| 迈科期货早评精要 2024.9.18 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 上周A股市场延续弱势整理态势，经济基本面短期未见明显改善，投资者交易情绪偏淡。假期港股及主要海外市场表现较好，外部环境对A股影响偏积极，后市重点关注国内稳增长政策落实力度及节奏，以及美联储降息节奏对我国货币政策、汇率、资本市场的边际影响。 | IH2336支撑、IF3353支撑跌破，偏空看待。 |
| 集运指数 | 集运延续震荡运行，虽然现货端依然较差，但12合约基差过大且目前有十月部分停航和美国港口罢工对运力有一定影响，因此后续大概率维持震荡运行，短期很难进一步下跌。 | 震荡运行，主力合约1700-1900。 | |
| 有色 | 铜 | 节日期间美联储官员支持鸽派立场，9月降息50个基点的预期大增，带动美元指数大跌，美欧股市普遍继续上涨，工业品全线上涨，关注今晚降息揭晓。昨天公布的美国8月零售销售环比增长0.1%，同比增长1.1%，均略高于预期，市场解读为三季度消费继续回升。中国8月经济数据继续下行，Ｍ1同比降幅扩大到-7.3%，工业生产、社零、固定资产等同比增速都较7月回落，失业率扩大到5.3%。另美通过了对华新一轮加税，电动车加税100%，光伏产品加税50%、钢、铝材等加税25%。整体看宏观外强内弱继续。伦铜大涨摸高至9480美元，周二收盘9380美元，降息和美经济韧性带动海外风险偏好推动。中国上周降库大幅加快，但整体看旺季偏弱，下游追涨意愿可能转弱。 | 技术上伦铜面临9500压力，可能存在回调。维持逢低短多不追高思路。今日74800-74300。 |
| 铝 | 节日期间美联储官员支持鸽派立场，9月降息50个基点的预期大增，带动美元指数大跌，美欧股市普遍继续上涨，工业品全线上涨，关注今晚降息揭晓。昨天公布的美国8月零售销售环比增长0.1%，同比增长1.1%，均略高于预期，市场解读为三季度消费继续回升。中国8月经济数据继续下行，Ｍ1同比降幅扩大到-7.3%，工业生产、社零、固定资产等同比增速都较7月回落，失业率扩大到5.3%。另美通过了对华新一轮加税，电动车加税100%，光伏产品加税50%、钢、铝材等加税25%。整体看宏观外强内弱继续。伦铝摸高至2550美元，周二收盘在2500美元，海外库存连续大降带来挤仓动力，上周马来铝厂事故又带来炒作情绪。沪铝上周库存降幅大超预期，目前74.6万吨，较8月高点减少了8万吨，下游需求逐步改善，中原铝锭现货维持升水，暗示现货支撑抬高。 | 预期旺季消费继续环比改善，关注去库力度，回调短多思路。今日19950-19850。 | |
| 锌 | 中秋假期海外有色金属价格普遍上涨，外盘锌价延续节气涨势，期间伦锌涨幅达到2.4%。美元指数下滑，离岸人民币小幅贬值。“降息交易”的变化主导了大宗商品的整体走向。产业方面，前期宣布投产的俄罗斯锌矿OZ生产暂不稳定，后期生产和交付水平仍然存在不确定性，国内锌精矿紧张状况在短期内不太可能缓解，冶炼厂仍面临减产风险。 | 短期偏强，今日沪锌主力参考区间23800-24300元/吨。 | |
| 镍 | 美联储降息50BP预期上升，关注实际兑现情况，假日期间海外有色普涨。前期印尼矿端的高升水在近期下游承接乏力且雨水天气稍好未能进一步上涨出现持稳，关注若矿端紧张好转能否带来溢价回落使得镍不锈钢产业成本下移。镍自身延续累库基本面供需格局仍偏弱，但短期关注宏观市场指引。 | 短期宽幅震荡，沪镍主力参考123000-128000。 | |
| 不锈钢 | 印尼矿端的高升水在近期下游承接乏力且雨水天气稍好未能进一步上涨出现持稳并稍有下调，关注若矿端紧张好转能否带来溢价回落使得镍不锈钢产业成本下移。国内不锈钢库存在近期价格大跌后迎来去库，短期关注国庆备库力度。 | 震荡，不锈钢主力参考13280-13600。 | |
| 工业硅 | 上周产量环比增长0.77%，主要增量来自新疆和四川，库存延续增长，多晶硅周产重新环比下降，切维持亏损使得减产预期保持，中秋节前现货市场采销平淡，整体供需尚无明显好转，关注中秋后国庆前下游备库意愿。 | 低位震荡，工业硅主力参考9300-10000。 | |
| 碳酸锂 | 近期在旺季背景下，国内部分高成本矿山出现减产意愿，结合电车旺季需求韧性，短期供需过剩有所改善，但整体产能过剩背景仍在，短期宽幅震荡，中长期逢高偏空。 | 短期宽幅震荡，碳酸锂主力参考75500-80000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 自上周后期以来，贵金属金银价格上行，COMEX黄金价格再创新高，白银因前期跌幅加大暂未突破，但近期涨幅大于黄金。美联储9月份降息50bp概率升温，以及避险情绪升温，是近期影响贵金属价格上行的主要原因。尽管上周后期以来美国公布的经济数据大致持稳，略有向好，但美联储9月降息50bp的概率回升至高于60%，而此前一周不足30%。叠加美元指数和美债利率下行，推动贵金属价格上涨。关注周四凌晨美联储议息会议结果。 | 短线上涨，但不追高，回调整固介入。沪金主力合约关注578短线支撑，沪银主力合约关注7300短线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 上周末现货端价格有所回落，由于处于中秋假期，黑色需求有所回落。237家主流贸易商建筑钢材成交9.53万吨，环比减16.3%。建材端上周刚性需求有所好转，虽然板材端依然较差，但钢材整体需求有所恢复。外贸方面美国确定大幅度上调中国产品的进口关税，将电动汽车关税提高100%，钢铁、铝、电动汽车电池和关键矿物加征25%。贸易保护政策可能对后续钢材出口有一定不利影响，但短期可能反而加快钢材出口速度，具体表现需进一步关注。 | 节前反弹有所放缓，关注节后能否延续基本面恢复及价格反弹；螺纹主力今日3170-3220，热卷主力今日3220-3260。 |
| 铁矿 | 上周五青岛港61.5%PB精粉价格699元/湿吨（-9），节前价格有所回落，全国主港铁矿石成交39.00万吨，环比减47.4%。过节期间黑色金属需求回落，关注节后需求反弹情况。Mysteel统计上周中国47港到港总量2195.5万吨，环比减少191.1万吨；全球发运3236.7万吨，环比增长76.4万吨。供给端依然稳定，且后续有到港稳定小幅上升预期。 | 铁矿有反弹回落迹象，关注695-700一线是否有支撑；今日主力合约695-715。 | |
| 焦炭 | 上周五日照港准一级冶金焦出库价1650元/吨（+0）。钢材成交好转，后续焦炭提涨预期较强。铁水产量止跌继续回升，日均铁水产量223.38万吨（+0.77），原料需求端有一定支撑。考虑到终端需求较差，预计铁水产量回升空间有限。钢厂不断提降，焦企利润下滑，焦企生产积极性下降，全样本焦企日均产量63.31万吨（-0.12）。焦企库存持续增加，钢厂库存有所增加，预计补库空间不大。总体来看，铁水产量止跌回升，或对双焦盘面有一定支撑。 | 暂观望为宜。焦炭指数日内参考1850-1905。 | |
| 焦煤 | 上周五晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1450元/吨（+0）。铁水产量止跌继续回升，原料需求端有一定支撑。市场对下半年焦煤供应增量预期较为充足，但需警惕价格下行对煤矿的负反馈影响。受库存压力和价格下行影响，蒙煤通关车辆下滑，预计后续进口量将收缩。当前国内焦煤矿山库存高位回落；焦企和钢厂在利润大幅收缩的情况下，补库意愿不佳。 | 暂观望为宜。焦煤指数日内参考1240-1300。 | |
| 农产品 | 蛋白粕 | 假期期间美豆围绕1007美分震荡运行。收获季即将开始，关注美豆出口进度及美国内压榨需求。昨日全国主要油厂开机率64.9%。全国主要油厂豆粕成交6.64万吨，较前一日减少0.01万吨，均为现货成，下游需求边际放缓。政策因素仍主导菜系市场情绪。9月港口预报进口菜籽到港量仍有71.5万吨，但市场开始担忧四季度在途菜籽以及未装船菜籽能否顺利到港。国内菜系供需平衡的重建需要一段时间。事件后盘面涨幅已超15%，风险较大，警惕资金情绪的消退。 | 震荡调整，豆粕01合约3000-3150，测试MA20支撑。菜粕01合约支撑2400。盘面波动较大，注意控制风险。 |
| 玉米 | 陈粮仍有出库，新季玉米收获上市进度持续。东北部分产区有水泡玉米上市，价格较低。收获季产区天气状况良好，丰收概率提高。华北地区新玉米开秤收购价偏低，深加工企业门前到货量增加，新粮旧粮同步供应市场，企业陆续下调收购价格，收购意愿较低。进口谷物限制提振销区玉米报价，饲料企业仍以择机采购为主，上周玉米物理平均库存 29.12天，较前一周增加0.08天。 | 01合约偏弱运行，测试前期下跌趋势线压力2240。 | |
| 白糖 | Unica公布的巴西中南部8月下半月双周生产数据下调巴西中南部的产量，ICE原糖期价震荡向上。北半球主产国尚未集中开榨之前，原糖将维持震荡偏强走势。近期台风对主要产糖区产生了一定影响，造成甘蔗倒伏，对盘面有提振作用。 | 内外盘重心上移，01合约支撑5日线。 | |
| 棉花 | USDA9月数据显示24/25年度美国棉花产量、出口量和期末库存环比均下调。24/25年度全球棉花产量、消费量、贸易量和期初/期末库存均下调，对ICE美棉期价走势带来提振。下游进入传统旺季，终端市场出现局部回暖迹象，企业订单有所改善，但织造开机率没有大幅提升。 | 郑棉跟随外盘震荡上行，01合约支撑5日线。 | |
| 能化 | 燃料油 | 高硫裂解随着季节需求下降继续回落，低硫目前供需相对稳定，但海外成品油利润不佳，整体驱动不足，叠加海外成品油利润下滑，高低硫油价差有所回落，未来要想进一步上行，还需低硫供应下降、海外成品油裂解持续走强驱动。 | FU2411参考2600支撑，3050压力；LU2411参考支撑3740，压力4150，LU-FU价差部分离场后观望。 |
| 沥青 | 上周沥青开工产量继续下降但下降幅度减小，出货量有所下降，下游改性沥青开工率仅小幅增加，9月已至中旬，需求端恢复不佳，市场对旺季供需好转预期弱化，沥青裂解走弱，盘面跟随原油节奏波动，短期反弹，如后续看不到需求端有所表现，仍会重回弱势。 | BU2411参考支撑2800，压力MA20，沥青裂解离场后观望。 | |
| 玻璃 | 上周五华北5mm浮法玻璃市场价1140元/吨（-10）。纯碱价格不断下行，玻璃成本支撑下移。长期来看，房地产下行趋势下，竣工端将继续低迷运行，玻璃需求难有起色，对价格压制较为明显。当前重点关注供应端减产能否改变玻璃供大于求格局，玻璃厂库存继续累积，仍需等待玻璃厂进一步减产。现货不断走弱，玻璃利润持续下行，部分玻璃产线停产，预计后续玻璃厂减产量较大。上周浮法玻璃产量117.4万吨（-0.12）。上周全国浮法玻璃样本企业总库存7239.8万重箱（+93.6），玻璃厂累库趋势下对盘面仍有一定压制。 | 偏弱思路。玻璃指数日内参考1000-1050。 | |
| 纯碱 | 据悉光伏玻璃行业开始减产，减产幅度约为30%。浮法玻璃现货价格持续走弱，玻璃产线亏损，后续有较强的减产预期。碱厂利润大幅下滑，氨碱法重碱出现亏损，近期检修损失量较大，供应明显下滑。纯碱价格不断下行或将推迟新产能投放，供应收缩预期明显，上周纯碱产量62.33万吨（-1.39），其中，轻质碱产量24.05万吨（-1.23），重质碱产量38.28万吨（-0.16），但纯碱供需格局仍偏宽松，累库趋势不改，上周国内纯碱厂家总库存135.05万吨（+6.69）。其中，轻质纯碱64.59万吨（+1.46），重质纯碱70.46万吨（+5.23）。库存高位，对盘面拖累较大，累库趋势难改。 | 偏弱思路。纯碱指数日内参考1340-1390。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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