| 迈科期货早评精要 2024.5.30 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 周三指数早盘冲高后全天震荡回落，三大指数小幅收红。热点快速轮动，两市成交额7078亿，环比缩量339亿。消息面，IMF宣布上调今年中国经济增长预期至5.0%。国务院：从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能，合理布局硅、锂、镁等行业新增产能。 | 关注IF3600（MA50）、IH2450关键位置表现，支撑有效则上升趋势持续，逢低偏多对待。短期压力参考IH2540，IF3700。 |
| 集运指数 | 地缘端方面，以方提出新停火协议，且以色列国内反对党声称将组建新政府并罢免现政府。虽然对远月价格形成压制但对缓和局势效果成疑。欧元区宏观数据改善以及降息预期均推动需求走强。此外近期受美国加征关税影响，中国货物转运东南亚增加，新加坡港口出现严重拥堵，可能进一步影响供给。 | 多头观点持续，主力合约今日4200-4350。 | |
| 有色 | 铜 | 美联储褐皮书称经济保持温和扩张但企业预期转悲观，美债收益率上涨施压股市和商品。IMF上调中国今年增长预期0.4个百分点至5%。铜价冲高回落，纽铜近月转贴水，挤仓压力减轻，伦铜持续增库，沪铜现货贴水扩大到300元，月末加下游畏高，现货有回调要求。不过中期多头逻辑仍在，低位关注下游补货节奏，整体高位震荡，关注83500下方支撑情况。 | 维持逢低短多思路。今日84800-84200。 |
| 铝 | 美联储褐皮书称经济保持温和扩张但企业预期转悲观，美债收益率上涨施压股市和商品。IMF上调中国今年增长预期0.4个百分点至5%。伦铝大涨上涨，报道称资金离开铜进入铝。贸易商对日本三季度铝的贸易升水报175美元，较二季度高30美元。沪铝和氧化铝跟随上涨，铝价上涨下游接货偏弱，但持仓大增6万手，短线资金主导节奏，偏强格局。 | 价格急升至两年高位，短线或震荡加大，维持逢低多头思路，追高谨慎。今日22000-21850。 | |
| 锌 | 国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能。基本面矿紧缺的逻辑暂未改变，6月内外加工费或延续下调。锌价维持高位，锌消费实际表现偏弱，但矿端短缺格局、宏观通胀逻辑和国内政策利好预期延续，预计锌价高位运行为主，关注后续宏观指引和库存变化。 | 高位运行，今日沪锌主力参考区间25000-25400元/吨。 | |
| 镍 | 印尼6月镍矿内贸基准价格普遍环比上调2.84-4.38 美元/湿吨，抬升产业成本。现货市场纯镍下半年过剩强于上半年预期持续国内库存持续抬升，印尼 RKAB配额仍偏紧，新喀减停产暂未恢复，若持续减停产则市场过剩预期预计将出现大幅缩减并达到接近平衡附近，关注消息面影响。宏观提振且矿端偏紧，中期逢低偏多思路。 | 逢低偏多思路。沪镍主力参考153000-158500。 | |
| 不锈钢 | 镍铁报价逐渐抬升至1000元/镍上方，6月矿价预期环比上移，国内镍铁厂家亏损幅度收窄，不锈钢成本缓慢抬升。总体库存延续高位缓跌，供需边际有所改善。远月高升水使得库存压力暂难明显体现，而产业下边际抬升使得下方空间上移。因此总体逢低偏多思路。 | 逢低偏多思路。不锈钢主力参考14500-15100。 | |
| 工业硅 | 上周急涨后，周末基本面数据显示供需短时间内没有明显转变，西南电价逐步下调硅厂成本预期逐渐下移，下游继续亏损减产预期持续，现货弱势持续。现货成交无明显变化，上周中至今日，个别牌号价格有一次小幅调涨整体无明显变化。短期内急涨急跌，波动加剧，注意风险。 | 短期内急涨急跌，波动加剧，注意风险。工业硅主力暂参考12000-12800。 | |
| 碳酸锂 | 消息面，政策上昨日要求合理发展布局新能源产业。基本面看，青海盐湖预计随着天气转暖将刺激季节性增产，海外进口增强供给预期。正极材料排产增速放缓，但政策刺激下终端新能源汽车消费数据预计仍然可观，难以轻易击穿底部，关注消息面的影响。而产能过剩且仍是投产周期背景下，总体上难以持续给予过高的利润包括资源端的利润。暂以震荡区间附近逢高偏空思路对待，并关注消息面的影响。 | 暂以震荡区间附近逢高偏空思路对待，关注消息面影响。碳酸锂主力暂参考103000-110000 。 | |
| 贵金属 | 金银 | 本周以来，贵金属整体表现为短线反弹，但向上力度有所减弱的状态。昨日晚间黄金下跌，白银微跌。美元指数和美债收益率上行，美股下跌，资产价格表现反应美国经济状况的维持以及货币政策预期的略有偏紧。美联储褐皮书显示美国大部分地区经济略有增长，消费者对价格上涨表示担忧。总体而言，避险情绪的略有缓和，以及货币政策端的预期维持偏紧，导致了本周以来贵金属价格的反复震荡，其中白银表现仍较黄金偏强。阶段性来看美国经济数据影响下的货币政策预期仍是关注点。今明两日关注美国一季度GDP修正值以及PCE物价指数。 | 短线震荡，沪金主力合约短线区间555-560，沪银主力合约短线区间8350-8600。 |
| 黑色 | 钢材 | 虽然现货端成交氛围冷清，弱现实依旧；各地成材市场价继续回落。但期货端随着淡季逐步到来已转向对预期交易，昨日夜盘钢材价格显著上涨。一方面昨日国务院印发的《2024—2025年节能降碳行动方案》中强调加强钢铁产能产量调控，年内继续实施粗钢产量调控；严控低附加值基础原材料产品出口。另一方面各地区对购房宽松及信贷利率刺激政策出台，市场开始对地产有一定利多预期。此外市场仍有6月国内进行降息的利好预期，这些政策带来的利多预期推动近期钢材价格维持强势。 | 政策进一步发力，市场对淡季预期较好，近期偏多运行；螺纹今日3780-3830，热卷今日3840-3890-3940。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格883元/湿吨，现货价格有所反弹（+11）。昨日夜盘铁矿跟随钢材反弹，但整体幅度不及黑色系其他商品。Mysteel数据显示61%的铁矿石产业企业认为，6月份均价与5月份（截止24日月均价118美元）相比下跌，38%铁矿石产业企业看涨，仅有1%的企业认为6月份均价与5月份基本持平。一方面粗钢限产在长期会抑制铁矿需求，另一方面高库存也对价格存在压制。虽然后续铁矿或因行业强势地位跟随钢材价格上行，但上方空间可能有限。 | 短期走强，但注意空间；今日铁矿主力合约880-900。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价2030元/吨（+0）。部分焦企开启提涨。当前焦企产量明显回升，但产量处于历年同期低位水平。全样本焦化厂焦炭日均产量66.51万吨（+0.2），247家钢厂焦化厂日均产量46.95万吨（-0.17）。淡季即将来临，下游补库意愿减弱，焦企库存累库，钢厂库存微增，投机库存下滑。全样本独立焦化厂库存75.41万吨（+8.06）；247家钢厂库存558.61万吨（+0.98）；四大港口焦炭总库存212.29万吨（-14.02）。后续关注煤矿复产情况，如果煤矿供应恢复至历年同期水平，则对盘面有一定向下驱动。 | 震荡思路，焦炭指数日内参考2360-2430。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1850元/吨（+0）。宏观政策对黑色系有一定提振，铁水产量仍在上行通道，需求支撑较强，但需警惕淡季来临，钢材需求走弱，焦煤上方或面临一定压力。山西发文强调煤炭稳工稳产，焦煤供应增量预期较强，后续需关注煤矿供应恢复情况，如果恢复至去年同期水平，焦煤将面临较强下行压力。前期焦煤下游补库幅度较大，后续淡季来临预计后续补库将暂缓。 | 震荡思路，焦煤指数日内参考1700-1780。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 受需求增加预期提振，原油继续上涨，提振植物油走势，马棕出口好转，但现在处于增产期，市场预测5月末库存增加，BMD棕油随时有下跌可能。CBOT大豆小幅下跌，南美供应充足，美国播种进展顺利，截至5月26日当周，美豆种植率为68%，高于市场预期的66%，前一周为52%。不过天气预报显示6月后的气温可能高于正常水平，持续关注天气。国内跟随外盘波动，需求清淡，未来供应增加。 | 短线维持震荡偏多思路，菜油8900-9100，豆油8000-8300，棕榈油7700-8000。 |
| 蛋白粕 | USDA报告显示，产区天气改善利于播种，美豆种植进度超预期。且受南美豆粕出口压力，美盘豆粕下跌拖累美豆下跌1.38%，收于1213美分，在1250美分一线再度承压回落。但种植期仍有产量相关天气及种植面积题材的可能，若CBOT大豆持续下跌，可能造成新作种植面积减少。预计美豆下方空间有限，等待新的驱动。国内市场供应端压力累积，全国主要油厂豆粕成交28.39万吨，较前一日增加2.63万吨，下游随用随采。油厂豆粕持续累库，饲料企业物理库存中性。当前两广地区豆菜比在81%左右，菜粕价格优势不足以推动饲料替代需求，跟随豆粕偏弱运行。 | 暂观望为宜，关注连粕前期缺口3430-3450支撑表现。 | |
| 玉米 | 产区天气助力播种加速，美玉米回落，收于455.5美分。上周CFTC基金在玉米上增加净多持仓，关注产区天气对盘面的指引。春玉米播种自南向北陆续展开，关注产区天气及本年度种植成本。小麦上市压力显现，目前玉-麦价差121元/吨，关注小麦进入饲用领域时点。华北地区市场价格微涨刺激深加工企业门前到货量增加，部分企业报价小幅下调。基层粮源基本转移至贸易商，市场转向下游需求主导。深加工及饲料需求稳定偏弱，价格进一步上涨需要需求边际转好带来支撑。 | 09合约震荡运行，支撑2450，测试2500一线压力强度。 | |
| 生猪 | 散户出栏积极性略增，价格涨至高位后，二育转为观望，局地养殖端高价出栏不畅，部分企业挂牌价小幅回落。南北价差拉开后，南方有补涨现象，部分地区屠企宰量难有明显提升，试探性压价。多地猪价再涨动力不足，有回落风险。 | 震荡运行，主力17800-18100。 | |
| 白糖 | 巴西主产区在新榨季至今，强劲的生产步伐没有减速，港口排船情况也较为通顺，将对原糖运行区间进行施压，压力19美分/磅。若印度、泰国的天气正常，那么糖价重心将继续下移。当进口糖及替代品利润打开，进口成本令糖价与外盘联动性加强。 | 外弱内略强，趋势偏空思路对待，压力MA60。 | |
| 棉花 | 今年美国实播面积可能超过意向面积，而近期的降雨对新棉生产非常有利，后期美棉产量的预估数据有可能会上调。国际市场需要关注东南亚需求国的订单及采购情况。国内新棉生长顺利，棉纱提价困难，下游需求淡季。 | 基本面外略强内弱，郑棉09压力15635。 | |
| 能化 | 燃料油 | 高硫油目前主要驱动是供应下降和中东旺季净出口减少的预期，市场交易OPEC+延续减产，叠加巴以事态波折，高硫继续偏强，但高度将受到中国进口委内原油增加，稀释沥青贴水下降的压制。低硫方面旺季科威特出口有下降预期，目前尚未表现，航运指数回暖有一定提振，但海外成品油利润下滑对低硫油拖累较大。 | FU2409参考3200支撑，3600压力；LU2408参考4100支撑，4445压力，LU-FU价差或进一步下行。 |
| 沥青 | 截至29日，隆众石油沥青开工率28.7%，环比增加8.3%，大样本产量49.8万吨，环比增加3.6万吨，7.8%，主要来自山东胜星以及江苏新海复产，24家样本出货27.8万吨，大幅增加30.3%，主要来自于华东地区批量优惠促进，和东北刚需增加、低硫资源降价带动。局部需求改善，但整体终端需求增加缓慢，基本面驱动弱，原料支撑下滑，反弹弱于原油。 | BU2409支撑3620，压力3760，支撑位不宜过度偏空看待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1610元/吨（+0）。市场近期对广州深圳的楼市放松政策较为关注，这对于竣工端需求有一定刺激。基本面上，玻璃利润偏弱运行，部分玻璃产线停产，以天然气为燃料的浮法玻璃亏损，原料端价格上涨或将继续压缩玻璃厂利润，后续重点关注玻璃厂利润情况，亏损或将带动玻璃产能出清。上周浮法玻璃产量120.51万吨（-0.6）。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-13元/吨（-38）。当前玻璃产销较好，玻璃累库迹象减缓，但现货价格变动不大，预期推动盘面上涨。总体来看玻璃供应偏弱，政策刺激需求有抬升迹象，后续关注房地产销售数据。 | 震荡偏强思路，玻璃指数日内参考1730-1783。 | |
| 纯碱 | 现货价格下跌及成本端上涨影响，玻璃厂利润大幅下滑，部分玻璃厂利润亏损，后续需警惕玻璃厂亏损减产导致纯碱需求端的利空影响。当前部分碱厂陆续检修，对于盘面有一定支撑。供应端消息扰动较大，部分消息暂未证实。上周全国纯碱企业纯碱产量69.48万吨（-1.48），产能利用率83.35%（-1.77）。上周国内纯碱厂总库存85.27万吨（-3.26），轻质纯碱库存37.5万吨（+0.35），重质纯碱库存47.77万吨（-3.61）。 | 暂观望为宜，纯碱指数日内参考2360-2435。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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