2024.10.21早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2024-10-22

迈科期货早评精要 2024.10.21
板块	品种	观点	结论
指数	股指	上周五市场再度放量大涨，沪深两市全天成交额近2.1万亿元，较上个交易日放量6064亿。中国9月经济数据有相当领域出现改善，规模以上工业增加值及社会消费品零售总额同比增速均创四个月最高，投资增速持稳。另外，央行即日起正式启动证券、基金、保险公司互换便利(SFISE)操作，同时正式推出股票回购增持再贷款；央行行长潘功胜表示年底择机降准，预计今日公布的贷款市场报价利率(LPR)会下行0.2-0.25个百分点。	大盘缺口初步支撑，期指逢低偏多思路仍可持续。
指数	集运指数	周五SCFI欧线更新于1950美元/TEU，环比下跌4.4%，到目前为止航运价格仍在继续下跌，虽然跌幅收窄但船司已开始对11月运价提涨，但现实能否支撑价格反弹还需进一步关注。宏观方面，欧央行按预期年内第三次降息，市场对12月的继续降息有进一步预期；出口方面，国内9月对欧洲出口回落较为显著，货量也反映运价暂时难见反弹，因此11月表现需重点关注。	SCFI下跌，集运指数可能有所回调，中期维持震荡观点。
有色	铜	美股继续创新高，因企业财报强劲，美9月零售销售环比增长0.4%超过预期推动乐观情绪。美元年内降息两次预期不变，美元回落，关注本轮反弹是否结束。中国前9月GDP增长4.6%，9月主要经济数据普遍边际增强，要完成全年经济增长目标意味着四季度经济环比明显提速。央行表示将适时再降准25-50个基点，央行启动首批互换使得操作，首批企业回购增持专项贷落地，国内刺激政策持续兑现中，整体风险偏好回升。铜价反弹，受益于广泛的乐观情绪，但上周沪铜库存增长超预期，下游在节后反映新订单不足，库存增加，且企业对高铜价敏感。不过废铜紧张加剧，低氧杆报价对精铜接近平水，反映原料端支撑强，考虑“银十”基础消费仍强，短期维持高位震荡，下游逢低适量补库。	今日77500-76800。
	铝	美股继续创新高，因企业财报强劲，美9月零售销售环比增长0.4%超过预期推动乐观情绪。美元年内降息两次预期不变，美元回落，关注本轮反弹是否结束。中国前9月GDP增长4.6%，9月主要经济数据普遍边际增强，要完成全年经济增长目标意味着四季度经济环比明显提速。央行表示将适时再降准25-50个基点，央行启动首批互换使得操作，首批企业回购增持专项贷落地，国内刺激政策持续兑现中，整体风险偏好回升。铝价周五强劲反弹，海外氧化铝紧张加剧，现货价格快速上涨带动多头情绪。国内电解铝去库维持快速去库，现货流通略紧张。氧化铝现货价格继续上涨，炼厂又有检修，紧张情绪将持续，低位时对电解铝支撑明显。	旺季过半，铝消费仍强但后期面临新产能投放和需求逐步转弱，短期维持高位震荡，下游逢低补货不追高。关注21000区域压力。今日20800-20650。
	锌	国内方面，随着港口库存的增加和国内贸易商报价的增多，市场流通货量改善，冶炼厂原料库存天数向上修复，冶炼厂原料库存紧缺的情况得到一定缓解，国内加工费小幅反弹，同时前期检修的冶炼厂产量亦陆续恢复，供应端有所增加；而消费上实际表现亦不及预期，社会库存再度累增。另据市场消息，澳大利亚new century矿发生山火，预计影响1.5个月得产量，产量上预计影响1.5万金属吨。	高位震荡，今日沪锌主力参考区间24900-25400元/吨。
	镍	上周纯镍市场海内外库存延续增长，整体过剩格局延续。旺季逐步结束，镍自身基本面较弱使得市场情绪回落时走势偏弱，盘面急跌后现货升水调涨。据SMM，印尼镍矿配额批复使得某镍矿商配额达到3200万湿吨，关注后续印尼矿端溢价是否回落使得镍不锈钢产业成本下移，而菲律宾主矿区进入雨季，在新产能再次投放前尚不足以再次冲击矿端成本。但上周五央行行长表示预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点，市场情绪盘中再度升温。短期驱动仍关注宏观市场。	宽幅震荡。沪镍主力参考127000-130000。
	不锈钢	上周不锈钢市场社会库存小幅累库但整体库存水平偏中性，佛山市场成交量自周初高位延续走弱；但镍铁厂家有挺价意愿报价提涨，使得成本偏强。不过据SMM，印尼镍矿配额批复使得某镍矿商配额达到3200万湿吨，关注后续印尼矿端溢价是否回落使得镍不锈钢产业成本下移。	宽幅震荡。不锈钢主力参考13650-13900。
	工业硅	上周现货报价持稳不变。工业硅周度产量增长，库存延续增长，仓单整体仍处于历史高位水平，后期集中注销预计将给现货市场增加供应压力。目前下游维持亏损，工业硅整体供需仍弱。成本端看，市场消息显示云南个别地区后期或将小幅上调电价，且随着枯水期逐渐来临关注后续西南地区电价情况，能否带动西南硅厂整体成本抬升，从而限制当地产能释放，改善供需。	宽幅震荡。工业硅主力参考12300-12750。
	碳酸锂	随着旺季逐步结束进入尾声，下游正极备货意愿预计逐步降低;而旺季利润回升驱动治炼厂继续放量，上周产量环比增长，周频库存数据延续去库，但整体库存水平居于高位中长期预计逐步回到过剩逻辑。锂价大跌后再创新低，而10月上旬海外部分矿端确实对过低锂价有抵触心里而暂停部分产线，短线关注可能的反复，需要关注企业生产动态，中长期逢高偏空远月。	短线关注可能的反复，需要关注企业生产动态，中长期逢高偏空。碳酸锂主力参考72000-77000。
贵金属	金银	上周以来贵金属价格延续上行，美联储，欧洲央行保持货币宽松预期，以及地缘政治问题升温，是近期影响贵金属价格上行的主要因素。白银前期受商品影响影响表现偏弱，上周五晚间出现补涨。短期关注东亚以及中东局势，是否有进一步发酵风险。	偏多思路，沪金关注615短线支撑，沪银关注8020短线支撑。
黑色	钢材	周五现货端有所反弹，唐山迁安普方坯出厂价格累涨20报3090元/吨。成交量方面，237家主流贸易商建筑钢材成交13.31万吨，环比增52.7%。宏观方面，工行、建行、农行、中行等银行均调降了人民币存款挂牌利率。在M2余额同比增长6.8%时，M1余额却同比下降7.4%。反映宏观信心依然不足，流动性依然较差的现实，这也反映在三季度4.6%的GDP增速和前三季度整体4.8%的GDP增速上。	关注后续政策端是否有进一步推动，钢材端似有反弹迹象；今日螺纹3320-3370，热卷3480-3530。
	铁矿	周五青岛港61.5%PB精粉价格753元/湿吨（+13），铁矿价格有所反弹。成交方面，全国主港铁矿石成交68.40万吨，环比减21.6%。Mysteel统计上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率87.99%，环比增加0.48个百分点；钢厂盈利率74.46%，环比增加3.03个百分点。此外全国47个港口进口铁矿库存为16027.53万吨（+176.6），全国钢厂进口铁矿石库存总量为9006.73万吨（+21.43）。铁矿库存依然存在利空，但钢厂利润率依然维持在相对较好水平，铁水产量仍有维持当前水平的条件。	铁矿有反弹迹象，但水平如何还需关注；主力合约750-770。
	焦炭	上周五日照港准一级冶金焦出库价1830元/吨（-10）。住建部新闻发布会公布的政策不及市场预期，黑色系承压下行。钢厂盈利率显著提升，有较强的复产意愿，铁水产量显著回升。上周铁水日均产量234.36万吨（+1.28）。需求端支撑较强，但预期落空，盘面大幅走弱。焦炭第六轮提涨落地，焦企利润环比好转，预计后续焦炭产量将回升。上周独立焦化企业吨焦平均利润51元（+21）。钢厂库存处于历年低位水平，当前铁水产量走强，钢厂有一定的补库意愿。后续关注政策对钢材需求的实际影响。	暂观望为宜。焦炭指数日内参考1950-2020。
	焦煤	上周五晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1600元/吨（+0）。住建部新闻发布会公布的政策不及市场预期，黑色系承压下行。节后蒙煤通关回升，供应端有较强压力。洗煤厂产量处于历年同期偏低水平。澳煤价格有上升迹象，或将对国内价格有一定影响。铁水产量持续走强，焦企和钢厂盈利水平回升，有一定补库意愿，焦煤库存从上游向下游转移。蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存仍处于偏高水平。需求端有一定支撑，供应端压力较大，本周总库存增加。	暂观望为宜。焦煤指数日内参考1330-1380。
农产品	油脂油料	马棕高位调整的迹象较为明显，短线预期会回落至4200-4300令吉区间整理，如产量数据恢复增长，则有进一步趋弱的风险；美豆方面近两日呈现止跌调整走势，就基本面来看，美豆收割顺利，巴西大豆播种推进，最近天气预报显示美国与巴西的天气均利于农户操作，全球大豆供应充足的预期令行情承压。国内方面，因上周末工厂豆油库存减少，缓解了工厂销售压力，目前部分地区工厂可售现货并不多，对行情形成支撑。	震荡运行，豆油8100支撑，棕榈油8500支撑，菜油9400支撑。
	蛋白粕	美豆销售压力持续，巴西天气好转。CBOT大豆偏弱运行，测试前低支撑。CFTC基金净空持仓上周再度增加。国内油厂陆续恢复正常开工，开机率61.09%。全国主要油厂豆粕成交17.63万吨，较前一日增加2.13万吨。油厂豆粕小幅去库，库存仍在历史高位，造成现实压力。中加关系有所缓和，菜系政策因素消减。节后天气转冷,水产饲料需求采购逐渐回落,菜粕进入季节性淡季,市场预期刚需支撑将减弱，整体面临一定压力。	跟随外盘震荡偏弱运行。豆粕压力3050。菜粕压力2530。
	玉米	东北产区新粮上市量继续增加，陈粮同步销售，市场供应宽松。港口到港量大幅增加，收购价格逐渐下调。黑龙江部分直属库陆续开收新粮，价格托底显现，关注政策端进一步落实情况。华北玉米惜售情绪上升，深加工门前到货量有所减少，价格稳中偏强运行，回到2040-2100元/吨。深加工企业利润回升，消费量有所增加，库存维持低位。饲料企业采购仍然谨慎。受宏观情绪好转及收储政策影响，玉米市场有所提振，盘面持续反弹。但本年度新粮上市压力依然存在且有可能被后置，反弹的持续性需要看到下游建库的积极性。	盘面窄幅震荡，关注终端需求对盘面的支撑作用，01合约2160-2250。
	生猪	现货猪价继续下跌，外三元均价再度跌破18元关口，市场供应增加，消费需求有限，供需僵持继续，猪价整体延续偏弱走势。不过二育依旧有零星入场现象，加上天气继续转凉，理论猪肉消费将进入消费旺季，养殖端对后市预期较高，挺价惜售情绪依旧存在，短期猪价跌幅仍有限制。	底部震荡，主力14900-15300。
	白糖	国际市场等待新榨季生产进度更清晰的指引。中国23/24榨季结转库存为近五个榨季的最低水平带来的支撑，被新糖生产供应端将逐渐宽松的预期抵消。新作甘蔗糖的加工成本变动将对国内糖价形成指引。	糖价跟随外盘走弱，压力MA10。
	棉花	美国农业部月度供需预测数据显示美棉期末库存增加，全球棉花贸易量下降。目前压制国际棉价的主要因素是消费端。新棉开始集中上市，供应端较为宽松。消费端市场担忧淡季提前到来，采购稍谨慎。收购进度稳定，籽棉价格也相对稳定。	01郑棉1.4万附近震荡。
能化	燃料油	原油持续调整，高硫盘面相对偏强。基本面来看，四季度高硫趋弱，但国内燃油消费税抵扣新政或会暂停执行，使高硫需求下滑预期有所弱化，并且冲突影响伊朗供应的可能性并未完全消除。低硫油基本面相对偏强，但海外成品油裂解弱势对低硫油盘面支撑不足，FU可能阶段偏强于LU，使LU-FU价差回落。	U2501参考2850支撑，3220压力；LU2412参考支撑3830，压力4120，LU-FU价差观望。
	沥青	上周沥青供应下降，出货下降，下游改性开工率持平，10月旺季尚未结束，下游刚需支撑库存继续去化，但整体需求水平及下游改性开工水平处于历史偏低位置，后续随着北方气温下降，供需两弱状态可能延续。	BU2412参考支撑3150，压力3500，裂解观望。
	PX	价格跟随原油大跌，国内宏观带来的利好也逐渐消退，聚酯链条基本面转弱。具体分析来看，制造订单环比降低1.59%，原料库存降低2.1%，节后需求冷清，订单量开始减弱，原料端补货意愿不足，导致聚酯端在高开工状态下库存全线累库。目前聚酯开工尚保持高位，若累库持续，在金九银十的末端，聚酯预期降负。供给端来看，周内PX处于计划检修阶段，库存较低，目前开工已回升至高位，供给充足。在供增需减的预期下，PX偏空看待。	合约参考区间6800-8000。
	PTA	价格跟随原油大跌，国内宏观带来的利好也逐渐消退，聚酯链条基本面转弱。具体分析来看，制造订单环比降低1.59%，原料库存降低2.1%，节后需求冷清，订单量开始减弱，原料端补货意愿不足，导致聚酯端在高开工状态下库存全线累库。目前聚酯开工尚保持高位，若累库持续，在金九银十的末端，聚酯预期降负。供给端来看，目前PTA开工高位，供给充足。在需求减少的预期下，短期PTA可能会选择跟随PX价格下跌；因目前PTA利润较高，中期也可选择做缩PTA利润，空PTA多PX。	合约参考区间4800-5500。
	玻璃	上周五华北5mm浮法玻璃市场价1180元/吨（-10）。住建部新闻发布会公布的政策不及市场预期，玻璃承压走弱。玻璃利润持续下滑，部分玻璃产线停产，减产力度增加。三种生产方法均已亏损，现货价格有企稳迹象，利润或将有所好转，但总体来看，玻璃减产趋势将持续。随着玻璃厂供应大幅降低，盘面下跌驱动大幅减弱。上周浮法玻璃产量113.59万吨（-0.42）。在政策刺激下，短期玻璃产销好转，玻璃厂显著去库。但玻璃库存仍处于偏高位置，后续重点关注库存情况。上周全国浮法玻璃样本企业总库存5783.5万重箱（-100.9）。关注今日住建部的新闻发布会内容。	暂观望为宜。玻璃指数日内参考1235-1285。
	纯碱	上周五沙河重质纯碱市场价1550元/吨（-50）。住建部新闻发布会公布的政策不及市场预期，纯碱承压走弱。浮法玻璃产量大幅下滑，光伏玻璃产量持续走弱。纯碱需求端承压较大，对盘面有较强下行驱动。碱厂利润下滑，氨碱法已经亏损。氨碱法占纯碱产量较大，中长期来看碱厂有较强减产预期。但短期数据来看，纯碱产量继续回升，对盘面驱动向下。上周纯碱产量72.99万吨（-0.24）。轻质碱产量30.19万吨（-0.13）。重质碱产量42.80万吨（-0.11）。总体上纯碱供需仍处于宽松状态，碱厂库存持续累积。上周国内纯碱厂家总库存160.13万吨（+7.27）。其中，轻质纯碱69.69万吨（-0.69），重质纯碱90.44万吨（+7.96）。	暂观望为宜。纯碱指数日内参考1440-1495。
投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号邓宏从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心
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