| 迈科期货早评精要 2024.9.19 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 周三A股主要指数早盘震荡走低，午后下挫后反弹，最终沪指、深成指转涨。全天成交4793 亿元，较前一交易日缩量454 亿元。市场成交明显缩量，托举的成分较大，市场避险情绪较重，风险偏好仍较低迷。消息面，美联储宣布降息50个基点，美股冲高回落。财政部9月18日开展国债做市支持操作，操作方向随卖，操作额10.3亿元。 | IH2336支撑、IF3353支撑跌破，偏空看待。 |
| 集运指数 | 节后现货运价快速下行，OCEAN联盟线上价跌至4200-4300美元/FEU区间。马士基则跌至4000美元/FEU较上周跌幅达500美元/FEU左右。现货发运的淡季转向使得运价进一步回落，即使前期有过短暂反弹，但难以逆转当前空头趋势。 | 偏空运行持续，短期难有明显改善，主力合约今日1500-1650。 | |
| 有色 | 铜 | 美联储议息会议决定降息50个基点，会后公布点阵图暗示年内再将降息50个基点，明年预计降息50个基点，降息大于联储之前表态，金融市场解读为利多。美欧股市高位小跌，美元指数探低回升，技术上仍有反弹可能。伦铜冲高回落，早盘低开在9350美元，超预期降息或带来海外风险偏好较强，但国内整体需求力度不强，随着价格上升追高意愿可能逐步减弱，关注价格结构信号，近期面临国庆备货，预计高位震荡。 | 回调短多思路。今日75000-74300。 |
| 铝 | 美联储议息会议决定降息50个基点，会后公布点阵图暗示年内再将降息50个基点，明年预计降息50个基点，降息大于联储之前表态，金融市场解读为利多。伦铝小涨，海外炼厂事故频发，带来额外炒作。沪铝库存超预期下降，旺季效应体现，加上国庆备货需求，低位有支撑，但换月后现货重回大贴水，且进口亏损大幅扩大到1400元，暗示追涨意愿弱。 | 预计高位震荡，回调短多思路。今日20000-19900。 | |
| 锌 | 美联储议息会议降息50BP，超市场预期，风险资产普遍冲高回落。产业方面，本周LME库存有所增加，整体库存内低外高。市场对远期海外矿山增量预期提升，但生产量和运输仍需时间传导，后期生产和交付水平仍然存在不确定性，短期对矿紧张的情况缓解程度有限；冶炼产量整体依然维持低位。 | 短期偏强，今日沪锌主力参考区间23800-24300元/吨。 | |
| 镍 | 美联储宣布降息50BP。前期印尼矿端的高升水在下游承接乏力且天气好转未能持续上涨出现持稳，市场预期矿端供应紧张或有缓解，至中秋前镍矿升水报价有小幅回落，关注矿端溢价能否持续回落使得镍不锈钢产业成本下移，从而缓解冶炼端低利润的矛盾。镍自身延续累库基本面供需格局仍偏弱，但短期关注宏观市场指引。若后市矿端紧张确有缓解，市场则可能继续向矿端成本定价，中长期随着低成本产能的投放供应增加促使镍价弱势。 | 宽幅震荡，短期关注宏观市场指引。沪镍主力参考123000-127000。 | |
| 不锈钢 | 镍矿价格小幅松动带动镍铁价格下移，不锈钢此前的高社会库存因前期价格下跌而迅速下降至中性水平。整体看，原料稍弱，库存中性，跌价刺激下游补库，关注节前备货力度，短期震荡表现。前期印尼矿端的高升水在下游承接乏力且天气好转未能持续上涨出现持稳，市场预期矿端供应紧张或有缓解，至中秋前镍矿升水报价有小幅回落，后市关注矿端溢价能否持续回落使得镍不锈钢产业成本下移，从而缓解冶炼端低利润的矛盾。 | 短期震荡思路。不锈钢主力参考13280-13550。 | |
| 工业硅 | 上周产量环比增长0.77%，主要增量来自新疆和四川，库存延续增长，多晶硅周产重新环比下降，切维持亏损使得减产预期保持，中秋节前现货市场采销平淡，整体供需没有明显好转，关注中秋后国庆前下游备库意愿。 | 低位震荡，工业硅主力参考9300-9900。 | |
| 碳酸锂 | 近期在旺季背景以及低估值的情况下，部分高成本矿山出现减停产意愿，结合电车旺季需求韧性，供需过剩在短期内改善。但整体产业的产能过剩背景仍在，全球资源端仍在积极布局，海外欧美市场对中国新能源政策逐步不断恶化，使得国内产能难以向海外释放，价格反弹利润修复后产能或再次释放。短期宽幅震荡，中长期逢高偏空。 | 短期宽幅震荡，中长期逢高偏空。碳酸锂主力参考73000-78000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 美联储9月份议息会议宣布降息50bp，基准利率至4.75%-5.00%。下调年内GDP增长预期，下调年内基准利率预期，上调失业率水平。会后鲍威尔表示数据将推动货币政策选择。美联储降息幅度略超预期，所以结果公布后美元指数一度下跌，贵金属价格快速上行，但随后美联储预计年内仍将降息50bp，这意味着11月份和12月份议息会议分别降息25bp。由于市场前期对降息50bp有一定消化，并且后期降息节奏可能趋缓，这导致贵金属冲高回落。短线贵金属价格略有调整，中线来看，美联储进入降息周期，仍有利于贵金属价格表现。 | 短线震荡整理，中线偏多。美黄金关注2550附近支撑，沪金主力合约关注578短线支撑，沪银主力合约关注7280短线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货端有所回落，唐山迁安普方坯资源出厂含税下调20，报2880元/吨。237家主流贸易商建筑钢材成交10.64万吨，环比增11.7%，整体需求依然较差。宏观方面，美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%-5.00%，降息幅度超出市场预期，对商品市场将有中长期利多。钢材方面，Mysteel调研全国建筑钢材市场各规格存在缺货现象，目前旧国标去化趋于尾声，但由于前期钢厂的限产策略导致部分规格建材出现现货紧缺，后续需保持对此关注。 | 延续震荡走势，或有所上行；螺纹主力今日3150-3200，热卷主力今日3190-3240。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格680元/湿吨（-19），铁矿价格加速下行，全国主港铁矿石成交105.48万吨，环比增170.5%。生产成本方面，本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3058元/吨，周环比上调3元/吨，与9月18日普方坯出厂价格2880元/吨相比，钢厂平均亏损178元/吨。此外Mysteel不完全统计，有4家企业对高炉或者产线有减产检修计划；板带材亏损幅度有所收窄。钢厂情况略有改善，但依然没有明显好转。 | 关注前低660-670一线支撑效果；今日主力合约665-685。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1670元/吨（+20）。钢材成交好转，后续焦炭提涨预期较强。铁水产量止跌继续回升，日均铁水产量223.38万吨（+0.77），原料需求端有一定支撑。考虑到终端需求较差，预计铁水产量回升空间有限。钢厂不断提降，焦企利润下滑，焦企生产积极性下降，全样本焦企日均产量63.31万吨（-0.12）。焦企库存持续增加，钢厂库存有所增加，预计补库空间不大。总体来看，铁水产量止跌回升，或对双焦盘面有一定支撑。 | 震荡偏强思路，焦炭指数日内参考1850-1905。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1450元/吨（+0）。铁水产量止跌继续回升，原料需求端有一定支撑。市场对下半年焦煤供应增量预期较为充足，但需警惕价格下行对煤矿的负反馈影响。受库存压力和价格下行影响，蒙煤通关车辆下滑，预计后续进口量将收缩。当前国内焦煤矿山库存高位回落；焦企和钢厂在利润大幅收缩的情况下，补库意愿不佳。 | 震荡偏强思路，焦煤指数日内参考1250-1300。 | |
| 农产品 | 蛋白粕 | 南美大豆即将进入播种阶段，近期巴西地区高温干旱引发市场关注，天气因素或将成为接下来一段时间的市场题材。隔夜美豆上涨0.77%，收于1015美分。昨日全国主要油厂开机率59.92%。全国主要油厂豆粕成交12.59万吨，较前一日增加5.95万吨，油厂豆粕继续去库。市场关注中美贸易摩擦进展，或将带来情绪上的驱动。9月港口预报进口菜籽到港量仍有71.5万吨，但市场开始担忧四季度在途菜籽以及未装船菜籽能否顺利到港。国内菜系供需平衡的重建需要一段时间。目前盘面减仓上行，资金情绪有所消退，关注政策端进一步发展。 | 震荡偏强，豆粕01合约支撑3080。菜粕01合约支撑2500。盘面波动较大，注意控制风险。 |
| 玉米 | 陈粮仍有出库，新季玉米收获上市进度持续。东北部分产区有水泡玉米上市，价格较低。收获季产区天气状况良好，丰收概率提高。华北地区新玉米开秤收购价偏低，深加工企业门前到货量增加，新粮旧粮同步供应市场，企业陆续下调收购价格，收购意愿较低。节假日临近，深加工企业利润回升，消费量有所增加，但补库意愿不强，维持去库状态。各地储粮轮换粮增加市场粮源供应，下游饲料企业补库极为谨慎，上周玉米物理平均库存 29.29 天，较前一周增加0.17天。 | 01合约偏弱运行，测试前期下跌趋势线压力2240。 | |
| 白糖 | 国际市场在北半球食糖没有集中压榨前，全球市场的主要供应仍要关注巴西。UNICA调减巴西中南部食糖产量，同比降幅6.02%。对国际糖价带来利多。中国因台风对甘蔗主产区带来影响，预计减产21万吨。对盘面形成提振。阶段性糖市利多因素出现。 | 内外盘利多因素出现，01合约关键压力60日线一旦形成有效突破，则有望打开上方空间。 | |
| 棉花 | 美国农业部9月供需预测数据调减美国、全球的期末库存，数据对ICE盘面带来提振。美棉周度出口数据没有明显改善，可以看出消费端没有明显回暖。中国织造企业开机率没有大幅提升，企业情况分化。棉价受国际市场因素驱动的更为明显。棉市的利多主要来自于国际市场供应端压力的减弱，以及进口成本的抬升。 | 郑棉走势偏多思路，01合约支撑13590。 | |
| 能化 | 燃料油 | 高硫裂解随着季节需求下降继续回落，低硫目前供需相对稳定，但海外成品油利润不佳，整体驱动不足，叠加海外成品油利润下滑，高低硫油价差有所回落，未来要想进一步上行，还需低硫供应下降、海外成品油裂解持续走强驱动。 | FU2411参考2600支撑，3050压力；LU2411参考支撑3740，压力4150，LU-FU价差部分离场后观望。 |
| 沥青 | 截至18日，隆众石油沥青开工率25.9%，环比上升6.6%，大样本产量44.6万吨，环比上升2.1万吨，4.9%，镇海炼化间歇停产，盘锦北沥、齐鲁石化、中化泉州稳定生产，金陵、茂名石化小幅提产，整体产能利用率增加。24家样本出货22.38万吨，环比下降12.6%，华东假期受台风影响，下游终端施工受阻，炼厂出货放缓，山东及华北出货量微降，主要是中秋假期部分项目施工需求减少。69家样本企业改性沥青产能利用率为16.6%，环比减少2.1%，南方台风登陆叠加中秋假期抑制下游整体开工进度，改性沥青需求放缓，企业加工量下降。整体还未看到需求大幅增加。 | BU2411参考支撑2800，压力MA20，沥青裂解离场后观望。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1130元/吨（-10）。纯碱价格不断下行，玻璃成本支撑下移。长期来看，房地产下行趋势下，竣工端将继续低迷运行，玻璃需求难有起色，对价格压制较为明显。当前重点关注供应端减产能否改变玻璃供大于求格局，玻璃厂库存继续累积，仍需等待玻璃厂进一步减产。现货不断走弱，玻璃利润持续下行，部分玻璃产线停产，预计后续玻璃厂减产量较大。上周浮法玻璃产量117.4万吨（-0.12）。上周全国浮法玻璃样本企业总库存7239.8万重箱（+93.6），玻璃厂累库趋势下对盘面仍有一定压制。 | 偏弱思路，注意控制风险。玻璃指数日内参考1025-1065。 | |
| 纯碱 | 据悉光伏玻璃行业开始减产，减产幅度约为30%。浮法玻璃现货价格持续走弱，玻璃产线亏损，后续有较强的减产预期。碱厂利润大幅下滑，氨碱法重碱出现亏损，近期检修损失量较大，供应明显下滑。纯碱价格不断下行或将推迟新产能投放，供应收缩预期明显，上周纯碱产量62.33万吨（-1.39），其中，轻质碱产量24.05万吨（-1.23），重质碱产量38.28万吨（-0.16），但纯碱供需格局仍偏宽松，累库趋势不改，上周国内纯碱厂家总库存135.05万吨（+6.69）。其中，轻质纯碱64.59万吨（+1.46），重质纯碱70.46万吨（+5.23）。库存高位，对盘面拖累较大，累库趋势难改。 | 偏弱思路，注意控制风险。纯碱指数日内参考1340-1380。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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