| 迈科期货早评精要 2024.5.20 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 上周五指数早盘冲高回落，午盘在地产板块带动下走高，三大指数均涨超1%。海外通胀回落、国内政策积极落地下，北向资金上周净流入近90亿。消息面，央行调整购房首付比例、贷款利率下限和公积金贷款利率；5月17日全国切实做好保交房工作视频会议召开，部分省市开展由地方政府收购商品住房用作公共租赁住房。 | IF参考3600支撑，IH参考2450支撑，回调偏多对待。 |
| 集运指数 | 周五延续跌势，由于前期上涨速度过快且达飞有相应利空消息。集运指数期货周五继续明显回落，且6月起运力较5月将有所补充，这对涨势有一定延缓作用。但旺季下的价格推涨基本面仍在，短期回调但长期仍持多头观点。 | 近期偏弱回调，高位注意波动风险，2408合约今日3800-4100。 | |
| 有色 | 铜 | 美4月CPI增幅较上月略降，降息预期升温带动股市和商品大涨。中国4月主要经济数据偏弱，但央行发布降房贷利率、收储商品房等政策，也刺激多头情绪，利多加强。纽铜挤空主导铜市，隔夜伦铜升至10700美元上方，似乎进入快速拉高期。沪铜周库存增加1万吨，现货贴水扩大到300元，但比价跌无可跌，被动跟涨。 | 沪铜盘面继续增仓，上涨动力强，短期资金主导，强势继续。今日85800-84800。 |
| 铝 | 美4月CPI增幅较上月略降，降息预期升温带动股市和商品大涨。中国4月主要经济数据偏弱，但央行发布降房贷利率、收储商品房等政策，也刺激多头情绪，利多加强。欧洲铝业协会讨论进一步收紧对俄罗斯铝的制裁，上周国内铝锭和铝棒库存减少4万吨，炼厂产量小幅回升中，但进口减少支持铝降库加快。整体看铝需求强韧，缺口扩大支持价格强势，另外关注伦铝注销仓单增至45万吨，对铝价支撑或逐步增强。 | 多头维持，今日21100-21000。 | |
| 锌 | 矿端紧缺的逻辑不改，内外加工费共振下行，国内加工费部分地区已然跌至3000元/金属吨以下。下游消费，随着锌价的上涨和环保检查影响，镀锌、压铸锌合金开工下降，现货升水亦延续低位，但库存尚未出现大幅累库的情况，同时房地产、基建财政政策频出，通胀大背景下联储降息预期偏强，资金主导下价格跟随有色整体偏强运行。 | 延续高位运行，今日沪锌主力参考区间23900-24300元/吨。 | |
| 镍 | 镍价受消息面刺激连日大幅上涨。市场消息显示新喀里多尼亚发生近30多年来的最严重混乱，当地多家矿场生产受到影响停产，当地绝大多数矿山已停止运营或以最低产能运行，其中Goro湿法项目矿已停产，此外新喀还出口镍矿，供应占比占全球供应约约6.3%，原生镍产量约占全球2%，在中间品本就偏紧的当下进一步助推中间品系数，使得成品成本进一步上升，同时镍矿也有进一步供缩减，且印尼RKAB扰动仍未解除，供应干扰助推多头情绪。镍价向上的主要驱动仍以宏观市场（美联储降息预期和国内地政策提振）和矿端缩减为主，其中澳洲部分矿端因利润亏损供应出现缩减。海外纯镍过剩弱于中国，海外伦镍的更强势表现使得价格传导至矿端使得产业下边际继续抬升。而现货市场对过剩预期不改但上半年过剩幅度有缩窄，下半年在印尼及国内新产能释放后过剩幅度加大，库存持续增长，短期过快上涨关注下游能否接受，考虑逢低偏多思路，并关注消息面影响。 | 逢低偏多思路，并关注消息免影响。沪镍主力参考153000-160000 | |
| 不锈钢 | 市场消息显示新喀里多尼亚发生近30多年来的最严重混乱，当地矿场生产受到影响停产，镍价大幅上涨带动不锈钢市场情绪向上，以及伦镍强势提升产业下边际，印尼镍矿的扰动仍存。现货库存延续去库但仓单历史高位，总体库存维持高位缓跌，且5月排产再增，高库存压力改善有限。但远月高升水使得库存压力暂难体现，总体逢低偏多思路但弱于镍价。 | 总体逢低偏多思路。不锈钢主力参考14200-14800。 | |
| 工业硅 | 随着西南电价随着丰水期即将到来将继续逐步下调使得西南成本下降继续促进硅企生产意愿增加，新疆地区近期也有新产能计划投产，供给增量预期维持，下游企业利润持续亏损需求偏弱，库存继续在高位增加，整体供需偏弱但盘面已至丰水期预期成本上方附近，向下空间偏小向上暂无驱动，总体低位偏弱势震荡为主。 | 低位偏弱势震荡为主。工业硅主力暂参考11500-12000。 | |
| 碳酸锂 | 在长期的过剩预期仍未转变的情况下，当前利润能够给到锂盐厂较大利润驱动生产，且青海盐湖天气转暖刺激季节性增产，即期的排产数据显示供需已有缓解供给偏强下游增速环比回落，前期价格重心预计下移。总体上难以持续给予更高的利润包括资源端的利润。以当前的基本面看逢高偏空，并关注消息面的影响。 | 逢高偏空，并关注消息面的影响。碳酸锂主力暂参考102000-109000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 上周五晚间海外来自宏观数据以及货币政策方面的消息相对平稳，欧美未发布有重要影响的数据，货币政策预期也相对稳定，联储官员仍在发表略偏紧缩的讲话，表示通胀将在一段时间维持高位。但上周五晚间贵金属价格大幅上涨，其中白银涨幅更为明显。市场倾向于相信上周四晚间的美国CPI数据，即：由于一季度到二季度初货币政策预期的再度偏紧，阶段性美国CPI反弹或已越过高点，有再度转头向下的趋势。美国货币政策未来的放松预期，叠加有色等商品近期上涨的拉动，推动贵金属尤其是白银价格明显上行。短线没有非常偏利空的因素，后续继续关注经济数据，来判断贵金属上行的节奏。 | 短线偏多运行，沪金主力合约短线支撑570，沪银主力合约短线支撑7800。 |
| 黑色 | 钢材 | 上周五延续之前涨势，地产方面利好消息叠加基本面数据转好，成材价格继续走强。根据Mysteel统计237家主流贸易商建筑钢材成交14.30万吨，环比减15.7%。由于钢材延续去库节奏且市场情绪受消息影响显著转好，在钢材突破前期震荡区间后或延续多头趋势，但进一步走强需要基本面或政策的进一步发力。 | 成材反弹至技术面阻力，关注能否突破；螺纹主力合约今日3710-3750，热卷主力今日3840-3880。 |
| 铁矿 | 周五青岛港61.5%PB精粉价格885元/湿吨，现货价格延续走强（+7元/湿吨）。上周Mysteel统计247家钢企铁水产量236.89万吨/日（+2.39），延续复产节奏且五材仍处于去库阶段。目前来看后续铁水产量或有继续走强空间，但需要需求端尤其是出口端延续强势。此外上周全国45个港口进口铁矿库存为14805.79万吨，环比增130.56万吨，高库存压力仍不可忽视。 | 铁矿延续偏强走势，但注意上方空间；今日铁矿主力合约875-905。 | |
| 焦炭 | 上周五日照港准一级冶金焦出库价1960元/吨（+30）。消息面上，传出房地产以旧换新、政府收购商品房作为保障性住房，受消息面提振，黑色系涨幅明显。铁水产量236.89万吨（+2.89）。铁水产量仍在上升通道，双焦需求端支撑较强。铁水产量回升，钢厂有一定补库需求，焦化厂库存下降，港口投机需求增加。当前焦炭库存仍处于偏低水平，下游补库需求仍存，对盘面有一定支撑。 | 回调偏多思路，焦炭指数日内参考2230-2330。 | |
| 焦煤 | 上周五晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1850元/吨（+0）。消息面上，传出房地产以旧换新、政府收购商品房作为保障性住房，受消息面提振，黑色系涨幅明显，焦煤领涨。铁水产量仍在上升通道，双焦需求端支撑较强。铁水产量逐渐恢复，下游有一定补库预期，叠加宏观出台利好政策，需求端支撑较强。前几日受供应利空影响，焦煤领跌黑色系，基差大幅上升，基差驱动向上。 | 回调偏多思路，焦煤指数日内参考1680-1760。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 马来毛棕榈油期货在3800令吉附近震荡整理，由于基本面上产量仍呈现大幅增长，出口同样放缓，潜在利空因素会限制毛棕油期货的反弹空间，预期反弹后在4000-4050令吉附近逐步遇阻回落的概率较大。CBOT大豆期货小幅反弹，市场继续聚焦全球天气对作物产量前景的影响，但5月的USDA供需报告显示美国以及全球旧作大豆供应充足，美豆上涨动力不足。国内跟随外盘波动，基本面来看需求清淡，未来供应增加，无力大幅提振行情。 | 震荡偏多，菜油8700-9000，豆油7800-8100，棕榈油7500-7800。 |
| 蛋白粕 | 消息面平淡，CBOT大豆盘面震荡运行。CFTC基金净空持仓在上周小幅增加1212手，略微增加看空押注。天气题材窗口期关注美豆种植表现，等待新的驱动。全国主要油厂豆粕成交9.91万吨，较前一日增加3.46万吨，基本为现货成交，下游随用随采。油厂开机率小幅下跌至55.23%，库存持续累积。国内进口大豆到港在即，供应压力主要体现在基差走弱，盘面跟随外盘相对坚挺。 | 震荡运行，关注多头机会。豆粕09支撑3470-3500，菜粕支撑2840。 | |
| 玉米 | 天气改善带来种植窗口，美玉米小幅上涨，450美分一线获支撑。上周CFTC基金在玉米上增加净多持仓，关注产区天气对盘面的指引。国内北方玉米春播开始，关注产区天气及新作种植面积。新麦上市后价格走低，华北地区玉麦价差已跌至181元/吨，关注小麦进入饲用替代领域的时点。近期市场价格持续上涨，华北深加工企业门前到货上量，价格有所回调。基层粮源基本转移至贸易商，市场转向下游需求主导。深加工及饲料需求稳定偏弱。 | 07合约震荡运行，支撑2430，关注2460一线压力表现。 | |
| 生猪 | 东北地区二育依旧火热支撑猪价，养殖端出栏积极性一般，局地散户仍存存挺价情绪。消费表现疲软，白条走货速度欠佳，屠企宰量维持低位运行。下游产品走货速度一般加上局地采购仍有难度，屠企宰量难有提升。需求清淡与供应有限多空交织，猪价短期内变动不大，虽然二育火热，但是行情无力持续上涨。 | 窄幅震荡，主力18100-18400。 | |
| 白糖 | 2024/25榨季截至4月下半月，巴西中南部地区累计产糖255.8万吨，同比增幅达65.91%，高于市场预期，施压ICE美糖价格继续回落。国内24/25榨季因甜菜糖的种植面积增加修复性增产。郑糖走势跟随外盘定价逻辑承压。 | 郑糖进入2023年底以来的区间下沿有支撑，短线弱震荡，压力6240。 | |
| 棉花 | 全球棉花产量新年度将因扩种迎来大幅增长，呈现供大于需。消费端需求依旧疲软，没有出现明显的回暖迹象，棉价维持弱势。国内新棉生长顺利，进口端消费挤占，纱线库存增加，需求进入传统淡季，棉价基本面没有发生改变。 | 趋势偏空思路对待，短线反弹，压力15390、15475。 | |
| 能化 | 燃料油 | 俄罗斯南部炼厂遭袭停运，中东季节性需求回升，高硫基本面仍偏强，伊朗总统直升机坠毁，不排除地缘冲突担忧再起，对高硫盘面产生推动，但中国进口委内原油有所增加，稀释沥青贴水已下降，可能对炼厂进料产生抑制，压制上涨高度。科威特低硫出口量暂未下降，短期国内检修供应下降和航运指数回暖有一定提振，海外成品油驱动仍不足。 | FU2409参考3200支撑，3480压力；LU2408参考4100支撑，4445压力，LU-FU价差或进一步下行。 |
| 沥青 | 上周沥青产量下降，出货增加，库存小幅积累，北方道路施工好转，下游行业开工率增加，短期有需求改善迹象，但未超出季节性水平，原油小幅反弹，沥青受到稀释沥青贴水走低影响为主偏弱震荡。 | BU2409支撑3620，压力3760。 | |
| 玻璃 | 上周五华北5mm浮法玻璃市场价1600元/吨（+0）。宏观利多因素叠加玻璃厂去库，玻璃需求边际改善。超长期国债发行带动市场情绪回暖，或将刺激玻璃需求。多数城市房地产放松限购，或将带动新房销售，从而增加房企资金回流，带动玻璃需求上升。短期看玻璃需求边际改善，后续需验证玻璃销售情况。全国浮法玻璃产量121.11万吨（-1.03），浮法玻璃样本企业总库存5948.38万重箱（-172.2）。 | 暂观望为宜，玻璃指数日内参考1610-1650-1690。 | |
| 纯碱 | 供应端对盘面影响较大，当前部分碱厂陆续检修，对于盘面有一定支撑。远兴供应逐渐恢复，四线预计六月底将达产。玻璃需求提升，或将带动下游补库需求，叠加宏观情绪好转，纯碱下行空间有限。纯碱产量70.96万吨（-1.06），其中，轻质碱产量31.12万吨（+0.01），重质碱产量39.84万吨（-1.07）。纯碱厂家总库存88.53万吨（-0.58）。其中，轻质库存37.15万吨（+2.55），重质库存51.38万吨（-3.13）。 | 暂观望为宜，纯碱指数日内参考2260-2320。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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