| 迈科期货早评精要 2024.4.30 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 资金积极回流中国资产，地产行业迎政策利好，周一A股三大股指放量上涨，两市成交额超1.2万亿，北向资金净流入109亿元。消息面上，周末核心二线城市房地产宽松政策加码，四大一线城市常住人口重回增长；日元汇率持续贬值，创约34年来的最低水平。增量资金入市布局A股、港股，指数修复动能渐强。 | IF初步突破3600，或打开空间至3700-3800密集成交区，中期维持逢低偏多观点。 |
| 有色 | 铜 | 日央行疑干预汇市，美元收跌，企业财报优于预期支撑美股上涨，巴以可能谈判，原油、黄金等避险资产回调。铜价大涨站上1万关口，铜矿超预期减产造成缺口扩大是近期主导逻辑，昨天ICSG公布的最新报告认为今年全球精矿产量预期较去年仅增加10万吨，但精铜产量将增加74万吨，精铜过剩16万吨，另外更多声音担忧中国需求疲弱对阶段性价格的拖累。SMM报昨天国内社会库存减少1.7万吨，主因炼厂出口导致到货偏低。预计5月国内减产和出口效应积累，供应收缩低位有支撑，海外则面临交割压力。 | 短线急涨波动加剧，建议锁好订单，不留敞口过节。今日82000-81300。 |
| 铝 | 日央行疑干预汇市，美元收跌，企业财报优于预期支撑美股上涨，巴以可能谈判，原油、黄金等避险资产回调。伦铝库存继续下降，沪铝周一社会库存较上周五1.6万吨，周减4万吨，降速加快反映下游需求韧性逐步接受高铝价。5月仍处旺季，进口减少导致国内供应缺口加大，沪铝降库将加快。 | 下方支撑强，低位多头维持。今日20700-20600。 | |
| 锌 | 根据SMM数据，周一锌锭库存去库至21.16万吨，下游周末延续提货且炼厂到货较少。社库开启去库、且矿端供应持续偏紧，叠加资金做多意愿强烈，推动锌价持续上涨。临近五一，下游开工小幅好转，五一企业放假1-5天不等，部分企业提前储备成品库存带动开工率上行，关注宏观情绪指引和库存变化。 | 短期高位运行，今日沪锌主力参考区间23000-23500元/吨。 | |
| 镍 | 镍价向上的主要驱动仍以宏观市场二次通胀为主；且印尼市场RKAB对矿端在印尼斋月节过后仍无大量批复，近期仅有小量批复但量级较小，印尼镍矿的扰动仍存。而伦镍前期强势使得产业下边际抬升。而现货方面，纯镍生产持续高位，市场对过剩预期不改，在国内新产能大增内外利差下国内纯镍出口意愿增强，3月份中国变为净出口国，在此背景下国内库存仍然持续增长，现货升贴水持续下调，因此总体宽幅震荡。五一假期较长，关注海外变化。 | 节前注意回避风险。沪镍主力参考143000-148000。 | |
| 不锈钢 | 印尼市场RKAB对矿端在印尼斋月节过后仍无大量批复，近期仅有小量批复但量级较小，印尼镍矿的扰动仍存。而伦镍前期强势使得产业下边际抬升。现货方面不锈钢涨价后上周以稳为主，现货库存延续去库但仓单再创新高，总体库存维持高位缓跌，高库存压力改善有限。但远月高升水使得库存压力暂难体现。据市场消息此前的镍铁收储或分布在各个月份使得成本有支撑。 | 低位偏多思路节前合理控制风险。不锈钢主力参考14200-14450。 | |
| 工业硅 | 随着丰水期即将到来，预计电价将逐步下调使得西南成本下降，但近期硅价已将至丰水期预期成本附近难以大幅向下。因此总体低位震荡为主。 | 节前注意合理控制风险。工业硅主力暂参考11700-12300。 | |
| 碳酸锂 | 昨日盘中异动主要受消息面的扰动。除需求端有上周政府出台的《汽车以旧换新补贴实施细则》提振市场情绪外。更主要是因为昨日市场消息称江西环保关于锂渣固废危废问题有初步解决方案，若如实则将明显增加企业在生产碳酸锂过程中对锂渣处理的成本，抬升生产成本，盘面看抬升价格中枢上移；目前不符合要求的部分企业预计成本将增加3k-5k元/吨碳酸锂，考虑到当前江西地区已经锂渣存放较多，保持关注环保方面影响，关注后续是否有具体指引如何落实，以及相关企业如何在政策允许的情况下执行。 | 节前注意回避风险，并关注消息面的影响。碳酸锂主力111000-124000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 本周贵金属价格窄幅震荡，上周后期以来地缘政治风险没有进一步明显恶化，是影响贵金属价格震荡调整的原因。但因为不确定性的突发事件发生概率仍存，所以贵金属价格下方仍有支撑，调整幅度暂时有限。短期风险在于，国内五一假期期间美国有4月份新增非农、失业率等重要数据公布，如果数据超预期，则会引发贵金属价格更为明显的回调。因为前期贵金属价格并未反应美联储降息推后的影响。 | 短线震荡盘整，中长线依然有上行动力，注意减仓规避节假日风险。美黄金主力合约关注2310-2370短线区间，美白银主力合约关注26.7-27.7短线区间。 |
| 黑色 | 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价2050元/吨（+20）。铁水产量明显回升，日均铁水产量228.72万吨（+2.5），后续仍有上升空间。当前焦企第三轮提涨落地，上周独立焦化企业吨焦平均利润-61元/吨（+37）。焦炭库存从焦企向中下游转移。焦企库存明显去化，钢厂铁水产量上升，库存去化，焦炭总库存下滑，焦炭总库存891.3万吨（-51.0）。节后双焦走势关注成才成交情况及铁水产量回升情况。 | 震荡思路看待，节前注意控制风险。焦炭指数日内参考2340-2410。 |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1900元/吨（+0）。铁水产量继续回升，焦炭日均产量回升，焦煤需求端支撑较强。蒙煤通关维持高位，且蒙煤口岸库存高企，这将影响焦煤上行空间。铁水产量回升叠加五一长假，下游开始有补库动作，焦煤库存从上游向下游转移，全样本独立焦化厂焦煤库存894.09万吨（+78.63）。总体焦煤库存上升，焦煤总库存3273.8（+37.6）。俄煤取消出口关税，对焦煤有一定利空影响。节后双焦走势关注成才成交情况及铁水产量回升情况。 | 震荡思路看待，节前注意控制风险。焦煤指数日内参考1780-1835-1860。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 马来毛棕榈油期货冲高回落，随着产量呈现季节性增长，及出口因棕油缺乏性价比优势而再度放缓的担忧，经过短暂的震荡或弱势反弹后仍有向下的压力。CBOT大豆上涨，中西部降雨拖延了美国大豆的播种，但巴西大豆低价冲击美国大豆市场，盘面突破较难，继续关注美国的降雨情况。国内五一临近资金外撤，节假日内餐饮及旅游业对油脂有所提振，终端节后补库可能性较大。 | 窄幅震荡调整，菜油8300-8700，豆油7500-7800，棕榈油7300-7700。 |
| 蛋白粕 | 美豆播种工作陆续展开，当前播种进度8%，略高于历史同期均值。新作播种面积回升，种植暂未收到天气因素干扰，盘面缺乏进一步上行动力。假期临近油厂陆续放假停机，油厂开机率54.23%。上一交易日全国主要油厂豆粕成交25.55万吨，较4月26日增加15.02万吨。节前下游补库积极性放缓，目前油厂豆粕现累库拐点，但库存仍在低位。 | 震荡偏强运行，豆粕09合约支撑3280。菜粕支撑2680。逢低等待多头机会。 | |
| 玉米 | 北方玉米春播开始，基层售粮基本结束，市场转向下游需求主导。东北产区余粮不足一成，贸易商前期建库成本较高，具有挺价意愿。华北地区粮源贸易通畅，贸易商积极出货，深加工门前到货量偏高，价格延续偏弱运行，参考2130-2240元/吨。目前深加工玉米消费量较高，但建库谨慎，库存较低。节前饲料企业备货意愿不高，物理库存天数较前一周增加0.19天，维持随采随用，刚需补库。需求端整体暂难言好转。 | 07合约震荡偏弱运行，2370-2460。节前应合理控制仓位或了结头寸，减少过节持仓风险。 | |
| 生猪 | 市场情绪略有分歧，北方部分养户对再降价有所抵触，集团猪企挂牌价分化，整体延续窄幅涨跌波动为主。南方部分地区猪价偏弱调整，供应端出栏压力不减，猪价承压小跌。屠企开启五一节前备货，但目前白条走货速度一般，宰量难有大幅提升。下游虽有备货，对猪价拉涨效果一般，消费提升缓慢，预计猪价小幅波动。 | 震荡调整运行，主力17200-17500。 | |
| 白糖 | 24/25榨季全球食糖供应宽松供过于求，预估达到470万吨，将是17/18榨季以来过剩量最大的一个榨季。高糖价吸引泰国和欧洲糖料增产。此阶段国产糖供应宽松，进口糖集中到港预计到旺季，国产糖有充足的时间去库，虽然基本面好于外盘，但仍受国际糖价成本影响。 | 郑糖支撑区域暂时止跌，反弹空间有限，压力6250。 | |
| 棉花 | 不利天气的影响以及对未来消费小幅回升的预期影响，并没有在盘面体现出来。市场消费端情绪依然谨慎。棉花、棉纱进口利润扩大，3月进口数据大幅增加，使得进口原料挤压国内消费市场，供应端整体偏宽松。下游订单走弱，纺企开机率预计会下降。 | 偏空思路对待，压力10日线。 | |
| 能化 | 燃料油 | 高硫油供应端相对利好，需求端中东季节性回升，基本面偏强，美国对委内禁令落实尚有不确定性，全面落实则可能压制国内高硫需求。低硫油近期出现科威特供应减量预期，短期盘面略强，但持续性尚需出口数据验证，现运价指数、海外汽柴利润均走弱，需求提振不大，高低硫油价差下降仍有动力。 | FU2409支撑3445，压力3900；LU2407参考支撑4340缺口，压力4800；LU-FU价差短期偏空对待。 |
| 沥青 | 29日当周，隆众沥青54家厂库107.2万吨，环比下降1.7万吨，1.6%，华东为主，主力炼厂间歇生产但开工负荷下降，汽运批量优惠及船发尚可带动去库明显。76家社库215.9万吨，环比下降1.6万吨，0.74%，华东为主，主要由于下游刚需支持，月底合同到期以及出口资源带动去库超预期。下游拿货不排除为节前备货，具体需求恢复情况还需验证，稀释沥青贴水稳定，成本端继续支撑。 | BU2406支撑3670，短期关注3800技术压力。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1590元/吨（+0）。近期玻璃跟随纯碱上涨，盘面涨幅明显。当前玻璃供应高位，需求端季节性回升。长期来看，竣工端需求低迷预期难改，后续将维持累库趋势。节前玻璃厂库存有所去化，下游库存处于中间位置，后续下游补库将明显回落。盘面价格处于近期高位，警惕现货套保压力。浮法玻璃产量122.13万吨（+0.08），库存略有增加，浮法玻璃样本企业总库存5993.2万重箱（+73.6）。长期来看，玻璃供过于求格局明确。短期来看，成本端纯碱价格对盘面扰动较大。 | 暂观望为宜，玻璃指数日内参考1545-1595。 | |
| 纯碱 | 供应端扰动较大，纯碱盘面涨幅明显。随着阿碱检修结束，预计纯碱供应将上升。后续重点关注供应端情况。当前注册仓单高位，05合约交割在即，对现实有一定压力，盘面风险较大。纯碱厂库存高位，下游库存处于历年中等位置，现货价格涨幅明显，补库意愿一般。国内纯碱厂家总库存87.85万吨（-1.24），其中，轻质库存33.94万吨（-2.38），重质库存53.91万吨（+1.14）。 | 暂观望为宜，纯碱指数日内参考2150-2210。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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