| 迈科期货早评精要 2024.10.22 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日大盘全天宽幅震荡，指数午后有所回落；沪深两市今日成交额约2.18万亿元。消息面，A股上市公司首批增持回购专项贷款案例出炉，23家公司发布参与公告。按披露上限计，相关公司公告的回购增持贷款金额累计已超百亿元规模。上周五互换便利工具(SFISF)开始实施，20家头部证券公司和基金公司参与。周末23家A股上市公司公告增持回购专项贷款，这是市场首批回购增持贷款案例。 | 大盘缺口初步支撑，期指逢低偏多思路仍可持续。 |
| 集运指数 | 昨日集运指数各合约均增仓上行，虽然SCFIS周五不及预期但船司依然在调涨11月线上运价。EMC环比上涨200美元/FEU至4520美元/FEU；ONE环比上涨500美元/TEU至4707美元/FEU。从现货端表现来看，由于船司目前装载率依然较好，为其提供了后续涨价的信心，短期航运价格回落可能不大。 | 大涨后注意高波动风险，短期或挑战3300一线前期阻力。 | |
| 有色 | 铜 | 多位美联储官员表示谨慎降息，美元指数大涨，美股稍稍回落。中国LPR利率下调25个基点，存量房贷利率下调，周末深圳上海楼市成交向好。特朗普民调上升导致对贸易对抗的担忧提升打压中资股，不过市场整体还是继续交易国内稳增长政策的后续力度。基金属全面回落，伦铜收于9560美元，库存继续减少。沪铜周一社会库存报21.5万吨，较上周四减少0.5万吨，但铜价大涨后，现货贴水重新扩大。节后国内新订单转弱，但冶炼端亦受原料紧张限制，废铜紧张限制低氧杆开工，供需两弱格局维持，短线关注下游补货节奏，但中期可能逐步转向淡季预期。 | 今日77300-76500。 |
| 铝 | 多位美联储官员表示谨慎降息，美元指数大涨，美股稍稍回落。中国LPR利率下调25个基点，存量房贷利率下调，周末深圳上海楼市成交向好。特朗普民调上升导致对贸易对抗的担忧提升打压中资股，不过市场整体还是继续交易国内稳增长政策的后续力度。伦铝回落，但海外氧化铝紧张持续，周一国内氧化铝继续大涨，成本端支撑强。国内电解铝亦维持快速去库，现货流通略紧张 ，下游对高铝价抗拒，成交减弱。旺季过半，铝消费仍强但后期面临新产能投放和需求逐步转弱，氧化铝供应干扰仍未有缓和的迹象，价格高位震荡，向上缺乏空间。 | 维持逢低补货不追高。今日20800-20650。 | |
| 锌 | 海关数据，中国9月精炼锌进量为5.2万吨，环比增长98%，同比下降0.6%；9月锌精矿进口40.4万吨，环比增13%。高价抑制需求，SMM锌社库环比增0.68万吨至12 59万吨。上周冶炼厂原料库存紧缺的情况得到一定缓解，国内加工费小幅反弹，同时前期检修的冶炼厂产量亦陆续恢复，供应端有所增加。 | 高位震荡，今日沪锌主力参考区间24500-25000元/吨。 | |
| 镍 | 上周纯镍市场海内外库存延续增长，整体过剩格局延续。据SMM印尼镍矿配额批复使得某镍矿商配额达到3200万湿吨，关注后续印尼矿端溢价是否回落使得镍不锈钢产业成本下移，而菲律宾主矿区进入雨季，在新产能再次投放前尚不足以再次冲击矿端成本。旺季逐步结束，但盘面节奏更多跟随整体市场情绪，短期驱动仍关注宏观市场。 | 整体宽幅震荡。沪镍主力参考127500-130000。 | |
| 不锈钢 | 上周不锈钢市场社会库存小幅累库但整体库存水平偏中性，佛山市场成交量自周初高位延续走弱；但镍铁厂家有挺价意愿报价提涨，使得成本偏强，但在旺季即将结束的情况下，下游需求能否有持续承接意愿需要关注。不过据SMM，印尼镍矿配额批复使得某镍矿商配额达到3200万湿吨，关注后续印尼矿端溢价是否回落使得镍不锈钢产业成本下移。整体看库存中性，旺季逐步结束，而成本略强，宽幅震荡为主。 | 宽幅震荡。不锈钢主力参考13600-13890。 | |
| 工业硅 | 工业硅周度产量增长，库存延续增长，仓单整体仍处于历史高位水平，后期集中注销预计将给现货市场增加供应压力。目前下游维持亏损，工业硅整体供需仍弱。成本端看，市场消息显示云南个别地区后期或将小幅上调电价，且随着枯水期逐渐来临关注后续西南地区电价情况，能否带动西南硅厂整体成本抬升，从而限制当地产能释放，改善供需。 | 宽幅震荡。工业硅主力参考12300-12650。 | |
| 碳酸锂 | 随着旺季逐步结束进入尾声，下游正极备货意愿预计逐步降低;而旺季利润回升驱动治炼厂继续放量，上周产量环比增长，周频库存数据延续去库，但整体库存水平居于高位中长期预计逐步回到过剩逻辑。锂价大跌后再创新低，而10月上旬海外部分矿端确实对过低锂价有抵触心里而暂停部分产线，短线关注可能的反复，需要关注企业生产动态，中长期逢高偏空远月。短线关注可能的反复，需要关注企业生产动态，中长期逢高偏空。 | 短线关注可能的反复，需要关注企业生产动态，中长期逢高偏空。碳酸锂主力参考70000-75500。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间贵金属价格冲高略有小幅回落，美元指数和美债利率上行，是影响贵金属短线承压主要原因，但贵金属价格仍保持自10月中旬以来的上涨结构。昨日晚间美联储官员表态，认为应该放缓降息步伐，推动美元指数继续反弹至104附近。短线美元指数反弹进入到压力区，104上方到106附近是两年多以来的高点区域，关注反弹进入此区域后的再度承压风险。美联储进入到降息路径，货币政策层面不支持美元指数超预期上涨，支持美元指数上涨的因素更多来自于美国经济本身或者避险因素。关注美元指数表现，关注地缘政治风险。 | 仍保持偏多思路，暂不追高，沪金关注615短线支撑，沪银关注8020短线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 整体表现一般，现货价格维持稳定，唐山迁安普方坯资源出厂含税上调10，报3100。但期货端夜盘出现回落；成交量方面，237家主流贸易商建筑钢材成交12.25万吨，环比减8%。此外沙钢和永钢分别下调螺纹出厂价100元/吨及150元/吨，钢材端若没有相关政策推动将后续大概率将面临一定回调。 | 钢材端再度回调，关注短期底部支撑效果；今日螺纹3300-3350，热卷3450-3500。 |
| 铁矿 | 周五青岛港61.5%PB精粉价格760元/湿吨（+7），铁矿价格继续小幅反弹。成交方面，全国主港铁矿石成交88.90万吨，环比增30%。供给端数据来看，Mysteel统计上周中国47港铁矿石到港总量2472.9万吨，环比减少569.8万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2460.6万吨，环比减少30.9万吨。虽然回落但仍在正常区间内，尤其是到港量，国庆后有集中到港现象因此本周回落属于正常现象。 | 可能跟随钢材回调，关注740一线支撑；主力合约740-760。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1800元/吨（-30）。钢厂盈利率继续回升，部分钢厂陆续复产，铁水产量继续回升。当前铁水仍有上升空间，双焦需求端驱动向上。目前政策对需求影响较大，后续关注出台的具体政策情况。上周铁水日均产量234.36万吨（+1.28）。焦炭第六轮提涨落地，焦企利润环比好转，预计后续焦炭产量将回升。上周独立焦化企业吨焦平均利润51元（+21）。钢厂库存处于历年低位水平，当前铁水产量走强，钢厂有一定的补库意愿。后续关注政策对钢材需求的实际影响。 | 震荡思路对待。焦炭指数日内参考1965-2030。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1600元/吨（+0）。节后蒙煤通关量回升，对盘面有较强利空影响。节后洗煤厂产量逐渐回升，国内煤矿供应充足，对焦煤有一定下行驱动。铁水产量持续走强，焦企和钢厂盈利水平回升，有一定补库意愿，焦煤库存从上游向下游转移。蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存仍处于偏高水平。总体看，焦煤供应恢复需求好转，基本面边际走弱。 | 震荡思路对待。焦煤指数日内参考1330-1390。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 马棕受外围原油期货上涨提振影响，有逐步站稳4300令吉支撑的预期，基本面上有出口保持增长、产量开始下降的潜在利多，和政策面上下调修改出口税有利于出口的预期，均支撑毛棕油期货有重新震荡向上的机会。CBOT大豆止跌调整，在970美分附近受到支撑，美国大豆收割，集中性供应压力继续拖累行情，同时USDA供需报告显示美国大豆产量创纪录。南美巴西降雨，改善了产量前景，此前干旱天气导致播种进度迟缓。产地棕榈油报价仍然较为坚挺，国内棕榈油库存仍处偏低水平，国内豆油性价比显现，豆油现货成交有所增加。 | 震荡运行，豆油8200附近震荡调整，菜油下方9100支撑，棕榈油8800支撑。 |
| 蛋白粕 | 低价刺激出口需求，隔夜美豆上涨1.06%，收于980.25美分。收割季上市压力持续，CBOT大豆偏弱运行，测试前低支撑。CFTC基金净空持仓上周再度增加。国内油厂陆续恢复正常开工，开机率60.89%。全国主要油厂豆粕成交15.65万吨，较前一日下降1.98万吨。油厂豆粕去库，库存仍在历史高位，造成现实压力。中加关系有所缓和，菜系政策因素消减。节后天气转冷,水产饲料需求采购逐渐回落,菜粕进入季节性淡季,市场预期刚需支撑将减弱，整体面临一定压力。 | 跟随外盘震荡偏弱运行。豆粕压力3050。菜粕压力2530。 | |
| 玉米 | 东北产区新粮上市量继续增加，潮粮到货增多，维持压价收购。港口到港量大幅增加，收购价格逐渐下调。黑龙江部分直属库陆续开收新粮，价格托底显现，令贸易商低出意愿不强，关注政策端进一步落实情况。华北玉米惜售情绪上升，深加工门前到货量有所减少，价格稳中偏强运行，目前华北-东北价差已回到110元/吨左右。深加工企业利润回升，消费量有所增加，库存维持低位。饲料企业采购仍然谨慎。此前受宏观情绪好转及收储政策影响，玉米市场有所提振，盘面持续反弹。但本年度新粮上市压力依然存在且有可能被后置，下游建库积极性依然不高，市场以观望为主。 | 盘面窄幅震荡，关注终端需求对盘面的支撑作用，01合约压力2230，测试前低支撑。 | |
| 生猪 | 周末现货猪价整体下跌走势为主，南北猪价全面下滑，规模场出栏计划完成较差，需求端迟迟未见好转，养殖端对后市信心不足，出栏计划增多，市场猪源供应充裕。需求端各地气温继续转凉中，但消费跟进平平，加上猪肉价格降幅有限，终端对高价肉接受度不佳，同时牛羊肉性价比较高，猪肉消费受到掣肘。供强需弱情况下，猪价或持续下跌。 | 底部震荡，主力15000-15400。 | |
| 白糖 | 国际市场等待新榨季生产进度更清晰的指引。如果没有不利情况发生，则将进入季节性的生产周期，供应将逐渐宽松。中国23/24榨季结转库存为近五个榨季的最低水平带来的支撑，被新糖生产供应端将逐渐宽松的预期抵消。新作甘蔗糖的加工成本变动将对国内糖价形成指引。 | 郑糖价格或逐渐受压于新糖供应，压力MA5。 | |
| 棉花 | 美国农业部月度供需预测数据显示美棉期末库存增加，全球棉花贸易量下降。目前压制国际棉价的主要因素是消费端。尽管美棉周度出口数据有所回升，但持续性尚待考验。新棉开始集中上市，供应端较为宽松。国内订单不及预期。收购进度稳定，籽棉价格也相对稳定。 | ICE 美棉70美分测支撑，01郑棉1.4万测支撑。 | |
| 能化 | 燃料油 | 原油有所反弹，燃料油跟随。基本面来看，四季度高硫趋弱，但国内燃油消费税抵扣新政或会暂停执行，使高硫需求下滑预期有所弱化，并且冲突影响伊朗供应的可能性并未完全消除，高硫盘面或会继续偏强。低硫油供需面因中国出口配额造成的供需缺口相对偏紧，但海外成品油裂解弱势，低硫油暂时缺乏向上驱动，FU可能阶段偏强于LU，使LU-FU价差回落。 | FU2501参考2850支撑，3220压力；LU2412参考支撑3830，压力4120，LU-FU价差观望。 |
| 沥青 | 截至21日，隆众沥青54家厂库77.4万吨，环比下降2.2万吨，2.8%，各地区互有增减，华东地区累库，主要由于天气情况影响部分炼厂船发速度，推升厂库库存增加。76家社库91.4万吨，环比下降16.1万吨，15%，各区均降，山东东北明显，山东产量恢复缓慢，市场现货供应偏紧，社会库资源出货集中；东北现货价格偏低，区外流入有限，下游采购当地资源带动社会库持续去库。库存继续去化，但随着气温降低，后续需求增量较为有限，可能沥青供需两弱状态。 | BU2412参考支撑3100，压力3500，裂解观望。 | |
| 乙二醇 | 强现实状态有所转弱，多套煤制装置存在重启预期，供给充足；聚酯链条基本面转弱，具体分析来看，织造订单环比降低1.59%，原料库存降低2.1%，节后需求冷清，订单量开始减弱，原料端补货意愿不足，导致聚酯端在高开工状态下库存全线累库。目前聚酯开工尚保持高位，若累库持续，在金九银十的末端，聚酯存在降负预期，供增需减的状态下，乙二醇10月存在累库预期，但目前估值不高。操作方面，短期驱动继续向下，但继续向下空间有限。 | 主力合约参考区间4400-4800。 | |
| 尿素 | 厂内库存继续累库，大周期保持偏空格局。基本面来看，目前供给有所减少，但目前尿素利润尚可，继续下降的驱动不强，下游需求高点已过，虽进入冬储季节，后期还有限气限产情况，但预计不能改变继续累库的状态，对行情提振不足。4季度还有新产能投放预期，在供需矛盾未解决的情况下，大周期依旧保持偏弱看待，关注后期限产限气消息。 | 主力合约区间1750-1950。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1180元/吨（+0）。三种生产方法均已亏损，部分玻璃产线停产，减产力度较大。现货价格有企稳迹象，利润有所好转，但总体来看，玻璃减产趋势将持续。随着玻璃厂供应继续走低，盘面下跌驱动将大幅减弱。上周浮法玻璃产量113.59万吨（-0.42）。在政策刺激下，短期玻璃产销好转，玻璃厂显著去库。但玻璃库存仍处于偏高位置，后续重点关注库存情况。上周全国浮法玻璃样本企业总库存5783.5万重箱（-100.9）。关注政策发力对玻璃需求的影响。 | 中长线偏多思路。玻璃指数日内参考1265-1325。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1550元/吨（+0）。浮法玻璃产量大幅下滑，光伏玻璃产量持续走弱。纯碱需求端承压较大，对盘面有较强下行驱动。碱厂利润下滑，氨碱法已经亏损。氨碱法占纯碱产量较大，中长期来看碱厂有较强减产预期。上周纯碱产量略有下滑，关注后续纯碱生产情况。上周纯碱产量72.99万吨（-0.24）。轻质碱产量30.19万吨（-0.13）。重质碱产量42.80万吨（-0.11）。总体上纯碱供需仍处于宽松状态，碱厂库存持续累积。上周国内纯碱厂家总库存160.13万吨（+7.27）。其中，轻质纯碱69.69万吨（-0.69），重质纯碱90.44万吨（+7.96）。 | 暂观望为宜。纯碱指数日内参考1510-1560。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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