| 迈科期货早评精要 2024.7.18 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 沪深两市周三多数收跌，科技股大幅下挫，白酒、地产、医药等低位板块反弹，北证50大涨，市场呈现高低切换。美联储降息前景摇摆不定，高位科技股调整，板块轮动或加快。消息面，外交部称美国正在考虑采取更严格的措施，对日本和荷兰等国的公司施加压力，限制其与中国的芯片贸易。 | 周线IF3353、IH2336位置初步支撑，暂不偏空看待。 |
| 集运指数 | 集运指数昨日主力合约换月基本完成，远月合约价格补涨较为明显，但从结构来看主要仍是对年内合约的贴水修复，市场依然有对明年中东地区局势缓和的预期。目前来看7-8月集运价格高位运行难有回落，后续关注远月合约的贴水修复情况。 | 关注远月合约贴水修复情况，今日10合约4200-4400。 | |
| 有色 | 铜 | 美6月工业产出环比提高0.6%，褐皮书称经济轻微放缓，联储官员继续放鸽，美元大幅下挫。但七巨头普遍大跌带动纳指大跌。基金属普遍下跌，伦铜继续增库，对需求的担忧抵消美元下跌影响。沪铜受价格下跌持货商惜售影响现货贴水收窄到160元，低氧杆报价对电解铜平水，下游采购也明显活跃，不过进口亏损仍为450元，收窄幅度有限暗示继续看跌。统计局数据6月铜材产量199万吨，环比增加23万吨，消费改善明显，但7月仍处淡季，需求略有放缓，去库速度放缓。预计随着精铜持续替代废铜以及低价促使订单逐步释放，国内进入稳定的降库期，价格结构持续改善，支撑逐步体现。 | 关注78000区域下游买盘情况，接近短多。今日78800-78200。 |
| 铝 | 美6月工业产出环比提高0.6%，褐皮书称经济轻微放缓，联储官员继续放鸽，美元大幅下挫。但七巨头普遍大跌带动纳指大跌。铝价跟随现货需求的疲弱，统计局数据6月铝材环比微降，7月淡季效应加强，需求继续减弱，铝锭降库停止，价格持续承压。 | 沪铝逢低价下游买兴增加，现货贴水小幅收窄，整体仍偏弱，略有下跌空间。预计今日19800-19700。 | |
| 锌 | 国家统计局数据，部分冶炼厂检修恢复，6月中国锌产量59万吨，同比增加5.7%。进入7月，SMM表示，河南、内蒙古、陕西、甘肃、青海、云南等地冶炼厂因原料紧缺和常规检修带来一定量的减产，同时湖南、云南等地部分冶炼厂前期检修恢复带来一定增量，整体来看产量下降明显。近期市场关注点逐渐转至国内需求，锌锭高库存水平彰显国内疲软消费，叠加传统淡季下游开工不佳，沪锌承压下行，关注后续国内锌锭供需表现。 | 高位调整，今日沪锌主力参考区间23500-23900元/吨。 | |
| 镍 | 海外镍企(非印尼)停产减缓镍过剩预期幅度但未扭转过剩格局，印尼新产能下半年陆续投放使得镍自身基本面支撑仍偏弱，但海外供需预期改善，镍价连跌跌破印尼电积镍成本。整体或以宽度震荡为主。若市场整体转向悲观则可能向下测试印尼矿端成本。 | 宽幅震荡。沪镍主力参考128500-133000。 | |
| 不锈钢 | 原料端国内部分镍铁厂小幅亏损，镍铁价格有所企稳；钢厂近期价格小幅回落后，利润稍有收窄；但库存高位波动，镍价弱势使得不锈钢缺乏向上弹性。整体看，现货需求仍弱，库存仍高，但供应端预期有所缓解，原料略有企稳，估值重新靠近低位，整体震荡表现。 | 震荡思路。不锈钢主力参考13700-13950。 | |
| 工业硅 | 近期市场消息传工业硅龙头企业合盛公司相关信息，关注后续实际情况，以及后续总体产量水平变化。今年截至目前降雨较多，西南硅厂在电价下调成本下降背景下积极生产，从目前的三峡水库水位线看与 2020 年水平相近，关注后续电价运行情况。下游光伏端多晶硅和硅片厂保持亏损，硅片厂周度数据继续减产。整体看工业硅估值逐渐偏低，供需仍旧弱势。 | 低位磨底。工业硅主力参考10400-11050。 | |
| 碳酸锂 | 短期供需仍偏弱势，因此估值虽低但仍需面临一定压力，从而驱动供给变动，关注企业生产情况。近期碳酸锂总体产量维持高位，海外产能扩张保持进口预期，库存继续在高位保持增长；当前距离旺季需求尚需一定时间，海外政策限制产能向海外释放程度，部分市场人士关注美国候选总统可能的政策带来更加限制性的预期。向后看向上的弹性则来自旺季预期，但需要时间来积累矛盾。波动加剧，提醒投资者注意风险。 | 关注前低支撑是否有效，波动加剧，提醒投资者注意风险。碳酸锂主力参考84000-90000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 贵金属价格短线调整。昨日晚间美国公布的新屋开工数据大致向好，美债收益率小幅上行，美元指数下行。美元偏弱主要受到其他货币偏强影响，日本官员呼吁提高利率，以提振汇率表现，提振日元。昨日晚间黄金冲高略有回落，白银价格则明显回落。此轮贵金属上涨过程，商品价格受经济表现影响表现偏弱，白银受到商品价格表现拖累。总体而言，7月初以来的贵金属价格上涨，主要受到美联储降息预期升温影响，目前9月份降息概率已经提升至90%上方。短线风险在于降息预期过满，导致修正风险，但如果降息预期维持，预计短线贵金属价格虽有调整但幅度受限。 | 短线调整。沪金主力合约关注575短线支撑，跌破调整幅度将加大，沪银主力合约8000转为短线压力。 |
| 黑色 | 钢材 | 多家钢厂宣布将执行新国标钢筋生产，在新老标准转换阶段，钢材可能会出现旧库存急于出货导致降价的情况，需要保持关注。昨日钢材期现端均继续下行，上海螺纹市场价下跌50元/吨，热卷市场价下跌30元/吨。期货端螺纹同样跌破3500一线，并在夜盘出现四月上旬以来价格新低，短期预计将维持空头运行，关注今日会议结束后相关政策及消息。 | 钢材跌破前期低位，维持空头运行；螺纹今日3450-3500，热卷今日3640-3690。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格805元/湿吨，现货价格明显回落（-14）。昨日三大矿山公布了二季度产量，其中淡水河谷铁矿石产量达到8060万吨，同比增加190万吨；必和必拓皮尔巴拉业务铁矿石产量（100%基准）为7677.3万吨，环比上涨12.7%，同比上涨5.58%。力拓铁矿石的主要产区，澳大利亚皮尔巴拉地区在二季度的产量达到7948.1万吨，同比减少2.18%，环比增加1.98%。整体来看各矿山二季度产出均有一定程度提升，这也导致今年铁矿价格受到明显抑制。目前唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3376元/吨，与7月17日普方坯出厂价格3290元/吨相比，钢厂平均亏损86元/吨。亏损下钢厂难有进一步扩产预期，铁矿需求基本没有增长空间。 | 近期维持空头判断，关注政策变化。今日主力合约790-815。 | |
| 焦炭 | 近期国内三中全会召开，对市场情绪有一定扰动。目前仍处于淡季，铁水有一定的下行趋势，预计7月份铁水产量将偏弱运行。上周日均铁水产量238.29万吨（-1.03），暂稳运行。焦企利润回升，生产积极性尚可，产量有所回升，预计后续产量将稳中偏强运行。全样本焦化厂焦炭日均产量68.93万吨（+0.76）。淡季来临，下游补库意愿减弱，钢厂按需采购，库存变化不大。焦企产量回升，下游需求走弱，焦企有一定累库迹象，七月份焦企面临季节性累库。后续累库将对盘面有一定拖累。 | 逢高偏空思路，焦炭指数日内参考2200-2245。 | |
| 焦煤 | 近期国内三中全会召开，对市场情绪有一定扰动。需求淡季来临，铁水有较强的下行驱动。山西发文强调煤炭稳工稳产，焦煤供应增量预期较强。蒙煤通关高位，俄煤进口量走强，焦煤进口压力较大。淡季来临，下游补库意愿减弱，预计后续下游将按需采购，库存维持低位运行，矿山库存压力较大叠加蒙煤口岸库存较高，对盘面压力较大。 | 逢高偏空思路，焦煤指数日内参考1530-1570。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 受到马棕出口数据强劲的提振，昨日BMD毛棕榈油延续反弹走势，印度排灯节的备货短期之内依旧会提振马棕期货的上涨；但SPPOMA数据显示马来上半月产量环比增加8.7%，USDA月报显示新一年度美国豆油的产量与库存增加，又对BMD棕油形成利空影响，维持震荡格局，上方压力4070令吉。CBOT大豆空头回补，但基本面利空反弹空间有限。国内方面油脂需求清淡，市场反馈各地检查较为混乱，同时油厂对提货要求各有不同，下游提货速度缓慢，工厂库存仍在累积，抑制盘面的涨幅。 | 震荡调整，豆油7500-7600附近震荡，棕榈油7900压力，菜油8300-8450下方运行。 |
| 蛋白粕 | CBOT大豆11合约持续下行，技术上超卖后现低吸买盘。隔夜美豆震荡筑底，1040美分一线有所支撑。上周CFTC基金在大豆上净空头持仓大幅增加，重回175772手历史高位。国内市场供应端压力仍在累积，油厂胀库，开机率下调至52.31%。全国主要油厂豆粕成交9.66万吨，较前一日增加5.05万吨，均为现货成交。此前菜系基本面更为宽松，菜粕下跌幅度超豆粕，技术上有一定超跌反弹需求。但偏弱的基本面压制盘面，难以提供持续上行动能。 | 前期密集成交区现支撑，双粕震荡寻底。豆粕09合约3050-3200。菜粕09合约2400-2550。 | |
| 玉米 | 7月USDA玉米供需报告下调期末库存预估，盘面小幅反弹后低位震荡，丰产预期仍施压盘面。目前玉米正处于关键生长期，河南暴雨损害当地玉米生长，关注影响强度。前期盘面持续下跌，部分持粮主体因资金压力减弱惜售情绪。夏季检修期来临，预计深加工企业开机率仍将下滑。养殖利润加速修复，养殖利润加速修复，但南港替代谷物丰富，下游补库情绪一般。上周物理库存天数31.15天，周环比减少0.3天。关注需求端对盘面的下方支撑作用。 | 测试前低附近支撑，等待方向选择。09合约2350-2420。 | |
| 生猪 | 昨日猪价继续偏强上涨，持续性大范围降雨天气影响，局部生猪出栏受阻，加上去年长期生猪产能去化影响，目前理论标猪供应减少，叠加饲料成本低位，养殖端压栏惜售心态较强。虽消费持续利空，但目前生猪供应端主导行情，市场猪源供应阶段性减少，支撑猪价继续走高。 | 整体震荡偏强，主力18100-18400。 | |
| 能化 | 燃料油 | 旺季中东高硫需求仍强，主要压力在于未来紧供应不再，和国内进料需求受到委内原油挤压的预期，但需求端仍将提供强力支撑，在需求走弱以前裂解有望偏强维持，但继续向上空间有限。科威特出口的下降受到尼日利亚出口补充，叠加近期海外成品油利润回落，低硫盘面支撑不足，高低硫油价差回落，未来想看到价差继续走强还需低硫供应下降，以及海外成品油裂解走强。 | FU2409参考3200支撑，3600-3686压力；LU2409参考支撑3900，压力4554，LU-FU价差逢低谨慎偏多对待。 |
| 沥青 | 截至17日，隆众石油沥青开工率28%，环比上升11%，大样本产量48.6万吨，环比上升4.4万吨，10%，齐鲁石化、东明石化、山东海右以及金陵石化稳定生产沥青，整体开工率增加。24家样本出货28.05万吨，环比增加11.6%，山东供应增加为主，客户集中提货，出货顺畅。69家样本企业改性沥青产能利用率为11.8%，环比增加1.1%，京哈高速扩建工程施工需求增加，带动北方改性开工，同时南方降雨减少后改性沥青需求小幅增加。整体沥青供需面有所好转，在原油回落阶段表现偏强，沥青裂解存在继续上升空间，但近期北方降雨增加，关注对需求端影响。 | BU2409支撑3450，压力3760，沥青裂解价差逢低谨慎偏多对待。 | |
| 玻璃 | 近期国内三中全会召开，对市场情绪有一定扰动。玻璃现货价格不断走弱。玻璃深加工企业订单数量下滑，需求端承压，预计玻璃需求将继续承压下行。玻璃利润偏弱运行，部分玻璃产线停产，以天然气为燃料的浮法玻璃亏损，后续重点关注玻璃厂利润情况，利润下行带动玻璃产量持续下滑。产销环比走弱，玻璃厂有所累库，预计后续玻璃厂将面临一定的累库压力。上周全国浮法玻璃样本企业总库存6358.3万重箱（+110.2）。 | 震荡偏弱思路，玻璃指数日内参考1440-1475。 | |
| 纯碱 | 近期国内三中全会召开，对市场情绪有一定扰动。远兴水资源取得对盘面有一定利空影响。浮法玻璃产量下滑，光伏玻璃产量不断上升，短期重碱需求暂稳，预计后期随着浮法玻璃产量下滑，重碱需求将下滑。纯碱当前供应高位，对盘面有较强利空影响。由于今年检修开始较早，预计检修对盘面的冲击将较为平滑。碱厂库存较高，有较强的卖出套保压力，当前纯碱注册仓单较高。下游库存尚可，按需采购为主，供应增加带动纯碱厂库存累库，预计将维持累库态势。上周国内纯碱厂家总库存90.36万吨（-8）。其中，轻质库存53.40万吨（-4.93），重质库存36.96万吨（-3.07）。上周纯碱产量72.80万吨（+2.13）。其中，轻质碱产量30.32万吨（+1.35），重质碱产量42.48万吨（+0.78）。 | 震荡偏弱思路对待，注意控制风险，纯碱指数日内参考1860-1920。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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