| 迈科期货早评精要 2024.9.24 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 周一市场指数表现分化，上证指数、 上证50、 沪深300 等权重指数小幅收红，已连续四天收涨；创业板指、科创50 等指数收低。整体而言投资者情绪低迷，节前交易趋于平淡。消息面上，央行通过下调14天逆回购操作利率来为银行体系提供流动性；美国生物安全法案暂未纳入即将通过的国防授权法案。 | 初步反弹，IH参考2162-2200、IF参考3090-3147支撑，压力MA60。 |
| 集运指数 | SCFIS欧线盘后更新于3285.6点，跌幅13.9%，虽然罢工和中东地区冲突有进一步激化态势，但现货端的价格回落仍主导市场。SCFIS点位回落以及各航司仍在下调9月底线上报价，反映当前船司为保障假期满载水平仍在进行价格调降。 | 虽有反弹，但节前或再度回落，今日主力合约1650-1750。 | |
| 有色 | 铜 | 美9月标普全球制造业指数47创新低，服务业PMI初值55.4略低于前值，欧元区制造业PMI初值44.8为9个月最低，服务业初值50.5，为7个月最低，其中德国制造业PMI初值跌至40.3。经济活动放缓，特别是制造业持续疲弱。但美欧股市普遍上涨，市场交易降息加速预期。基金属普遍上涨，伦铜收在9520美元，LME库存继续减少。中国社会库存16.6万吨，较上周四减2.7万吨。炼厂发货和进口到货偏少，下游逢低持续补库，另外炼厂生产事故造成的供应减少可能也在发酵。受库存大减影响，周一现货升水提高到100元，进口盈利100元。 | 下游在国庆长假前仍逢低适量补货，不过终端需求力度不强，价格上涨畏高情绪升温，预计偏强震荡，长假前短多不追高。今日75800-75300。 |
| 铝 | 美9月标普全球制造业指数47创新低，服务业PMI初值55.4略低于前值，欧元区制造业PMI初值44.8为9个月最低，服务业初值50.5，为7个月最低，其中德国制造业PMI初值跌至40.3。经济活动放缓，特别是制造业持续疲弱。但美欧股市普遍上涨，市场交易降息加速预期。伦铝探低回升，制造业疲弱带来的压力明显。沪铝周一社会库存73.5，较上周四减0.5万吨，但铝棒库存增加1万吨，因中秋节前下游补货较多，节中中原地区到货较多。整体看9月铝去库速度确有加快，但力度不强，本周还有备货需求，但国庆长假又有累库，现货贴水扩大，铝价在2万时沪铜进口亏损扩大到1500元，暗示现货压力较大。 | 节前窄幅震荡，急跌短多不追高，注意2万上方中期压力。今日19850-19750。 | |
| 锌 | 央行重启14天期逆回购且下调利率，为银行体系提供流动性。据SMM调研，截至9月23日锌锭库存11.56万吨，库存小增。周末进口锌锭大量到货上海仓库，锌价高位下游刚需采购，整体库存小增。供应端整体变化不大，矿端远期虽有增量预期但短期短缺情况难以缓解，加工费维持低位；9月国内冶炼厂难有大的增量，关注国庆节前下游补库需求和10月消费旺季预期表现。 | 短期震荡，今日沪锌主力参考区间23400-23850元/吨。 | |
| 镍 | 近期印尼市场预期矿端前期的供应紧张或有缓解，镍矿升水报价有小幅回落，关注矿端溢价能否持续回落使得镍不锈钢产业成本下移，从而缓解冶炼端低利润的矛盾。镍自身基本面供需格局仍偏弱，若后市矿端紧张确有缓解，市场则可能继续向矿端成本定价，中长期随着低成本产能的投放供应增加促使镍价弱势；且在内外宏观尚未共振的情况下，整体限制价格向上弹性，短期跌价后现货升水坚挺，关注跌价后下游节前备库情况，短期急跌短多不追高。 | 短期急跌短多不追高，中长期随着低成本产能的投放供应增加促使镍价弱势，节前假期回避风险。沪镍主力参考124100-127500。 | |
| 不锈钢 | 不锈钢社会库存下降至中性水平后上周小幅累库，但8月份钢厂库存迅速大幅走高，整体处于产能过剩背景，短期价格大跌后关注下游节前备货力度。虽然钢厂依旧亏损，但近期印尼市场预期矿端前期的供应紧张或有缓解，镍矿升水报价有小幅回落，关注矿端溢价能否持续回落使得镍不锈钢产业成本下移，从而缓解冶炼端低利润的矛盾；即关注成本支撑是否松动，成本下移则弱化当前的低估值。此外黑色系商品整体表现弱势，资金情绪也影响不锈钢价。 | 短线技术上关注前低支撑是否有效，中长期若成本下移则拖累不锈钢价，节前假期回避风险。不锈钢主力参考13000-13300。 | |
| 工业硅 | 近期仓单持续流出，集中注销期逐步临近，预计仓单注销将加大现货市场供应体量。工业硅上周产量、工厂库存和社会库存均延续增长，多晶硅上周产量虽有小幅回升，但利润持续亏损使得后市仍存减产预期。有机硅亏损幅度近期收窄但地产端需求弱势。整体供需暂无明显好转。市场需要持续低利润使得供给大幅缩减兑现，进而平衡供需，长期低价下关注企业生产变动。 | 低位弱势寻底。工业硅主力参考9200-9550。 | |
| 碳酸锂 | 近期在旺季背景以及低估值的情况下，部分高成本矿山出现减停产意愿，百川数据上周产量环比下降2%，供需过剩在短期内改善，上周高位延续去化厂库环比下降7.83%，短期宽幅震荡。但整体产能过剩背景仍在，海外欧美市场对中国新能源政策逐步不断恶化，使得国内产能难以向海外释放，价格反弹利润修复后产能或再次释放，中长期逢高偏空。 | 短期宽幅震荡，中长期逢高偏空。碳酸锂主力参考72000-77000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 贵金属价格偏强，仍在反应美联储降息的影响。美元指数和美债利率连续两个交易日小幅上行，似乎反应短线降息影响出尽，但美股偏向上行，仍在反应货币宽松。昨日欧美制造业PMI指数和服务业PMI指数均出现下行，这显示短线经济仍偏疲软，不过美联储官员的态度仍偏宽松。综上来看，资产价格仍在反应货币宽松影响，经济表现疲软的影响有所压制。所以后期风险在于，经济表现能否在利率下行的情况下有所企稳，如果可以，那么宏观情绪能够维持，如果经济继续下行，那么对商品价格仍然承压。所以后期关注经济数据表现。 | 偏多运行，但上行动力有所减弱。沪金主力合约关注585、590短线支撑，沪银主力合约关注7380短线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货端有所回落，主要城市市场价跌幅在30-50元/吨，237家主流贸易商建筑钢材成交11.97万吨，环比增16.7%。成本方面来看，目前江苏地区钢厂铁水与废钢价差相比，铁水比废钢价格低72元/吨。钢厂利润有一定恢复，但改善有限且主要依赖原料端价格下跌。需求来看，Mysteel调研58.82%的下游企业有节前备库意愿，41.18%的下游企业没有节前备库意愿。节前补库需求相对较弱，也很难有明显反弹。 | 延续弱势震荡运行；螺纹主力今日3080-3130，热卷主力今日3160-3210。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格667元/湿吨（-18），铁矿价格继续回落。Mysteel统计上周中国47港铁矿石到港总量2523.1万吨，环比增加327.6万吨。从历史数据看，今年8月至9月全球发运量同比较强，因此近期国内到港或将继续维持高位。此外国内矿山产出也有一定恢复，因此在供给提升的情况下，铁矿需求增长有限且库存仍处于绝对高位，因此后续大概率维持偏弱运行。 | 铁矿短期或有震荡，中期依然偏弱；今日主力合约660-680。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1670元/吨（-20）。焦炭第二轮提涨开启。钢厂盈利率继续回升，铁水产量继续回升。终端需求较差，预计铁水后续回升幅度有限。当前铁水止跌回升将对盘面有一定支撑。日均铁水产量223.83万吨（+0.45）。焦炭多轮提降落地后，焦企利润大幅收缩，焦炭产量持续下行。随着提涨开启，预计后续利润将改善，焦炭产量将回升。上周全样本焦化厂焦炭日均产量63.19万吨（-0.12）。焦企库存处于历年同期中枢水平，钢厂库存处于低位水平，国庆长假来临，关注下游库存情况。 | 震荡偏强思路，焦炭指数日内参考1810-1875。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1470元/吨（+0）。受库存压力和价格下行影响，蒙煤通关车辆下滑，关注其后续通关情况。国内煤矿供应恢复缓慢，当前价格低位后续供应增量空间有限。洗煤厂产量处于历年偏低水平。澳煤价格有上升迹象，后续或对国内价格有一定影响。焦企和钢厂在利润大幅收缩的情况下，补库意愿不如往年。蒙煤通关口岸库存高位对价格有一定下行压力，国内焦煤矿山库存仍处于偏高水平。但国庆长假前，下游仍有补库预期，后续关注国庆长假前焦企和钢厂补库情况。 | 震荡偏强思路，焦煤指数日内参考1230-1275。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 马棕期货市场表现强劲，基本面上在产量不及预期、出口持续改善的潜在利多作用下，仍有继续向上震荡走强的机会；美豆电子盘上涨，因美国中西部大部分地区降雨可能放慢收获步伐，并且巴西大豆播种因干旱天气而拖延，另外近期美豆出口相对活跃，盘面有继续上行的可能。本周为国庆节前最后交易时间窗口，预计资金减产、轻仓意愿较强，建议单边避险为主。 | 震荡调整，棕榈油8300-8500区间阻力较大，豆油下方7650-7700支撑，菜油9200压力。 |
| 蛋白粕 | 干燥天气阻碍巴西大豆种植，引发市场担忧情绪。隔夜美豆上涨2.52%，突破震荡区间上沿。国内主要油厂豆粕成交16.88万吨，较前一日增加3.66万吨，油厂豆粕继续去库。市场关注中美贸易摩擦进展，或将带来情绪上的驱动。国内菜系市场对远月在途菜籽以及未装船菜籽能否顺利到港仍有担忧。天气转冷水产饲料需求采购逐渐回落。目前盘面持续减仓，资金情绪有所消退，关注政策端进一步发展。 | 成本段走势偏强，粕类震荡偏强运行，支撑MA20。 | |
| 玉米 | 新陈交替季节并未出现青黄不接现象，陈粮仍有出库，新季玉米收获上市进度持续。东北部分产区有水泡玉米上市，价格较低。华北地区深加工企业门前到货量持续增加，新粮旧粮同步供应市场，新玉米开秤收购价偏低，企业报价快速下行。关注东北-华北倒挂何时转换。节假日临近，深加工企业利润回升，消费量有所增加，但补库意愿不强，维持去库状态。各地储粮轮换粮增加市场粮源供应，下游饲料企业补库极为谨慎，上周玉米物理平均库存 29.14 天，较前一周减少0.15天。 | 01合约偏弱运行，压力2230。 | |
| 生猪 | 周末猪价持续下跌，外三元均价跌破19元/公斤。养殖端出栏节奏加快，市场猪源供应充足，需求端消费增量有限，批发市场走货一般，屠宰收猪顺畅，压价采购意愿较高。市场呈现供强需弱格局，猪价延续跌势。 | 震荡偏弱，主力合约17100-17500。 | |
| 白糖 | 随着周边商品的回暖，叠加因火灾及不利天气，机构连续下调巴西中南部产量，近期ICE国际原糖价格快速大幅上涨。北方甜菜糖加工上市，进口替代品放量，国内食糖供应端相对宽松，国内基本面弱于国际市场，主要以跟随外盘走势为主。 | 糖价有望进入趋势上涨行情。01合约支撑5日线。 | |
| 棉花 | 近期美棉在宏观市场以及USDA数据的利多推动美棉期价上行。但受到棉花消费端没有明显改善，例如美棉周度出口数据低于往年同期水平。棉价的上行幅度不大。随着国际棉价的回升，进口棉成本抬升，滑准税下进口棉利润缩窄，进口压力减轻。 | 市场利多因素开始叠加，01合约支撑5日线。 | |
| 能化 | 燃料油 | 高硫裂解随着季节需求下降、国内进料需求偏低继续回落，低硫目前供需相对稳定，第三批成品油出口配额低硫仅100万吨，远低于市场预期的200万吨，未来供应缩减预期带动低硫裂解走强。但目前涨幅已经较大程度释放了利好，短期不宜追高，LU-FU价差或再度偏强运行，但上方空间有限。 | FU2411参考2600支撑，3050压力；LU2412参考支撑3700，压力4150，LU-FU价差逢高了结为主，不宜追高。 |
| 沥青 | 截至23日，隆众沥青54家厂库92.3万吨，环比增加0.5万吨，0.5%，各地区互有涨跌，其中华东累库较为明显，主要由于区内主力炼厂间歇生产后，供应增加明显，但业者刚需拿货为主，优先出社会库低价资源，导致厂库增加。76家社库135万吨，环比下降6.1万吨，4.3%，东北地区去库明显，区内部分项目施工周期缩短，业者低价去库意愿上升，区外送到资源减少，贸易商去库步伐加快，带动社会库整体去库明显。总库存继续去化，旺季需求有限改善，沥青裂解或继续趋弱。 | BU2411参考支撑2800，压力MA20，沥青裂解离场后观望。 | |
| 乙二醇 | 强现实弱预期的状态未改变，震荡偏空看待。基本面来看，供给有所增加，库存进一步去化，基差为正，强现实状态依旧保持；因四季度存在新投产预期，远期价格承压，但目前绝对估值不高，向下的空间有限；成本端来看，虽油价继续下跌有部分影响，但乙二醇存在煤制，原油对成本端的影响并非像PX一样一一对应，预期短期内跟随原油的波动较小。在这个时间期限内，预期震荡偏空看待。 | 主力合约参考区间4200-4600。 | |
| 尿素 | 继续向下空间有限，关注是否会发生减产。目前价格接近1700成本线附近，低价可能会带来部分需求，继续向下的空间有限，建议前期空单做好防守，后期关注是否会引发减产行为。目前总体矛盾依旧是高供给和低需求，基本面保持偏空格局。中长期来看，下半年尿素存在新增产能，农业需求高点已过，供强需弱为价格带来压力，远期还可开始考虑冬季限气和冬储来带的利多影响。 | 主力合约参考区间1650-1950。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1080元/吨（-10）。玻璃利润持续下滑，三种生产方法均已亏损，部分玻璃产线停产，但减产幅度较小。后续现货价格还将下滑，玻璃厂将继续亏损。浮法玻璃产量116.85万吨（-0.54）。当前玻璃供应强于需求，玻璃厂持续累积，并且其库存处于高位水平，对现货和盘面仍有较强压力。全国浮法玻璃样本企业总库存7478.9万重箱（+239.1）。预计短期内将维持累库态势，接下来关注国庆节前下游补库情况。浮法玻璃现货价格走弱，利润持续下行，盘面已经跌破最低成本线，重点关注玻璃厂减产幅度。 | 部分空头仓位离场，规避超跌反弹。玻璃指数日内参考1060-1110。 | |
| 纯碱 | 浮法和光伏玻璃减产下行对纯碱需求端有较强利空影响。碱厂利润大幅下滑，氨碱法已经亏损。氨碱法占纯碱产量较大，预计后续碱厂有较强减产预期。纯碱价格不断下行或将推迟新产能投放，供应收缩预期明显。上周纯碱产量回升，对盘面有一定下行驱动，上周国内纯碱厂家总库存139.88万吨（+4.83）。其中，轻质纯碱64.33万吨（-0.26）；重质纯碱75.55万吨（+5.09）。上周纯碱产量66.18万吨（+3.84）。其中，轻质碱产量26.07万吨（+2.02），重质碱产量40.11万吨（+1.82）。累库趋势结束需看到氨碱法大幅减产。 | 部分空头仓位离场，规避超跌反弹。纯碱指数日内参考1360-1420。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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