| 迈科期货早评精要 2024.10.30 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日A股市场高开低走，三大指数集体收跌。两市成交2.06万亿，比周一增加2000万，量能放大10.8%。消息面，十四届全国人大常委会第十二次会议将于11月4日至8日在北京举行，财政支出方案将被市场重点关注，财政支出如果超预期，将带动与支出领域对应个股相关板块投资机会。11月初美国大选和美联储议息会议，留意特朗普胜选可能带来的中美经贸冲击预期的风险。 | 调整尚未结束，大盘缺口初步支撑，期指逢低偏多思路持续。 |
| 集运指数 | 昨日集运指数受现货价格回落影响显著走弱，但午后部分航司稳定价格，达飞宣布11月下旬价格涨至5500美元/FEU。但近端价格仍维持弱势，OOCL运价已降至4000美元/FEU。10月末并没有现货价格的显著反弹，后续需关注11月的需求恢复情况，以及对12月旺季的预期。 | 预期未落地，主力合约逐步转向交割逻辑，短期延续震荡，注意波动风险。 | |
| 有色 | 铜 | 美欧股市涨跌互现，企业财报主导。美9月职位空缺数意外大降至744万个，预期为800万个，10月消费者信心指数为108.7，预期为99.5。美元指数冲高回落。欧盟确定对中国电动车征收为期五年的反补贴税。总体来说重要事件之前金融市场等待为主，贸易对抗加剧的预期对国内资产偏空。伦铜窄幅震荡收平，库存继续减少。沪铜逢月末需求平淡，但炼厂发货减少带动社会库存减少1万吨，下游反馈新订单减弱，淡季效应初现。但废铜紧张报价坚挺，采购需要加价。11月进入明年长单谈判密集期，如果最终敲定的TC过低，炼厂或被迫减产，存在一定炒作空间。 | 整体看供需两淡，铜价震荡偏弱，如遇急跌下游可适量补货。今日77000-76300。 |
| 铝 | 美欧股市涨跌互现，企业财报主导。美9月职位空缺数意外大降至744万个，预期为800万个，10月消费者信心指数为108.7，预期为99.5。美元指数冲高回落。欧盟确定对中国电动车征收为期五年的反补贴税。总体来说重要事件之前金融市场等待为主，贸易对抗加剧的预期对国内资产偏空。伦铝小涨，持稳于近期高位，海外氧化铝短缺加剧暂时无解，本周西澳氧化铝FOB价最新成交在730美元，电解铝成本支撑强。国内氧化铝加速上涨，但内外价差仍在扩大，对国内氧化铝和电解铝价格支撑强。不过随着供应小增，需求逐步进入淡季，电解铝供需矛盾将边际转弱，下游或控制采购节奏，保持买跌不买涨的策略，限制向上空间。 | 整体看铝维持高位震荡，向上空间受限，维持逢低短买不追高思路。今日20950-20750。 | |
| 锌 | 国内权益市场调整，美元指数偏强运行。基本面，澳洲世纪矿扰动下供应端仍有减量；LME库存下降3750至24.3万吨，LME锌现货合约较三个月期锌升水从上周最高的每吨58美元以上收窄至每吨21美元左右。国内来看，消费上四季度进入季节性淡季，且周内北方河北、天津、山东等地环保限产不断，镀锌厂开工大幅下滑，供需双弱下，锌价继续上冲动能不足。 | 高位震荡，今日沪锌主力参考区间24900-25300元/吨。 | |
| 镍 | 纯镍海内外仓单整体延续增长，整体过剩格局延续。印尼矿端溢价暂未持续回落，而菲律宾主矿区进入雨季，在新产能再次投放前尚不足以再次冲击矿端成本。盘面节奏整体跟随宏观市场给予的情绪变动，旺季结束淡季来临，震荡偏弱。 | 整体震荡偏弱。沪镍主力参考122000-125500。 | |
| 不锈钢 | 不锈钢社会库存整体水平偏中性，但需关注随着旺季即将结束以及后期淡季来临库存是否重回累库状态；前期镍铁厂的高报价在下游需求难以持续承接的情况下出现小幅下调，而印尼矿端溢价暂未持续回落，国内镍铁厂成本尚有支撑。 | 宽幅震荡。不锈钢主力参考13500-13700。 | |
| 工业硅 | 目前下游维持亏损，基本面变化不大，工业硅整体供需仍弱。但成本端随着西南地区枯水期来临，预计电价上涨将带动西南硅厂整体成本抬升，从而限制当地产能释放，改善供需。中长期看价格重心预计上移，但需关注11月仓单集中注销带来的现货供应压力，且盘面迅速上涨后西南硅厂利润亦有短暂回归，待仓单库存压力缓解后上方空间更有弹性。 | 短期震荡；中长期价格重心预计逐步上移，逢低短多。工业硅主力参考12600-13000。 | |
| 碳酸锂 | 随着旺季逐步结束进入尾声，下游正极备货意愿预计逐步降低；而旺季利润回升驱动治炼厂继续放量，整体库存水平居于高位中长期预计逐步回到过剩逻辑。而10月上旬海外部分矿端确实对过低锂价有抵触心里而暂停部分产线，短线关注可能的反复，需要关注企业生产动态，中长期逢高偏空远月。 | 短线关注可能的反复，需要关注企业生产动态，中长期逢高偏空。碳酸锂主力参考73000-77000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间美黄金突破上周以来的小震荡区间向上。昨日晚间美国公布的经济数据好坏均现，但职位空缺数据的减少，显示劳动力市场的趋弱。房价指数的涨幅回落，也显示了对CPI的上行推动减弱，所以从CPI延续下行以及劳动力市场走弱来看，有利于美国货币政策预期的趋向宽松。昨日晚间美元指数和美债利率微跌，有利于贵金属价格表现。关注美元指数和美债利率短线承压情况。美联储降息在即，美国大选在即，避险情绪叠加货币政策宽松预期的持稳，有利于短线贵金属价格上行。但注意大选期间的剧烈波动风险。 | 短线偏多思路，沪金主力合约短线支撑630、623，沪银短线支撑8280、8130。 |
| 黑色 | 钢材 | 昨日价格出现回落，需求表现平平，板材相对好于建材端，唐山迁安普方坯资源出厂含税下调20元/吨，报3160元/吨。237家主流贸易商建筑钢材成交10.83万吨，环比减29.3%。消息面上，自唐山重污染预警解除后，Mysteel调研统计35家型钢厂开工率将恢复至50%左右，短期供给将有所恢复。目前市场重点仍是政策端，尤其是财政端能否给出新的推动是后续方向的核心影响因素。 | 政策预期未落地前，钢材延续震荡运行；今日螺纹3420-3470，热卷3580-3630。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格766元/湿吨（-4），铁矿价格维持稳定。成交方面，全国主港铁矿石成交110.18万吨，环比增10.5%。Mysteel本周统计中国47港进口铁矿石库存总量16125.35万吨，较上周一增加195万吨。库存依然延续高位运行，对价格有一定压力，但当前核心驱动仍是钢材端预期，因此重点关注仍是政策端变化。 | 铁矿关注800一线阻力，短期或延续震荡；主力合约780-800。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1810元/吨（-10）。市场对政策有较强预期，近日黑色系偏强运行，关注11月4日至11月8日的人大常委会。焦炭首轮提降落地。当前钢厂利润尚可，仍有复产意愿，预计后续铁水产量将继续回升，双焦需求端驱动向上。上周铁水日均产量235.69万吨（+1.33）。目前政策对需求影响较大，后续关注出台的具体政策情况。钢厂库存处于历年低位水平，当前铁水产量走强，钢厂有一定的补库意愿。关注政策能否带动终端需求上行，警惕政策出台不及预期。 | 短线回调偏多思路，中长线暂震荡思路对待，焦炭指数日内参考2030-2100。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1570元/吨（+0）。市场对政策有较强预期，近日黑色系偏强运行，关注11月4日至11月8日的人大常委会。国内煤矿事故影响洗煤厂产量小幅下滑。蒙煤通关量回升至高位水平，对盘面有较强利空影响。当前钢厂利润尚可，仍有复产意愿，预计后续铁水产量将继续回升，双焦需求端驱动向上。蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存仍处于偏高水平，上游库存对盘面驱动向下。按照去年库存水平，焦企和钢厂仍有一定补库空间，关注后续补库情况。关注政策能否带动终端需求上行，警惕政策出台不及预期。 | 短线回调偏多思路，中长线暂震荡思路对待，焦煤指数日内参考1370-1410。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 马棕维持高位震荡整理走势，目前马棕基本面整体偏多，受产量下降和出口改善的影响，预期10月末库存有下降的潜在利多，同时11月受出口税政策调整的支撑，整体维持近弱远强的观点为主；CBOT大豆价格跌幅收窄，截至10月17日，巴西2024/25年度大豆播种面积已达到预期总面积的36%，较一周前翻倍。并且巴西与阿根廷大豆种植面积均增加，2024/25年度大豆供应充足的预期将对美豆中长线走势形成拖累。国内油脂现货需求清淡，开机率不高，基差报价小幅波动为主。 | 震荡调整运行，豆油8350附近震荡，棕榈油9200-9300附近震荡。 |
| 蛋白粕 | 收割压力继续施压盘面，隔夜美豆下跌0.9%，收于966美分，承压MA20。CFTC基金净空持仓上周再度增加。全国主要油厂豆粕成交26.82万吨，较前一日增加2.39万吨，油厂开机率57.64%。豆粕库存去化速度放缓。下游饲料企业物理库存天数较往年同比偏低。昨日华北港口出现大豆卸港问题，盘面小幅反弹，但持续性预计不强。关税政策悬而未决，中加贸易局势仍为盘面不确定因素。节后天气转冷,水产饲料需求采购逐渐回落,菜粕进入季节性淡季,市场预期刚需支撑将减弱，整体面临一定压力。 | 跟随外盘震荡偏弱运行，豆粕压力MA20。菜粕面临政策干扰，盘面波动较大，注意控制风险，压力2460。 | |
| 玉米 | 东北产区气温同比偏高，潮粮储存难度较大，基层种植户出粮偏积极。市场等待中储粮收购的进一步消息。华北玉米惜售情绪上升，深加工门前到货量有所减少，价格稳中偏强运行。受东北收储影响，目前华北-东北价差回落到86元/吨左右。深加工企业消费量季节性回升，库存小幅增加19.1万吨。生猪市场价格不断回落暗示远期供应较为充足，存栏量较高的情况下饲用需求值得期待。饲料企业采购心态依然偏谨慎，但玉米物理库存连续两周增加，上周平均库存27.33天，环比增加0.49天。 | 关注收储政策进展。01合约技术上测试下跌趋势线压力2230能否突破，支撑2160。 | |
| 生猪 | 昨日猪价继续偏弱回调，养殖端出栏积极性较高，市场供应充足，而需求表现继续萎靡，屠企压价收猪情绪明显。市场博弈激烈，猪价震荡弱调。11月份中国生猪月度综合养殖量环比将继续小幅下降但下半月有望逐步止降回升，商品大猪月度出栏总量、猪肉月度新增产供量环比将继续下降。 | 震荡偏弱，主力15000-15300。 | |
| 白糖 | 北半球即将迎来产糖季，巴西中南部10月上半月数据显示，产糖量为244万吨，同比增8%，对国际原糖价格形成压制。但巴西的糖库存处于历史低位，对盘面存在短期支撑。新作甘蔗糖的加工成本变动将对国内糖价形成指引。 | 01合约压力60日线。 | |
| 棉花 | 美棉收获进程过半，新棉供应逐渐上市，国际棉花消费情况没有明显改善，棉价缺乏上行动能。国内新棉采摘、交收进度较往年提前，国内订单不及预期，消费淡季将至，市场采购较谨慎。籽棉收购进度稳定，价格略有下滑稳定。 | 01郑棉压力14200。 | |
| 能化 | 燃料油 | 地缘冲突溢价回落，原油持续下跌，燃料油跟随，基本面来看，高硫油供需趋弱，但因国内燃油消费税抵扣新政可能暂停执行，需求下滑预期有所弱化，对裂解存在一定支撑。低硫中国供应缺口仍在，但科威特、巴西、北非供应有一定增加，低硫裂解无明显上升驱动，预计伊朗供应担忧反复摇摆下，LU-FU价差偏震荡运行。 | FU2501参考2850支撑，3220压力；LU2501参考支撑3800，压力4200。LU-FU价差观望。 |
| 沥青 | 本周沥青厂库社库继续去库，山东下游终端项目依然存在一定赶工需求，后续随着气温降低，北方地区施工受限，需求增量将变会得有限，11月沥青排产235万吨，环比增加，沥青去库幅度可能会逐渐减小，关注冬储进展。 | FU2501参考2850支撑，3350压力；LU2412参考支撑3830，压力4120，LU-FU价差观望。 | |
| 原油 | 原油继续徘徊，月差有明显改善，与美国炼厂集中检修接近尾声后开工率提升、原油投资增加带动成品汽油上升相匹配。盘面波动无明显事件性驱动，更多是跟随数据更新反应。美盘交易时间，油价回吐白天涨幅。当下地缘疫情交易充分后，核心矛盾回归基本面和宏观经济层面。宏观经济层面不确定，基本面库存预期不乐观，远期原油存在累库风险。今天凌晨公布美国 api 库存数据，原油库存去库 57.3 万桶，汽油库存也去库 28.25 万吨，数据表现不错，但仍需关注今晚 eia库存数据。综合当前影响油价的因素，行情偏震荡，对绝对油价指引不明显。当前原油交易价值不明显，可在选择曲线下沿偏多看待。 | 低位偏多看待，490-560。 | |
| LPG | 短期跟随原油震荡偏弱运行。隔夜油价下跌，国际液化气价格走势偏弱，昨日国内现货市场氛围偏弱；基本面来看，国内部分炼厂内部调拨，商品量或有减少；化工下游PDH装置开工率71.56%，近期暂无开停工预期；燃烧需求随着国内气温下降缓慢提升；炼厂库存增加，港口库存下降。11月CP价格即将出台，市场谨慎观望为主。油价下跌，成本端偏弱，利空牵制加重。 | PG短期跟随原油震荡偏弱运行，今日PG主力合约参考区间4450-4600。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1280元/吨（+0）。市场对政策有较强预期，关注11月4日至11月8日的人大常委会。当前玻璃厂部分产线亏损较大，部分玻璃产线停产，减产力度较大。玻璃现货价格持续走高，考虑到当前仍有部分产线亏损，预计玻璃厂将维持减产趋势。随着玻璃厂供应继续走低，对盘面有较强的支撑作用。上周浮法玻璃产量113.53万吨（-0.06）。随着玻璃厂供应走低，玻璃产销好转，玻璃厂显著去库。这对玻璃盘面有较强支撑作用。预计后续将继续维持去库状态。上周全国浮法玻璃样本企业总库存5694.1万重箱（-89.4）。关注政策发力对玻璃需求的影响。 | 中长线回调偏多思路。玻璃指数日内参考1380-1450。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1500元/吨（-50）。市场对政策有较强预期，关注11月4日至11月8日的人大常委会。浮法玻璃产量大幅下滑，光伏玻璃产量持续走弱。纯碱需求端承压较大，对盘面有较强下行驱动。碱厂利润下滑，氨碱法已经亏损。氨碱法占纯碱产量较大，中长期来看碱厂有较强减产预期。上周纯碱产量略有下滑，关注后续纯碱生产情况。上周纯碱产量72.62万吨（-0.37）。轻质碱产量29.97万吨（-0.21）。重质碱产量42.65万吨（-0.16）。总体上纯碱供需仍处于宽松状态，碱厂库存持续累积。上周国内纯碱厂家总库存165.03万吨（+4.9）。其中，轻质纯碱69.99万吨（+0.3），重质纯碱95.04万吨（+4.6）。产业依旧偏空，政策预期对盘面影响较大。 | 暂观望为宜。纯碱指数日内参考1530-1600。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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