| 迈科期货早评精要 2024.5.16 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 集运指数 | 航司6月再度提涨，MSK6月初报价6400美元/FEU。考虑结算方式，6月合约大概率在4000点左右为价格中枢。但如果航司维持后续旺季6500美元/FEU甚至以上的运输价格，对08合约而言对应点位将达到4300左右。考虑到5.1长假的部分停航，6月运力将稍好于5月，但不影响整体多头趋势。 | 逐步换约，注意高位风险，08合约有进一步拉开月差维持多头运行的倾向。 |
| 有色 | 铜 | 美4月CPI微降，符合预期，4月零售销售持平，低于预期，市场大幅提高9月降息预期，美股全面创新高，强势不已。发改委发布开展新能源汽车下乡通知，杭州开始实施收购商品房做保障房。美元下跌带动基金属普涨。纽铜再大幅冲高回落，持仓虚实盘比仍太大，挤仓压力持续。空头正积极组织货源交仓，但还需要时间。伦铜升至10280美元，沪铜夜盘高位回落，套利盘平仓或影响两市节奏。现货方面，沪铜换月贴水扩大到300元以下，下游畏高买盘冻结，比价恶劣导致炼厂继续出口，并支撑国内价格。 | 目前主导因素仍为海外挤仓，近期矛盾难化解，价格维持偏强格局，维持回调多头思路。今日82500-81800。 |
| 铝 | 美4月CPI微降，符合预期，4月零售销售持平，低于预期，市场大幅提高9月降息预期，美股全面创新高，强势不已。发改委发布开展新能源汽车下乡通知，杭州开始实施收购商品房做保障房。美元下跌带动基金属普涨。伦铝注销仓单大增10万吨，铝价站上2600美元。沪铝本周降库放缓，市场担心消费逐步转向淡季，不过价格回落后下游补货积极性提升。我们认为消费韧性强，供应缺口扩大支持价格偏强震荡。 | 逢低多头，冲高注意换手。今日20650-20500。 | |
| 镍 | 美国4月CPI同比增长3.4%，前值3.5%，市场宽松预期提升。镍价向上的主要驱动仍以宏观市场为主；印尼RKAB扰动仍存，且澳洲部分矿端供应出现缩减。伦镍的强势表现使得价格传导至矿端使得产业下边际继续抬升。而现货市场对过剩预期不改但上半年过剩幅度有缩窄，下半年在印尼及国内新产能释放后过剩幅度加大，库存持续增长，现货升水维持低位，15日WBMS显示2024年3月全球精炼镍过剩2.04万吨。总体宽幅震荡。 | 宽幅震荡。沪镍主力参考143000-148000。 | |
| 不锈钢 | 印尼镍矿的扰动仍存，伦镍的强势表现使得价格传导至矿端使得产业下边际抬升。现货库存延续去库但仓单历史高位，总体库存维持高位缓跌，且5月排产再增，高库存压力改善有限。但远月高升水使得库存压力暂难体现，总体震荡为主。 | 震荡。不锈钢主力参考13900-14300。 | |
| 工业硅 | 随着西南电价随着丰水期即将到来将继续逐步下调使得西南成本下降继续促进硅企生产意愿增加，供给增量预期维持，下游企业利润持续亏损需求偏弱，库存继续在高位增加，整体供需偏弱但盘面已至丰水期预期成本上方附近，向下空间偏小向上暂无驱动，总体低位偏弱势震荡为主。 | 低位偏弱势震荡为主。工业硅主力暂参考11400-12000。 | |
| 碳酸锂 | 在长期的过剩预期仍未转变的情况下，短期的供需错配难以长期维持，且即期的排产数据显示供需已有缓解供给偏强下游增速环比回落，前期价格重心预计下移；消息面美国对中国新能源汽车及电池提高关税打压市场情绪。总体上难以持续给予更高的利润包括资源端的利润。以当前的基本面看逢高偏空，并关注消息面的影响。 | 逢高偏空，并关注消息面的影响。碳酸锂主力暂参考97000-106500。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间美国4月CPI同比增速走低，环比增速也低于前值。数据公布后，美股上涨，美债利率和美元指数下跌，反应货币政策预期略有宽松。昨日晚间市场对美联储6月和8月议息会议的预期不变，仍然维持不降息的预期，9月份美联储降息概率提升。受此影响，推动贵金属价格走高，金银均出现明显上涨。如果后期按照美国经济数据部分偏弱，货币政策预期略有宽松的路径持续，贵金属价格将偏多运行。后续继续关注美国经济数据表现。 | 短线再度上行，沪金主力合约短线支撑561，沪银主力合约短线支撑7450。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货端成材继续走弱，建材端跌幅较为明显，市场预期不高终端需求依然较弱，237家主流贸易商建筑钢材成交10.83万吨，环比减5.9%，成交水平依然较差。据百年建筑调研，截至5月14日，样本建筑工地资金到位率为62.87%，周环比减少0.05个百分点；工地资金到位率由正转负，也是年内首次下降，关注5月下旬起能否在资金端出现改善。 | 资金到位不佳，建材表现较差，维持震荡弱势。螺纹主力合约今日3600-3640，3600一线短期有支撑；热卷主力今日3760-3800。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格860元/湿吨，现货价格再度小幅下降（-5元/湿吨）。据Mysteel调研本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3467元/吨，周环比上调23元/吨，与5月15日普方坯出厂价格3430元/吨相比，钢厂平均亏损37元/吨，由盈转亏。钢厂利润出现下行预示后续增产动力不足，据中钢协数据显示，2024年5月上旬，重点统计钢铁企业粗钢日产219.15万吨，环比下降0.36%，同口径比去年同期下降2.63%，铁水产量后续大概率延缓增幅并开始企稳。 | 铁矿小幅反弹但依然偏弱运行，今日铁矿主力合约845-875。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1930元/吨（-20）。受焦煤大幅下跌影响，焦炭盘面跟随下跌。焦企第四轮提涨落地，利润大幅好转，焦炭产量明显回升，后续仍有上升空间。焦炭第五轮提涨受阻，盘面有一定下行压力。全样本焦化厂焦炭日均产量65.44万吨（+3.83）。日均铁水产量234.5万吨（+3.83），铁水产量回升，钢厂有一定补库需求，焦化厂库存下降，港口投机需求增加。当前焦炭库存仍处于偏低水平，下游补库需求仍存，对盘面有一定支撑。 | 逢低偏多思路，焦炭指数日内参考2130-2180。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1900元/吨（+0）。受到山西发文强调煤炭稳工稳产，焦煤供应恢复预期加强，盘面大幅下跌。当前市场拿货减少，情绪开始走弱，现货价格松动，近月合约大幅下跌。铁水产量逐渐恢复，下游有一定补库预期，叠加宏观出台利好政策，需求端支撑较强。需求端支撑较强，关注企稳上升思路。 | 逢低偏多思路，焦煤指数日内参考1620-1680。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 马来毛棕榈油期货短线受美豆油反弹支撑，维持在3800-3900令吉区间震荡，基本面上产量增长叠加出口放缓的潜在利空，仍会制约盘面的反弹空间，期价随时有结束反弹后重新向下的风险。CBOT大豆小幅反弹，周二CONAB将巴西2023/24年度大豆收成预期上调至1.48亿吨，较上月预测高116万吨，短线市场持续关注南美天气情况，若洪涝灾害持续导致大豆继续遭受损失，美豆有望上涨。国内油脂需求清淡，近期工厂成交的较大量的订单均是远期合约，市场信心不足，挺价心理不强。 | 震荡调整，菜油8600-8800，豆油7700-7900，棕榈油7400-7700。 |
| 蛋白粕 | 美豆压榨量创近七个月低点，CBOT大豆下跌0.02%，收于1214.25美分。CFTC基金净空持仓在上周减少101799手，天气题材窗口期预计CBOT大豆维持偏强震荡。目前外盘交易机会平淡，等待新的驱动。全国主要油厂豆粕成交7.32万吨，较前一日减少4.16万吨，基本为现货成交，下游随用随采。油厂开机率小幅上升至56.15%，库存持续累积。国内进口大豆到港在即，供应压力主要体现在基差走弱，盘面跟随外盘相对坚挺。 | 震荡偏强运行，关注多头机会。豆粕09支撑3470-3500，菜粕支撑2840。 | |
| 玉米 | 种植区天气改善，美玉米小幅下跌，收于462.5美分。USDA5月供需报告显示24/25年度玉米产量预计同比减少，CBOT玉米震荡偏强运行。上周CFTC基金在玉米上增加净多持仓，关注产区天气对盘面的指引。国内北方玉米春播开始，关注产区天气及新作种植面积。新麦上市后价格走低，华北地区玉麦价差已跌至209元/吨，关注小麦进入饲用替代领域的时点。市场传闻小麦市场将开启收购，缓解市场情绪。基层售粮基本结束，市场转向下游需求主导。华北地区基层上量相对较少，深加工及饲料需求稳定偏弱。 | 07合约震荡偏强运行，短线逢低偏多为主，支撑2430。 | |
| 生猪 | 市场有看涨情绪，北方仍有二育推动，但价格大幅上涨后部分二育转为观望。散户惜售，市场猪源供应有所减少。二育截流市场部分适重猪源，屠企采购难度增加，白条价格上涨，贸易商接货积极性有所增加。目前猪价受养殖端情绪影响较大，需求端缺乏实质性利好支撑，屠企持续高价采购意愿不强。 | 上涨动力不足，窄幅震荡，主力17900-18200。 | |
| 白糖 | 24/25榨季随着全球食糖产量的增加，其中巴西、泰国等主产国均呈现扩种，新榨季全球的库存会开始重建。CFTC持仓报告数据显示，投机者仍在增加空头头寸。同样国内24/25榨季因甜菜糖的种植面积增加修复性增产。郑糖走势跟随外盘承压。 | 增产周期。ICE07压力18.99，郑糖压力6176。 | |
| 棉花 | 美国农业部5月供需预测显示下年度全球供应大增，库存明显增加。供应端的压力将让国际棉价维持弱势运行。现货供应宽松，棉花、棉纱库存回升。中国纺服出口数据回落，新增订单没有明显改善。需求端进入纺织淡季。供需双弱。 | ICE美棉07压力76.27，郑棉09期价受5日线压制，下方趋势支撑14665亟待测试。 | |
| 能化 | 燃料油 | 中国进口委内原油有所增加，稀释沥青贴水有所下降，可能对炼厂进料高硫油产生一定抑制，短期高硫跌幅较大，俄高硫出口环比下降，中东季节性需求回升，基本面仍偏强。科威特低硫出口量暂未下降，短期国内检修供应下降和航运指数回暖有一定提振，海外成品油驱动仍不足。 | FU2409下破MA50，可能进一步寻找3200支撑；LU2407下破MA120，4120-4150缺口支撑，LU-FU价差的回落或阶段见底。 |
| 沥青 | 15日当周，隆众石油沥青开工率25.7%，环比下降4.8%，大样本产量44.5万吨，环比下降2.3万吨，4.9%，主要受山东华南个别炼厂转产降产带动，24家样本出货20.22万吨，环比增加13%，节后山东下游终端项目施工有所提升，华东炼厂执行批量优惠，业者提货增加，短期看到需求好转，但未超出季节性水平，短期受到稀释沥青走低影响为主偏弱震荡。 | BU2409支撑3620，压力3760。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1600元/吨（+0）。4月30日政治局会议提到房地产化解存量优化增量，将对玻璃需求产生一定利好影响。超长期国债发行带动市场情绪回暖，或将刺激玻璃需求。多数城市房地产放松限购，或将带动新房销售，从而增加房企资金回流，带动玻璃需求上升。短期看玻璃需求边际改善，后续需验证玻璃销售情况。当前玻璃厂供应高位且库存仍偏高，盘面或面临套保压力。可关注逢高偏空思路。 | 震荡偏弱思路，玻璃指数日内参考1550-1590。 | |
| 纯碱 | 供应端对盘面影响较大，当前部分碱厂陆续检修，对于盘面有一定支撑。远兴供应逐渐恢复，四线预计六月底将达产。当前供需过剩，但检修季供应端扰动较大，盘面下跌或将面临一定扰动。进口碱陆续到港，或对国内现货有一定冲击。当前现货价格高位，下游补库有所放缓，碱厂库存有所增加。上周国内纯碱厂总库存89.11万吨（+3.07），轻质纯碱库存34.6万吨（+3.16），重质纯碱库存54.51万吨（-0.09）。 | 震荡偏弱思路，注意控制风险。纯碱指数日内参考2090-2130。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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