| 迈科期货早评精要 2024.9.25 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 周二受“一行一局一会”联合推出支持股市新政策工具的信息刺激，市场全天放量大涨，三大指数均涨超4%，其中创业板指涨5.54%。消息面，国新办发布会上宣布了多项增量货币政策，包括降低存款准备金率和政策利率，降低存量房贷利率，并统房贷最低首付比例等。指数放量大阳，扭转了短期持续调整的预期，后续市场关注点将聚焦于增量政策的落地节奏、执行力度等。 | 大幅反弹面对60周线压力，IF3513、IH2402点有效上破则可考虑趋势转升可能。 |
| 集运指数 | 集运指数主力合约涨幅达11%，昨日受金融组合政策推动大幅上涨。由于集运运费与宏观预期有较强关联，且受投机资金推动，短期集运将很难重新回落或完成筑底并反弹，后续关注反弹能否在2000点以上维持稳定。 | 短期延续反弹，但注意高波动风险，今日主力合约1800-2000。 | |
| 有色 | 铜 | 中国央行宣布将降准50个基点，降低7天逆回购利率20个基点，降低存量房贷利率和二套房首付比例，设立专项再贷款帮助金融机构获得流动性，研究股市平稳基金，中国相关资产掀起大涨。美国9月消费者信心指数由前值105.6大幅下跌至98.7，因就业状况转弱，带动美元指数大跌，而美欧股市大涨，道指不断创新高，显示风险偏好持续激进。基金属全线大涨，伦铜升至9820美元，沪铜升至77500重要技术关口。旺季消费持续释放、炼厂事故、9月末港口到货减少等造成本周沪铜降库超强，昨天现货升水扩大到120元，现货进口盈利100元，价格结构暗示支撑仍较强。不过预计价格大涨后下游备货将减弱，关注价格结构变化。另外下周国庆长假，预计期间公布的经济数据可能偏弱，建议下游不留敞口，投机多头趁冲高离场。 | 今日77800-77000。 |
| 铝 | 中国央行宣布将降准50个基点，降低7天逆回购利率20个基点，降低存量房贷利率和二套房首付比例，设立专项再贷款帮助金融机构获得流动性，研究股市平稳基金，中国相关资产掀起大涨。美国9月消费者信心指数由前值105.6大幅下跌至98.7，因就业状况转弱，带动美元指数大跌，而美欧股市大涨，道指不断创新高，显示风险偏好持续激进。伦铝升至2560元，不过沪铝现货转弱，中秋节后降库放缓，中原现货贴水扩大到120元，下游备货仍积极。整体看旺季需求持续释放，下游信心稳定，不过国庆长假后又将累库，现货并不紧张，涨势跟随金融市场情绪，稳定性不足。 | 技术上铝价面临2万上方中期压力区，建议短多冲高离场。今日20100-20000。 | |
| 锌 | 中国央行推出多项重磅政策，进一步支持经济稳增长，乐观情绪提振基本金属全线上涨，隔夜伦锌涨超4%。供应端整体变化不大，矿端远期虽有增量预期但短期短缺情况难以缓解，加工费维持低位；9月国内冶炼厂难有大的增量，关注国庆节前下游补库需求和10月消费旺季预期表现。 | 短期偏强，今日沪锌主力参考区间24100-24600元/吨。 | |
| 镍 | 昨日中国央行宣布将降准50个基点，降低存量房贷利率和二套房首付比例等，国新办发布会出台了多项政策，国内市场情绪明显好转，昨日股市、有色普涨，叠加美联储降息，市场情绪整体转好。镍自身基本面供需格局仍偏弱，若后市矿端紧张确有缓解，市场则可能继续向矿端成本定价，中长期随着低成本产能的投放供应增加促使镍价弱势；但短期宏观预期转好，暂不必要挤压矿端利润，镍市场跟随反弹。 | 短期反弹，节前假期回避风险。沪镍主力参考126000-129000。 | |
| 不锈钢 | 昨日中国央行宣布将降准50个基点，降低存量房贷利率和二套房首付比例等，国新办发布会出台了多项政策，国内市场情绪明显好转，昨日股市、有色普涨，叠加美联储降息，市场情绪整体转好。不锈钢社会库存下降至中性水平后上周小幅累库，但8月份钢厂库存迅速大幅走高，整体处于产能过剩背景，短期关注下游节前备货力度。 | 短线小幅反弹，节前假期回避风险。不锈钢主力参考13270-13550。 | |
| 工业硅 | 近期仓单持续流出，集中注销期逐步临近，预计仓单注销将加大现货市场供应体量。工业硅上周产量、工厂库存和社会库存均延续增长，多晶硅上周产量虽有小幅回升，但利润持续亏损使得后市仍存减产预期。有机硅亏损幅度近期收窄但地产端需求弱势。整体供需暂无明显好转。市场需要持续低利润使得供给大幅缩减兑现，进而平衡供需，但盘面跌至成本后表现支撑，长期低价下关注企业生产变动。 | 低位震荡。工业硅主力参考9300-9700。 | |
| 碳酸锂 | 近期在旺季背景以及低估值的情况下，部分高成本矿山出现减停产意愿，百川数据上周产量环比下降2%，供需过剩在短期内改善，上周高位延续去化厂库环比下降7.83%，短期宽幅震荡，关注本周数据出炉情况。但整体产能过剩背景仍在，海外欧美市场对中国新能源政策逐步不断恶化，使得国内产能难以向海外释放，价格反弹利润修复后产能或再次释放，中长期逢高偏空。 | 短期宽幅震荡，中长期逢高偏空。碳酸锂主力参考73200-79000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 内外宽松共振，推动贵金属价格继续走高。昨日晚间欧美经济数据偏弱，推动美联储降息预期继续升温，市场逐步转向美联储11月份议息会议是否会继续降息50bp。国内方面，昨日监管层推动一系列稳增长、宽货币、宽信用政策，包括调降存款准备金率，调降逆回购利率以及调降存量贷款利率，旨在促进消费和投资。市场对财政政策仍充满期待，推动股票、商品等资产价格普遍走高，对贵金属尤其是白银价格形成利多。 | 偏多运行。沪金主力合约关注590短线支撑，沪银主力合约关注7600短线支撑。国庆节前如有连续急冲，考虑减仓过节。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货端大幅上涨，部分城市主要品种钢材价格涨幅达90元/吨，唐山迁安普方坯资源出厂含税上调60，累计上调100，报2930元/吨。237家主流贸易商建筑钢材成交17.50万吨，环比增46.2%，是今年4月8日以来的新高。钢材成交价格全面反弹的核心因素在于昨日央行推出的货币政策组合，不仅降准、降息、降低存量房贷利率还首次创设专门针对股票市场的结构性货币政策工具。极强的刺激了权益市场预期，推动股票和商品市场整体全面上涨。 | 政策刺激大幅反弹，或突破前期高位；螺纹主力今日3230-3280，热卷主力今日3320-3370。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格700元/湿吨（+33），铁矿价格大幅反弹重回700。金融政策组合推动商品市场大幅反弹，尤其是黑色金属与宏观经济表现强相关品种，反弹十分强势。铁矿前期跌幅显著，技术上反弹空间也更加充分，因此夜盘阶段上涨幅度在黑色商品中最大。基本面上看Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量15918.04万吨，较上周四减少121.81万吨。虽然仍处于绝对高位，但库存去化开始加速，基本面也在市场情绪恢复过程中有所改善。 | 铁矿大幅上涨突破700一线，后续或将延续反弹；今日主力合约710-730。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1680元/吨（+10）。多项政策发布，国内市场情绪提振明显，黑色系涨幅明显。焦炭第二轮提涨开启。钢厂盈利率继续回升，铁水产量继续回升。终端需求较差，预计铁水后续回升幅度有限。当前铁水止跌回升将对盘面有一定支撑。日均铁水产量223.83万吨（+0.45）。焦炭多轮提降落地后，焦企利润大幅收缩，焦炭产量持续下行。随着提涨开启，预计后续利润将改善，焦炭产量将回升。上周全样本焦化厂焦炭日均产量63.19万吨（-0.12）。焦企库存处于历年同期中枢水平，钢厂库存处于低位水平，国庆长假来临，关注下游库存情况。 | 震荡偏强思路，焦炭指数日内参考1915-1960-2000。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1470元/吨（+0）。多项政策发布，国内市场情绪提振明显，黑色系涨幅明显。受库存压力和价格下行影响，蒙煤通关车辆下滑，关注其后续通关情况。国内煤矿供应恢复缓慢，当前价格低位后续供应增量空间有限。洗煤厂产量处于历年偏低水平。澳煤价格有上升迹象，后续或对国内价格有一定影响。焦企和钢厂在利润大幅收缩的情况下，补库意愿不如往年。蒙煤通关口岸库存高位对价格有一定下行压力，国内焦煤矿山库存仍处于偏高水平。但国庆长假前，下游仍有补库预期，后续关注国庆长假前焦企和钢厂补库情况。 | 震荡偏强思路，焦煤指数日内参考1305-1340。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 马棕围绕4000令吉附近运行，如出口数据继续呈现利多则近期有短暂突破4100令吉的可能，随着月底来临基本面数据陆续出台，盘面有大幅震荡的风险；CBOT大豆在昨日大幅上涨之后呈滞涨调整局面，因巴西干旱，大豆播种受到阻碍，市场担忧美豆单产下降，加上近期美国大豆出口较为活跃，基金趁机进行空头回补操作。本周为国庆节前最后交易时间窗口，预计资金减产、轻仓意愿较强，建议单边避险为主。 | 震荡调整，棕榈油8500压力，豆油8000-8100压力，菜油9200-9500。 |
| 蛋白粕 | 宏观措施提振市场，隔夜美豆突破震荡区间上沿后继续上涨0.36%。国内主要油厂豆粕成交12.38万吨，较前一日减少4.5万吨，本周油厂豆粕重回累库状态，造成现货压力。市场关注中美贸易摩擦进展，或将带来情绪上的驱动。国内菜系市场对远月在途菜籽以及未装船菜籽能否顺利到港仍有担忧。天气转冷水产饲料需求采购逐渐回落。目前盘面持续减仓，资金情绪有所消退，关注政策端进一步发展。 | 成本端走势偏强，粕类震荡偏强运行，支撑MA20。 | |
| 玉米 | 新陈交替季节并未出现青黄不接现象，陈粮仍有出库，新季玉米收获上市进度持续。东北部分产区有水泡玉米上市，价格较低。华北地区深加工企业门前到货量仍处于较高水平，新粮旧粮同步供应市场，新玉米开秤收购价偏低，企业继续压价收购。关注东北-华北倒挂何时转换。节假日临近，深加工企业利润回升，消费量有所增加，但补库意愿不强，维持去库状态。各地储粮轮换粮增加市场粮源供应，下游饲料企业补库极为谨慎，上周玉米物理平均库存 29.14 天，较前一周减少0.15天。 | 宏观情绪提振，建议空头暂时规避。01合约偏弱运行，压力2230。 | |
| 生猪 | 现货继续下跌，且跌幅有扩大趋势。猪价超预期回调，创阶段性低点，养殖端对后市猪价走势偏悲观的情绪倾向有所上升，压栏有所松动；夏季高温时段逐步收尾，天气转凉叠加国庆小长假将来临，居民猪肉消费需求将逐步进入秋冬旺季阶段，对猪价及猪肉价格的提振作用将逐步增强。不过目前消费表现依旧疲软，市场继续呈现供大于求状态，短期猪价颓势难改。 | 震荡偏弱，主力合约17100-17500。 | |
| 白糖 | 随着周边商品的回暖，叠加因火灾及不利天气，机构连续下调巴西中南部产量，近期ICE国际原糖价格快速大幅上涨。北方甜菜糖加工上市，进口替代品放量，国内食糖供应端相对宽松，国内基本面弱于国际市场，主要以跟随外盘走势为主。 | 糖价进入趋势上涨行情，01合约支撑5日线。 | |
| 棉花 | 近期美棉在宏观市场以及USDA数据的利多推动美棉期价上行。但受到棉花消费端没有明显改善，例如美棉周度出口数据低于往年同期水平。棉价的上行幅度不大。随着国际棉价的回升，进口棉成本抬升，滑准税下进口棉利润缩窄，进口压力减轻。 | 市场利多因素开始叠加，01合约支撑5日线。 | |
| 能化 | 燃料油 | 高硫裂解随着季节需求下降、国内进料需求偏低继续回落，低硫目前供需相对稳定，第三批成品油出口配额偏低，未来供应缩减预期继续带动低硫表现偏强。但目前其涨幅已经较大程度释放了利好，裂解短期不宜追高，LU-FU价差或再度偏强运行，但上方空间有限。 | FU2411参考2600支撑，3050压力；LU2412参考支撑3700，压力4150，LU-FU价差逢高了结为主，不宜追高。 |
| 沥青 | 本周沥青厂库累积，社库下降，总库存去化，9月下旬需求端恢复相对不及预期，供需面无大幅改善，但本周多项利好刺激下，沥青盘面跟随基建品种走强，短期裂解价差可能再度偏强运行，但在需求不足压力下裂解上方空间有限。 | BU2411参考支撑2800，压力MA20，沥青裂解观望。 | |
| 原油 | 原油价格上涨，一部分受国内政策刺激影响，最新的政策刺激带来新的流动性，给予市场信心，带动国内股票和商品表现良好；宏观方面，市场对软着陆预期也逐渐好转，地缘层面虽然中东冲突边际还在扩张，但双方表态都偏软，有进一步缓和的迹象；基本面来看，API最新公布的库存数据，原油和汽油都超预期去库，静态基本面好转。综合来看，短期向上，但空间有限，后续情况需关注美国飓风影响。 | WTI参考区间67-72。 | |
| LPG | 成本端反弹，区间震荡。隔夜油价上涨，国际液化气市场高位震荡；本周国内有3家企业装置计划恢复，商品量或增加；美国部分港口受飓风影响关闭，国内到船量或继续减少，港口库存下降；下游阶段性补库，炼厂库存延续下降；PDH装置开工率下滑，本周有2家企业装置计划恢复，开工率或有抬升；整体来看，基本面多空交织，库存下降，化工需求有所下滑，燃烧需求平淡。油价反弹，成本端有一定支撑。重点关注原油价格及化工需求情况。 | 主力合约（PG2411）参考区间4650-4800。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1080元/吨（+0）。多项政策发布，国内市场情绪提振明显，空头减仓离场。玻璃利润持续下滑，三种生产方法均已亏损，部分玻璃产线停产，但减产幅度较小。后续现货价格还将下滑，玻璃厂将继续亏损。浮法玻璃产量116.85万吨（-0.54）。当前玻璃供应强于需求，玻璃厂持续累积，并且其库存处于高位水平，对现货和盘面仍有较强压力。全国浮法玻璃样本企业总库存7478.9万重箱（+239.1）。预计短期内将维持累库态势，接下来关注国庆节前下游补库情况。浮法玻璃现货价格走弱，利润持续下行，盘面已经跌破最低成本线，重点关注玻璃厂减产幅度。 | 空头思路结束。玻璃指数日内参考1110-1160。 | |
| 纯碱 | 多项政策发布，国内市场情绪提振明显，空头减仓离场。浮法和光伏玻璃减产下行对纯碱需求端有较强利空影响。碱厂利润大幅下滑，氨碱法已经亏损。氨碱法占纯碱产量较大，预计后续碱厂有较强减产预期。纯碱价格不断下行或将推迟新产能投放，供应收缩预期明显。上周纯碱产量回升，对盘面有一定下行驱动，上周国内纯碱厂家总库存139.88万吨（+4.83）。其中，轻质纯碱64.33万吨（-0.26）；重质纯碱75.55万吨（+5.09）。上周纯碱产量66.18万吨（+3.84）。其中，轻质碱产量26.07万吨（+2.02），重质碱产量40.11万吨（+1.82）。累库趋势结束需看到氨碱法大幅减产。 | 空头思路结束。纯碱指数日内参考1450-1520。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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