| 迈科期货早评精要 2024.11.8 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 周四A股指数低开高走，创业板指领涨；沪深两市全天成交额2.51万亿，较上个交易日有所缩量。大金融大消费、地产、基建环保等板块表现较好。消息面，最新公布的10月贸易数据超出预期表明国内经济逐渐恢复，在一定程度上提振市场信心。美联储2024年11月议息会议降息25bps ,符合市场预期。 | 会议落地前后存在回调风险，短期支撑参考MA20，长期保持逢低偏多思路，关注大小风格切换节奏。 |
| 集运指数 | 集运指数持续大涨，除基本面船司不断提涨价格外，特朗普胜选对远期加关税担忧使得集运市场存在提前抢运预期，从远月合约表现来看，集运指数割裂显著，02合约大涨而06、08、10合约均大幅下跌。短期市场仍在消化特朗普胜选带来的影响，集运市场主力合约由于处于旺季阶段且近期出口预期较好，因此延续多头观点。 | 主力合约延续多头观点，但关注远月合约利空未来能否兑现。 | |
| 有色 | 铜 | 美联储降息25个基点，符合预期，拒绝预测降息路径表示将逐次依据数据而定，会后对12月降息的预期下降到75%。选举后效应继续，美欧股市上涨，美元大幅回落，市场情绪冷静下来。多国跟进降息25个基点。中国10月出口以美元计同比增长12.7%，累计增长5.1%，进口同比下降2.3%，累计增长1.7%。出口超预期强劲。不过普遍担心贸易战再起。中国A股大涨，增量政策公布前市场风险情绪回升。宏观整体偏多基调不变。伦铜大涨超3%，逢低买盘积极验证支撑，市场情绪回到经济边际改善上来。沪铜同样低位获下游逢低点价，昨天现货回到升水，低氧杆与精铜接近平水，现货端强支撑体现。 | 维持逢低短多，关注原料紧张带动近期价格回升情况。今日77800-77300。 |
| 铝 | 美联储降息25个基点，符合预期，拒绝预测降息路径表示将逐次依据数据而定，会后对12月降息的预期下降到75%。选举后效应继续，美欧股市上涨，美元大幅回落，市场情绪冷静下来。多国跟进降息25个基点。中国10月出口以美元计同比增长12.7%，累计增长5.1%，进口同比下降2.3%，累计增长1.7%。出口超预期强劲。不过普遍担心贸易战再起。中国A股大涨，增量政策公布前市场风险情绪回升。宏观整体偏多基调不变。伦铝大涨超3%，消息面美铝公告货船在巴西航道搁浅铝土矿发货受阻，近期因铝土矿紧张导致氧化铝紧张在海外持续发酵，昨天国内氧化铝现货大涨70-100元，涨势加快，且有电解铝厂因氧化铝成本过高决定停槽，虽然涉及规模很小，但推动铝价大涨。整体看氧化铝紧张未缓解，铝多头情绪继续，但后期积压铝锭到货将压制铝价高度。 | 短线震荡加剧，短多积极换手不追高。今日21750-21550。 | |
| 锌 | 美联储如预期降息25BP，叠加对于中国经济刺激的期待，隔夜有色金属大幅大涨。锌矿加工费低位震荡，矿端偏紧局面未有明显缓解。根据SMM数据，国内社会库存录小降至12万吨，国内锌锭现货升贴水相对弱势。LME锌库存维持在24.5万吨，注销仓单增加4600至11375吨，Cash-3M贴水21美元/吨。整体来看，供需两弱，关注宏观指引和库存变化。 | 高位震荡，今日沪锌主力参考区间25000-25500元/吨。 | |
| 贵金属 | 金银 | 近两日市场情绪反复波动。美联储如预期降息25bp，维持了货币宽松路径。但其货币政策声明使投资者仍然担忧，特朗普上台后潜在的通胀风险，使美联储放缓降息节奏的可能性。对内减税、对外加征关税，制造业回流等有利于美元强势，但强势美元并不利于美国出口。所以美元指数从短线来看，尽管有上行动力，但上方逐步承压，更倾向于偏强震荡。对贵金属而言，综合考虑货币政策、地缘政治形势等因素，短线确实面临上行动力减弱，有望转入宽幅震荡。但从长期来看，特朗普执政的不确定性，以及再通胀风险对贵金属价格有支撑。 | 短线震荡，沪金主力合约关注610短线支撑以及622短线压力，沪银主力合约关注7950短线压力。 |
| 黑色 | 钢材 | 本周基本面数据开始逐步反映淡季弱现实，Mysteel统计五大钢材产量861.49万吨（-5.79）；需求877.6万吨（-14.1），其中螺纹样本内表需228.59万吨（-12.09）开始逐步反映淡季下弱需求。成交量方面237家主流贸易商建筑钢材成交12.85万吨，环比增24.1%，整体变化不大。宏观方面美联储宣布将基准利率下调25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.5%-4.75%，或对大宗商品整体有一定利多，但对钢材影响有限。今日人大常委会会议闭幕，关注相关消息。 | 钢材反弹，当前窄区间运行，关注政策端能否兑现预期；螺纹区间3390-3440，热卷区间3580-3530。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格785元/湿吨（+15），成交量方面全国主港铁矿石成交134.07万吨，环比增9.6%。从走势来看，铁矿同样类似钢材处于小区间震荡运行阶段。本周Mysteel统计样本钢企铁水产量在234.06万吨/日（-1.41），铁水同样开始见顶回落，淡季下价格更加依赖预期，但预期能否兑现还需保持关注。 | 铁矿需关注政策端变化，能否打破当前震荡窄区间，今日主力合约780-800。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1770元/吨（+10）。市场对政策有较强预期，政策预期对盘面影响加重，关注11月4日至11月8日的人大常委会。焦炭第二轮提降开启。当前钢厂利润走弱，后续复产意愿可能欠佳，双焦需求端驱动边际走弱。本周铁水日均产量234.06万吨（-1.41）。目前政策对需求影响较大，后续关注出台的具体政策情况。钢厂库存处于历年低位水平，当前铁水产量偏高，钢厂有一定的补库意愿。关注政策能否带动终端需求上行，警惕政策出台不及预期。 | 当前宏观扰动较大，注意控制风险，暂震荡思路对待，焦炭指数日内参考2010-2080。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1570元/吨（+0）。市场对政策有较强预期，政策预期对盘面影响加重，关注11月4日至11月8日的人大常委会。国内煤矿事故影响洗煤厂产量小幅下滑。蒙煤通关量回升至高位水平，对盘面有较强利空影响。当前钢厂利润走弱，后续复产意愿可能欠佳，双焦需求端驱动边际走弱。蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存仍处于偏高水平，上游库存对盘面驱动向下。按照去年库存水平，焦企和钢厂仍有一定补库空间，关注后续补库情况。关注政策能否带动终端需求上行，警惕政策出台不及预期。 | 当前宏观扰动较大，注意控制风险，暂震荡思路对待，焦煤指数日内参考1325-1390。 | |
| 农产品 | 蛋白粕 | 加关税预期引发市场对中国进口美豆加征关税的担忧情绪。在特朗普正式就职前，国内购买美豆仍有窗口，而就职后市场采购将季节性转向南美。此前贸易战后中国采购进口大豆来源多元化，巴西大豆成为主要进口来源，令本次事件影响程度或不如以往。事件持续强度仍需关注政策最终落实情况及盘面情绪走向。短期来看，港口及油厂大豆库存仍有现实压力，但四季度买船缺口仍存，影响明年年初到港，届时供需节奏可能错配。目前油厂豆粕库存仍在历史高位，下游需求的积极性一般，去库节奏被打断。上涨的持续性需要看到下游需求支撑。菜粕处于季节性需求淡季，受宏观事件影响盘面情绪推涨，整体跟随蛋白粕市场运行。 | 谨慎偏多思路，大选前后盘面波动较大，注意控制风险。豆粕01合约支撑3000，测试前高附近压力。菜粕01合约支撑2400。 |
| 玉米 | 秋收进入尾声，钢联统计24/25年度全国玉米较2023年减少901万吨，市场对东北产区减产有一定预期，而黑龙江部分直属库陆续开收新粮，价格托底显现，令贸易商低出意愿不强，关注政策端进一步落实情况。华北玉米深加工门前到货量随价格不断上升有所增加，目前华北-东北价差已从高位回到46元/吨左右，限制东北粮源外流。深加工企业消费量季节性回升，企业库存得到补充，库存 341 万吨。本月目 前饲料企业物理库存天数连续四周增加，上周平均物理库存27.94 天，较前一周增加 0.61天。上涨的驱动需要看到下游需求的积极性。 | 震荡运行，01合约2160-2250。 | |
| 白糖 | 巴西加工高峰但库存较低。印度产量低于预期但出口政策尚未批准，依然内循环。基金净头寸减少，市场观望情绪增加。配额外进口利润闭合但替代品进口量新高。甘蔗糖加工即将开始，供应端的压力将逐渐显现。 | 区间波动，01合约压力5910，支撑5800。 | |
| 棉花 | 美国本年度陆地棉净出口签约量达到18.9万包，已经连续三周保持在15万包以上，美棉出口开始加快，另外需要关注11月美棉产量是否会继续下调。国际棉价的消费端利多对盘面形成提振。中国9月下发的配额使保税库存有所下降。关注外盘上行对郑棉走势带来的指引。 | 棉价震荡上行，支撑14125。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美国飓风导致短期供应收紧，支撑原油表现偏强。受俄罗斯、欧洲炼厂检修，伊朗供应下降影响，近端高硫油供应有所收紧，国内燃油消费税抵扣新政未能落实，需求下滑预期弱化，叠加OPEC+延长减产计划，整体对高硫支撑较强，裂解暂不偏空看待。低硫中国供应缺口仍在，科威特出口增加，但日韩取暖季备货也开始增加，LU-FU价差可能阶段偏震荡运行，倾向于逢低偏多对待。 | FU2501参考2850支撑，3220压力；LU2502参考支撑3765，压力4160。LU-FU价差900-950尝试偏多对待。 |
| 沥青 | 本周部分炼厂降产停产，沥青开工产量下降，叠加南方台风及北方需求下降，整体出货量减少，需求方面东北西北收尾，南方仍存赶工需求，支撑改性开工。本周供减需弱，预计中下旬后道路与终端需求还会下降，沥青裂解短期维持，但后续较难有进一步向上动力。 | BU2501参考支撑3150，压力3415，裂解倾向逢高偏空对待。 | |
| PX | 内价格跟随成本端原油波动，基本面矛盾有所好转。国内装置开工下降，供给减少，需求端PTA开工保持稳定，基本面供需矛盾有所好转，向下的驱动有所收敛，PX生产利润有望部分修复，不过预期短期修复空间有限，需等待供需矛盾继续发酵。短期价格重心聚焦于成本端原油，基本面驱动偏中性。 | 日内跟随原油波动，合约参考区间6800-8000。 | |
| LPG | 短期震荡运行。隔夜油价上涨，国际液化气价格下跌，昨日国内现货市场氛围偏弱；基本面来看，本周国内商品量小幅增加，化工下游PDH装置开工率72.46%，环比上升2.13%，MTBE开工率下滑，烷基化开工率上升；炼厂和港口库存均下降；国际原油上涨，成本端有一定支撑。 | PG短期震荡运行，今日PG主力合约参考区间4300-4500。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1320元/吨（+10）。当前玻璃厂部分产线亏损较大，部分玻璃产线停产，减产力度较大。玻璃现货价格持续走高，考虑到当前仍有部分产线亏损，预计玻璃厂将维持减产趋势。随着玻璃厂供应继续走低，对盘面有较强的支撑作用。本周全国浮法玻璃产量110.86万吨（-0.74）。随着玻璃厂供应走低，玻璃产销好转，玻璃厂显著去库，预计后续将继续维持去库状态。本周全国浮法玻璃样本企业总库存4892.2万重箱（-213.6）。玻璃厂产量大幅下降且显著去库，对盘面有较强的上行驱动。当前政策预期对盘面影响较大，盘面波动幅度增加，注意控制风险。 | 当前宏观扰动较大，注意控制风险，中长线回调偏多思路。玻璃指数日内参考1400-1445。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1500元/吨（+0）。浮法玻璃产量大幅下滑，光伏玻璃产量持续走弱。纯碱需求端承压较大，对盘面有较强下行驱动。碱厂利润下滑，氨碱法已经亏损。碱厂开始减产，纯碱产量逐渐下滑，关注后续纯碱生产情况。本周纯碱产量71.03万吨（-0.07）。其中，轻质碱产量29.28万吨（+0），重质碱产量41.75万吨（-0.07）。总体上纯碱供需仍处于宽松状态，碱厂库存持续累积。本周国内纯碱厂家总库存167.50万吨（-0.27）。其中，轻质纯碱70.74万吨（-1.72），重质纯碱96.76万吨（+1.45）。产业依旧偏空，当前政策预期对盘面影响较大，盘面波动幅度增加，注意控制风险。 | 当前宏观扰动较大，注意控制风险，暂观望为宜。纯碱指数日内参考1550-1615。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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