，但是进口糖四季度预计整体下降，因此国内糖价较外盘表现一定的抗跌性。 | 郑糖60日线技术承压，01回落至区间下沿，考验支撑5800有效性。 | |
| 棉花 | 11月USDA供需预测数据调增美棉产量，调增期末库存，对棉价带来压力，随后美棉周度出口数据的签约量也结束了增长的态势。短期的消费回落为国际面积带来新的利空。中国新棉预计年度增产6.8%，消费淡季已至。郑棉交割月仓单集中注销，现货市场压力将增加。 | ICE 美棉回落测试8月低点67.9美分/磅，郑棉01合约1.4万支撑转压力，关注压制有效性。 | |
| 能化 | 沥青 | 截至18日，隆众沥青54家厂库66.3万吨，环比增加0.1万吨，0.2%，本期国内沥青厂库整体微增，山东仍去库，主要由于区内部分炼厂间歇生产沥青，加之部分资源外流至南方地区，厂库出货为主。76家社库64.5万吨，环比下降3.4万吨，5%，多地下降，山东去库较明显，主要由于区内部分业者消耗前期社会库库存出货，社会库库存低位，保持随进随出状态，整体去库为主。后续随着气温下降，终端需求还会进一步收缩，沥青供需也会进一步转弱，考虑原油偏弱的表现，沥青裂解可能仍会继续偏强维持。 | BU2501参考支撑3150，压力3415，裂解观望。 |
| 燃料油 | 受俄罗斯、欧洲炼厂检修，及伊朗供应下降影响，近端高硫油供应有所收紧，国内偏强进料需求维持，燃油消费税抵扣新政未能落实，需求下滑预期弱化，叠加OPEC+延长减产计划，中期对高硫存在支撑，裂解暂不偏空看待。低硫中国供应缺口仍在，科威特出口增加，但日韩取暖季备货也开始增加，海外柴油利润低位回升，带动低硫盘面偏强，LU-FU价差可能阶段偏震荡运行，倾向于逢低偏多对待。 | FU2501参考2850支撑，3220压力；LU2502参考支撑3765，压力4160。LU-FU价差偏多对待。 | |
| 乙二醇 | 本周乙二醇国内产能利用率有小幅上升，进口方面周度预期到港量虽有所增加，但绝对数量仍处于低位，因此总体供给只是略有增加。同时，港口库存持续减少，下游行业乙二醇原料库存也在不断降低，总体库存的绝对数量都处于近五年季节性低位。从利润方面来看，生产毛利已至前期低点，进一步下行空间有限。尽管当前已至聚酯传统旺季的尾声，但预计聚酯开工率短期内仍将维持在较高水平。综合而言，乙二醇供需基本结构良好，这种良好的结构为其带来了利多驱动，短期内乙二醇价格走势可震荡偏多看待。 | 震荡偏多看待。01合约参考区间4500-4900。 | |
| 尿素 | 本周尿素基本面整体变动不大，产能利用率小幅下降，需求端复合肥和三聚氰胺的开工情况各异，叠加期货价格下降，期现套利驱动减弱，尿素生产企业待发订单周度略有减少。当前处于农业需求淡季，在出口受限的情况下，倘若高产量的局面继续维持，其他需求方面的微小波动很难改变尿素持续累库的趋势。价格方面，周度期货价格下跌，目前价格已接近气流床成本线，若价格继续下降，可能会导致空头离场，继续向下的空间有限。综合上述情况，短期预期厂内库存继续累库，尿素市场基本面呈现偏空态势，但向下空间有限。 | 震荡偏空看待。01合约参考区间1720-1950。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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