| 迈科期货早评精要 2024.10.31 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日A股市场继续调整，沪深两市全天成交额1.85 万亿，较上个交易日缩量。A股大盘近两日出现明显调整，市场担心川普交易对A股形成负面影响。消息面，近日国际金价维持高位运行，10月29-30日再度上冲创下新高。中证A500指数基金规模近900亿，本周或能触达千亿门槛。10月30日起，沪深主板A股公司市值退市标准正式调整为5亿元。 | 调整尚未结束，大盘缺口初步支撑，期指逢低偏多思路持续。 |
| 集运指数 | 昨日集运指数再度反弹，当前延续震荡运行。中东局势方面，据天空新闻阿拉伯频道报道，以色列广播电台称预计将在未来几天内达成黎巴嫩停火协议。中东地区局势缓和可能对远月合约形成利空，短期关注近远月差水平。 | 集运指数延续震荡，近月关注交割及旺季落地逻辑，远月关注中东局势情况。 | |
| 有色 | 铜 | 美欧股市震荡收跌，大选临近市场开始担心震荡加剧。美国10月私营企业就业人数增加23.3万人大超前值且企业招聘人数大增，三季度GDP初值季率增长2.8%，低于前值3%。美元指数受冲高回落，技术上看阶段性筑头可能性增加。欧元区三季度GDP增长0.9%，前值0.6%，12月降息50个基点的预期大幅下调。国内因贸易对抗加剧和对增量政策力度的担忧风险情绪回落。伦铜震荡收平，LME库存维持下降，但沪铜远月进口亏损仍大，海外缺乏实货需求，缺乏推动力。沪铜本周持货商月末换现为主，价格震荡略跌，下游买盘略有回升，但现货贴水80元，仍偏压力。11月淡季效应持续增强，盘面持续减仓也反映下游缺乏买货需求。不过注意原料端紧张加剧，另外换月后下游或有逢低补货需求。 | 整体看近期偏弱震荡，但原料端支撑较强，如果价格急跌可适量补货。今日76800-76000。 |
| 铝 | 美欧股市震荡收跌，大选临近市场开始担心震荡加剧。美国10月私营企业就业人数增加23.3万人大超前值且企业招聘人数大增，三季度GDP初值季率增长2.8%，低于前值3%。美元指数受冲高回落，技术上看阶段性筑头可能性增加。欧元区三季度GDP增长0.9%，前值0.6%，12月降息50个基点的预期大幅下调。国内因贸易对抗加剧和对增量政策力度的担忧风险情绪回落。伦铝大跌，目前海外氧化铝紧张加剧，对国内货源的询价增多，伦铝成本支撑仍强。国内方面，氧化铝新项目投产及雨季过后几内亚铝土矿发货很快增加的预期打压盘面价格大跌，预期新增产量在一季度才逐步体现，氧化铝整体强势近期暂难改变，对电铝成本支撑强。铝现货供需矛盾逐步缓和，因此也限制了向上空间。 | 维持高位震荡，逢低短多思路。今日20800-20650。 | |
| 锌 | 国内权益市场继续调整，隔夜美国新增就业和地产数据超预期。基本面，澳洲世纪矿扰动下供应端仍有减量；LME库存下降2100至24.1万吨，LME锌Cash-3M升水从上周最高的每吨58美元以上收窄至每吨16美元左右。国内来看，消费上四季度进入季节性淡季，且周内北方河北、天津、山东等地环保限产不断，镀锌厂开工大幅下滑，供需双弱下，锌价继续上冲动能不足。 | 高位震荡，今日沪锌主力参考区间24800-25300元/吨。 | |
| 镍 | 纯镍海内外仓单整体延续增长，整体过剩格局延续。印尼矿端溢价暂未持续回落，而菲律宾主矿区进入雨季，在新产能再次投放前尚不足以再次冲击矿端成本。盘面节奏整体跟随宏观市场给予的情绪变动，旺季结束淡季来临，震荡偏弱。 | 整体震荡偏弱。沪镍主力参考121500-125000。 | |
| 不锈钢 | 不锈钢社会库存整体水平偏中性，但需关注随着旺季即将结束以及后期淡季来临库存是否重回累库状态；前期镍铁厂的高报价在下游需求难以持续承接的情况下出现小幅下调，而印尼矿端溢价暂未持续回落，国内镍铁厂成本尚有支撑。 | 宽幅震荡。不锈钢主力参考13500-13700。 | |
| 工业硅 | 目前下游维持亏损，但光伏组件小幅涨价。基本面变化不大，工业硅整体供需仍弱。但成本端随着西南地区枯水期来临，预计电价上涨将带动西南硅厂整体成本抬升，从而限制当地产能释放，改善供需。中长期看价格重心预计上移，但需关注11月仓单集中注销带来的现货供应压力，且盘面迅速上涨后西南硅厂利润亦有短暂回归，待仓单库存压力缓解后上方空间更有弹性。 | 短期震荡；中长期价格重心预计逐步上移，逢低短多。工业硅主力参考12800-13150。 | |
| 碳酸锂 | 消息面，当地时间29号欧盟决定对华电车征收最终反补贴税。过剩产能向海外释放难度继续加大。基本面中期过剩预期尚无明显变化，国内电车产销年底前预计仍将季书性走强，但正极厂在十月旺季结束后备库意愿预计逐步降低。但是考虑部分矿端前期对低价采取暂停生产措施进行过抵触，短期锂价下跌后，关注低价对后续供给可能产生的扰动。 | 短线关注可能的反复，需要关注企业生产动态，中长期逢高偏空。碳酸锂主力参考71000-75000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间美国公布的经济数据好坏均现，二季度GDP增速初值低于预期和前值，但2.8%的增速并不低，显示当前美国经济仍具有韧性。其中个人消费贡献度回升，私人投资尤其是库存变化是拖累，与制造业疲软相印证。昨日晚间美国ADP私人部门就业数据超预期。总体而言，近期美国指向略偏弱但仍相对稳定的经济数据，以及偏稳定的货币政策预期。大选结果以及大选后的政策是后期看点。短线贵金属受避险情绪倾向，美国大选是风险因素，关注中东局势是否有进展。后期关注美元表现，是否阶段性向下调整，以及能否给贵金属推动向上动力。 | 短线偏多思路，沪金主力合约短线支撑630、623，沪银主力合约关注8100-8330短线区间突破情况。 |
| 黑色 | 钢材 | 价格维持震荡运行，整体变化不大，当前市场缺少方向性驱动。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交11.72万吨，环比增8.3%。消息面上，京津冀及周边地区将出现一次区域性重污染天气过程，唐山已10月31日0时起再次启动重污染天气橙色Ⅱ级预警，当地调坯型钢生产企业均已接到通知，开始陆续落实停产政策。资金链方面，百年建筑调研统计截至10月29日，样本建筑工地资金到位率为64.29%，周环比上升0.09个百分点。其中房建项目资金到位率为48.05%，周环比上升0.13个百分点。整体来看9月-10月的建筑项目资金到位率是持续缓慢好转的，对后续钢材需求有着托底作用。 | 钢材小区间震荡运行，关注上下边界效果；今日螺纹3400-3460，热卷3560-3620。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格772元/湿吨（+6），铁矿价格小幅上行。成交方面，全国主港铁矿石成交133.24万吨，环比增20.9%。本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2407元/吨，与10月30日普方坯出厂价格3160元/吨相比，钢厂平均亏损30元/吨。钢材利润有所回落，但从需求表现来看并没有出现明显收缩，铁水产量大概率仍维持前期水平，缺少方向性驱动导致价格仍将维持震荡运行。 | 关注铁矿短期震荡区间边界效果；主力合约775-790。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1800元/吨（-10）。市场对政策有较强预期，政策预期对盘面影响加重，关注11月4日至11月8日的人大常委会。焦炭首轮提降落地。当前钢厂利润尚可，仍有复产意愿，预计后续铁水产量将继续回升，双焦需求端驱动向上。上周铁水日均产量235.69万吨（+1.33）。目前政策对需求影响较大，后续关注出台的具体政策情况。钢厂库存处于历年低位水平，当前铁水产量走强，钢厂有一定的补库意愿。关注政策能否带动终端需求上行，警惕政策出台不及预期。 | 短线回调偏多思路，中长线暂震荡思路对待，焦炭指数日内参考1995-2060。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1570元/吨（+0）。市场对政策有较强预期，政策预期对盘面影响加重，关注11月4日至11月8日的人大常委会。国内煤矿事故影响洗煤厂产量小幅下滑。蒙煤通关量回升至高位水平，对盘面有较强利空影响。当前钢厂利润尚可，仍有复产意愿，预计后续铁水产量将继续回升，双焦需求端驱动向上。蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存仍处于偏高水平，上游库存对盘面驱动向下。按照去年库存水平，焦企和钢厂仍有一定补库空间，关注后续补库情况。关注政策能否带动终端需求上行，警惕政策出台不及预期。 | 短线回调偏多思路，中长线暂震荡思路对待，焦煤指数日内参考1350-1400。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 马棕维持高位震荡走势，目前马棕基本面整体偏多，受产量下降和出口改善的影响，预期10月末库存有下降的潜在利多，同时11月受出口税政策调整的支撑，整体维持近弱远强的观点为主；CBOT大豆小幅上涨，截至10月17日，巴西2024/25年度大豆播种面积已达到预期总面积的36%，较一周前翻倍。并且巴西与阿根廷大豆种植面积均增加，2024/25年度大豆供应充足的预期将对美豆中长线走势形成拖累。国内油脂现货需求清淡，开机率不高，基差报价小幅波动为主。 | 整体震荡整理，豆油8300上方调整，棕榈油走势偏强、9500附近震荡整理。 |
| 蛋白粕 | 出口需求提振，隔夜美豆上涨1.3%，收于992.75美分。但在收割压力压制下，美豆继续承压MA20。CFTC基金净空持仓上周再度增加。全国主要油厂豆粕成交33.99万吨，较前一日增加7.17万吨，油厂开机率54.13%。华北港口出现大豆卸港问题，盘面小幅反弹，区域性基差走强，但持续性预计不强。豆粕库存去化速度放缓。下游饲料企业物理库存天数较往年同比偏低。关税政策悬而未决，中加贸易局势仍为盘面不确定因素。节后天气转冷,水产饲料需求采购逐渐回落,菜粕进入季节性淡季,市场预期刚需支撑将减弱，整体面临一定压力。 | 关注区域性停机干扰，豆粕01合约测试压力3050。菜粕面临政策干扰，盘面波动较大，注意控制风险，压力2460。 | |
| 玉米 | 东北产区气温同比偏高，潮粮储存难度较大，基层种植户出粮偏积极。市场等待中储粮收购的进一步消息。华北深加工企业门前到货量本周一直较多，企业报价持续偏弱运行。受东北收储影响，目前华北-东北价差回落到86元/吨左右。深加工企业消费量季节性回升，库存小幅增加19.1万吨。生猪市场价格不断回落暗示远期供应较为充足，存栏量较高的情况下饲用需求值得期待。饲料企业采购心态依然偏谨慎，但玉米物理库存连续两周增加，上周平均库存27.33天，环比增加0.49天。 | 震荡偏强运行，01合约支撑2220。 | |
| 生猪 | 昨日现货猪价继续下跌，天气继续转凉，但消费需求跟进有限，养殖端月底规模场出栏计划未减少，二育补栏意愿偏弱，供大于求状态持续，持续利空下，猪价继续下跌走势为主。 | 震荡偏弱，主力15000-15300。 | |
| 白糖 | 北半球即将迎来产糖季，巴西中南部10月上半月数据显示，产糖量为244万吨，同比增8%，对国际原糖价格形成压制。但巴西的糖库存处于历史低位，对盘面存在短期支撑。新作甘蔗糖的逐渐上市补充国内市场的供供应。 | 01合约5812支撑关注表现。 | |
| 棉花 | 美棉收获进程过半，新棉供应逐渐上市，国际棉花消费情况没有明显改善，棉价缺乏上行动能。国内新棉采摘、交收进度较往年提前，国内订单不及预期，消费淡季将至，市场采购较谨慎。籽棉收购进度稳定，价格略有下滑稳定。 | 01郑棉支撑13920关注表现。 | |
| 能化 | 乙二醇 | 日产量略有下降，周度累库幅度放缓，但不能改变累库的趋势，在需求端聚酯链条基本面转弱的情况下，乙二醇社会库存和港口库存预期延续，基本面逐渐减弱。估值来看，目前虽然乙二醇绝对价格不高，但利润还有继续向下的空间。长期来看，中东方面乙二醇年度开工不高，未来一段时间进口数量恐难以提高，乙二醇存在利润修复的空间。操作方面，短期驱动继续向下，等待远期利润修复机会。 | 主力合约参考区间4400-4800。 |
| 尿素 | 基本面变化不大。供给端开工继续保持高位，目前利润尚可，开工下降的驱动不强；需求端目前高点已过，但一方面存在冬储需求，另一方面关于出口的小作文不断，所以期货价格近期有所上涨。目前负值带来部分锁单需求，为工厂带来部分订单，上游库存逐渐向下游移动，部分货源流动性受限，带动现货价格上涨，若后期不及预期，价格会有下行风险。 | 主力合约区间1750-1950。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1280元/吨（+0）。市场对政策有较强预期，关注11月4日至11月8日的人大常委会。当前玻璃厂部分产线亏损较大，部分玻璃产线停产，减产力度较大。玻璃现货价格持续走高，考虑到当前仍有部分产线亏损，预计玻璃厂将维持减产趋势。随着玻璃厂供应继续走低，对盘面有较强的支撑作用。上周浮法玻璃产量113.53万吨（-0.06）。随着玻璃厂供应走低，玻璃产销好转，玻璃厂显著去库。这对玻璃盘面有较强支撑作用。预计后续将继续维持去库状态。上周全国浮法玻璃样本企业总库存5694.1万重箱（-89.4）。关注政策发力对玻璃需求的影响。 | 中长线回调偏多思路，主力合约支撑位1330附近。玻璃指数日内参考1360-1425。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1500元/吨（+0）。市场对政策有较强预期，关注11月4日至11月8日的人大常委会。浮法玻璃产量大幅下滑，光伏玻璃产量持续走弱。纯碱需求端承压较大，对盘面有较强下行驱动。碱厂利润下滑，氨碱法已经亏损。氨碱法占纯碱产量较大，中长期来看碱厂有较强减产预期。上周纯碱产量略有下滑，关注后续纯碱生产情况。上周纯碱产量72.62万吨（-0.37）。轻质碱产量29.97万吨（-0.21）。重质碱产量42.65万吨（-0.16）。总体上纯碱供需仍处于宽松状态，碱厂库存持续累积。上周国内纯碱厂家总库存165.03万吨（+4.9）。其中，轻质纯碱69.99万吨（+0.3），重质纯碱95.04万吨（+4.6）。产业依旧偏空，政策预期对盘面影响较大。 | 暂观望为宜。纯碱指数日内参考1550-1620。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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