2024.10.14早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2024-10-14

迈科期货早评精要 2024.10.14
板块	品种	观点	结论
指数	股指	上周五大盘震荡下行，低开低走继续重挫，个股杀伤力较大。沪深京市成交额1.59万亿，较上个交易日继续缩量。消息面，财政部重磅发布，一揽子财政增量政策将推出。期货市场迎来重磅综合性文件，部署8方面17项重点举措，研究股指期货、国债期货纳入特定品种对外开放。	不排除调整继续，逢低偏多对待。
指数	集运指数	多家航司开始抬升线上报价，HPL线上运价11月开4400美元/FEU，MSK涨至4500美元/FEU。随着10月淡季接近尾声，船司开始为年末发运旺季提前涨价。地缘方面，伊以双方并无直接行动，但以色列仍有可能在后续发动对伊朗的打击。	多头观点持续，正式开始交易年末旺季预期，注意高波动风险。
有色	铜	周六财政部新闻发布会重点：一次性增加较大规模债务限额转换地方政策存量隐形债务，完成财政预算目标，四季度增发国债确定性高，支持房地产市场止跌回稳，表述积极，但没有提及具体数字，这也符合程序。关注市场解读，刺激加码的基本预期预计维持。美国9月PPI环比持平，预期为增长0.1%，市场认为有利于下月降息。美欧股市上涨，美股因金融股三季财报强劲推动创新高，风险偏好维持。伦铜回升至9800美元，中国交易所库存增加1.5万吨，反映高铜价对需求抑制，远三月进口亏损扩大到650元，但截至周五沪铜精废价差重回替代水平下方，暗示供应端也存支撑。消息面，SMM报告9月产量环比减少，并预期10、11月环比继续小减。铜陵可能将原计划在明年1月投产的50万吨冶炼项目推迟到下半年，突显明年精矿供应紧张。供需两紧之下，价格向上空间有限，短期维持高位震荡。	关注后期逐步转向淡季预期。今日77800-77200。
	铝	周六财政部新闻发布会重点：一次性增加较大规模债务限额转换地方政策存量隐形债务，完成财政预算目标，四季度增发国债确定性高，支持房地产市场止跌回稳，表述积极，但没有提及具体数字，这也符合程序。关注市场解读，刺激加码的基本预期预计维持。美国9月PPI环比持平，预期为增长0.1%，市场认为有利于下月降息。美欧股市上涨，美股因金融股三季财报强劲推动创新高，风险偏好维持。伦铝大涨至2640美元，阿联酋联合铝业在几内亚的氧化铝分公司被海关暂停出口铝土矿。最近两周海外氧化铝价格快速上涨，西澳FOB价最新成交在615美元，折合中国港口销售成本超4900元，隔夜氧化铝价格继续大涨，并带动铝价上涨。此外上周沪铝库存继续小减，表现远强于季节性，亦支撑铝价。	短线双重利多，铝价偏强震荡为主。今日21000-20850。
	锌	基本面，近期海外冶炼厂有减产预期但实际消息尚未兑现。根据SMM数据，国内9月冶炼厂产量49.93万吨，大幅高于之前的预计值，而社会库存9月去库3万吨左右，表明9月整体消费好于预期，同时10月冶炼厂产量预计继续走高，节后进口锌锭大量涌入，如若消费不能维持，库存仍有继续增加的可能，短期关注宏观情绪和库存变化。	高位震荡，今日沪锌主力参考区间25400-25900元/吨。
	镍	周度库存持续增长整体过剩给予的压力仍大，市场情绪若有回暖或再次尝试修复国内电积镍利润，但在预期彻底转好前尚难以给出额外利润，产能过剩限制了利润的大幅扩张，旺季已过半，周六财政部表态后关注宏观情绪是否持续，目前尚不足以挤压印尼矿端利润。	逢低短多，整体宽幅震荡。沪镍主力参考134000-137800。
	不锈钢	社会库存中性水平，现货报价快速上涨，但旺季过半，钢价快速上涨后下游备库意愿不高，现货成交降温。矿端价格暂稳的情况下，成本尚有支撑。周六财政部表态后关注宏观情绪是否持续。	整体宽幅震荡。不锈钢主力参考13950-14300。
	工业硅	工业硅现货报价小幅调涨，库存延续走高，但产量小幅下降，仓单前期持续流出后近一周表现走稳整体数量仍多，整体库存压力仍大。下游维持亏损，但政策刺激下关注后续地产端对有机硅需求的带动情况。成本方面，云南个别地区电价或将小幅上调预计当地生产成本抬升，关注西南其他地区电价情况。	宽幅震荡。工业硅主力参考9450-9850。
	碳酸锂	基本面看，交易所仓单数量持续累积创历史新高，高库存给予的压力明显，再向后看临近年底时正极厂备货意愿预计进一步降低；整体中长期产能过剩态势保持。前期锂价反弹后周度产量上周回升，短期旺季过半，但周度社库连续去库旺季供需确有改善，盘面大跌后关注下游补库情况。	宽幅震荡。碳酸锂主力参考71000-76000。
贵金属	金银	上周五晚间美股、美债收益率、美元指数均小幅上涨，反应美国经济没有非常明显的衰退预期，货币政策预期维持宽松，主流预期仍然是11月份降息25bp，降息50bp的概率较小。由于10月初以来，市场已经对美联储11月份降息从50bp调降至25bp有充分反应，贵金属价格此前已经承压，目前基本消化完毕。短线金银价格止跌，企稳小幅回升。如果近期美国经济未发生明显变化，预计贵金属价格震荡偏回升。后续美国经济仍然是关键，这影响美联储货币政策预期是否发生变化。	贵金属价格短线震荡走高。沪金主力合约关注595短线支撑，沪银主力合约关注7650附近支撑。
黑色	钢材	周末财政部新闻发布会强调将拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务；地产端方面为支持房地产市场止跌回稳，将允许专项债用于土储。虽然后续公布的9月cpi、ppi均不及市场预期，但对市场而言后续财政政策的实际力度将是主要驱动。具体到成交方面，12日237家主流贸易商建筑钢材成交14.17万吨，环比增13.2%。唐山迁安普方坯资源出厂含税上调10元/吨，报3260元/吨。目前市场维持谨慎乐观运行，成交量相对较好，预计维持偏强震荡运行。	钢材周五夜盘显著反弹，进入或有小幅回调。今日螺纹主力合约3470-3520，热卷主力合约3610-3660。
	铁矿	周五青岛港61.5%PB精粉价格800元/湿吨（+32），铁矿价格显著反弹，全国主港铁矿石成交84.45万吨，环比减5.6%。除跟随钢材端需求以及市场预期外，随着冬季到来，华北主要产区将逐步受空气质量影响或有限产停产情况。天津已于13日14时起启动Ⅲ级应急响应，后续类似影响将逐步增多。	铁矿今日维持震荡，或有回调；主力合约780-800。
	焦炭	上周五日照港准一级冶金焦出库价1850元/吨（+30）。周六政策表述积极，但没有提及具体数字，后续政策对需求的刺激仍需观察。节前多项政策发布，国内市场情绪提振明显，情绪推动盘面上涨。钢厂盈利率继续回升，铁水产量继续回升。上周铁水日均产量233.08万吨（+5.06）。焦企利润环比好转，预计后续焦炭产量将回升。焦企库存处于历年同期中枢水平，钢厂库存处于低位水平。当前钢厂盈利率提升叠加铁水产量上升，预计有较强补库需求。后续关注政策对钢材需求的实际影响。	短线震荡思路，中线逢低偏多思路。焦炭指数日内参考2140-2220。
	焦煤	上周五晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1600元/吨（+0）。周六政策表述积极，但没有提及具体数字，后续政策对需求的刺激仍需观察。节前多项政策发布，国内市场情绪提振明显，情绪推动盘面上涨。受库存压力和价格下行影响，蒙煤通关车辆下滑，关注其后续通关情况。澳煤价格有上升迹象，后续或对国内价格有一定影响。当前铁水产量持续上升，焦企和钢厂库存水平偏低，有一定补库意愿。蒙煤通关口岸库存高位对价格有一定下行压力，国内焦煤矿山库存仍处于偏高水平。后续关注政策对钢材需求的实际影响。	短线震荡思路，中线逢低偏多思路。焦煤指数日内参考1470-1550。
农产品	油脂油料	马棕短线表现强劲，但在原油期货回调以及前15日出口数据即将公布的情况下，关注马棕能否有效突破4400令吉，基本面上产量进入季节性高峰，或限制马棕上行空间，整体维持近强远弱的观点为主；USDA月度供需报告供应面利空，周五美豆下跌至1000美分附近。产地棕榈油报价仍然较为坚挺，国内棕榈油库存仍处偏低水平。国内豆油性价比显现，豆油现货成交有所增加。	震荡运行，豆油8200附近震荡调整，菜油下方9400支撑。
	蛋白粕	USDA报告小幅下调本年度美豆产量预期，同时调整上年度美豆需求端，最终结转库存依然居5.5亿蒲高位，大供应格局强化。报告后CBOT大豆下跌0.91%，收于1005美分，处于回落趋势。国内油厂陆续开工，开机率上升至61%。全国主要油厂豆粕基差放量成交，油厂豆粕小幅去库，库存仍在历史高位，造成现实压力。菜系仍受政策影响，国内市场对远期到港仍抱有不确定性。节后天气转冷,水产饲料需求采购逐渐回落,菜粕进入季节性淡季,市场预期刚需支撑将减弱，整体面临一定压力。	跟随外盘回落趋势。豆粕压力3050。菜粕压力2500。
	玉米	东北产区新粮上市量继续增加，报价逐步趋稳，1920-2175元/吨，但发往销区价格优势不强，以本地消化为主。黑龙江部分直属库陆续开收新粮，价格托底显现，关注政策端进一步落实情况。华北玉米深加工门前到货量有所减少，惜售情绪上升，价格稳中偏强运行，回到2040-2100元/吨。关注东北-华北倒挂何时转换。深加工企业利润回升，消费量有所增加，库存维持低位。饲料企业采购仍然谨慎，物理库存减少1.08天。	盘面窄幅震荡，关注终端需求对盘面的支撑作用，01合约2160-2250。
	生猪	上周五生猪期货盘中大幅下跌，当前二次育肥补栏积极性下降，规模养殖企业有意向增加生猪出栏，生猪供应增多，但终端需求提振有限。市场供压持续释出，局部叠加了疫病的影响，盘面悲观预期前期演绎较为充分，但随着出栏体重以及大猪占比下降，标肥差回稳有助于引导压栏和二育信心，将限制现货下方空间，短期市场延续底部震荡的概率偏大。	底部震荡，主力15000-15400。
	白糖	在北半球新塘没有批量上市前，市场的主要供应依然要看巴西，巴西产量短期调减对盘面带来指引。9月产销数据、进口数据对盘面带来提振，但新糖逐渐上市供应将逐渐宽松，糖价上行动力不足。预计呈现震荡走势。	糖价6000整数关口承压。
	棉花	SDA10月数据全球数据变化不大，美国期末库存反弹带来一些压力，加上美棉出口减少，供应需求端均没能延续之前的利多，成为棉价上行的阻力。中国新棉成本约14300-14600元/吨，关注籽棉成交定价对盘面的指引。	郑棉偏弱，压力14000。
能化	燃料油	飓风米尔顿使美国潜在供应风险增强，叠加中东地缘冲突问题，隔夜能源品上涨，高硫偏强，重油供应问题继续主导高硫短期预期。同期海外成品油裂解边际弱化，对低硫油支撑不足，高硫供应担忧再次走强下，FU可能阶段偏强于LU，带动LU-FU价差阶段回落。	FU2411参考2850支撑，3362压力；LU2412参考支撑4010，压力4430，LU-FU价差观望。
	沥青	上周沥青开工产量上升，出货量小幅下降，总库存继续去化，改性沥青开工率下降，整体供应微增，需求未有大幅增加，供需仍然偏弱，12日财政部新闻发布会表态积极，但是具体规划尚未出台，落实也需要时间，对市场情绪鼓舞有限。	BU2411参考支撑3150，压力3500，裂解观望。
	乙二醇	港口库存继续去化，强现实情况未改变。基本面来看，目前供给有所增加，但下游聚酯开工也开始增加，呈现供需双增局面，周度港口库存继续去化，接近5年来最低位置，基差保持正值，强现实状态未改变；成本端来看，虽油价继续下跌有部分影响，但乙二醇存在煤制，原油对成本端的影响并非像PX一样一一对应，本次原油价格的波动对乙二醇造成的影响较小。总体而言，强现实对乙二醇价格有一定支撑，虽驱动偏强，但目前估值较高，不建议追多。	主力合约参考区间4600-4900。
	尿素	本周尿素库存下降，但预计也只是库存向下游移动，不能改变尿素累库的大周期。供需基本面来看，总体矛盾依旧是高供给和低需求，目前高产量维持，4季度预期有3套新产能投放预期，共计147吨，市场供给充裕；需求端有淡储需求，但预期能减轻累库幅度，不能改变累库状态。在供需矛盾未解决的情况下，大周期依旧保持偏弱看待。上边际看到气头成本线1950，下边际看到固定床成本线1750。	01合约区间1750-1950。
	玻璃	上周五华北5mm浮法玻璃市场价1150元/吨（+0）。前期玻璃大幅上涨，主要系宏观政策带动。在政策推动下，短期玻璃成交好转，玻璃现货价格止跌回升。玻璃现货价格走弱，三种生产方法均亏损，预计后续将继续减产。上周玻璃产量114.01万吨（-0.08）。当前玻璃库存仍处高位水平，对盘面仍有一定压力。上周玻璃厂库存5884.36万重量箱。后续关注玻璃销售情况。	暂观望为宜。玻璃指数日内参考1220-1275。
	纯碱	上周五沙河重质纯碱市场价1600元/吨（+0）。前期纯碱大幅上涨主要系情绪推动。产业上，浮法玻璃和光伏玻璃产量持续走弱，需求端承压下行，纯碱供应继续上升，上周纯碱产量73.23万吨（+0.66）。其中，轻质碱产量30.32万吨（+0.42）。重质碱产量42.91万吨（+0.24）。库存持续累积，上周国内纯碱厂家总库存152.86万吨（+3.71）。其中，轻质纯碱70.38万吨（+0.31），重质纯碱82.48万吨（+3.4）。当前库存高位对盘面有一定压力。宏观政策驱动向上，但纯碱产业供需仍偏空。	暂观望为宜。纯碱指数日内参考1550-1630。
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